陳磊接任CEO之后的拼多多變化明顯。

首次公布出一個(gè)盈利版財(cái)報(bào)的拼多多，明顯在開(kāi)啟這家公司的第二階段的發(fā)展周期，一個(gè)從規(guī)?？焖贁U(kuò)張性的創(chuàng)業(yè)型電商，向經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面健康且穩(wěn)定性增長(zhǎng)的成熟型電商切換。

拼多多變化明顯

今天剛剛公布的拼多多第三季度（7-9月）財(cái)報(bào)亮點(diǎn)不少。新用戶增長(zhǎng)還保持著一個(gè)高位速度，單個(gè)用戶在瀏覽訪問(wèn)拼多多的頻次、停留時(shí)常、PV數(shù)據(jù)、下單金額都有所增加。顯示出拼多多平臺(tái)的用戶體驗(yàn)行為，繼續(xù)朝著一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)電商活躍用戶指標(biāo)前進(jìn)。平臺(tái)單日訂單數(shù)量也超過(guò)1億大關(guān)。

最為突出的財(cái)報(bào)指標(biāo)，應(yīng)該是拼多多首次提交了一份單季盈利的財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)（NON-GAAP）準(zhǔn)則下4.664億元的單季凈利潤(rùn)。一個(gè)盈利性的財(cái)報(bào)一旦公布，意味著這個(gè)公司在未來(lái)的季報(bào)和年報(bào)上，應(yīng)該是有信心能持續(xù)做到盈利性指標(biāo)的。否則，一旦持續(xù)在盈利和虧損之間波動(dòng)的財(cái)報(bào)，反而更不利于企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值穩(wěn)定性。

拼多多方面沒(méi)有詳細(xì)公布凈利潤(rùn)的具體拆解項(xiàng)目。大致可以得出的盈利來(lái)源，無(wú)非還是總成交額大盤的增速加強(qiáng)、人均購(gòu)買單價(jià)在提升，以及拼多多在第三季度發(fā)力打造農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括圍繞著農(nóng)產(chǎn)品打造的買菜、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等前端業(yè)務(wù)形式創(chuàng)新。

作為一個(gè)已經(jīng)上市超過(guò)2年的公司（2018年7月起），拼多多已經(jīng)發(fā)布9個(gè)季報(bào)的財(cái)報(bào)。從原先的持續(xù)投入性虧損到單季的整體性盈利，9個(gè)季度的切換周期符合國(guó)內(nèi)大電商平臺(tái)的成長(zhǎng)規(guī)律。開(kāi)始向一個(gè)擁有“廣告、傭金、自營(yíng)”三大收入來(lái)源的完整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的成熟電商平臺(tái)模式的持續(xù)演進(jìn)。

確定以拼購(gòu)為核心電商業(yè)務(wù)模式的拼多多，過(guò)去2年在擅長(zhǎng)拉新裂變的拼團(tuán)模式下，完成了兩個(gè)重要的業(yè)務(wù)升級(jí)：一個(gè)是升級(jí)平臺(tái)商品供給能力和品質(zhì)的“新品牌計(jì)劃”；一個(gè)是高舉高打的“百億補(bǔ)貼”營(yíng)銷措施，帶給拼多多向主流電商用戶和品牌和高客單價(jià)客群的廣泛滲透。

平臺(tái)的這兩個(gè)能力的升級(jí)，幫助拼多多解決了平臺(tái)在一般商品購(gòu)買的品質(zhì)能力，以及足以讓拼多多很長(zhǎng)時(shí)間都不再困擾的用戶基數(shù)問(wèn)題之后，拼多多需要思考規(guī)劃的是拼多多的平臺(tái)核心要素是什么？

圖為拼多多CEO陳磊（拼多多原CTO）

經(jīng)過(guò)今年年中拼多多內(nèi)部組織架構(gòu)的調(diào)整之后，尤其是隨著新任CEO陳磊的就任，拼多多還是確立將“拼購(gòu)”模式，作為平臺(tái)電商業(yè)務(wù)的核心戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)要素。

不同于阿里在數(shù)字化驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)作連接上的平臺(tái)能力，或是京東在供應(yīng)鏈層面打造超出產(chǎn)業(yè)一般標(biāo)準(zhǔn)的精準(zhǔn)效率和品質(zhì)體驗(yàn)，拼多多的拼購(gòu)電商模式則需要對(duì)不同品類，完成拼購(gòu)版的深層次產(chǎn)業(yè)鏈模式輸出和能力改造。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是拼多多在手機(jī)數(shù)碼、家庭高易耗品、家居用品、包裝食品等幾個(gè)品類上，已經(jīng)完成了很好的拼購(gòu)版品類產(chǎn)業(yè)模式輸出。拼多多目前拼購(gòu)版品類輪番輸出改造計(jì)劃，看來(lái)是瞄準(zhǔn)了家庭消費(fèi)的超級(jí)品類——生鮮。

不同于以水果主要品類的生鮮拼購(gòu)早期版本，拼多多以“多多買菜”為品牌，以武漢作為第一戰(zhàn)場(chǎng)的農(nóng)產(chǎn)品品類拼購(gòu)生意，是向農(nóng)產(chǎn)品源頭基地、中間流通、末端訂單集約和履約的全鏈路能力改造。

也就是說(shuō)，那種商家在拼多多開(kāi)店上架，電商發(fā)貨的早期1.0版拼購(gòu)模式，已經(jīng)不足以挖掘各個(gè)品類的深層次價(jià)值。拼購(gòu)電商的長(zhǎng)期生命力，必須向不同品類的全產(chǎn)業(yè)鏈路上找出路。

至于其他涉及到個(gè)人高頻高客單的個(gè)護(hù)美妝、服飾鞋包，以及家庭場(chǎng)景的大家居品類等長(zhǎng)尾品類。目前還未看到拼多多有什么具體策略，能夠輸出改造這些品類既有的供給和購(gòu)買模式。這或許是拼多多未來(lái)1-3年的發(fā)力重點(diǎn)。

還有一點(diǎn)，直到目前拼多多對(duì)于大品牌商家，尚且沒(méi)有很不同的引入策略。站在品牌商的角度去看，倒也不全是競(jìng)爭(zhēng)者施加的壓力，或是拼多多平臺(tái)屬性與大牌的調(diào)性差別。關(guān)鍵原因之一，至少是拼多多作為全網(wǎng)全品類的綜合電商，目前還沒(méi)有特別的旗艦店策略，讓大品牌能夠針對(duì)性的制定不同其他平臺(tái)的線上店鋪策略。這也是拼多多未來(lái)需要繼續(xù)加強(qiáng)的平臺(tái)能力建設(shè)。

拆解Q3財(cái)報(bào)指標(biāo)

陳磊接棒拼多多CEO之后的首個(gè)財(cái)報(bào)，可以說(shuō)交出一份可圈可點(diǎn)的財(cái)報(bào)。拼多多美股價(jià)格也應(yīng)聲大漲，盤前一度大漲。截止北京時(shí)間11月12日23：00，拼多多美股價(jià)格為130.89美元/股。

財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，拼多多的用戶數(shù)與阿里的差距，縮小到只有2000萬(wàn)。按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下凈虧損大幅收窄。甚至在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（即不算為投資人分紅），還實(shí)現(xiàn)了首次單季度盈利，營(yíng)收增幅在這一季度也有所回升。

同時(shí)，第三季度財(cái)報(bào)，依照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多凈虧損為7.847億元人民幣（1.156億美元），較去年同期的23.35億元人民幣大幅收窄；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（NON-GAAP）下，拼多多凈利潤(rùn)為4.664億元，而在2019年同期是凈虧損16.604億元人民幣，這也是拼多多首次實(shí)現(xiàn)NON-GAAP下的季度盈利。

這個(gè)季度，拼多多營(yíng)收為142.098億元，較去年同期增長(zhǎng)89%，較上一季度的增幅71%有所回升。

用戶數(shù)方面，截至9月底，平臺(tái)年度活躍買家數(shù)達(dá)7.313億，同比增長(zhǎng)36%。第三季度單季增長(zhǎng)了4810萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)7％。從增長(zhǎng)曲線來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)速度確實(shí)是在下滑，但考慮到如今的整個(gè)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶的總基數(shù)，尤其再對(duì)比一下同期發(fā)布第二財(cái)季財(cái)報(bào)的阿里，就覺(jué)得這樣增速已經(jīng)很不錯(cuò)了，這可能也是拼多多股價(jià)盤前大漲的原因。

上周發(fā)布財(cái)報(bào)的阿里，中國(guó)零售市場(chǎng)部分年度活躍消費(fèi)者為7.57 億，單季凈增凈1500 萬(wàn)。這樣一來(lái)，兩家公司從上一季度的相差0.588億，進(jìn)一步縮小到了0.247億。

用戶規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，平臺(tái)的用戶活躍度也同步增長(zhǎng)。三季度，拼多多App的平均月活用戶數(shù)達(dá)6.434億，較去年同期增長(zhǎng)2.138億，單季度增長(zhǎng)7460萬(wàn)。

GMV方面，在截至2020年9月30日的前12個(gè)月里，拼多多GMV達(dá)1.46萬(wàn)億元，較上一周期8402億美元提升73%。但增幅較上一季度的79%還是有所下滑，再往前倒一個(gè)季度這一數(shù)字為108%。也就是說(shuō)，GMV增長(zhǎng)乏力的問(wèn)題依然存在。

不過(guò)好的一點(diǎn)是，單個(gè)用戶的貢獻(xiàn)值在這一季度又有所提升。財(cái)報(bào)顯示，拼多多平臺(tái)活躍買家年平均消費(fèi)額進(jìn)一步增長(zhǎng)至1993.1元，較去年同期增長(zhǎng)27%，較上一季度的1857增長(zhǎng)7.3%，從下圖可以看到，又回到了之前的增幅。

不過(guò)這種增長(zhǎng)依然是靠補(bǔ)貼換來(lái)的，這一季的營(yíng)銷費(fèi)用依然是不低的。從財(cái)報(bào)來(lái)看，以“百億補(bǔ)貼”為主的銷售與營(yíng)銷支出為100.72億元，同比增長(zhǎng)46%。

但顯然，拼多多已經(jīng)逐步控制補(bǔ)貼的力度，這在上一季度就已經(jīng)有了這種跡象，營(yíng)銷費(fèi)用的投入增幅在這兩個(gè)季度都是有所下降的，這也是為什么從上個(gè)季度開(kāi)始拼多多的虧損逐漸大幅收窄。

不過(guò)至少這一季度補(bǔ)貼的投入產(chǎn)出比相較于上個(gè)季度來(lái)看是有所改善的，這也是拼多多股價(jià)大漲的一大原因。此外另一個(gè)讓投資者看好的點(diǎn)可能在于，補(bǔ)貼增幅降了，但用戶增長(zhǎng)速度和活躍度卻依然在線，而這和拼多多上個(gè)季度上線的“多多買菜”有很大關(guān)系。

這也是陳磊在接任CEO之后拼多多策略的一大改變，進(jìn)一步加大對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的投資。

來(lái)自拼多多方面給出的數(shù)據(jù)，受益于農(nóng)產(chǎn)品需求擴(kuò)大，三季度，拼多多的用戶訪問(wèn)頻率、訪問(wèn)品類數(shù)量、日均使用時(shí)長(zhǎng)均有所提高，平日臺(tái)訂單量峰值于近期突破1億單大關(guān)。

整體來(lái)說(shuō)，這季財(cái)報(bào)的拼多多，已經(jīng)在財(cái)務(wù)指標(biāo)、品類創(chuàng)新模式、用戶運(yùn)營(yíng)指標(biāo)方面，顯示出明顯不同于以往的全新發(fā)展態(tài)勢(shì)。