昨日晚間，阿里健康發(fā)布了2020年財年（2019年4月1日至2020年3月31日）業(yè)績。報告顯示，阿里健康財年營收95.96億元，同比增長88.3%，虧損1570萬元，同比縮窄82.9%，經(jīng)調(diào)整后利潤凈額達2.61億元，同比增長114.8%。

眾所周知，自6年前收購中信21世紀并更名為阿里健康后，阿里集團便將“Double H（Happiness & Health）戰(zhàn)略”在大健康領域落地的重任交給了阿里健康。六年間，阿里健康從醫(yī)藥電商和追溯平臺出發(fā)，逐步將業(yè)務擴展到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、消費醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)療領域，野心勃勃地建設一個醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。

阿里健康業(yè)務布局，虎嗅整理

遺憾的是，2018年至今阿里健康的收入構(gòu)成告訴我們，它的身上依然打著重重的電商烙印。

電商占比九成九

即便疫情期間交通、運輸受阻，阿里健康的醫(yī)藥電商業(yè)務似乎并未因缺貨和運力不足而受到?jīng)_擊。

財報顯示，2020財年內(nèi)，阿里健康在醫(yī)藥電商平臺和醫(yī)藥自營業(yè)務上的收入分別為11.7億元、81.34億元，同比增長69.6%、92.4%，合計占總收入的97%?？梢?，6歲的阿里健康依然長著電商的模樣。

阿里健康在財報中也實在地表示，這一財年的收入和毛利增長主要源于醫(yī)藥自營業(yè)務、醫(yī)藥電商平臺業(yè)務的快速成長。

具體來看，阿里健康運營的天貓醫(yī)藥電商平臺產(chǎn)生GMV超過835億元，年度活躍消費者已超過1.9億，同比增長46.2%；線上自營店（阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店）年度活躍消費者超過4800萬，同比增長77.8%。

除此之外，阿里健康提供的消費醫(yī)療服務是指，用戶通過平臺購買并預約疫苗、體檢、醫(yī)美等服務。按屬性來看，也屬于電商之列。此部分業(yè)務在2020財年收入為2.14億元，同比增長67.1%。

如果將三部分電商業(yè)務合并，我們不難發(fā)現(xiàn)，電商幾乎是阿里健康營收的全部來源，占比達99%。這一比例與2019財年、2018財年相比，幾乎毫無變化。

從圖中可以直觀地看到，近3年間阿里健康收入幾乎全部來自電商

值得注意的是，今年2月阿里健康作價80億港元將天貓醫(yī)療電商業(yè)務收入囊中，顯然可以讓自己獲得更大的收益。畢竟與以往阿里健康提供代運營服務還得和天貓醫(yī)療電商分成相比，這部分收入如今可以全部流入阿里健康的口袋。

不過從增速上來看，這一步棋似乎并未帶來很理想的收益。本年度醫(yī)藥電商平臺業(yè)務69.6%的增速，與上一年度的296.8%相比，減緩頗多。

近三年營收增速也在不斷放緩

離全面盈利不遠了？

唯一可喜的是，2020財年阿里健康用于銷售及市場推廣的費用為7.23億元，同比增長58.9%。這是阿里健康史上首次營銷支出增幅小于營收和年度活躍消費者的增長幅度。

要知道，電商的收入十分依賴于用戶的數(shù)量和活躍度，而營銷正是拉新、促活最直接的手段。然而在疫情期間，主動放棄成人計生、隱形眼鏡等非疫情類目宣傳的阿里健康，反倒迎來了年度活躍消費者的快速增長。

這其實正是阿里健康凈虧損同比縮窄82.9%的主要原因之一。從這一角度看，阿里健康似乎離全面盈利不遠了。

但接連幾年間，阿里健康營收增長放緩、毛利率不斷下降的事實意味著，規(guī)?；€沒有那么容易。

2017年至今，阿里健康毛利率不斷下降

尤其堪憂的，更是為公司貢獻了絕大部分收入的自營業(yè)務部分。從事互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療多年的業(yè)內(nèi)人士告訴虎嗅，疫情的確是醫(yī)療健康平臺發(fā)展的窗口期，用戶自發(fā)涌入解決了平臺獲客難題。但這種趨勢是否能夠持續(xù)，沒人能判斷。

也就是說，為了運營數(shù)據(jù)的高速增長，未來阿里健康的營銷費用可能會走到更高的水平，毛利率將進一步下降。

另一方面，履約費用的持續(xù)走高也為盈利增添了障礙。財報顯示，2020財年阿里健康自營醫(yī)藥業(yè)務在倉儲、物流及客服上支出的履約費用為10.98億元，同比增長91.96%，首次高于自營業(yè)務收入增幅。

對此，阿里健康在財報中解釋稱，這是由B2C零售業(yè)務的收入增長迅猛所致。然而，這不就意味著消費者越活躍、購買力越強，利潤空間反倒還將被進一步壓縮嗎？

而在電商之外，公司的其它業(yè)務目前來看賺錢能力還不夠強。

以本次財報中增幅十分亮眼的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務為例。2020財年中，阿里健康首次嘗試在線上問診、慢病管理等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務上探索收費模式，就收獲了221.2%的增長。

但冷靜下來想想，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務帶來的3842萬元收入，在公司全年的營收中幾乎可以忽略不計。同時，放眼整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域，十幾年過去了都還沒有一家公司靠互聯(lián)網(wǎng)診療盈利，路途實在還很長。

此外，阿里健康在財報中強烈“安利”的腦健康篩查AI、數(shù)字口腔正畸AI、慢阻肺AI等醫(yī)療AI產(chǎn)品，顯然也是發(fā)展初期。此前虎嗅曾詢問多位一線醫(yī)生對醫(yī)療AI的評價，得到的反饋大多是“免費用可以，付費免談”。

換言之，先不論是否能拿到、或者用多久能拿到國家醫(yī)療器械二類或三類注冊證。以現(xiàn)階段醫(yī)療AI發(fā)展的階段來看，就算產(chǎn)品獲批具備了銷售的資格，也很難讓人買單。

實際上，不僅阿里健康如此，整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道都在面臨賺錢難的窘境。對幾乎所有業(yè)內(nèi)玩家來講，一條行之有效的商業(yè)化途徑仍待發(fā)掘，至少到現(xiàn)在為止，還沒人看得清方向。