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圓通速遞發(fā)布2022年第三季度報(bào)告

2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入388.25億元，同比增長(zhǎng)27.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.71億元，同比增長(zhǎng)190.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)26.70億元，同比增長(zhǎng)201.18%。

其中2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.98億元，同比增長(zhǎng)223.44%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.62億元，同比增長(zhǎng)228.97%。

1. Q3業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，管理α持續(xù)驗(yàn)證

2022Q3，公司快遞業(yè)務(wù)單票收入達(dá)到2.53元，YoY 18.06%，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量45.90億票，YoY 8.51%，精準(zhǔn)營(yíng)銷策略下圓通保持量?jī)r(jià)齊升。伴隨著疫后產(chǎn)能爬坡下的成本優(yōu)化，三季度公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.62億元，YoY 228.97%，業(yè)績(jī)?cè)俪覀兇饲邦A(yù)期。不斷釋放的利潤(rùn)驗(yàn)證了公司自身時(shí)效、服務(wù)與成本端的優(yōu)化，管理改善α凸顯。

2. 旺季成本通脹向下傳遞，單票盈利仍有看點(diǎn)

四季度旺季將至，考慮到人工成本通脹、防疫成本增加與高油價(jià)的背景下，旺季抗通脹漲價(jià)傳統(tǒng)有望延續(xù)，價(jià)格韌性依舊。且2022Q4，公司運(yùn)輸成本將受益于道路通行費(fèi)的減免政策，Q4旺季圓通單票盈利仍有看點(diǎn)。展望2023年，快遞行業(yè)量（2022低基數(shù)，2023需求反彈）、價(jià)（高質(zhì)量發(fā)展提升溢價(jià)）、成本（數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)能爬坡、油價(jià)均值回歸）三方面均有可展望空間，頭部企業(yè)盈利能力有望保持穩(wěn)中有進(jìn)。

3. 自下而上精選個(gè)股，長(zhǎng)期推薦圓通速遞

2021Q4-2022Q3是中國(guó)快遞行業(yè)格局改善、定價(jià)能力修復(fù)的紅利期，圓通速遞憑借自身產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)逆周期提價(jià)釋放業(yè)績(jī)。Q4開始，雖然提價(jià)的紅利期已經(jīng)過去，但電商快遞穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)充分驗(yàn)證，板塊逐漸從周期成長(zhǎng)向價(jià)值成長(zhǎng)屬性切換，投資方法也應(yīng)切換為自下而上，精選個(gè)股。圓通速遞作為A股電商快遞龍頭，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在管理能力，且已經(jīng)在數(shù)字化領(lǐng)域建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好后續(xù)公司降本增效、管理阿爾法持續(xù)兌現(xiàn)帶來的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

4.  盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)

根據(jù)三季報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)圓通速遞2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為548.70億元、623.55億元與706.43億元，歸母凈利潤(rùn)分別為38.81億元、47.63億元與54.46億元，2022-2024年對(duì)應(yīng)PE分別為19.44、15.84與13.85。維持“買入”評(píng)級(jí)。

5. 風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)增速不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、管理改善不及預(yù)期、成本管控不及預(yù)期、加盟商爆倉(cāng)、疫情沖擊帶來的風(fēng)險(xiǎn)。