10月20日，《財經(jīng)》雜志在京舉辦第三屆“碳中和高峰論壇”，并在論壇上發(fā)布新一年度的上市公司碳榜單。

中國提出碳達峰、碳中和目標已經(jīng)三年，這也是《財經(jīng)》雜志、《財經(jīng)十一人》、中創(chuàng)碳投第三次聯(lián)合發(fā)布碳榜單。三年來，上市公司碳榜單持續(xù)改進、擴容。在制作榜單的過程中，我們見證了眾多企業(yè)在碳中和議題上的雄心與軟肋，成就與困難，積極進取與躊躇不前……

一些企業(yè)和讀者會問：“這個榜是做什么的？”“為什么只盯著上市公司？”“做這個榜單有什么意義？”“你們?yōu)槭裁匆鲞@樣一件似乎吃力不討好的事情？”

請聽我們一一道來。

碳榜單是做什么的，有什么意義？

這是一張可以概覽中國碳中和事業(yè)的地圖，也是貫穿中國碳中和進程的晴雨表。

我們從幾千家上市公司中不斷篩選，最后聚焦到八大高耗能行業(yè)中100家碳排放最多的公司，以及六個高影響力行業(yè)中200多家最具代表性的公司，將其作為跟蹤評價中國雙碳進程的標尺。

從這個系列的榜單中，讀者可以看到：該年度哪100家上市排放量最高，換言之，哪些企業(yè)對中國實現(xiàn)碳中和最為重要（《中國百家上市公司碳排放總量榜》）；從經(jīng)濟性的角度來看，這些企業(yè)面臨多大的壓力（《中國百家上市公司碳排放碳效榜》）；以及，這些企業(yè)在減碳上付出了多少努力（《中國百家上市公司雙碳領導力排行榜》）。

高碳排放的企業(yè)大多集中于產(chǎn)業(yè)上游環(huán)節(jié)，而中國經(jīng)濟的中下游，還分布著大量自身排放量不高，但具有強大帶動力的企業(yè)，它們創(chuàng)造了巨大的財富，影響著海量C端用戶的認知，在減碳中的作用不容忽視。榜單目前覆蓋了六個重點行業(yè)：汽車與動力電池、互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料、房地產(chǎn)、銀行、證券，明年將繼續(xù)擴容至新能源等行業(yè)（分行業(yè)《中國上市公司雙碳領導力排行榜》）。

為什么只看上市公司？

同樣是減碳，中國和西方發(fā)達國家的最大不同是：中國減碳的絕對大頭在工業(yè)領域，西方發(fā)達國家則是工農業(yè)和生活領域并重。中國是世界工廠，工業(yè)不僅服務本國，還服務全世界。

總的來說，中國的減碳重心在B端。企業(yè)，尤其是企業(yè)中的精華——上市公司，是中國實現(xiàn)雙碳目標的關鍵所在。當然，上市公司的數(shù)據(jù)更加公開易得，也是不容回避的客觀因素。

為什么要做這件事？

“氣候變化與每一個人息息相關”“全球變暖將帶來巨大危害，減排刻不容緩”……類似的話語我們說了很多，聽了很多，但走心的并不多。無數(shù)的企業(yè)，千千萬萬的普通人，還沒有真正意識到這件事情與自己有關。

但即便如此，我們依然要不斷地發(fā)聲、追問。正如威斯敏斯特教堂石碑上的那段話——曾經(jīng)幻想著改變世界、改變國家，乃至只是改變家庭，卻發(fā)現(xiàn)都無法做到，但或許，如果從一開始只是改變自己，或許能影響到家庭，繼而為國家做一些事情。最后，誰知道呢，我們甚至可能改變世界。

我們也深知，碳中和這件事不能是空中樓閣，需要考慮經(jīng)濟性，用商業(yè)的力量去推動，在這一過程中，新思想、新技術、新產(chǎn)業(yè)、新的商業(yè)模式將層出不窮，這也正是我們密切關注的方向。

事實上，《財經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心的研究已經(jīng)表明，如果把在碳中和領域表現(xiàn)優(yōu)異的領軍企業(yè)做成一個指數(shù)，其市場表現(xiàn)遠超大盤。

碳排放“百大”的進步與躊躇

今年的碳排放榜單依舊覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空八大高耗能行業(yè)。其中，化工行業(yè)碳排放計算復雜，難以掌握估算偏差，因此僅考慮自行披露碳排放數(shù)據(jù)的企業(yè)。

據(jù)中國碳核算數(shù)據(jù)庫，2022年中國碳排量約為110億噸。而百家上榜公司2022年碳排放量合計50.46億噸，接近全國當年排放量的一半。

電力、水泥、鋼鐵是組成榜單的三個主要行業(yè)，合計有69家企業(yè)上榜，碳排放加總分別達到21.99億噸、9.85億噸、6.25億噸，合計占榜單總排放量的75.48%。

2022年度，碳排放量最高的企業(yè)是國電電力，排放了3.79億噸二氧化碳。13家排放在1億噸以上的巨頭，合計碳排放達到26.15億噸，占比超過榜單總量的一半（51.8%)。

今年，“碳效”榜替代了“碳強度”榜。原先采用的“碳強度”是指每單位營收所產(chǎn)生的二氧化碳排放，越低越好。而“碳效”則是指企業(yè)每排放一噸二氧化碳所對應的營業(yè)收入，越高越好。

2022年度，所有上榜企業(yè)的營業(yè)收入合計達到20.52萬億元，榜單平均碳強度為2.46噸/萬元，平均碳效0.41萬元/噸。

碳效榜排名靠前的企業(yè)主要來自于建筑、通信、石化三個行業(yè)。2022年度碳效榜的榜首為中國建筑，其碳效為8.76萬元/噸。

而總量榜中的主力——電力、水泥、鋼鐵三個行業(yè)平均碳效分別為0.07萬元/噸、0.08萬元/噸、0.32萬元/噸，均低于榜單平均值。

其中，電力行業(yè)所包含公司數(shù)量在上榜上市公司中占比最大、行業(yè)碳排放總量最高，但其行業(yè)平均營收碳效始終為各行業(yè)最低水平。不過，近三年，電力行業(yè)的碳效逐漸上升，火電價格的上漲則是營收碳效提升的主要推動因素。

2022年榜單中，電力行業(yè)非化石能源發(fā)電量平均占比14.21%，相較于2021年小幅增加0.22個百分點，對比《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“2025年非化石能源消費占比20%左右”的目標，仍存在5.79%的較大差距。

受房地產(chǎn)下行等多種因素的影響，鋼鐵、水泥行業(yè)在2022年度產(chǎn)量下滑，價格下跌。這兩個行業(yè)上榜企業(yè)的碳排放總量雖然同比下降，但是價格波動的影響大于減碳成效，平均碳效最終均同比下降。

綜合來看，各行業(yè)減碳的經(jīng)濟壓力不同，電力、水泥、鋼鐵這三大排放主力的壓力較大。在此情況下，百家上市公司在減碳上的表現(xiàn)如何？我們從十大議題考察企業(yè)的“雙碳領導力”，按分值高低劃分為從“卓越”到“一般”的五個等級。

2022年度，百家高碳排放公司的表現(xiàn)等級仍然以“良好”、“中等”為主。不過，最末的“一般”等級數(shù)量大大減少，“優(yōu)秀”等級明顯增加。

此外，百家公司在多數(shù)議題上的均分較上一年度有所提升。整體來看，高碳排行行業(yè)主體在雙碳議題上的表現(xiàn)逐漸進步。

值得一提的是，2022年度，百家上榜公司中有58家主動披露碳排放數(shù)據(jù)，較去年增加15家，高碳排放企業(yè)的數(shù)據(jù)披露意識有所提升。其中，A股上市公司披露占比約33.90%，雖然仍遠低于A+H上市的91.76%和H股上市的94.12%，但較三年前的7.84%有了顯著的進步。

從披露碳排放數(shù)據(jù)的范圍來看，大多數(shù)企業(yè)選擇只披露范圍1+2排放，僅寶鋼股份、中國移動、中電控股、復星國際四家企業(yè)披露了部分類別的范圍3排放。此外，受產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)影響，鋼鐵企業(yè)更多地關注自身碳足跡。在27家披露產(chǎn)品碳強度或碳足跡的企業(yè)中，鋼鐵企業(yè)占37%。

2022年度，百家企業(yè)中提出減碳目標的超四成，已由去年的29家增加到41家，覆蓋的碳排放規(guī)模達22.51億噸。但與此同時，仍有超過公司數(shù)量一半、超過排放總量一半的上市公司沒有明確提出自己的減碳目標。

2022年度，百家高碳排放上市公司中，越來越多公司開始建立碳管理團隊，并使得碳排放管理趨于規(guī)范和高效，但仍亟需建立以降碳為方向的考核獎懲機制。同時，越來越多公司開始研究雙碳形勢，著手制定低碳戰(zhàn)略，但目前主要關注自身，對價值鏈減排的關注度不高。

六大重要行業(yè)的表現(xiàn)

針對雙碳領導力榜單，我們正逐步構建“1+X”體系。其中，“1”為主榜單，評價中國排放量最高的100家上市公司，即前述碳排放榜單中的公司?！癤”為分行業(yè)榜單。

2023年，我們評價了食品飲料、汽車與動力電池、互聯(lián)網(wǎng)、銀行、證券、房地產(chǎn)六個行業(yè)的頭部上市公司。以下是各行業(yè)評價結果：

食品飲料

食品飲料是今年新增的行業(yè)，其上接農業(yè)、涵蓋制造業(yè)兩大高碳排放行業(yè)，且直接面向廣大C端消費者，對普及綠色低碳理念可謂得天獨厚。

我們選取2022年營收靠前的30家上市公司，涵蓋白酒、非白酒（啤酒）、飲料乳品、食品加工等食品飲料二級分類行業(yè)（參考申萬行業(yè)分類）。

其中，蒙牛乳業(yè)和伊利股份2家公司獲得“卓越”級別。此外，獲得“優(yōu)秀”級別公司有5家，“良好”級別公司15家，“中等”級別公司8家，沒有公司獲得“一般”級別。

汽車與動力電池

近年來，新能源車異軍突起，汽車行業(yè)（含動力電池）在不景氣的宏觀環(huán)境下成了為數(shù)不多的亮點。電動車、鋰電池、光伏組件取代服裝、家電、家具，成為中國出口的“新三樣”。

但另一方面，以歐盟為代表的中國汽車出口目的地政府，已經(jīng)出臺，或正在制定一系列碳足跡管理法規(guī)，迫使汽車行業(yè)提高對碳足跡的管理。

動力電池是新能源汽車全生命周期碳排放的重要來源，今年，我們也將動力電池行業(yè)的頭部上市公司納入榜單。

2022年度，吉利汽車、寧德時代、廣汽集團獲評“卓越”等級。此外，有3家公司獲評“優(yōu)秀”，7家公司獲評“良好”、12家公司獲評“中等”、4家公司獲評“一般”。

互聯(lián)網(wǎng) 

2022年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達50.2億元，總量位居世界第二，同比增長10.3%，占國內生產(chǎn)總值的41.5%。數(shù)字技術在助力全球應對氣候變化進程中扮演著重要的角色，對于推動各行各業(yè)深度減排具有巨大潛力。

今年，我們納入在美上市的中資企業(yè)，關注對象依舊是主營業(yè)務為信息技術等、并發(fā)布ESG、CSR等報告的上市公司。

2022年度，阿里巴巴、騰訊控股和百度集團繼續(xù)保持“卓越”?！皟?yōu)秀”等級有4家，“良好”等級9家，“中等”等級13家，僅1家為“一般”等級。

金融

金融支持是實現(xiàn)碳中和不可或缺的力量。自“雙碳”目標提出以來，中國綠色金融政策體系不斷完善，綠色金融業(yè)務迅速發(fā)展。

截至2022年12月，中國本外幣綠色信貸余額已達22.03萬億元，同比增長38.5%，存量規(guī)模位居世界前列，投向結構較2021年更加均衡和多元化。

2022年，中國境內外貼標綠債發(fā)行量為1550億美元（折合人民幣超1萬億元），同比增長35%。按符合CBI（氣候債券倡議The Climate Bonds Initiative）定義的綠色債券計，中國在2022年超越美國成為世界上最大的綠色債券發(fā)行市場。

我們從商業(yè)銀行、證券公司（參考申萬行業(yè)分類）中各選取主營業(yè)務在境內，營收排名靠前的30家上市公司。

與其他行業(yè)相比，商業(yè)銀行整體表現(xiàn)水平更高，2022年度，商業(yè)銀行表現(xiàn)進一步提升，綠色金融業(yè)務持續(xù)增長，信息披露逐漸完善。但與此同時，商業(yè)銀行在自身碳排放核算、減排方面仍然十分不足。

2022年度，多家商業(yè)銀行躋身優(yōu)秀及以上等級。以中國銀行為首的6家銀行獲評“卓越”等級，較去年增加4家。滬農商行、興業(yè)銀行等16家銀行獲評“優(yōu)秀”等級，較去年增加3家。2022年度，“良好”等級的商業(yè)銀行從13家減少至5家，“中等”等級從2家增至3家，無“一般”等級。

2022年度，證券公司中仍然只有興業(yè)證券一家表現(xiàn)“卓越”?！皟?yōu)秀”等級7家，“良好”等級10家，“中等”等級6家，“一般”等級高達6家。

房地產(chǎn)

房地產(chǎn)以其銷售額和產(chǎn)業(yè)鏈帶動力而言，是中國經(jīng)濟的第一大行業(yè)。過去兩年，中國房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了巨大動蕩，行業(yè)重新洗牌，格局重塑。但面向未來，一個綠色低碳的房地產(chǎn)業(yè)，或許將迎來新的黃金時代。

2023年，我們選取申萬行業(yè)分類中隸屬于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)，且2022年度營收排名前30的內地房地產(chǎn)上市公司。

2022年度，遠洋集團、中國海外發(fā)展、萬科獲評“卓越”?！皟?yōu)秀”等級10家，良好等級9家，“中等”與“一般”各3家。

此外，旭輝控股集團、金科股份，在2021年度的榜單中分別位列第6名、第23名，等級分別為優(yōu)秀、中等。但2022年度，旭輝控股集團暫未發(fā)布完整的年報及ESG報告，金科股份雖然發(fā)布了年報，但在環(huán)境信息部分并未披露實質性內容，因此將這兩家公司標注為“無法評價”。

12家企業(yè)獲獎，碳中和領軍企業(yè)市場表現(xiàn)遠超大盤

今年，我們在百家高碳排上市公司獲評“卓越”級的公司中，選擇得分最高的兩家公司，授予“碳中和標桿企業(yè)”獎；在六個行業(yè)榜單獲評“卓越”級的公司中，各選擇一家得分最高的公司，授予“碳中和標桿企業(yè)”獎；同時，在所有行業(yè)中，選擇4家和上年相比進步最大的公司，授予“碳中和突破企業(yè)”獎。

這些標桿企業(yè)和突破企業(yè)，正是中國實現(xiàn)雙碳目標的先鋒和基石，它們分別是：

碳中和標桿企業(yè)：寶鋼股份、中電控股、蒙牛乳業(yè)、阿里巴巴、遠洋集團、吉利汽車、中國銀行、興業(yè)證券。

碳中和突破企業(yè)：山東鋼鐵、北京銀行、招商蛇口、理想汽車。

《財經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心總監(jiān)劉建中在10月20日的論壇上介紹說，《中國上市公司雙碳領導力排行榜》中，評級為“卓越”和“優(yōu)秀”的企業(yè)是真正重視碳中和并且把碳中和落到實處的企業(yè)。它們有以下共性：社會責任感強、管理健全、經(jīng)營穩(wěn)健、生命力頑強。

關于“生命力頑強”這一點，他解釋道，從評選結果看，這些真正重視碳中和的領軍企業(yè)往往規(guī)模較大、經(jīng)營穩(wěn)健、知名度高。經(jīng)濟有高峰有低谷，在經(jīng)濟周期下行，在行業(yè)最困難的時候，這些企業(yè)更容易獲得貸款等幫助，因此更能熬過冬天，穿越周期。

《財經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心不久前做了一項研究，把碳中和領軍企業(yè)作為一個指數(shù)標的放入股市，回測其最近5年（2019-2023）的市場表現(xiàn)，結果顯示該指數(shù)的市場表現(xiàn)遠超大盤。港股企業(yè)構成的指數(shù)累計漲幅超越恒生指數(shù)36%，A股構成的指數(shù)累計超越滬深300指數(shù)65%。

當從A股標的企業(yè)中剔除銀行和券商之后，剩余企業(yè)構成的指數(shù)五年累計漲幅超越滬深300指數(shù)136%。

劉建中說，這項研究表明，重視碳中和的企業(yè)都是優(yōu)質企業(yè)。投資這些重視碳中和的企業(yè)，不僅可以為碳中和事業(yè)貢獻力量，而且投資收益也相當可觀。