近日，有消息稱，京東物流計劃5月17至5月21日啟動招股，5月28日在港上市。此前，京東物流已通過港交所聆訊，并披露聆訊后資料集。

2018年至2020年，京東物流營收分別為人民幣379億、498億和734億，其中2020年收入同比增長47.2%，相比2019年增速繼續(xù)擴大，2021年一季度這一數(shù)據(jù)更是達(dá)到64.1%，繼續(xù)保持高速增長。從外部收入來看，京東物流外部客戶收入占比已經(jīng)從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長至2020年的46.6%，自2017開啟的對外開放戰(zhàn)略成效顯著。

不難發(fā)現(xiàn)，京東物流在過去幾年無論是營收還是外部收入都在高速增長，這也是“做了對的事情”以后的自然結(jié)果。那么，過去十多年京東物流的布局走的是怎樣的策略？

中短期：快速搶占市場份額，通過業(yè)務(wù)增長打造“飛輪效應(yīng)”

自2012年公司化運營至今，京東物流的目標(biāo)導(dǎo)向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)重心等都發(fā)生了變化。通過開放戰(zhàn)略，深入推進(jìn)B網(wǎng)、大件、冷鏈網(wǎng)建設(shè)，做好網(wǎng)絡(luò)協(xié)同，升級標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，打造從采購、生產(chǎn)到流通、消費的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)......京東物流已成為中國領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商。

同時，京東物流在近幾年的開放過程中，也不斷彌補短板，擴張商業(yè)版圖。

2018年，京東物流正式進(jìn)軍個人快遞業(yè)務(wù)，現(xiàn)已取得較好的口碑，在服務(wù)和時效上可直接PK順豐。

同年，推出京東冷鏈，隨后陸續(xù)上線冷鏈城配，冷鏈整車，冷鏈倉儲等產(chǎn)品，至此京東冷鏈F2B2C核心骨干網(wǎng)絡(luò)搭建完成。

快運方面，2020年京東物流以總價30億元控股跨越速運，開始深入推進(jìn)B網(wǎng)、大件網(wǎng)的建設(shè)。快運業(yè)務(wù)具備一定的規(guī)模效益，隨著京東物流控股跨越速運，雙方將在收入和成本兩個方面實現(xiàn)優(yōu)勢互補，打通供應(yīng)鏈上下游。京東物流背后有技術(shù)、有全供應(yīng)鏈的能力，可以讓業(yè)務(wù)向供應(yīng)鏈上游延伸，在打開新的潛力市場的同時也極大提升了其市場競爭力。

科技業(yè)務(wù)板塊，2020年10月京東物流科技品牌“JDL物流科技”也正式發(fā)布，未來將依托于物流科技，包括無人技術(shù)、價值供應(yīng)鏈、云倉等應(yīng)用打造成為京東物流的第二條增長曲線。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，京東物流已形成六張（倉儲網(wǎng)絡(luò)、綜合運輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)及跨境網(wǎng)絡(luò)）不同屬性的物流網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施（900+個倉庫、倉儲總面積約2100萬平方米、32座亞洲一號、配送設(shè)施和19萬配送人員）。

雖然京東物流仍處于虧損階段。但我們也看到京東物流在當(dāng)前業(yè)務(wù)擴張階段各業(yè)務(wù)的高速增長、物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，以及技術(shù)能力的領(lǐng)先性。

據(jù)招股書顯示，京東物流在2018年、2019年、2020年分別虧損27.65億元、22.37億元及40.37億元。但值得注意的是，在2018年至2020年三年間，京東物流的毛利率有所上升，分別為2.9%、6.9%、8.6%。反觀順豐和“通達(dá)系”這兩年的毛利率情況，均處在下滑的狀態(tài)。

此外，京東物流目前仍處于擴張期，在新業(yè)務(wù)開拓及網(wǎng)絡(luò)擴張需要的人員、車輛、場地、設(shè)備等都要動用大筆資金，這使得京東物流在這個階段產(chǎn)生了大量的固定成本。況且，在戰(zhàn)略層面來看，京東物流在中短期更關(guān)注業(yè)務(wù)增長和市場份額，優(yōu)先級置于盈利能力之前。因此，在中短期內(nèi)，京東物流的盈利狀況出現(xiàn)大幅波動也難免。

隨著京東物流在市場上獲得了更大的市場份額，在規(guī)?；蛯I(yè)化的經(jīng)濟效應(yīng)下，京東物流的倉配、快遞、大件、冷鏈等開放業(yè)務(wù)在實現(xiàn)快速增長的同時，成本也有望進(jìn)一步降低，帶來邊際效益的改善。另外在高品質(zhì)的服務(wù)體系下，成本更低市場份額同時也會擴大，繼續(xù)為服務(wù)收入增長提供動能并帶動京東物流整體盈利能力持續(xù)提升，因此不斷形成一個正向循環(huán)。意味著它一旦有一天走到了一個不可被撼動的規(guī)模的時候，“飛輪效應(yīng)”會越來越明顯，長期競爭力將不斷鞏固。

目前，京東物流網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模鋪設(shè)已基本完成，在下沉策略驅(qū)動用戶增長，以及開放戰(zhàn)略驅(qū)動物流社會化訂單密度提升下，京東物流在市場上將獲得更大的市場份額。未來，京東物流通過“B2B+B2C”融合，著力布局供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)平臺的重要舉措。

長遠(yuǎn)期：強化一體化供應(yīng)鏈能力，未來有望恢復(fù)盈利

與順豐、通達(dá)系的網(wǎng)絡(luò)快遞模式在不改變距離的前提下去提高交付時效（把資源投入到末端網(wǎng)點、轉(zhuǎn)運中心、運輸工具、優(yōu)化運輸線路等）不同的是，京東物流重視倉儲的物流樞紐鏈接作用，通過構(gòu)建全國多層次的倉儲網(wǎng)絡(luò)（區(qū)域倉-前置倉-末端網(wǎng)點派送）并推動其自營商城和第三方商家將貨物運入自建倉庫，對消費者數(shù)據(jù)的分析進(jìn)行庫存前置，使得商品盡量儲存在離用戶較近的地方從而實現(xiàn)高時效交付。

在這樣的運營策略上，過去京東物流已經(jīng)打造了一套非常成熟的倉、運、配的“銷地供應(yīng)鏈”服務(wù)，并利用倉配快遞及延伸物流服務(wù)能力去服務(wù)消費者、京東商城和品牌商家。

而現(xiàn)在京東物流正在把B2B、B2C供應(yīng)鏈優(yōu)勢向全供應(yīng)鏈尤其是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈延伸，深入到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的每一個環(huán)節(jié)當(dāng)中，通過科技供應(yīng)鏈及延伸全方位服務(wù)能力去服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)經(jīng)濟體，服務(wù)全球。

因此，在京東物流的營收體系當(dāng)中，會發(fā)現(xiàn)與順豐、中通等物流企業(yè)營收的主要構(gòu)成（以快遞為主營業(yè)務(wù)）很不同，京東物流的一體化供應(yīng)鏈營收占總營收的比重達(dá)75.8%，貢獻(xiàn)了大部分的營收。

同時，京東物流已在這個領(lǐng)域表現(xiàn)出較強的競爭力。盡管大部分合同物流企業(yè)可以提供一攬子倉配服務(wù)，但像京東物流那樣能夠提供應(yīng)對供應(yīng)鏈物流各個方面（如供應(yīng)鏈策略規(guī)劃及咨詢）的全棧解決方案，并具備面向不同類型商品的深度一體化物流網(wǎng)絡(luò)的物流企業(yè)并不多。

根據(jù)灼識咨詢報告，2020年按收入計排行前十的企業(yè)（通常為合同物流企業(yè)或大型企業(yè)分拆物流部門）僅占9.0%的市場份額。排行前十的企業(yè)中，京東物流是最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商，2020年市場份額為2.7%。

數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢（轉(zhuǎn)引自京東物流招股說明書）

這背后離不開京東物流多年發(fā)展的核心能力：擁有廣泛的物流網(wǎng)絡(luò)（可以滿足不同類型商品的儲存和運輸需求）、技術(shù)能力（如數(shù)據(jù)整合和分析、自動化及無人設(shè)施及解決方案）、多年運營經(jīng)驗、強大的品牌形象及優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

這些基礎(chǔ)設(shè)施疊加科技能力（物流研發(fā)團(tuán)隊超過3700人，已獲得超過4400項專利及計算機軟件著作權(quán)【含申請中的】），京東物流在供應(yīng)鏈物流（一體化供應(yīng)鏈解決方案、快遞、冷鏈、大小件等開放業(yè)務(wù)）、技術(shù)服務(wù)（無人技術(shù)、價值供應(yīng)鏈、云倉等）和全球化（國際業(yè)務(wù)）“三箭齊發(fā)”，在合同物流領(lǐng)域乃至綜合物流領(lǐng)域的服務(wù)能力，都不是其他物流企業(yè)所能媲美的。

一方面是，中國是制造大國，大大小小的廠商遍布全國各地，B2C的交易模式實現(xiàn)了從工廠到用戶的鏈路優(yōu)化，點到點的彌漫式網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)未來會得以充分發(fā)揮。目前大多數(shù)合同物流企業(yè)服務(wù)集中在區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，而京東物流擁有六張能覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò)，彼此間互相協(xié)同，在全供應(yīng)鏈的服務(wù)能力上優(yōu)勢非常明顯。

另一方面，未來物流的業(yè)務(wù)運營將高度倚賴技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及平臺，京東物流在技術(shù)平臺自動化、數(shù)字化及智能化的領(lǐng)先性無疑將對物流網(wǎng)絡(luò)提供更大的幫助。

當(dāng)然，還有很重要的一點是，一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商需要設(shè)計、實施、運營并不斷適應(yīng)不同垂直領(lǐng)域不斷變化的需求，從產(chǎn)品制造到配送滿足客戶的端到端需求，同時為不同客戶定制解決方案。這與提供標(biāo)準(zhǔn)化、單一的供應(yīng)鏈物流服務(wù)（如快遞）之理念是截然不同的，在單一的物流服務(wù)中，現(xiàn)在的物流服務(wù)已經(jīng)遇到瓶頸，企業(yè)的供應(yīng)鏈成本并沒有降低。因此，帶有零售基因的京東物流在對商流以及各行業(yè)的洞察顯然有更深的理解，并且在企業(yè)供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)已積累了數(shù)量龐大的數(shù)據(jù)，這也使得京東物流在這一領(lǐng)域擁有較強的競爭力。

目前，京東物流已有成熟的供應(yīng)鏈物流行業(yè)解決方案。京東物流已與多個不同行業(yè)公司合作，并設(shè)計了農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、汽車、快消品等行業(yè)消費端的物流供應(yīng)鏈解決方案，涉及干線運輸、倉儲、庫存管理、倉庫之間動態(tài)調(diào)貨、末端配送、逆向物流等。

此外，據(jù)灼識咨詢報告，預(yù)計一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模將由2020年的2萬億元增加到2025年的人民幣3.19萬億元，復(fù)合年增長率為9.5%，約為同期中國物流支出增速的1.8倍。況且，中國一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場高度分散，前十的企業(yè)市場份額僅占9.0%。

京東物流在該領(lǐng)域還有成長空間。

數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢（含預(yù)測，轉(zhuǎn)引自京東物流招股說明書）

據(jù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一體化供應(yīng)鏈未來將逐步成為物流外包的主流模式。一體化供應(yīng)鏈能為客戶提供端到端、一攬子服務(wù)的綜合物流解決方案，貫穿企業(yè)的生產(chǎn)制造、銷售、售后等多個環(huán)節(jié)，不僅包含基本的運輸、倉儲、分揀、配送等物流服務(wù)，還包括銷量預(yù)測、生產(chǎn)規(guī)劃、SKU 及存貨管理以及終端客戶訂單管理等增值服務(wù)，而且不同行業(yè)對物流的要求差異性巨大，定制化特點明顯。因此越來越多的企業(yè)傾向?qū)⒁粩堊游锪鞣?wù)外包出去，這使得一體化供應(yīng)鏈在物流外包市場中的滲透率持續(xù)提升。

圖片來源：羅戈研究

具體而言，處于生鮮、快速消費品、服裝和醫(yī)藥等對物流能力提出更高要求的行業(yè)中的企業(yè)更傾向于采用輕資產(chǎn)模式，將物流活動外包給專業(yè)物流服務(wù)供應(yīng)商。據(jù)灼識咨詢報告，于2020年，在所有垂直領(lǐng)域內(nèi)，生鮮的外包物流服務(wù)滲透率最高，達(dá)85.0%，其次是醫(yī)藥、服裝及快速消費品，滲透率分別為71.0%、67.0%及65.6%。

站在未來十年來看，中國企業(yè)在供應(yīng)鏈外包領(lǐng)域里，它的速度和力度將會呈現(xiàn)出來。伴隨著制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，分銷渠道的變革，傳統(tǒng)分段型、分節(jié)點型的物流運輸模式會逐步向一體化、系統(tǒng)性的柔性供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)變。所以，未來將是供應(yīng)鏈崛起的十年。

總體而言，未來一體化供應(yīng)鏈行業(yè)有足夠的潛力、準(zhǔn)入的壁壘夠高，想象空間也大。因此像京東物流這些擁有更高效運營能力、以更大規(guī)模提供更好解決方案及服務(wù)的參與者將會持續(xù)對行業(yè)進(jìn)行整合，并獲得更大的市場增長潛力。在這個新機遇下，也有望在一定程度上讓京東物流的利潤狀況得到修復(fù)。