快遞：4月行業(yè)單價(jià)降幅有所收窄，義烏價(jià)格企穩(wěn)回升，京東物流上市在即。

1）4月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，義烏快遞價(jià)格改善：4月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成85億件，同比增長(zhǎng)30.8%；全國(guó)快遞單價(jià)為9.69元，同比-12.6%，環(huán)比+0.1%（同比降幅較3月-13.4%有所收窄）。其中，4月份義烏地區(qū)業(yè)務(wù)量同比+20%，單價(jià)2.76元/票，同比-14.8%，環(huán)比+0.5%；對(duì)比3月的情況來看（3月義烏業(yè)務(wù)量同比+59.5%，單價(jià)2.74元/票，同比-21.1%），4月義烏快遞單價(jià)同比降幅收窄、環(huán)比改善，在“不得低于成本價(jià)”的監(jiān)管政策引導(dǎo)下，義烏快遞價(jià)格企穩(wěn)回升符合預(yù)期；此外，義烏地區(qū)件量增速大幅放緩，一方面由于行業(yè)整體增速回落，另一方面或由于部分需求因快遞價(jià)格上漲而外流?？傮w來看，快遞行業(yè)監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)行業(yè)無序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管，緩解了行業(yè)價(jià)格下降趨勢(shì)，考慮到快遞行業(yè)龍頭件量基數(shù)大，盈利彈性較高，短期有望迎來利潤(rùn)修復(fù)。

2）京東物流2021年Q1營(yíng)收增長(zhǎng)64.1%，將于本月28日在港上市：京東物流披露2021Q1營(yíng)收224億元，同比+64.1%；毛利為2.31億元，同比-72.7%；公司2021Q1毛利率為1.03%，遠(yuǎn)低于去年同期，公司盈利能力波動(dòng)一方面是由于季節(jié)性因素，另一方面是由于公司中短期內(nèi)注重業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及市場(chǎng)份額擴(kuò)張。

3）菜鳥2021財(cái)年外部收入同比增長(zhǎng)68%，跨境物流能力大幅提高：阿里公布2021財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，剔除與阿里巴巴集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易收入后，2021財(cái)年菜鳥實(shí)現(xiàn)外部收入372.58億元，同比+68%，其中第四季度收入為99.59億元，同比+101%。公司致力于建設(shè)跨境物流骨干網(wǎng)，2021年3月菜鳥全球智能物流設(shè)施服務(wù)200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，每周包機(jī)增至60余架，運(yùn)營(yíng)海外倉上百萬平米，全球包裹網(wǎng)絡(luò)日均處理件量超500萬件。快遞行業(yè)賽道需求增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，依舊是增量行業(yè)，而供給端，份額向頭部加速集中，關(guān)注各家快遞企業(yè)份額的分化以及格局變化。重點(diǎn)推薦：順豐控股（品牌優(yōu)勢(shì)突出，具備高護(hù)城河，業(yè)績(jī)有望逐季度改善）；中通快遞（電商快遞龍頭優(yōu)勢(shì)突出）；韻達(dá)股份（份額提升，估值回調(diào)后具備吸引力）；關(guān)注圓通速遞、申通快遞未來的融合變革，德邦股份基本面的持續(xù)改善。

航空：4月國(guó)內(nèi)民航全面恢復(fù)，國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種加快。

1）4月份民航恢復(fù)勢(shì)頭向好，總客運(yùn)量接近2019年同期：4月，全行業(yè)運(yùn)輸航空飛行98.5萬小時(shí)，同比增長(zhǎng)133.3%；運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量為92.1億噸公里，同比+132.8%，恢復(fù)至2019年同期的87.7%；旅客運(yùn)輸量為5109.4萬人次，同比+205.5%，創(chuàng)自2020年以來月度新高，恢復(fù)至2019年同期的96.2%；貨郵運(yùn)輸量為65.5萬噸，同比+35.0%，較2019年同期增長(zhǎng)9.0%；共保障各類飛行45.0萬班，日均1.5萬班，日均同比增長(zhǎng)115.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%；全國(guó)航班正常率為82.7%，保持在較高水平。

2）全國(guó)新冠病毒疫苗接種進(jìn)程加快，目前累計(jì)接種近3億劑次：據(jù)衛(wèi)健委發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2021年5月14日，31個(gè)?。▍^(qū)、市）及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗3.8億劑次，14日單日接種1372.3萬劑次，突破了此前單日最高接種量。我國(guó)疾控中心表示，免疫屏障的建立需要10億人以上接種新冠疫苗，我們認(rèn)為隨著疫苗接種速度的加快，免疫屏障越牢固，對(duì)航空需求復(fù)蘇繼續(xù)起到推動(dòng)作用。中期視角看，國(guó)內(nèi)與國(guó)際需求未來都有望受益疫苗推廣，迎來快速恢復(fù)?？傮w看，我們認(rèn)為航空受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過去，我們重點(diǎn)推薦低成本航空春秋航空；具備高品質(zhì)航線的中國(guó)國(guó)航（將顯著受益公務(wù)出行回升）；國(guó)內(nèi)線占比高，業(yè)績(jī)彈性大的南方航空；區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯的東方航空；關(guān)注支線航空華夏航空。

機(jī)場(chǎng)：深圳機(jī)場(chǎng)東交通樞紐設(shè)計(jì)公布，未來將實(shí)現(xiàn)航空、地鐵、高速、城際無縫連接。機(jī)場(chǎng)東交通樞紐是大型“空鐵聯(lián)運(yùn)”的綜合交通樞紐，機(jī)場(chǎng)東接入的城鐵、地鐵線路已經(jīng)開工建設(shè)，包括深大城際、深茂鐵路均會(huì)與機(jī)場(chǎng)接駁，未來深圳機(jī)場(chǎng)將集航空、高鐵、城際、城市軌道、公交等多種交通方式于一體。深圳市機(jī)場(chǎng)東綜合交通樞紐位于大空港片區(qū)，地處粵港澳大灣區(qū)和廣深港經(jīng)濟(jì)帶核心位置，將加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)片區(qū)南北融合，并打造出新型空港城區(qū)。預(yù)計(jì)建成后的東航站區(qū)客流量將達(dá)到2000萬人次/年以上，交通樞紐鐵路日發(fā)送旅客量將高達(dá)8萬人次。短期機(jī)場(chǎng)航空業(yè)務(wù)受疫情擾動(dòng)下滑符合預(yù)期，國(guó)內(nèi)客流恢復(fù)較快，國(guó)際客流有序復(fù)蘇。長(zhǎng)期來看，機(jī)場(chǎng)航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，而免稅行業(yè)空間巨大上市機(jī)場(chǎng)未來將持續(xù)受益免稅紅利，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)場(chǎng)龍頭上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。

公路鐵路：京滬高鐵開通運(yùn)營(yíng)將滿10周年。京滬高鐵是中國(guó)“八縱八橫”高速鐵路網(wǎng)主通道之一，全線縱貫京、津、冀、魯、皖、蘇、滬七省市，連接環(huán)渤海和長(zhǎng)江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)，全長(zhǎng)1318公里，設(shè)24個(gè)車站，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里。2008年4月開工建設(shè)，2011年6月建成通車。2014年全線運(yùn)送旅客突破1億人次，并實(shí)現(xiàn)盈利；2018年凈利潤(rùn)過百億元；2019年全線運(yùn)送旅客突破2億人次，單日開行列車最高紀(jì)錄為666列，單日運(yùn)送旅客最多近80萬人次；2020年1月于A股上市；截至2021年3月，京滬高鐵累計(jì)發(fā)送旅客13億人次。

本周投資策略：政府監(jiān)管強(qiáng)化背景下，快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望階段性緩解，利好龍頭快遞企業(yè)；國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)迎來加速恢復(fù)，短期五一小長(zhǎng)期迎來客流高峰，國(guó)際航線邊際改善，重點(diǎn)關(guān)注疫苗全球接種情況，繼續(xù)看好航空板塊。本周組合：順豐控股、韻達(dá)股份、圓通速遞、中國(guó)國(guó)航、德邦股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)交運(yùn)整體需求造成較大影響。

（2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出市場(chǎng)預(yù)期。目前快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)總體可控，但并不排除大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)，侵蝕上市公司利潤(rùn)。

（3）油價(jià)、人力成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)輸、人工成本作為交通運(yùn)輸行業(yè)的主要成本，可能面臨油價(jià)上升、人工成本大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

1.本周市場(chǎng)回顧

本周上證綜指較上周+2.09%。交運(yùn)各板塊中機(jī)場(chǎng)（+2.73%）、鐵路（+0.78%）、物流（+1.19%）、港口（+1.42%）表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)，航空（-0.03%）、航運(yùn)（-2.64%）、高速（+0.34%）表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。本周東方嘉盛、*ST德新、ST長(zhǎng)投、蔚藍(lán)鋰芯、珠海港漲幅靠前；安通控股、寧波海運(yùn)、海峽股份、強(qiáng)生控股、中遠(yuǎn)海控跌幅居前。

1.1. A股板塊指數(shù)回顧

1.2. 交運(yùn)個(gè)股行情回顧

2. 子行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 

2.1. 快遞

2021年4月份，快遞業(yè)務(wù)量完成85億件，同比增長(zhǎng)30.8%；業(yè)務(wù)收入完成823.9億元，同比增長(zhǎng)14.3%。

2021年1-3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為10.52萬億，累計(jì)同比+33.90%；實(shí)物網(wǎng)購(gòu)規(guī)模2.31萬億，累計(jì)同比+25.8%。

2021年3月順豐業(yè)務(wù)量8.76億票，同比上升29.01%；單票收入為15.74元，同比下降12.12%；韻達(dá)業(yè)務(wù)量為15.16億票，同比上升54.69%；單票收入2.19元，同比下降13.44%；申通業(yè)務(wù)量為9.07億票，同比上升61.68%；單票收入2.25元，同比下降27.65%；圓通業(yè)務(wù)量為13.48億票，同比上升41.67%；快遞產(chǎn)品單票收入2.25元，同比下降11.07%。

2.2. 機(jī)場(chǎng)

4月飛機(jī)起降架次同比：深圳機(jī)場(chǎng)+71.14%，白云機(jī)場(chǎng)+116.47%%，廈門空港+118.77%；旅客吞吐量同比：深圳機(jī)場(chǎng)+125.13%，白云機(jī)場(chǎng)+212.61%，廈門空港+207.40%；貨郵吞吐量同比：深圳機(jī)場(chǎng)+26.03%，白云機(jī)場(chǎng)+39.33%，廈門空港+43.86%。

上海機(jī)場(chǎng)3月飛機(jī)起降架次同比+139.88%；旅客吞吐量同比+265.60%；貨郵吞吐量同比+28.51%。

2.3. 航空

2021年4月民航完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量92.1億噸公里，同比+132.8%；完成旅客運(yùn)輸量5109.4萬人次，同比+205.5%；完成貨郵運(yùn)輸量65.5萬噸，同比+35.0%。

4月南方航空客座率為77.12%，同比+13.42pts；中國(guó)國(guó)航客座率為74.50%，同比+9.10pts；東方航空客座率為74.39%，同比+10.15pts；春秋航空客座率為88.24%，同比+17.56pts；吉祥航空客座率為82.71%，同比+12.67pts。

本周布倫特油期貨價(jià)收于68.71美元/桶，環(huán)比上周+0.6%。5月航空煤油出廠價(jià)為3,992元/噸，環(huán)比上月-2.3%。本周美元兌人民幣為6.4525，環(huán)比上周-0.237%。

2.4. 航運(yùn)

本周原油運(yùn)輸指數(shù)（BDTI）為610點(diǎn)，較上周+0.49%，成品油運(yùn)輸指數(shù)（BCTI）為517點(diǎn)，較上周+9.53%，BDI指數(shù)為2,939點(diǎn)，較上周-7.67%；CCFI指數(shù)為2,134.37點(diǎn)，較上周+2.89%。

2.5. 公路鐵路

3月公路貨物周轉(zhuǎn)量為6,045.76億噸公里，同比+45.99%，增速環(huán)比-78.64pts；公路客運(yùn)量為4.41億人，同比+51.99%，增速環(huán)比-133.66pts。3月鐵路貨物周轉(zhuǎn)量為2,743.65億噸公里，同比+18.08%，增速環(huán)比-5.10%；鐵路客運(yùn)量為2.44億人，同比+225.23%，增速環(huán)比-59.35pts。

3. 重點(diǎn)事件點(diǎn)評(píng)

事件：國(guó)家郵政局公布2021年4月郵政行業(yè)運(yùn)行情況：1-4月，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成304.3億件，同比增長(zhǎng)59.9%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3061.6億元，同比增長(zhǎng)35.8%。其中，4月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成85億件，同比增長(zhǎng)30.8%；業(yè)務(wù)收入完成823.9億元，同比增長(zhǎng)14.3%；義烏地區(qū)業(yè)務(wù)量9.01億件，收入為24.83億元。

點(diǎn)評(píng)：（1）4月全國(guó)快遞件量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，單價(jià)同比降幅收窄：今年以來行業(yè)快遞業(yè)務(wù)量增速維持高位，4月件量增速環(huán)比回落符合預(yù)期（低基數(shù)效應(yīng)消退），仍保持在穩(wěn)健增長(zhǎng)區(qū)間。4月份全國(guó)快遞單價(jià)為9.69元，同比-12.6%（同比降幅收窄，3月單價(jià)同比-13.4%），環(huán)比+0.1%。（2）義烏/廣州產(chǎn)糧區(qū)快遞單價(jià)企穩(wěn)回升，需求回落，監(jiān)管政策落地情況符合預(yù)期：4月份義烏地區(qū)業(yè)務(wù)量同比+20%，單價(jià)同比-14.8%，環(huán)比+0.5%；4月義烏快遞單價(jià)同比降幅收窄、環(huán)比改善，在“不得低于成本價(jià)”的監(jiān)管政策引導(dǎo)下，義烏快遞價(jià)格企穩(wěn)回升符合預(yù)期；4月廣州地區(qū)業(yè)務(wù)量同比+37%，單價(jià)同比-7%，環(huán)比+4%，價(jià)格同樣出現(xiàn)改善。此外，義烏地區(qū)件量增速大幅放緩，一方面由于行業(yè)整體增速回落，另一方面或由于部分需求因價(jià)格上漲而外流。（3）關(guān)注產(chǎn)糧區(qū)后續(xù)價(jià)格走勢(shì)，龍頭快遞有望迎來利潤(rùn)修復(fù)：去年以來受到疫情以及新入局者搶占份額影響，快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，今年4月22日浙江出臺(tái)相關(guān)反傾銷政策及相關(guān)價(jià)格監(jiān)督措施，部分緩解了行業(yè)價(jià)格下降趨勢(shì)，考慮到快遞行業(yè)龍頭件量基數(shù)大，盈利彈性較高，短期有望迎來利潤(rùn)修復(fù)。

4. 重點(diǎn)報(bào)告摘要

（1）3月24日《京東物流VS社區(qū)團(tuán)購(gòu)VS通達(dá)系，誰的成本更低？》

核心結(jié)論：商流決定物流，SKU的差異、客單價(jià)的差異決定多物流模式共存：（1）倉配模式主要適用于標(biāo)品，通常客單價(jià)較高，周轉(zhuǎn)快，具有一定的時(shí)效要求，SKU較少，例如家電、3C電子產(chǎn)品、快消品等；（2）網(wǎng)絡(luò)快遞適用于非標(biāo)品，時(shí)效要求相對(duì)不高、對(duì)履約成本敏感度高，SKU較多，例如服裝、食品、日用品等。（3）前置倉的SKU品類較為豐富，定位高消費(fèi)客群，客單價(jià)高，時(shí)效要求高。（4）即時(shí)配送主要覆蓋餐飲外賣、生鮮果蔬、日用百貨類商品，具有一定時(shí)效要求。（5）社區(qū)團(tuán)購(gòu)SKU較少，聚焦在高頻、剛需的家庭生鮮食品領(lǐng)域，消費(fèi)頻次高，客單價(jià)低，消費(fèi)者價(jià)格敏感性也高。

降本是商流的核心訴求，在商流劇烈變化的過程中，國(guó)內(nèi)快遞物流企業(yè)將比拼綜合能力。近年來，拼多多崛起、即時(shí)配送市場(chǎng)快速擴(kuò)容、社區(qū)團(tuán)購(gòu)如火如荼。站在供應(yīng)鏈的視角，商家傾向于選擇成本最優(yōu)、效率最高的物流服務(wù)。倉配在標(biāo)品、高客單價(jià)用戶中具有吸引力，網(wǎng)絡(luò)快遞在多SKU、成本敏感性高的客戶中具有優(yōu)勢(shì)，未來的快遞物流企業(yè)將比拼綜合能力，正如我們看到京東物流走向社會(huì)化綜合服務(wù)，而通達(dá)系、順豐等快遞龍頭也在打造自己的倉配網(wǎng)絡(luò)。

（2）12月31日 《航空機(jī)場(chǎng)2021年度策略：復(fù)蘇在望，左側(cè)布局》

投資建議：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與疫苗推廣構(gòu)成板塊機(jī)會(huì)。航空：總體看，我們認(rèn)為航空受疫情影響較為嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過去，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)間，未來隨著新冠疫苗啟動(dòng)接種，航空需求有望迎來修復(fù)；我們重點(diǎn)推薦成本管控能力強(qiáng)、份額逆勢(shì)擴(kuò)張的春秋航空，國(guó)際線占比高、恢復(fù)彈性較大的中國(guó)國(guó)航；關(guān)注南方航空、東方航空以及支線航空華夏航空。機(jī)場(chǎng)：短期機(jī)場(chǎng)航空業(yè)務(wù)受疫情擾動(dòng)下滑符合預(yù)期，國(guó)內(nèi)客流恢復(fù)較快，國(guó)際客流有序復(fù)蘇。長(zhǎng)期來看，機(jī)場(chǎng)航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，而免稅行業(yè)具備空間巨大及增速較快的特點(diǎn)，上市機(jī)場(chǎng)未來將持續(xù)受益免稅紅利，整體盈利水平將不斷攀升，重點(diǎn)推薦機(jī)場(chǎng)龍頭上海機(jī)場(chǎng)、關(guān)注白云機(jī)場(chǎng)。

（3）12月15日 《快遞行業(yè)2021年度投資策略：供給端變革加速，優(yōu)選龍頭》

投資建議：我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭1）順豐控股：時(shí)效件受益高端電商需求爆發(fā)，同時(shí)公司發(fā)力下沉市場(chǎng)，特惠專配件與豐網(wǎng)均將助推份額擴(kuò)張，重點(diǎn)在于成本管控。長(zhǎng)期看，順豐有望成長(zhǎng)為全球快遞巨頭，持續(xù)看好長(zhǎng)期投資價(jià)值。2）中通快遞：電商快遞龍頭，份額保持行業(yè)第一，管理水平與同行拉開差距，并體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，其盈利水平持續(xù)領(lǐng)先同行。3）韻達(dá)股份：件量增速領(lǐng)先同行，份額始終緊追龍頭中通，雖短期業(yè)績(jī)承壓，但公司戰(zhàn)略定位清晰，精細(xì)化管理能力突出，估值回調(diào)后迎來長(zhǎng)線布局機(jī)會(huì)。同時(shí)關(guān)注圓通速遞、申通快遞未來與電商巨頭的融合變革，以及德邦股份基本面的持續(xù)改善。

（4）11月15日《順豐控股：以UPS為錨，看順豐長(zhǎng)期價(jià)值》

投資建議：我們認(rèn)為短期順豐時(shí)效件、特惠專配等產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)將拉動(dòng)營(yíng)收增速繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，隨著產(chǎn)能利用率的逐步提升，公司盈利彈性將逐步釋放。中期視角看，公司保持時(shí)效快遞底盤競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并加速滲透電商件市場(chǎng)，有望進(jìn)一步擴(kuò)張份額、增厚盈利，而快運(yùn)等新業(yè)務(wù)則保持快速增長(zhǎng)，迎來盈利拐點(diǎn)。長(zhǎng)期看，順豐有望成長(zhǎng)為全球快遞巨頭，以UPS為錨，我們持續(xù)看好順豐長(zhǎng)期投資價(jià)值；我們預(yù)計(jì)2020-2022 年凈利潤(rùn)分別為75.7、96.8、131.6億元，對(duì)應(yīng)PE 47x/37x/27x，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

（5）8月19日《復(fù)盤DHL，探尋順豐供應(yīng)鏈未來》

投資建議：我國(guó)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展不平衡，下游的消費(fèi)型供應(yīng)鏈得益于電商紅利高速增長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈方面的發(fā)展仍處于相對(duì)初級(jí)的階段，隨著工業(yè)制造業(yè)升級(jí)，未來我國(guó)對(duì)物流外包的需求空間較大。當(dāng)前，我們看到頭部快遞企業(yè)已經(jīng)從配送端延伸至價(jià)值鏈前端的產(chǎn)、供、銷、配等環(huán)節(jié)，其中順豐供應(yīng)鏈借助各業(yè)務(wù)底盤與并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張；而菜鳥、京東等互聯(lián)網(wǎng)物流巨頭也在加速供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)布局，以期打造綜合物流服務(wù)商。長(zhǎng)期看，未來隨著生產(chǎn)制造、流通等環(huán)節(jié)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，前端產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈有望迎來大發(fā)展，A股標(biāo)的上，我們看好在供應(yīng)鏈物流領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的順豐控股。

5. 本周投資策略

政府監(jiān)管強(qiáng)化背景下，快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望階段性緩解，利好龍頭快遞企業(yè)；國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)迎來加速恢復(fù)，短期五一小長(zhǎng)期迎來客流高峰，國(guó)際航線邊際改善，重點(diǎn)關(guān)注疫苗全球接種情況，繼續(xù)看好航空板塊。本周組合：順豐控股、韻達(dá)股份、圓通速遞、中國(guó)國(guó)航、德邦股份。

6. 風(fēng)險(xiǎn)提示

1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)交運(yùn)整體需求造成較大影響。

2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出市場(chǎng)預(yù)期。目前快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)總體可控，但并不排除大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)，侵蝕上市公司利潤(rùn)。

3）油價(jià)、人力成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)輸、人工成本作為交通運(yùn)輸行業(yè)的主要成本，可能面臨油價(jià)上升、人工成本大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)。