9月13日，全球最大班輪公司地中海航運(yùn)公司（MSC）間接全資子公司漢堡港投資公司（Port of Hamburg Beteiligungsgesellschaft）發(fā)布聲明稱，以每股16.75歐元的價(jià)格向漢堡港口與物流股份公司（Hamburger Hafen und Logistik Aktiengesellschaft，簡(jiǎn)稱HHLA）的股東提出現(xiàn)金收購(gòu)要約。這一價(jià)格比其9月12日的收盤價(jià)高出45%，對(duì)HHLA的全部股本估值為17億歐元。就收購(gòu)要約而言，地中海航運(yùn)公司和漢堡市今天簽訂了一份具有約束力的協(xié)議。收購(gòu)?fù)瓿珊?，漢堡市的全資子公司將持有HHLA股本的50.1%，MSC將持有49.9%。

昨天港口圈（ID:gangkouquan）剛剛報(bào)道德迅大老板及赫伯羅特大股東Klaus-Michael Kühne有意收購(gòu)漢堡港口與物流股份有限公司 (HHLA) 69% 股權(quán)，今天另一位重量級(jí)的玩家就浮出水面。

HHLA碼頭資產(chǎn)

MSC此次出手不經(jīng)過(guò)旗下碼頭投資平臺(tái)TiL（MSC持股60%），而是使用MSC與Aponte家族的全資投資公司，交易涉及HHLA集團(tuán)的所有業(yè)務(wù)，包括在漢堡的碼頭資產(chǎn)、鐵路物流公司、以及在德國(guó)境外的Tallinn-Muuga、敖德薩、的里雅斯特的集裝箱碼頭，第三方股東在各個(gè)碼頭的股權(quán)不受HHLA股權(quán)變更的影響。目前，HHLA在漢堡港經(jīng)營(yíng)CTA（赫伯羅特25.1%）、CTB、CTT （中遠(yuǎn)海運(yùn)24.9%）3個(gè)集裝箱碼頭，與 Sea-Invest（49%）合資經(jīng)營(yíng)一個(gè)冷藏碼頭，與 Grimaldi Napoli（49%）合資經(jīng)營(yíng)一個(gè)多用途集裝箱滾裝碼頭，其全資擁有的鐵路貨運(yùn)公司，為其碼頭和各中歐國(guó)家提供定期集裝箱班列服務(wù)。（漢堡港的另一個(gè)主要集裝箱碼頭由Eurogate全資控股）

漢堡市政府現(xiàn)持有HHLA 69% 股權(quán)，其余股權(quán)自由流通，分散在機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者手中，如果MSC完成收購(gòu)，HHLA的股權(quán)組成將是MSC（49.9%）+ 漢堡市政府（50.1%），成為一家公私合營(yíng)公司，初始年限是40年。合資企業(yè)誕生后，HHLA將從交易所退市，漢堡市對(duì)HHLA的控制權(quán)限可能比現(xiàn)在更大，漢堡市與MSC都將能直接對(duì)HHLA的管理層發(fā)出約束性指令。

在Klaus-Michael Kühne聲明有意收購(gòu)HHLA后，HHLA股價(jià)有所上漲，巧合的是，Klaus-Michael Kühne也考慮讓赫伯羅特加入收購(gòu)之中，近日被排斥出HMM競(jìng)標(biāo)的赫伯羅特也有花錢的余力，也許我們可能看到兩大船公司競(jìng)價(jià)HHLA。

但MSC開出了豐厚的條件，據(jù)Alphaliner了解，MSC已經(jīng)簽署了一份備忘錄，同意每年通過(guò)HHLA在漢堡港的碼頭多運(yùn)輸100萬(wàn)TEU貨物，并將其在德國(guó)的班輪航運(yùn)總辦公室從不萊梅遷至漢堡，以及把郵輪中心從慕尼黑遷到漢堡。Alphaliner表示，MSC是唯一一家能夠提供這些條件的船公司，最重要的是，漢堡市政府會(huì)持股51%，保留對(duì)港口的最終控制權(quán)。這一點(diǎn)尤為關(guān)鍵，這樣出售HHLA股權(quán)就只需市議會(huì)多數(shù)批準(zhǔn)，MSC與漢堡市的計(jì)劃可能會(huì)是雙贏：MSC計(jì)劃通過(guò)一家注冊(cè)在意大利的投資公司完成交易，意味著這筆交易在歐盟內(nèi)部框架內(nèi)，不受“關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施 ”外資所有權(quán)監(jiān)管審查的限制，無(wú)需德國(guó)政府批準(zhǔn)，而此前盡管漢堡市與HHLA力推CTT碼頭24.9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，卻屢屢受限。目前備忘錄細(xì)節(jié)還未公開，不久后我們會(huì)獲知更多消息。HHLA的股權(quán)變更可能還會(huì)影響漢堡港的其他開發(fā)項(xiàng)目，比如在現(xiàn)在的Eurogate碼頭旁，有一個(gè)已獲批準(zhǔn)但未建設(shè)的Westerweiterung碼頭，MSC與其他船公司也有望加入其中。

就如港口圈（ID:gangkouquan）昨天文章分析的一樣，漢堡港的市場(chǎng)份額正在被鹿特丹港、安特衛(wèi)普布魯日港、格但斯克港等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食，吞吐量停滯不前，主要原因是一、德國(guó)政府支持不足；二、缺乏主要船公司的持股與參與。

對(duì)比荷蘭、比利時(shí)、波蘭等對(duì)港口的重視及大額政府補(bǔ)助，德國(guó)的海港補(bǔ)貼每年僅3800萬(wàn)歐元，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還將碼頭租給了大型班輪公司與港口運(yùn)營(yíng)商。而漢堡對(duì)船公司擁有港口股份或開發(fā)自己的集裝箱碼頭一直比較消極，只有赫伯羅特與中遠(yuǎn)海運(yùn)獲得了少數(shù)股份，其他非班輪公司只參股了小型碼頭。在經(jīng)濟(jì)下行期，船公司會(huì)在自己控股或參股的碼頭集中貨量，漢堡港自然會(huì)面臨貨源流失。而像MSC或赫伯羅特這樣的班輪巨頭有助于確保碼頭貨量，并加大投資，啟動(dòng)擴(kuò)建與升級(jí)項(xiàng)目，這些都是HHLA沒(méi)法獨(dú)力完成的。

港口圈認(rèn)為，盡管漢堡港近年來(lái)發(fā)展動(dòng)力不足，但仍是全球樞紐港，現(xiàn)在為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，給了船公司入股的契機(jī)，在全球集裝箱運(yùn)輸增長(zhǎng)乏力的情況下，船公司也需要碼頭投資來(lái)平抑風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)有資格參與者不會(huì)太多。就像HMM注定要留在韓國(guó)一樣，HHLA這塊不可多得的標(biāo)的也會(huì)留在歐洲，無(wú)論是能給出優(yōu)越條件的全球第一大班輪公司MSC勢(shì)在必得，還是被坐擁地利的Klaus-Michael Kühne聯(lián)合赫伯羅特等德國(guó)本土勢(shì)力收入囊中，漢堡港都會(huì)恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力，重新與鹿特丹港、安特衛(wèi)普布魯日港等一決雌雄，從而影響歐洲港口格局。