摘要

12 月 20 日網(wǎng)絡(luò)主播黃薇（網(wǎng)名薇婭）涉嫌偷逃稅問題，杭州稅務(wù)總局對其偷逃稅追繳并處罰款 13.41 億元。薇婭被罰對淘系等直播電商 GMV 有短期影響，但長期看各大平臺均在推動商家自播，頭部主播對于直播平臺的影響在減弱，同時監(jiān)管規(guī)范將利好直播電商行業(yè)的長期健康發(fā)展。

事件點評

薇婭涉嫌偷逃被處罰款，體現(xiàn)監(jiān)管推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展的決心。12 月 20 日，杭州稅務(wù)總局網(wǎng)站通報，黃薇（網(wǎng)名薇婭）在 2019 年至 2020 年期間，通過隱匿個人收入、虛構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換收入性質(zhì)虛假申報等方式偷逃稅款 6.43 億元，其他少繳稅款 0.6 億元，對黃薇追繳稅款、加收滯納金并處罰款，共計 13.41億元。薇婭通過設(shè)立多家個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)虛構(gòu)業(yè)務(wù)，將其個人從事直播帶貨取得的傭金、坑位費等勞務(wù)報酬所得轉(zhuǎn)換為企業(yè)經(jīng)營所得進(jìn)行虛假申報偷逃稅款；從事其他生產(chǎn)經(jīng)營活動取得收入，未依法申報納稅，違反了《中華人民共和國個人所得稅法》《中華人民共和國稅收征收管理法》。網(wǎng)絡(luò)主播偷逃稅款問題被罰，體現(xiàn)出了監(jiān)管推動行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的決心。

對淘系等直播電商 GMV 影響可控，長期看頭部主播影響減弱是大勢所趨。從阿里對直播電商的定位看，阿里始終將直播定位為幫助商家更好觸達(dá)消費者的工具而非單獨的業(yè)態(tài)，頭部達(dá)人的形成為消費者自然選擇的結(jié)果而非平臺扶持。根據(jù)阿里投資者日數(shù)據(jù)，截至 2021Q3 品牌自播占淘寶直播 GMV 比例已達(dá) 60%。短期薇婭停播對淘系直播流量和用戶停留時間存在一定的影響，考慮到其他主播分流，對淘系直播整體數(shù)據(jù)沖擊可控。從長期來看，頭部主播對于淘系直播的影響逐漸減弱是大勢所趨。從其他平臺看，抖音自 2021 年以來大幅推動商家自播，商家自播 GMV 占比持續(xù)提升，因而頭部主播的處罰對于抖音電商生態(tài)的影響不大?？焓制脚_主播頭部效應(yīng)更為明顯，受影響程度或大于抖音。

降低頭部主播議價能力將利好品牌方和直播電商生態(tài)。直播電商頭部集中現(xiàn)象使得品牌方相對于頭部主播的議價能力較弱，在直播電商渠道的盈利能力較差。本次事件后直播電商流量部分流向非頭部達(dá)人，品牌方在產(chǎn)業(yè)鏈上的議價能力得到提升，有利于直播電商生態(tài)的健康化發(fā)展。

投資建議：直播電商頭部集中現(xiàn)象使得品牌方相對于頭部主播的議價能力較弱，在直播電商渠道的盈利能力較差。本次事件后直播電商流量部分流向非頭部達(dá)人，品牌方在產(chǎn)業(yè)鏈上的議價能力得到提升，有利于直播電商生態(tài)的健康化發(fā)展。建議持續(xù)關(guān)注阿里巴巴等頭部電商公司。

風(fēng)險因素：疫情影響終端消費需求；電商行業(yè)競爭加?。恍聵I(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

分析師承諾

負(fù)責(zé)本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。

投資評級定義

公司短期評級

以報告日起6個月內(nèi)，公司股價相對同期市場基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)：

強(qiáng)烈推薦：公司股價漲幅超基準(zhǔn)指數(shù)20%以上

審慎推薦：公司股價漲幅超基準(zhǔn)指數(shù)5-20%之間

中性: 公司股價變動幅度相對基準(zhǔn)指數(shù)介于±5%之間

回避: 公司股價表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上

公司長期評級

A：公司長期競爭力高于行業(yè)平均水平

B：公司長期競爭力與行業(yè)平均水平一致

C：公司長期競爭力低于行業(yè)平均水平

行業(yè)投資評級

以報告日起6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)：

推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)將跑贏基準(zhǔn)指數(shù)

中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨基準(zhǔn)指數(shù)

回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)將跑輸基準(zhǔn)指數(shù)

重要聲明

本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)?？蛻魬?yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。

本報告版權(quán)歸本公司所有。本公司保留所有權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人均不得以任何形式翻版、復(fù)制、引用或轉(zhuǎn)載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責(zé)任的權(quán)利