收入增長符合預期，核心分部盈利及新業(yè)務減虧超預期。24Q3公司營收935.8億/+22.4%，經營OP為136.9億/+307.5%；經調整凈利128.3億/+124.0%。其中，核心本地商業(yè)分部收入693.7億/+20.2%，經營OP為145.8億/+44.4%；新業(yè)務收入為242.0億/+28.9%，OP為-10.3億。

外賣&閃購：Q3 OPM同比改善，預計Q4外賣單量韌性增長。公司24Q3即配單量達70.8億單/+14.5%；其中，1）外賣：預計24Q3單量同比穩(wěn)健增長，客單價降幅收窄，廣告變現(xiàn)及配送收入提升下，預計Q3 OPM同比明顯提升。展望Q4，暖冬天氣影響外賣需求，但AOV在低基數(shù)下降幅環(huán)比繼續(xù)收窄，廣告變現(xiàn)提升拉動下，預計Q4 OPM同比明顯提升。2）閃購：預計Q3高單量增速延續(xù)，日均單量突破千萬單，廣告變現(xiàn)提升下OPM為正。展望Q4，去年同期醫(yī)藥高基數(shù)對Q4增速有所拖累，剔除醫(yī)藥后閃購仍保持高速增長。

到店：GTV持續(xù)較快增長，業(yè)務結構變化導致OPM波動。預計Q3收入約162億/+26.1%，去年同期酒旅較高基數(shù)下，到店GTV及收入增速慢于Q2。季節(jié)性影響+營銷投入+直播及特價團等業(yè)務結構變化下，Q3到店OPM環(huán)比有所下降。Q4到店GTV及收入仍將維持較快增長，預計OPM短期仍受業(yè)務結構變化影響。格局方面，公司當前與抖音競爭態(tài)勢平穩(wěn)，到店線上化增量空間大，雙方錯位競爭態(tài)勢更加明確。

新業(yè)務減虧明顯，海外布局持續(xù)推進。24Q3新業(yè)務收入為242.0億/+28.9%，OP為-10.3億，OPM為-4.2%/+23.0pct，虧損同比、環(huán)比繼續(xù)明顯收窄，減虧幅度超預期；其中預計優(yōu)選虧損約17億，二輪車及充電寶Q3旺季下實現(xiàn)明顯盈利。2024年10月，公司外賣平臺Keeta 在沙特首都利雅得正式上線，公司持續(xù)推進海外布局，同時預計海外新業(yè)務拓展投入可控。