1.股價調(diào)整是機會，布局旺季正當時

疫情封控疊加淡季價格波動，電商快遞板塊短期有所調(diào)整。但事件導致的短期波動反而是布局中期格局的良機。2022Q4是驗證電商快遞板塊周期屬性向價值抑或消費屬性切換的關(guān)鍵節(jié)點，重點關(guān)注后續(xù)旺季漲價的落地情況。

2.從需求到供給，今年旺季躁動有望超預(yù)期

歷年旺季市場關(guān)注需求超預(yù)期，但由于價格戰(zhàn)下量升價跌，業(yè)績難以兌現(xiàn)；2021Q4開始旺季行情全面轉(zhuǎn)向供給，格局穩(wěn)定、量價齊升、業(yè)績兌現(xiàn)，電商快遞股迎來大幅上漲；2022Q4旺季臨近，考慮到政策導向積極、格局改善落地、資本開支達峰的市場環(huán)境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價上漲的經(jīng)營背景，行業(yè)從競爭定價切換至成本加成定價，今年旺季漲價落地概率較高。

3.2023年預(yù)期有望轉(zhuǎn)向，板塊依然有雙擊機會

市場對電商快遞格局的分歧導致板塊股價橫盤，預(yù)期也無法轉(zhuǎn)向。若2022Q4旺季漲價落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗證。展望2023年，行業(yè)量（2022年低基數(shù)，2023年需求反彈）、價（旺季漲價有望延續(xù)）、成本（產(chǎn)能爬坡、油價均值回歸）以及邏輯（從周期到價值再到消費）均有看點。

4.行業(yè)評級及投資策略   

考慮目前快遞上市公司2023年對應(yīng)PE普遍在15倍或以下，看好明年板塊利潤彈性+估值修復(fù)的雙擊機會。近期義烏疫情擾動反而是布局良機，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機會。維持行業(yè)“推薦”評級。

5.重點個股推薦

圓通速遞、韻達股份、中通快遞、申通快遞。

6.風險提示

宏觀經(jīng)濟增長放緩、市場擴張不及預(yù)期、并購整合風險、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、價格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運營。