事件：美團發(fā)布1Q22財報，美團2022年第一季度營收為463億元，yoy+25%，高于彭博一致預(yù)期2.16%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為35.86億元，好于彭博一致預(yù)期（-45.85億元）。

點評

外賣：經(jīng)營利潤好于預(yù)期，疫情之下經(jīng)營韌性凸顯。本季度美團外賣收入為241.57億元，基本符合彭博一致預(yù)期（241.08億元），經(jīng)營利潤為15.77億元，高于彭博一致預(yù)期（14.47億元），OP Margin達到6.5%，為歷史同期最高值。拆分來看，本季度每單配送收入為4.0元（去年同期為4.2元）、每單傭金收入為2.1元（去年同期為2.0元）。若僅考慮1P訂單情況，則1P每單配送收入為6.2元、配送成本為7.9元，差距約為1.7元，環(huán)比4Q有小幅提升，我們認為未來盈利空間的提升主要來自于：1）補貼率減少帶來的營銷費用減少及直接收入沖減減少；2）廣告收入的增加。我們認為2Q22年受疫情沖擊或?qū)е峦赓u單量、收入增速放緩，但參考2020年情況，我們認為整體外賣業(yè)務(wù)增速將在疫情整體形式好轉(zhuǎn)后或?qū)崿F(xiàn)較為迅速的恢復(fù)。

酒旅：1Q22“降本增效”成果顯著，帶動經(jīng)營利潤好于預(yù)期。1Q22到店酒旅板塊收入為76億元，略低于彭博一致預(yù)期（77億元），OP Margin為46%，達20年以來最高，我們預(yù)計公司降本增效戰(zhàn)略成果顯著。1~2月，公司到店業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)強勁，但受3月開始的疫情影響致公司訂單量和間夜數(shù)出現(xiàn)下滑。我們預(yù)計受多地疫情影響，且參考20年經(jīng)驗，我們認為2Q22到下半年公司到店酒旅板塊仍將承壓，但仍將取決于1）疫情恢復(fù)進度；2）平臺及當?shù)卣拇碳ば源胧?。例如五一期間在深圳，美團協(xié)助深圳政府在平臺發(fā)放消費券，明顯提升了到餐和到店的GTV，在假期同比增長50%和30%，深圳地區(qū)5月的整體GTV正在回到健康的同比增長趨勢。我們認為疫情對于美團到店酒旅業(yè)務(wù)影響最為顯著，考慮到經(jīng)營杠桿問題，短期2Qmargin會環(huán)比有所下滑，但考慮到美團到店酒旅板塊護城河穩(wěn)固、1Q Margin達到20年以來最高彰顯強大的成本控制能力，我們看好到店業(yè)務(wù)長期的收入及利潤成長空間，后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注疫情恢復(fù)進度以及跨城旅游恢復(fù)情況。

新業(yè)務(wù)：買菜虧損持續(xù)收窄，閃購可期。本季度新業(yè)務(wù)收入達145億元，yoy+47%，經(jīng)營利潤達-90億元，好于彭博一致預(yù)期（-94億元）。其中社區(qū)團購業(yè)務(wù)、閃購業(yè)務(wù)、美團買菜業(yè)務(wù)整體利潤都有所收窄，主要是由于運營效率的提高以及受疫情影響帶動的補貼率的降低。其中：

1）優(yōu)選業(yè)務(wù)：我們認為優(yōu)選業(yè)務(wù)近期陸續(xù)退出部分城市主要是出于成本投入考量，預(yù)計虧損有望持續(xù)改善；2）閃購業(yè)務(wù)：高線城市疫情影響增強閃購業(yè)務(wù)心智，在上海，總體交易量和GTV在Q1分別同比增長70%和80%。我們認為疫情強化了閃購業(yè)務(wù)的用戶心智，有利于帶動閃購業(yè)務(wù)單量的持續(xù)提升，同時或?qū)⒂懈叩腁OV以及廣告營銷潛力，建議關(guān)注閃購業(yè)務(wù)/外賣業(yè)務(wù)的占比情況及AOV趨勢；3）買菜業(yè)務(wù)：經(jīng)營虧損及經(jīng)營虧損率有明顯改善，主要是受1）疫情期間對食品及其供應(yīng)商的需求激增所帶來的訂單密度的增加；2）通過優(yōu)化補貼策略、升級倉儲和履約能力帶動運營效率提升。我們認為新業(yè)務(wù)虧損的持續(xù)改善有望帶動公司整體盈利能力提升，全年經(jīng)調(diào)整后EBITDA打平可期。

投資建議：我們認為，雖然疫情影響下導(dǎo)致公司短期基本面承壓，但考慮上海已恢復(fù)常態(tài)化管控措施、北京新增疫情處在下降通道，全國疫情已得到控制，基本面拐點已現(xiàn)，我們認為美團護城河穩(wěn)固、中長期增長空間穩(wěn)健，建議關(guān)注長期增速兌現(xiàn)情況。截至2022年6月5日，公司當前股價對應(yīng)P/S為3.9x，較過去兩年平均折讓38%，建議關(guān)注美團。

風險提示：外賣單量、整體單量恢復(fù)進度不及預(yù)期、社保對UE影響超過預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：彭博、美團財報、天風證券研究所

業(yè)績會紀要

CEO 王興：

盡管疫情自3月份開始在中國更多地區(qū)擴散，但公司在第一季度各業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了健康增長。2022年第一季度，公司的總收入同比增長25%達到463億，平臺年交易用戶增至6.93億，年活躍商戶數(shù)量增至約900萬。2022年第一季度的過去12個月中，交易用戶的平均交易數(shù)量增加到37.2筆，而2021年同期為30.5筆。

秉承“零售+科技”的升級戰(zhàn)略，公司從未停止為消費者提供多樣化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)和生活用品。在最近的新冠疫情中，公司積極響應(yīng)政府自3月以來對新冠疫情的管理，承擔社會責任，為社會創(chuàng)造更多價值。具體來說，公司的即時配送網(wǎng)絡(luò)在為受影響地區(qū)的消費者提供生活必需品和日常服務(wù)方面發(fā)揮了重要作用，包括新聞、雜貨、藥品和跑腿服務(wù)。公司的團隊實現(xiàn)了整個公司的無縫協(xié)作，并且在特殊時期為消費者和商家尋找安全和創(chuàng)造性的解決方案。在上海，為更好地滿足特殊人群的需求，公司推出了很多新服務(wù)，包括社區(qū)團餐、社區(qū)團購和應(yīng)急幫手。公司還將自動駕駛配送車從北京運往上海，在多個住宅社區(qū)、醫(yī)院和大學運送貨物。同時，為保證充足的運力和員工安全的職業(yè)環(huán)境，公司與當?shù)卣黄鹛峁┟赓M核酸檢測，并為生活在封控社區(qū)的工作人員提供免費住宿和休息站。在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，公司一路走來，和消費者、商家、快遞員和所有其他行業(yè)參與者之間建立牢固的互信關(guān)系。

外賣送餐

第一季度的收入和訂單量分別同比增長17.4%和15.8%。Q1季度交易用戶數(shù)量和交易頻次在同比穩(wěn)定增長，中高頻用戶的交易頻率高于平均水平。

1月和2月，外賣送餐表現(xiàn)強勁。春節(jié)期間，隨著越來越多的人“就地過年”，消費者選擇外賣的心智份額和偏好相應(yīng)加強。多年來，公司積累了消費能力強并傾向于外賣的廣大消費群體，與去年春節(jié)期間相比平臺上提供年夜飯的商家數(shù)量也翻了一番。高AOV訂單占總訂單的比例更高，假期期間飲料和甜點等新類別同比顯著增加。

3月以來，奧密克戎蔓延至上海、深圳、吉林等多個地區(qū)。管控措施趨嚴，多家商戶停業(yè)，快遞員被隔離，嚴重限制了公司在上述城市的商戶供應(yīng)和交付能力，從而影響了業(yè)務(wù)增長。然而，公司利用多年來積累的強大組織和執(zhí)行能力，在上海和其他城市封控期間滿足人們的日常需求。例如，1）迅速率先推出社區(qū)團餐服務(wù)，同小區(qū)居民可一起批量點餐，餐食由中央廚房準備并通過車輛配送以確保供應(yīng)穩(wěn)定，這項服務(wù)覆蓋了9000多個社區(qū)和1000萬居民，其上線也為整體平臺帶來了很多新用戶；2）推出應(yīng)急幫手功能，專門解決老人、孕婦、殘疾人的送餐、超市雜貨、急救藥品等需求，自推出以來已收到超過210,000份此類緊急請求，其中90%以上來自老年人和有嬰兒的母親；3）送貨服務(wù)對商家在這樣的特殊時期創(chuàng)收至關(guān)重要，公司也推出了多項措施幫助困難商戶，如為30多個城市數(shù)十萬的中小商戶提供返傭，持續(xù)為上萬名商家提供管家服務(wù)和智能運營設(shè)備，與多個城市的商家建立反饋渠道以更好地了解他們的運營痛點。公司的服務(wù)模式以及商家支持措施都在不斷迭代，盡管外賣行業(yè)受到短期影響，但公司有信心保持長期競爭優(yōu)勢，消費者的心智份額將在這個充滿挑戰(zhàn)的時期繼續(xù)加強。

快遞員對公司的送餐業(yè)務(wù)至關(guān)重要。1）春節(jié)期間，公司為春節(jié)假期工作的快遞員發(fā)放了總額超過5.5億元的補貼，同時提供免費的年夜飯、禮盒等。2）在深圳和上海，公司開設(shè)了800多家免費酒店，為約3000名快遞員提供住宿、免費食品和衛(wèi)生用品。3）安全方面，快遞員智能安全頭盔在大部分城市得到了更廣泛的應(yīng)用，新的第二代智能頭盔在二月發(fā)布，其有重量輕、便于伸縮、使用體驗友好等特點。4）職業(yè)保險和傷害保險方面，公司將配合并遵循政府的指導(dǎo)和政策，以確保試點項目及時啟動，并覆蓋執(zhí)行過程中的所有快遞費用?？傮w而言，員工福利和安全貫穿于公司業(yè)務(wù)運營、決策的每個環(huán)節(jié)，以確保為員工提供更安全的工作環(huán)境以及更好的薪資和福利。

到店酒旅

一季度到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)收入同比增長15.8%。增長主要來源于1月與2月的強勁表現(xiàn)。

到店服務(wù)的GTV同比增長超過30%。在新年和春節(jié)期間，公司推出了各種各樣的促銷活動，進一步刺激本地服務(wù)的需求。隨著公司在平臺上擴大服務(wù)品類，季度活躍商戶同比增長超過30%，受今年冬奧會的推動，溫泉、冬季運動、酒店餐飲和娛樂套餐等更多品類表現(xiàn)顯著增長。公司繼續(xù)迭代和豐富線上產(chǎn)品和服務(wù)，讓商家有效地獲取消費者，以增加穩(wěn)定的周轉(zhuǎn)率和消費者粘性。一季度的年交易用戶同比增長近20%。在消費者方面，公司加強了美團作為本地服務(wù)首選平臺的消費者心智。在到店餐飲方面，公司繼續(xù)專注于輕食和快餐品類的到店餐飲業(yè)務(wù)，在加速數(shù)字化的同時豐富供應(yīng)，更好地滿足年輕一代和年輕家庭激增的需求。對于其他到店服務(wù)，雖然消費趨勢正在迅速演變，但是公司可以快速識別并相應(yīng)地創(chuàng)新產(chǎn)品?？紤]到年輕一代的新消費需求，公司將服務(wù)品類進一步擴展到200多個更多樣化和流行的服務(wù)品類。然而，受到奧密克戎的影響，從3月開始更多高線城市管控措施更加嚴格，線下流量大幅減少，對到店、酒店、旅游等業(yè)務(wù)造成較大負面影響。雖然面臨短期波動，但公司將與地方政府合作，在各個地區(qū)消費復(fù)蘇的同時刺激當?shù)叵M。例如今年4月，深圳市政府發(fā)放了5億元的消費券，公司參與其中并協(xié)助拉動消費以期刺激消費者在主要節(jié)日期間對當?shù)刭徫铩⑹称泛吐糜蔚男枨蟆?/p>

酒店和旅游業(yè)務(wù)在3月份受到新冠肺炎疫情的嚴重影響。2022年第一季度，公司國內(nèi)酒店間夜量同比下降個位數(shù)百分比。由于跨城交通管制更加嚴格，城市內(nèi)外用戶的需求也發(fā)生了變化，公司進一步提高服務(wù)質(zhì)量以滿足本地旅游需求的增長。由于公司的產(chǎn)品、服務(wù)及滿意度持續(xù)提升，加之短途旅行和“酒店+”的營銷能力提升，高星酒店間夜量占比達17%，創(chuàng)歷史新高；對于中低星酒店，公司繼續(xù)優(yōu)化公司的產(chǎn)品及服務(wù)以幫助酒店商家高效經(jīng)營，以幫助加快商家的數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程，讓酒店從更低的成本和更高的轉(zhuǎn)化率中受益。

新業(yè)務(wù)

一季度新業(yè)務(wù)的收入同比增長47%。隨著公司升級戰(zhàn)略并繼續(xù)專注于商品零售業(yè)務(wù)，在疫情復(fù)蘇期間公司的各種商品零售業(yè)務(wù)模式有助于滿足不同的消費需求，為不同市場的消費者提供穩(wěn)定的商品和其他生活必需品。

在嚴格的疫情管控措施之下，美團閃購一季度的訂單量同比增加近70%，用戶數(shù)和交易頻次也有所增加，年交易用戶數(shù)的增加推動了訂單量的迅速增加。第一，公司在節(jié)假日期間通過各種營銷和促銷活動拉動消費，并加強消費者對于美團“萬物到家”服務(wù)的心智份額。在春節(jié)期間，公司與近600家的超市、連鎖商店、便利店和近100家老牌消費、電子品牌合作促銷，促銷活動時長超過1個月，讓在工作城市過春節(jié)的消費者享受到更多樣化的商品。今年春節(jié)期間，越來越多的消費者通過美團閃購下單給遠方的家人送節(jié)日禮物；在情人節(jié)期間，鮮花訂單是去年的兩倍，其他禮物也變得更受歡迎；與去年相比電子產(chǎn)品和化妝品的銷售額分別增長了 6 倍和2倍。在上述節(jié)假日期間，GTV和訂單量均同比增長顯著。第二，一季度公司的季度活躍商戶和新入駐商戶均較去年同期大幅增長。公司繼續(xù)吸引更多的商家并擴大商品多樣性，以滿足消費者不斷變化的需求。今年以來，便利店、花店等新商戶品類的入駐明顯提速。今年3月，公司率先與多家藥店合作推出了抗原檢測試劑盒快速配送服務(wù)，確保了藥品供應(yīng)充足多樣。第三，在多個城市爆發(fā)疫情期間，美團閃購發(fā)揮了重要作用，確保消費者的日常生活必需品和食品供應(yīng)穩(wěn)定。例如，在上海封城期間，公司為消費者，特別是有特殊需求的消費者，提供生活必需品。在北京，美團閃購與兩萬多家超市、便利店和雜貨店密切合作，最大限度地為消費者提供供應(yīng)?？紤]到白天工作的人們在夜間的需求較大，美團閃購的超市和雜貨店延長了營業(yè)和配送時間以確在夜間也能購買和配送保新鮮農(nóng)產(chǎn)品等生活必需品。公司還幫助超市拓展倉儲能力以應(yīng)對網(wǎng)上訂單激增的情況。第四，公司也加強了消費者對于美團送貨上門服務(wù)的心智份額，未來公司將進一步完善大型專賣店和超市客戶的運營，建立更多的區(qū)域團隊，進一步增加消費者心智份額。

美團優(yōu)選是公司的社區(qū)商業(yè)業(yè)務(wù)。在第一季度，公司專注于高質(zhì)量的增長，通過擴大規(guī)模提高運營效率，并保持公司的市場領(lǐng)先地位，圍繞數(shù)字化運營和采購進一步構(gòu)建核心能力。第一，在供給側(cè)公司深化與商家的合作，為消費者提供更多優(yōu)質(zhì)的SKU和多樣化的產(chǎn)品選擇。其中，來自“農(nóng)鮮直采”或“全國集采”計劃的農(nóng)產(chǎn)品占比增加。第二，公司還進一步優(yōu)化冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施和運營體系，擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，同時確保對整個供應(yīng)鏈的嚴格質(zhì)量控制。公司迭代了智能倉儲系統(tǒng)和履約方式，進一步提高效率。第三，企業(yè)社會責任仍是公司的工作重點，因此公司積極扶持農(nóng)民，幫助他們推廣產(chǎn)品，并在低線市場通過新職業(yè)培訓項目提供就業(yè)機會。一季度農(nóng)產(chǎn)品銷售額占了美團優(yōu)選的近50%，現(xiàn)在農(nóng)村地區(qū)與公司合作的線下門店約有100萬家。第四，公司在政府的指導(dǎo)下，積極參與疫情防控，通過建立整個供應(yīng)鏈和物流體系的應(yīng)急響應(yīng)機制確保為消費者提供合理價格的產(chǎn)品供應(yīng)，。

美團買菜為消費者提供30分鐘內(nèi)送達的服務(wù)。公司進一步擴大了規(guī)模以滿足春節(jié)期間不斷上升的需求。通過擴大商品選擇及強化營銷策略，不僅在節(jié)假日期間有效刺激消費，還幫助消費者在短時間內(nèi)儲備食品和日常用品，每份訂單的商品數(shù)量和平均訂單價值因此增加。在上海封控期間，公司積極迭代運營，為封控居民推出社區(qū)集單服務(wù)，確保生活必需品的穩(wěn)定供應(yīng)。在推出社區(qū)團購服務(wù)期間，公司大幅增加前置倉的庫存，延長營業(yè)時間，增加分揀和配送人員。在倉庫工作人員和快遞員無法進入封鎖社區(qū)時，公司為他們提供了工作地點附近的住宿。公司還向上海派出自動配送車輛，以提供無接觸配送并提高運力。在北京，公司專注于確保消費者的必要供應(yīng)，公司的自主車輛在順義區(qū)的大約10個社區(qū)運營。公司還立即增加了重要產(chǎn)品的供應(yīng)和庫存，以確保穩(wěn)定供給和產(chǎn)品價格。此外，公司增加了重要人員配置能力以確保順利運營，分揀能力增加了70%，快遞能力增加了50%。未來，美團買菜將繼續(xù)提高整個供應(yīng)和采購鏈的運營效率，利用技術(shù)賦能進行行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

展望第二季度和全年的發(fā)展，公司需要面對來自奧密克戎疫情的影響和挑戰(zhàn)。首先，為響應(yīng)公司國家動態(tài)清零的目標，公司將調(diào)整戰(zhàn)略并利用先進技術(shù)改善業(yè)務(wù)和服務(wù)以滿足人們的基本需求，促進消費復(fù)蘇。其次，企業(yè)的社會責任是公司一切工作的核心，公司將繼續(xù)幫助中小商戶，盡力了解他們的痛點，幫助他們度過困難時期。最后，公司將進一步協(xié)助行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幫助人們吃得更好、玩得更好。公司有信心通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，繼續(xù)為消費者、商戶和整個社會提供巨大的價值。

CFO 陳少暉：

在疫情病例數(shù)不斷上升的第一季度，公司的總收入達到了人民幣46.3億元，比去年同期增長了25%。在具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境中，收入增長主要是來源于公司的食品配送和到店、酒店、旅游業(yè)務(wù)的穩(wěn)定收入增長，以及公司的新舉措特別是商品零售業(yè)務(wù)的聯(lián)合快速增長。

銷售成本占總收入的百分比為76.8%，低于去年同期的 80.5%，略高于上一季度的 75.8%，同比下降主要是由于公司的餐飲配送業(yè)務(wù)的毛利率提高，以及公司優(yōu)化運營效率帶來的零售業(yè)務(wù)毛利率提高。銷售和營銷開支占總收入的百分比為19.7%，同比穩(wěn)定，比上一季度的22.7%有所下降，主要是由于用戶獎勵和在線營銷費用的減少。研發(fā)費用占總收入的比例從去年同期的9.4%上升到10.5%，而上季度為9.3％。一般及行政費用占總收入的百分比在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上都保持穩(wěn)定。

公司在實現(xiàn)高質(zhì)量增長和提高運營效率方面的努力在本季度取得了良好進展。由于公司提高了所有業(yè)務(wù)部門的運營利潤率，本季度所有部門的合計運營虧損在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上都有所收窄，達到了40億元人民幣。本季度總運營虧損的同比和環(huán)比增長主要是由于金融投資的公允價值損失，本季度調(diào)整后的EBITDA和調(diào)整后的凈虧損在同比和環(huán)比基礎(chǔ)上都有所改善，分別為-18億和-36億人民幣。

餐飲外賣

從本季度開始，公司不再披露該部門的GTV，因為從業(yè)務(wù)管理的角度來看公司將更多關(guān)注單量。該部門的收入同比增長了17.4%，環(huán)比下降了7.5%，達到人民幣242億元。由于以下原因，每筆訂單的收入在同比和環(huán)比的基礎(chǔ)上都有所增加，達到人民幣7.2元：1)首先，本季度AOV提升，因為優(yōu)質(zhì)用戶增加，并且其更愿意為優(yōu)質(zhì)和大額的訂單（如家庭訂單、遠距離訂單）付費，尤其是在節(jié)假日期間。2)由于公司繼續(xù)關(guān)注高質(zhì)量增長，用戶激勵的減少導(dǎo)致內(nèi)容收入減少，然而每筆訂單收入的增加被傭金收入的負面影響所部分抵消，因為公司在3月份推出了商家支持計劃以應(yīng)對新冠疫情。

本季度，營業(yè)利潤和營業(yè)利潤率同比均有提高，但環(huán)比分別下降至16億元人民幣和6.5%。得益于假日期間更充分的產(chǎn)能，以及交付效率提高，訂單交付成本同比下降，較低的訂單交付成本以及用戶激勵比率的降低導(dǎo)致營業(yè)利潤率上升。營業(yè)利潤率的環(huán)比下降主要是由于訂單交付成本的增加，這主要是由于較高的季節(jié)性快遞激勵部分被較低的用戶獎勵所抵消。

到店酒旅

該部門的收入同比增長15.8%，環(huán)比降低12.6%至人民幣76億元。從1月到2月，公司的到店業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，訂單量和GTV的增長速度都遠遠高于去年第四季度。公司不斷提高供應(yīng)商的品種和質(zhì)量，優(yōu)化基于交易的產(chǎn)品和開展多樣化的營銷活動來刺激增長。同時，假日期間對當?shù)刈∷藓投掏韭眯械膹妱判枨笠矊?dǎo)致前兩個月國內(nèi)間夜量同比增長15%。然而，3月中旬以來奧密克戎在許多地區(qū)蔓延，尤其是在個別一線城市，嚴重影響了旅游活動和線下本地消費，導(dǎo)致3月份訂單量和國內(nèi)間夜量的增長率轉(zhuǎn)為負數(shù)。商家對網(wǎng)絡(luò)營銷的需求也明顯減少，為CPC和展示線上營銷產(chǎn)品銷售帶來了阻力，而營銷收入受到的影響遠小于傭金收入，這主要是由于活躍的在線營銷商戶的同比增長，而基于訂閱的網(wǎng)絡(luò)營銷收入保持穩(wěn)定，在本季度同比增長。

本季度公司的到店酒旅營業(yè)利潤增加至人民幣35億元，比去年同期增長了26.4%，環(huán)比下降10.9%。營業(yè)利潤率同比和環(huán)比都有所提高，達到45.6%，主要是由于運營效率提高、運營利潤率相對較低的酒店業(yè)務(wù)收入貢獻較小以及公司對用戶獎勵支出和促銷費用的控制更加嚴格。

新業(yè)務(wù)

在此期間，該部門的收入同比增長了47%，達到人民幣145億元，主要是由于商品零售業(yè)務(wù)的擴張。本季度該部門的運營虧損收窄至負90億元人民幣，運營利潤率環(huán)比提高了7.2個百分點，達到-62.3%，這主要歸功于商品零售業(yè)務(wù)的毛利和運營效率的提高。

商品零售業(yè)務(wù)仍然是公司投資的關(guān)鍵領(lǐng)域，公司專注于高質(zhì)量的增長。公司的社區(qū)電商業(yè)務(wù)在GTV和銷售量上都實現(xiàn)了持續(xù)健康增長。與第四季度相比，營業(yè)虧損占GTV的百分比繼續(xù)收窄，社區(qū)電商業(yè)務(wù)的經(jīng)營虧損也環(huán)比收窄。公司不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，例如，提供高品質(zhì)和高性價比的產(chǎn)品以滿足春節(jié)期間的消費需求，推動了每件產(chǎn)品的價格和標價的連續(xù)增長；此外，全價值鏈的運營效率也有所提高；然而，疫情反彈導(dǎo)致的生鮮配送失敗和更高的破損率帶來了一定的賠償成本。

與去年第四季度相比，美團閃購的經(jīng)營虧損也有所收窄，經(jīng)營利潤率有所優(yōu)化，每單虧損有所減少。一方面，由于消費者在封鎖前囤積食品和必需品的需求激增，以及節(jié)日期間對高價禮品和鮮花采購的需求旺盛，AOV 顯著上升。另一方面，由于季節(jié)性因素，公司對用戶激勵支出促銷和在線營銷費用實施了更嚴格的控制。

美團買菜的經(jīng)營虧損和經(jīng)營利潤率都環(huán)比顯著改善。這種改善是由兩個因素推動的，1）首先是疫情期間對食品及其供應(yīng)商的需求激增所帶來的訂單密度的增加。2）第二，通過優(yōu)化補貼策略和升級倉儲和配送能力，運營效率得到提高。

現(xiàn)金狀況

截至2022年3月31日，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物以及短期投資總額為人民幣1034億元。此外，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出從2021年的44億增長到了113億，同比的增長主要是由于1）應(yīng)付商戶款凈額結(jié)算流出，由于疫情爆發(fā)，來自在線營銷服務(wù)的預(yù)付款流入更少；2）第二，本季度支付年終獎金的增加。

在新冠疫情和宏觀環(huán)境疲軟的情況下，公司的業(yè)務(wù)，特別是餐飲外賣和酒店業(yè)務(wù)，都將繼續(xù)面臨短期的阻力。盡管如此，公司相信短期影響是暫時的，所有的業(yè)務(wù)將在嚴格的疫情控制期后恢復(fù)正常增長。在當前環(huán)境下，公司將繼續(xù)優(yōu)先考慮高質(zhì)量增長和運營效率提升。公司仍然對長期增長潛力有強烈的信心，希望社會能透過短期的負面影響，從長期的角度審視公司。

此外，在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，公司對配送網(wǎng)絡(luò)和科技服務(wù)的投入帶來了廣泛的社會貢獻。公司進一步加強了消費者對美團作為“零售+科技”公司的認知度，同時也加深了公司與用戶、商家和快遞員的信任關(guān)系，公司相信這種信任和認可最終將有助于推動長期增長。公司將繼續(xù)執(zhí)行“零售+科技”戰(zhàn)略，并繼續(xù)承擔在供應(yīng)鏈數(shù)字化、消費擴大、產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)新和促進就業(yè)方面的社會責任。

業(yè)績會問答

Q:預(yù)計Q2疫情對于外賣業(yè)務(wù)的影響？2022年度外賣業(yè)務(wù)發(fā)展？

A:外賣業(yè)務(wù)在一月二月有所回彈，春節(jié)期間增速較快。但3月以來疫情迅速蔓延，包括上海、深圳、青島等一線城市均實施了不同程度的嚴格封控政策。住宅小區(qū)亦采取防控措施，外賣便利程度下降。辦公室、休閑場所、酒店等非住宅場所也由于交通不便受到影響。一線城市訂單量的大幅下降對3月份訂單量增長產(chǎn)生了重大影響。吉林省在3月中旬開始封鎖，與疫情前相比，全部交易量下降了近90%。一些非一線城市也采取嚴格的疫情防控措施，暫停了外賣服務(wù)。自4月起，在外賣業(yè)務(wù)中占比較高的一線城市實施了更為嚴格的封控政策，整體訂單量都受影響。有中高風險地區(qū)城市4月訂單量大幅下降。上海在3月底開始大范圍封鎖，相較于疫情前，4月上海的訂單量同比下降90%，開業(yè)餐廳占比僅為個位數(shù)且外賣運力大幅下降。部分低風險或無風險地區(qū)也采取了更謹慎的防控措施，交易量增長也明顯放緩。

有關(guān)疫情對Q2的影響，我認為全部交易量增長相比于Q1會有實質(zhì)性減速。但如果疫情能夠得到有效控制、防疫政策有所放松，全部交易量能夠在5月下旬開始穩(wěn)步回升。5月底上海和北京已經(jīng)開始穩(wěn)步恢復(fù)工作，因此公司預(yù)計6月份的交易量將相比5月將呈現(xiàn)更好的恢復(fù)趨勢。Q3、Q4將取決于接下來的防疫措施，如果一線城市繼續(xù)受到影響，對交易量增長仍會有較大影響。

公司將更加關(guān)注高質(zhì)量增長，特別是增加中位高頻用戶的過渡頻率和數(shù)量；并優(yōu)化運營，控制補貼。公司期望2022年營業(yè)利潤及利潤率能夠得到同比增長。展望未來，我仍對外賣業(yè)務(wù)長期增長非常有信心。在困難時期，公司推出一系列措施以滿足消費者需求，維持正常運作。在上海公司推出社區(qū)團購模式，以補充傳統(tǒng)的配送模式，總共為9000個社區(qū)配送了40萬份膳食。在北京，五一期間公司增加了30％外賣量并提供遠距離外賣服務(wù)。5月中上旬，北京總交易量同比增長30%，城際遠距離外賣量增加40％。公司有信心在疫情下刺激消費并實現(xiàn)總訂單量增長。公司正在努力實現(xiàn)正?；?。

Q:自動配送業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及未來發(fā)展？何時能幫助改善UE？

A:自2020年初，美團自動配送業(yè)務(wù)目前已完成近200萬份訂單，并在疫情地區(qū)多次協(xié)助當?shù)卣?。此次疫情公司立即在深圳、上海和北京部署了車輛，4月初到5月24日總共完成超70萬份訂單。在上海，公司為酒店、醫(yī)院、學校以及16個社區(qū)運送飯菜、雜貨及其他生活必需品。公司還協(xié)助運送核酸檢測樣本及醫(yī)療用品。在北京，公司的自動配送車（ADD）與社區(qū)合作，持續(xù)為順義區(qū)50多個社區(qū)及其他封鎖地區(qū)提供日用品。此外，公司還為全國范圍內(nèi)封鎖在學校的教師、學生配送生活必需品。

疫情這一特殊情境放大了自動配送的優(yōu)勢。這些自動駕駛車輛一次可攜帶近150kg的貨物，運力得到改善，且能夠降低疫情傳播風險。長遠來看，自動配送是可持續(xù)且技術(shù)可靠的配送方式，在疫情期間能夠作為運送網(wǎng)絡(luò)的補充。自動配送包括自動配送車輛（ADD）在內(nèi)的其他自動化方法。他們將解決空、陸運送“最后一公里”的阻礙。這些創(chuàng)新應(yīng)用將更好解決配送需求，未來在住宅區(qū)、辦公區(qū)、大學、開放道路等地方，公司希望ADD等技術(shù)可以作為現(xiàn)有系統(tǒng)的更好補充，從而結(jié)構(gòu)性地提高公司的配送效率及用戶體驗。而這最終將有助于完成公司的使命——幫助人們吃得更好，生活得更好。

在短期內(nèi)，公司將在更多的消費領(lǐng)域應(yīng)用這項技術(shù)進行試點，包括大學、居民區(qū)和周邊地區(qū)。公司也將努力改善在不同環(huán)境下的運作效率，并將努力利用內(nèi)部研發(fā)或外部投資使技術(shù)更加實用。公司希望在長期內(nèi)為此做出更大的貢獻。

總而言之，雖然未來非常光明，但它不會在短期內(nèi)有大規(guī)模進步。我相信這將是一個長期的努力。公司的ADD的研究和開發(fā)始于2016年末，目前已經(jīng)超過了5年半時間?，F(xiàn)在，公司擁有有百人規(guī)模的內(nèi)部研發(fā)團隊。這是公司在第三階段發(fā)展的新舉措的一部分。這將會有很好的結(jié)果，但需要時間。

Q:請問疫情封控對到店酒旅業(yè)務(wù)有何影響？該業(yè)務(wù)未來一年的盈利能力和增長概況是怎樣的？

A:第一季度該業(yè)務(wù)主要受春節(jié)前后的假日消費的推動，在一月和二月有所回彈, 到店的GTV同比上漲30%，酒店間夜量同比上漲15%左右。從3月中旬開始，疫情向上海及周邊省份的更多區(qū)域擴散，溢出效應(yīng)影響許多高線城市（即一二線城市），顯著降低了線下流量和出行。而高線城市占據(jù)了公司到店酒旅收入的很大一部分，因此嚴重影響了該業(yè)務(wù)的收入。商家的線上銷售意愿則減少，線上銷售的收入在今年3月份也隨之下降。

然而疫情擴展已經(jīng)促使北京、廣州、深圳等城市采用嚴格的管控措施，許多室內(nèi)外場所暫停運營，公共場所要求48小時核酸報告。不僅北京、上海，許多低風險地區(qū)居民選擇出行時也更加謹慎。所以到今天為止，這個季度受影響甚至更加嚴重,新冠疫情對該業(yè)務(wù)的打擊實際上比餐飲配送更為嚴重。

好的一面是，該業(yè)務(wù)GTV在過去兩周內(nèi)乃至五月穩(wěn)步增長。5月底，上海和北京已著手復(fù)工。然而，我認為由于4月和5月的重大負面影響，第二部分的收入將在第二季度出現(xiàn)明顯的同比下降。在疫情的不確定和不同城市不同的復(fù)蘇步伐下，公司也很難預(yù)測全年的表現(xiàn)，復(fù)蘇仍然高度依賴疫情形勢。與目前的防疫政策相符，我認為對于該部分業(yè)務(wù)，公司仍將繼續(xù)觀望今年下半年新冠疫情的影響。

隨著常態(tài)化疫情防控，公司將協(xié)助政府激勵服務(wù)消費需求，相信公司的到店業(yè)務(wù)會回到健康的增長軌道。例如，在深圳五一節(jié)假日期間，公司協(xié)助深圳市政府在平臺上發(fā)放消費優(yōu)惠券。在此期間，商店餐飲和其他商店服務(wù)的GTV分別增長了50%和30%。總體而言，深圳的GTV也在逐漸恢復(fù)健康增長。然而，一些行業(yè)并沒有完全恢復(fù)或受限于交通。所以目前深圳其他門店服務(wù)的恢復(fù)速度比門店餐飲慢。這就像短期波動，公司有信心保持長期增長，公司的戰(zhàn)略保持不變。公司將加快本地服務(wù)行業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型,并改善公司產(chǎn)品內(nèi)容、供給與交通。酒店預(yù)訂將增加低星級部分的滲透率，并專注于本地旅游。公司還不斷加大對高星級的投入，以滿足各種旅行需求。公司會切實針對商家?guī)聿煌拇胧?。公司還將協(xié)助地方政府，助力未來消費復(fù)蘇，就像公司在深圳做的那樣。

Q：疫情期間用戶可能傾向于儲備更多食物，因此閃購業(yè)務(wù)是否和外賣業(yè)務(wù)有區(qū)別？一季度和二季度這部分業(yè)務(wù)的情況和未來的展望如何？

A：是的，閃購業(yè)務(wù)和外賣業(yè)務(wù)疫情期間受到的影響不同。盡管運用上看這部分業(yè)務(wù)依舊受到了負面影響，但和外賣相比要小的多。其原因如下：1）首先有預(yù)告的封城會使得消費者尋找附近的商店購置生活必需品。例如在上海封城那一周（3月21日）每天的交易量和GTV搜索量比2月最后一周分別增加了80%和290%；2）傳統(tǒng)的物流網(wǎng)絡(luò)運行速度有限，或在一些城市受到限制。而新的封控措施使得消費者更傾向于配送速度更快的訂購方式。3）部分地區(qū)餐飲和外賣被限制。這種情況下超市和便利店在滿足日常需求方面發(fā)揮著更為關(guān)鍵的作用，而通常情況下美團閃購的餐館比傳統(tǒng)的餐館效率更高。此外閃購在不同的指標上實現(xiàn)了強勁的增長，交易數(shù)量和GTV同比增長近70%和80%以上，日均訂單量也達到390萬。

總的來說美團閃購業(yè)務(wù)旨在攜手合作伙伴配送一切所需要的商品到家，而疫情加強了消費者對閃購業(yè)務(wù)在購買食品和即時需求購物上的認知。同時公司將進一步加強用戶流量在平臺上的轉(zhuǎn)換，同時吸引更多不同品類的商戶加入平臺。鮮花，便利店和其他新的類別加速在平臺孵化后伴隨疫情反復(fù)已經(jīng)催化了消費者對于平臺的依賴。如果現(xiàn)在公司抓住這個機會，隨著該業(yè)務(wù)消費者份額的增加和不斷拓寬平臺的SKU選擇，我對美團閃購業(yè)務(wù)長期非常有信心。

在2022年公司仍將增加閃購業(yè)務(wù)的投資，而2021年，公司更關(guān)注如何分配更多的資源以抓住消費者，并推動關(guān)鍵品類的增長。從長遠來看這部分業(yè)務(wù)盈利非常潛力，盡管從食品到更多的品類是這部分業(yè)務(wù)自然而然的發(fā)展趨勢。但我將認為它是一種獨特的經(jīng)濟體系并將類似于外賣業(yè)務(wù)，它甚至也有可能實現(xiàn)更高的GTV和營銷收入。

Q:Q1零售業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上看虧損收窄明顯，能否分享更多信息？公司對成本控制這方面是否有更多的策略調(diào)整和信息？

A: 2022年美團將聚焦于高質(zhì)量的增長。上季度公司主要致力于提高供應(yīng)鏈能力和有效的營銷。通過抓住了春節(jié)前為客戶提供高質(zhì)量商品的機會，整體GTV因此取得了穩(wěn)步增長；而在春節(jié)期間這部分業(yè)務(wù)暫停導(dǎo)致二月份的GTV下滑，但隨著春節(jié)結(jié)束恢復(fù)工作GTV又恢復(fù)到節(jié)前水平，同時公司在行業(yè)中保持領(lǐng)先的增速。

3月以來受疫情影響，部分地區(qū)中央倉庫和衛(wèi)星倉停止運作，因此二季度的數(shù)據(jù)和運用效率都將受到負面影響，但在部分地區(qū)已經(jīng)看到了逐步好轉(zhuǎn)的趨勢，公司也期待這部分地區(qū)持續(xù)恢復(fù)人力和物流的正常運轉(zhuǎn)?，F(xiàn)階段公司已經(jīng)提高了面對緊急情況的處理能力，因此公司將專注于提升自身的供應(yīng)鏈能力和提供更多的SKU，通過即時配送為消費者打造良好體驗。

總體而言，公司正在通過提高運營效率，降低運營成本，對不同區(qū)域采取不同的營銷預(yù)算，并降低用戶的獲取成本來打造高質(zhì)量的增長。上述措施將在未來幾個季度逐步實施，但公司也將在降低成本和業(yè)務(wù)保持增長的基礎(chǔ)上尋找到平衡點。

公司擁有足夠的現(xiàn)金流和能力發(fā)展新業(yè)務(wù)，同時對公司的長期發(fā)展充滿信心。公司還將對疫情影響，公司的核心業(yè)務(wù)盈利能力，社區(qū)電商的發(fā)展持續(xù)保持評估并動態(tài)調(diào)整預(yù)算和資源分配。

Q:美團在上海疫情期間起到了至關(guān)重要的作用，買菜運營和模型上的細節(jié)有什么？疫情期間的UE模型如何？這項業(yè)務(wù)未來關(guān)鍵戰(zhàn)略是什么？

A：在上海疫情中公司積極聽從政府的領(lǐng)導(dǎo)，努力完成公司的社會責任。公司主要做了三件事情：

首先，公司設(shè)計并推出了應(yīng)急計劃。為了確保公司有足夠的庫存，公司立即聯(lián)系了所有的供應(yīng)商，擴大了供應(yīng)庫，采購訂購商品。直接將從生產(chǎn)商那里獲得的不同種類的商品發(fā)往分銷中心。公司還相應(yīng)增加了每個品牌分銷中心的庫存，增加配送車輛和配送頻率。

其次，公司在政府指導(dǎo)下迅速推出了團購模式，有效地解決了在購買食品雜貨方面的爆發(fā)性需求。公司優(yōu)先選擇了封控程度高、社區(qū)密度大、配送能力強的地區(qū)進行這一模式。住戶團購，由司機通過車輛而不是騎手一起送到小區(qū)。當配送能力受到限制時這是一個有效的方法。截至五月底，公司配送了近40萬份團購訂單。

第三，公司快速的增加了上海的員工并且從北京廣州等倉庫調(diào)度物資，公司最大限度地提高工作人員的效率，也補充了從北京到上海發(fā)送的自動駕駛汽車。為了對公共管控，公司已經(jīng)迭代了公司的業(yè)務(wù)，公司的平均訂單價值（AOV）也因此大幅增加。而且因為更多的消費者使用團購30分鐘配送，整體訂單密度以及性能效率也隨著迭代和新模式的出現(xiàn)而提升。在經(jīng)歷了北京，上海，深圳，廣州等地的疫情考驗后，公司的運營模式已經(jīng)適應(yīng)在疫情封控狀態(tài)下正常運行。

在2022年，公司將繼續(xù)保持這個運營模式和前置倉模式，重點是優(yōu)化SKU管理到用戶管理，可能會促進其他用戶留存和更高的LV和更高的訂單密度。而且公司將逐步提高公司的供應(yīng)鏈和產(chǎn)品能力，增加SKU和動態(tài)優(yōu)化采購成本。公司將努力提高效率，降低人力成本和其他費用。因此，公司的單位經(jīng)濟效益將在長期內(nèi)逐步改善。