在鐘鼎資本今年的 LP 年會(huì)上，有一個(gè)讓“臺(tái)上動(dòng)情，臺(tái)下動(dòng)容”的環(huán)節(jié)。5 位參與鐘鼎創(chuàng)立或早期加入的合伙人上演了一出追憶鐘鼎創(chuàng)業(yè)史的“老友記”。

作為一家出生在全民 PE、成長(zhǎng)于經(jīng)濟(jì)滑坡的基金，鐘鼎十四年來(lái)的發(fā)展歷史伴隨著多次主動(dòng)或被動(dòng)調(diào)整。在全民 PE 的繁榮時(shí)代，投資領(lǐng)域主動(dòng)收縮聚焦；經(jīng)濟(jì)下行背景下，沿著“供應(yīng)鏈+”主題進(jìn)行延展；為了促進(jìn)投資人更快成長(zhǎng)，創(chuàng)始合伙人嚴(yán)力選擇主動(dòng)后撤；為迎接移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代浪潮，嚴(yán)力再次沖到前線，帶頭突破，邊打邊復(fù)盤(pán)；規(guī)?；瘞?lái)的組織陷阱出現(xiàn)后，鐘鼎開(kāi)始從同心圓的組織模型走向平臺(tái)模式，出臺(tái)基本法，架構(gòu)中后臺(tái)體系，展開(kāi)數(shù)字鐘鼎建設(shè)……

在鐘鼎合伙人們的回憶講述中，每一次調(diào)整，都是不同時(shí)期針對(duì)不同主要矛盾的應(yīng)對(duì)，也是核心團(tuán)隊(duì)不斷淬煉和進(jìn)化的過(guò)程。正是這些調(diào)整，讓鐘鼎在過(guò)往十四年成功地穿越周期。

“團(tuán)隊(duì)保持憂患意識(shí)、共同求真進(jìn)化是鐘鼎走到今天的重要法寶。”

論壇主持人、鐘鼎合伙人 Vita 接著追問(wèn)嚴(yán)力在鐘鼎發(fā)展歷史各個(gè)階段的“心境指數(shù)”。

一般而言，創(chuàng)業(yè)初期是最艱難的階段，嚴(yán)力給出了 4 分。到了創(chuàng)業(yè)十年，外界開(kāi)始給予鐘鼎大量贊譽(yù)的時(shí)候，嚴(yán)力給了 5 分——規(guī)模快速擴(kuò)張而導(dǎo)致的鐘鼎味道稀釋也讓嚴(yán)力感到憂慮。

但嚴(yán)力給鐘鼎的 2022-2023 年打了 6.5 分。這是市場(chǎng)環(huán)境變化最強(qiáng)烈，也是投資圈同行們感到最不安的兩年，嚴(yán)力在自己的心境指數(shù)上給出了第二高分。

“鐘鼎從去年開(kāi)始做了大量的變革，”嚴(yán)力解釋說(shuō)，“今年大家都說(shuō)不好，我感覺(jué)世界沒(méi)有那么不好，大家都說(shuō)好的時(shí)候我認(rèn)為一定有問(wèn)題，大家都焦慮的時(shí)候機(jī)會(huì)就來(lái)了。”

正如這場(chǎng)投資人年會(huì)的主題所寫(xiě)——覺(jué)察覺(jué)悟，求真進(jìn)化。為了再一次穿越周期，嚴(yán)力帶著合伙人團(tuán)隊(duì)踏上了一次 500 小時(shí)的求真之旅。

100 小時(shí)：看世界，看大勢(shì)

在鐘鼎有一句概括“如何贏”的話：一樓打仗，二樓喝茶（悟規(guī)律），三樓觀景（看大勢(shì)）。從去年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始，嚴(yán)力已經(jīng)感到“心不定”。他首先拿出 100 個(gè)小時(shí)“看大勢(shì)”，包括和政府官員、學(xué)者、企業(yè)家、VC/PE 同行、專業(yè)機(jī)構(gòu)展開(kāi)大范圍交流，也從外資的海外視角以及大量的書(shū)和課程中汲取各種認(rèn)知和感受。

“對(duì)于世界未來(lái)的變化，現(xiàn)在每個(gè)人都有不同的角度，沒(méi)有共同的結(jié)論，唯一確定的就是我們正在經(jīng)歷范式的轉(zhuǎn)移。”嚴(yán)力在開(kāi)場(chǎng)致辭中說(shuō)。

“當(dāng)我們意識(shí)到環(huán)境正發(fā)生大變化的時(shí)候，要從歷史觀、哲學(xué)觀的角度思考，定義出主要矛盾，突破原有的慣性思維。”

過(guò)去的一年，嚴(yán)力也和鐘鼎的另一位聯(lián)合創(chuàng)始人梅志明頻繁交流。從他們?cè)谕顿Y人年會(huì)上的發(fā)言中，可以明顯感受到兩位創(chuàng)始人對(duì)當(dāng)下形勢(shì)的強(qiáng)烈共識(shí)——世界在重構(gòu)，中國(guó)在調(diào)整，中國(guó)依然有大量機(jī)會(huì)。

“我發(fā)現(xiàn)大家都覺(jué)得中國(guó)有不確定性，但是說(shuō)到最后發(fā)現(xiàn)海外的不確定性更高?！弊鳛榇笮涂鐕?guó)資產(chǎn)管理公司普洛斯的聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO，梅志明從更高的國(guó)際視野出發(fā)談到，中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的崛起造成與海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和摩擦，但中國(guó)最大的“籌碼”在于擁有 14 億人口的消費(fèi)能力。

無(wú)論是從 GDP 的數(shù)據(jù)反彈，還是普洛斯的經(jīng)營(yíng)情況看，梅志明都感到，雖然中國(guó)在供給端產(chǎn)能過(guò)剩，但消費(fèi)能力依然存在，“只要消費(fèi)信心扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，形勢(shì)我覺(jué)得還是比較樂(lè)觀的?！?/p>

“另外，當(dāng)大家都悲觀，都感覺(jué)到困難的時(shí)候，大的風(fēng)險(xiǎn)就消除了?！?/p>

這也是嚴(yán)力花了 100 小時(shí)看大勢(shì)后得出的結(jié)論——中國(guó)正面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)軌，原有增長(zhǎng)動(dòng)力正在消失，疊加新的國(guó)際環(huán)境變化，中國(guó)正面臨政治和經(jīng)濟(jì)角色交織在一起的變革時(shí)代，中國(guó)一定會(huì)出現(xiàn)變化。

“我們需要回歸到結(jié)構(gòu)調(diào)整、沉淀下來(lái)的過(guò)程，”嚴(yán)力說(shuō)，“世界沒(méi)有完全安全的地方，只有變化，機(jī)會(huì)全在變化中，要看到身邊結(jié)構(gòu)性的大機(jī)會(huì)?！?/p>

100 小時(shí)：看盤(pán)面，看英雄

鐘鼎合伙人團(tuán)隊(duì)的第二個(gè) 100 小時(shí)花在了對(duì)過(guò)往投資項(xiàng)目的復(fù)盤(pán)上。今年，嚴(yán)力帶著跨小組的團(tuán)隊(duì)走訪了 30 家被投企業(yè)，每家企業(yè)交流至少 3 個(gè)小時(shí)，回到公司又拉著團(tuán)隊(duì)開(kāi)了十幾個(gè)小時(shí)復(fù)盤(pán)會(huì)。

嚴(yán)力對(duì)復(fù)盤(pán)的要求是“用求真的態(tài)度，赤裸裸地面對(duì)”。隨著看盤(pán)面的不斷深入，團(tuán)隊(duì)意識(shí)到：從宏觀看都是問(wèn)題，從微觀看都是機(jī)會(huì)。

復(fù)盤(pán)的效果也體現(xiàn)在投資人年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，各位合伙人在講解各自領(lǐng)域的投資策略時(shí)顯得清晰、篤定。

以供應(yīng)鏈領(lǐng)域?yàn)槔?，合伙人朱迎春的題目是“將供應(yīng)鏈平臺(tái)投資思想進(jìn)行到底”。

“鐘鼎之所以有 know-how，就是因?yàn)槲覀兂掷m(xù)總結(jié)沉淀供應(yīng)鏈平臺(tái)內(nèi)在的規(guī)律，包括形狀規(guī)模，也就是商業(yè)模型規(guī)律，第二種是背后內(nèi)在的組織規(guī)律，以及平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)路徑規(guī)律，因?yàn)槠脚_(tái)有不同形狀，有不同形狀內(nèi)在配套的組織支撐，以及不同形狀的配套發(fā)展路徑?！?br>

朱迎春強(qiáng)調(diào)，雖然鐘鼎近兩年開(kāi)始投智能制造以及軟件等領(lǐng)域，但這是伴隨中國(guó)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)變化的持續(xù)深入，鐘鼎逐漸從流通的變革切入到制造的變革、技術(shù)的變革以及研發(fā)的變革。“我們一直沒(méi)有變的是投資內(nèi)核，無(wú)論是智能制造還是軟件領(lǐng)域，都在持之以恒地投小平臺(tái)和基礎(chǔ)設(shè)施，把供應(yīng)鏈平臺(tái)思想進(jìn)行到底?！?

在消費(fèi)領(lǐng)域，合伙人孫艷華把投資策略概括為“不變的基因”——除了2C視角，也非常重視供給端視角。

“回看五六年前，中國(guó)消費(fèi)品風(fēng)生水起的企業(yè)往往是抓住的流量紅利，成為那個(gè)時(shí)代的英雄；后來(lái)有的企業(yè)借助整合資源通過(guò)供應(yīng)鏈能力，能夠把產(chǎn)品造出來(lái)，以比較便宜的價(jià)格賣給消費(fèi)者，典型的就是小米生態(tài)。”孫艷華總結(jié)。

“今天，在消費(fèi)品的各個(gè)領(lǐng)域供給非常充分，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，抓流量、抓供應(yīng)鏈已經(jīng)不足以獲得持續(xù)增長(zhǎng)，只有一放到消費(fèi)者面前就讓人尖叫的產(chǎn)品才有機(jī)會(huì)沖出來(lái)，這個(gè)時(shí)代的英雄屬于極致的產(chǎn)品主義者?！?

發(fā)現(xiàn)“真英雄”也是鐘鼎團(tuán)隊(duì)復(fù)盤(pán)的重要收獲之一。在艱難的變局下，眾多鐘鼎被投企業(yè)的掌門人也在努力調(diào)整。在企業(yè)家論壇環(huán)節(jié)，來(lái)自不同領(lǐng)域的十多位企業(yè)家與鐘鼎團(tuán)隊(duì)及 LP 共同探討，相互啟發(fā)，同時(shí)也對(duì)鐘鼎團(tuán)隊(duì)的復(fù)盤(pán)結(jié)論進(jìn)行了一次有效驗(yàn)證。雖然業(yè)務(wù)模式各不相同，但他們堅(jiān)定信念，將產(chǎn)品和效率鉆研到極致的企業(yè)家精神在現(xiàn)場(chǎng)屢次引發(fā)掌聲。

在介紹鐘鼎投后與賦能體系的環(huán)節(jié)，鐘鼎合伙人、COO 張洋與嚴(yán)力以及?？ǜ?CEO 陳茲武進(jìn)行了一場(chǎng)“鏘鏘三人行”的對(duì)談。牛卡福是今年鐘鼎復(fù)盤(pán)的 30 家被投企業(yè)之一，嚴(yán)力直言，在和牛卡福團(tuán)隊(duì)交流的過(guò)程中，看到了企業(yè)家的思想火花，也在幫助企業(yè)從價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程中，感受到比投資更大的興奮感。

“作為基金老大，我必須把鐘鼎的體系把握好，等我有時(shí)間了最愿意干的是和企業(yè)家在一起探索未知，共同戰(zhàn)斗，這是我人生的幸福?！?

100 小時(shí)：新業(yè)務(wù)，新探索

時(shí)代的浪潮永遠(yuǎn)在涌動(dòng)。用鐘鼎內(nèi)部的話說(shuō)，“我們是一邊做農(nóng)夫，夯實(shí)根據(jù)地，另一邊做捕手，開(kāi)拓新領(lǐng)域”。

今年 9 月底，鐘鼎在上海辦公室舉辦了一場(chǎng)閉門論壇，主題是“新能源、新交通出海的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”。嚴(yán)力當(dāng)時(shí)在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，在不確定環(huán)境下，智能化、電動(dòng)化以及出海是中國(guó)企業(yè)當(dāng)下最確定的機(jī)會(huì)，是中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)代性的機(jī)會(huì)。

對(duì)于以聚焦物流起家的鐘鼎來(lái)說(shuō)，新能源新交通是近年來(lái)不斷強(qiáng)化布局的領(lǐng)域之一，看物流的方法論也同樣復(fù)制到科技服務(wù)和新能源新交通賽道。

在投資人年會(huì)上，鐘鼎合伙人尹軍平介紹，鐘鼎從物流的視角慢慢演進(jìn)到新能源，開(kāi)始投的最多的是交通電動(dòng)化和智能化，這是從場(chǎng)景和客戶視角出發(fā)的?！暗诙覀兺吨袊?guó)優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)鏈出海，第三也是最重點(diǎn)的，是投新能源大領(lǐng)域里賣鏟子的服務(wù)，也就是科技服務(wù)?！?/p>

“這個(gè)行業(yè)里神仙很多，包括 CVC、國(guó)家隊(duì)、地方引導(dǎo)基金，這么多機(jī)構(gòu)在里面卷，所以我們思考的是怎么能夠差異化定位，并且取得一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)?！币娖秸f(shuō)。

除了新交通新能源，鐘鼎近年來(lái)拓展的另一支重點(diǎn)業(yè)務(wù)就是智能制造。從趨勢(shì)上，嚴(yán)力的判斷是，中國(guó)的投資機(jī)會(huì)在于從 Trade 到 Industry，再到 Trade。

“中國(guó)以前是從全球買好的材料和部件，組裝或制造后再賣給全球，新的地緣政治格局下，供應(yīng)鏈安全受到潛在威脅，倒逼中國(guó)投入研發(fā)，自己生產(chǎn)中間件，這是從 Trade 到 Industry。然后這些國(guó)產(chǎn)的中間件組合好以后，即便國(guó)外不買，中國(guó)也有自己內(nèi)部的大市場(chǎng)，為中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造條件，去不斷提高技術(shù)、效率和競(jìng)爭(zhēng)力，在中國(guó)取勝后就能慢慢卷到全球?！?/p>

在投資人年會(huì)上，鐘鼎展示了一幅自己的“世界觀圖譜”。在智能制造板塊中，上方是材料、能源、部件等領(lǐng)域的鏈主型企業(yè)，例如巴斯夫、西門子、蘋(píng)果、華為，下面則是為鏈主提供的裝備支撐、制造支撐，以及服務(wù)和軟件等軟支撐企業(yè)——這里是鐘鼎錨定的重點(diǎn)領(lǐng)域。

“總體來(lái)說(shuō)，這些有小平臺(tái)屬性的軟硬支撐型企業(yè)是我們比較擅長(zhǎng)的?！眹?yán)力說(shuō)。鐘鼎的所謂“新業(yè)務(wù)”，實(shí)際上在兩三年前就已經(jīng)開(kāi)始錨定和探索了，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)都是主營(yíng)業(yè)務(wù)的延展，這 100 小時(shí)則是初步摸索規(guī)律之后的再深化和再共識(shí)，也就是鐘鼎在新業(yè)務(wù)拓展上常說(shuō)的“打三槍，放一炮，后面跟著迫擊炮”。

雖然業(yè)務(wù)領(lǐng)域是新的，但團(tuán)隊(duì)找到的規(guī)律依然回歸到樸素的投資哲學(xué)——用鐘鼎的話說(shuō)，投“四好青年”：順應(yīng)趨勢(shì)的好時(shí)代、平臺(tái)型及鏈主品類的好生意、有強(qiáng)大組織力和戰(zhàn)斗精神的好企業(yè)家，以及正確投資階段下的好價(jià)格。

在這條原則的指引下，從策略到項(xiàng)目，再到和企業(yè)家的交流，以及最終審批，嚴(yán)力以及合伙人們作為把關(guān)人，確保著鐘鼎在兩個(gè)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的有序展開(kāi)。

200 小時(shí)：新戰(zhàn)略，新共識(shí)

孫艷華回憶，鐘鼎的戰(zhàn)略組織調(diào)整實(shí)際上自去年 10 月就啟動(dòng)了。當(dāng)時(shí)，嚴(yán)力不僅篤定要再做奮斗者，也想清楚一個(gè)問(wèn)題：在范式轉(zhuǎn)移的時(shí)代下要找到自己心定的地方，鐘鼎必須進(jìn)行戰(zhàn)略組織調(diào)整。

這是貫穿鐘鼎團(tuán)隊(duì)一年多的 200 小時(shí)，從討論，到思辨，到共識(shí)，再到行動(dòng)。

2022 年底，在鐘鼎的年度戰(zhàn)略會(huì)上，核心管理團(tuán)隊(duì)首先明確了鐘鼎的市場(chǎng)定位——做產(chǎn)業(yè)+科技雙輪驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)化基金，同時(shí)堅(jiān)持基礎(chǔ)徹底、順應(yīng)變化、創(chuàng)新突破的發(fā)展策略。

“這個(gè)市場(chǎng)上有全品類的綜合型大平臺(tái)基金，有國(guó)企背景的資源型基金，有細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè) CVC 基金，還有渠道型上市導(dǎo)向的基金，”嚴(yán)力指著 PPT 上其他的山峰說(shuō)，“我不羨慕別人，也和他們合作，但我們各有各的優(yōu)勢(shì)，屬于不同品類，我認(rèn)為我們是時(shí)間的朋友?！?/p>

此外，合伙人們還把原有的 3 個(gè)投資小組改為 5 個(gè)作戰(zhàn)單元，同時(shí)在中后臺(tái)體系建設(shè)上繼續(xù)從江湖走向文明，目標(biāo)是把鐘鼎建設(shè)為能力提升、高效運(yùn)營(yíng)、價(jià)值創(chuàng)造的 3D 組織。每個(gè)合伙人都被明確賦予了更大責(zé)任。

一張現(xiàn)場(chǎng)照片顯示，在 2023 年關(guān)鍵詞的板塊，除了鐘鼎計(jì)劃要打的幾場(chǎng)戰(zhàn)役，嚴(yán)力還寫(xiě)下了 8 個(gè)字：新時(shí)代的拉幫結(jié)伙——這既是鐘鼎對(duì)未來(lái)供應(yīng)鏈發(fā)展的判斷，也似乎寓意著鐘鼎自身的調(diào)整方向。

伴隨環(huán)境的持續(xù)變化，鐘鼎的戰(zhàn)略組織調(diào)整也在不斷深入。從 6 月底到投資人年會(huì)前，嚴(yán)力先后組織了 5 次核心團(tuán)隊(duì)會(huì)議及擴(kuò)大會(huì)議，加上和梅志明等人的小范圍溝通，持續(xù)判斷宏觀形勢(shì)，推演鐘鼎未來(lái)，對(duì)環(huán)境和規(guī)模再打分，再討論，再挑戰(zhàn)，最終形成再共識(shí)。

合伙人們把近期的一系列會(huì)議比喻為“費(fèi)城會(huì)議”——核心是思辨，在討論的過(guò)程中，相互挑戰(zhàn)，最終形成共識(shí)，并有儀式感地在書(shū)面決議上簽字為證。

它提出鐘鼎在新環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)：保持不敗，努力求真，擁抱變化，面向未來(lái)；強(qiáng)調(diào)回歸初心，重拾創(chuàng)業(yè)心態(tài)，要在有資源邊界約束的條件下開(kāi)展工作并保持斗志；還定下了鐘鼎的內(nèi)部人生哲學(xué)：專注，簡(jiǎn)單，純粹，不糾結(jié)。

“現(xiàn)在很少有機(jī)構(gòu)這么坦誠(chéng)了?！币晃煌顿Y人這樣評(píng)價(jià)今年的鐘鼎 LP 年會(huì)。

距離鐘鼎上一次舉辦線下的人民幣基金投資人年會(huì)，已經(jīng)過(guò)去 3 年 10 個(gè)月。其間世事變化，令人難料。在這場(chǎng)大會(huì)前，嚴(yán)力和他的團(tuán)隊(duì)用了 500 小時(shí)，走過(guò)一場(chǎng)覺(jué)察覺(jué)悟，求真進(jìn)化的探索之旅，讓鐘鼎的伙伴們看到信心，感到暖心。

“我沒(méi)有世界的答案?！眹?yán)力在演講結(jié)尾時(shí)說(shuō)。

“我們只做探索者，用一種求真的態(tài)度，不斷共同進(jìn)步的態(tài)度面向未來(lái)，這是唯一確定的事情”。