進入8月，隨著兩份國內(nèi)外監(jiān)管政策相繼公布和落地實施，福佑卡車、極兔速遞等物流企業(yè)將會面臨融資上市和日常合規(guī)運營的雙料考驗。

一個是美國的監(jiān)管新政：2021年7月30日，美國證券交易委員會（SEC）主席詹斯勒發(fā)表的對中國公司申請在美國上市的信息披露提出新要求。

美方要求包括發(fā)行人必須明確區(qū)分空殼公司與中國運營公司；解釋運營公司的財務(wù)表現(xiàn)等是否會受中國政府監(jiān)管影響；同時披露VIE與發(fā)行人之間的財務(wù)關(guān)系。這份美國新規(guī)無疑對于正赴美企業(yè)上市的估值有著不利影響。

另一個是中國監(jiān)管新政：2021年9月1日將要施行的《數(shù)據(jù)安全法》，對于數(shù)字化企業(yè)的日常合規(guī)運營提出了新的要求。

再一個是7月10日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》，求“掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查”。

01 新規(guī)要求什么？挑戰(zhàn)什么？

作為我國首部數(shù)據(jù)法律的《數(shù)據(jù)安全法》及旨在確保我國關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈安全的《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》，一旦施行，意味著國家對于企業(yè)及平臺數(shù)據(jù)安全審查更加嚴(yán)格。

物流供應(yīng)鏈領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)，與各個行業(yè)均有所關(guān)聯(lián)，擁有海量的數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)監(jiān)管加強的背景下，需要相應(yīng)的投入以滿足要求。

《數(shù)據(jù)安全法》規(guī)定“工業(yè)、電信、交通等主管部門承擔(dān)本行業(yè)、本領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全監(jiān)管職責(zé)。公安機關(guān)、國家安全機關(guān)等依照本法和有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在各自職責(zé)范圍內(nèi)承擔(dān)數(shù)據(jù)安全監(jiān)管職責(zé)。”這意味著物流企業(yè)面臨的監(jiān)管部門有可能不僅來自于交通，其他部門的監(jiān)管也會涉及一家物流企業(yè)。

《數(shù)據(jù)安全法》還規(guī)定“國家建立數(shù)據(jù)安全審查制度，對影響或者可能影響國家安全的數(shù)據(jù)處理活動進行國家安全審查。”

目前，物流供應(yīng)鏈企業(yè)赴美上市的有中通、百世、達(dá)達(dá)、滿幫、圖森未來等企業(yè)，分別掌握著快遞、同城貨運、公路貨運、自動駕駛等方面的數(shù)據(jù)。

《數(shù)據(jù)安全法》也規(guī)定了“任何個人、組織都有權(quán)對違反本法規(guī)定的行為向有關(guān)主管部門投訴、舉報。收到投訴、舉報的部門應(yīng)當(dāng)及時依法處理。”用戶在維權(quán)方面，較之以往有更多支持。去年11月，圓通被爆出用戶個人信息泄露事件，內(nèi)部工作人員作案泄露40萬條個人信息，再次敲響數(shù)字化物流企業(yè)的安全警鐘。未來如果企業(yè)在數(shù)據(jù)安全上不行動，那就是公眾采取行動。

02 哪些物流企業(yè)還在赴美上市路上？

《數(shù)據(jù)安全法》、《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》等規(guī)定不僅會讓企業(yè)在合規(guī)運營方面加大投入，還會影響其未來有可能存在的登陸美股上市計劃。

8月以來，喜馬拉雅、小紅書、貨拉拉、哈羅出行等多家中國互聯(lián)網(wǎng)公司，被傳暫時中止赴美上市計劃。有些公司開始轉(zhuǎn)而選擇香港作為上市地點。

在物流行業(yè)里，福佑卡車已經(jīng)向美國證監(jiān)會遞交了招股書，極兔速遞、貨拉拉先后傳出過赴美上市的消息。

（1）網(wǎng)絡(luò)貨運平臺——福佑卡車：美國時間5月13日，福佑卡車向美國證監(jiān)會遞交了上市申請。2020年，福佑卡車收入為35.7億元，凈虧損達(dá)1.16億元。截止到2020年年末，福佑卡車擁有約約83萬名司機，超過11.2萬名司機在平臺上完成過訂單。

福佑卡車作為網(wǎng)絡(luò)貨運平臺，也吸引了物流同行京東物流、德邦快遞、普洛斯等公司的投資，聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本，中銀投資，經(jīng)緯中國，鐘鼎資本等投資機構(gòu)也參與過對其投資。

（2）電商快遞企業(yè)——極兔速遞：今年4月1日，外媒報道極兔速遞將會赴美上市，預(yù)計募集資金超過10億美元。4月8日，極兔速遞完成了一筆18億美元的融資，由博裕資本領(lǐng)投 5.8 億美元，紅杉資本和高瓴同時跟投，投后估值達(dá)78億美元。

據(jù)極兔速遞官網(wǎng)介紹，其目前在全球擁有近35萬名員工，業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋中國、印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨及新加坡八個國家，服務(wù)全球近20億人口。極兔在國內(nèi)擁有77個轉(zhuǎn)運中心，350余組自動化矩陣，500多套DWS智能掃描設(shè)備，1300多套自動擺輪設(shè)備，已初步建立覆蓋全國的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并且擁有2500多輛干線運輸車輛，2000余條運輸干線，實現(xiàn)100%省際聯(lián)通率。

（3）同城貨運平臺——貨拉拉：6月底，有消息稱貨拉拉秘密提交美股IPO申請文件，募資規(guī)模超過10億美元，但由于滴滴事件的影響，8月初貨拉拉已委聘美林及高盛為赴港上市負(fù)責(zé)行。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，貨拉拉共完成8輪融資，融資規(guī)模約為24.75億美元，今年1月的融資過后，貨拉拉的估值達(dá)100億美元。博裕資本、高瓴資本、紅杉資本、順為資本等投資機構(gòu)都參與過貨拉拉的融資。

對于美國方面提出新的信息披露要求，中國證監(jiān)會表示企業(yè)不管在哪里上市，都應(yīng)當(dāng)符合上市地、運營地相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。當(dāng)前，中國主管部門對有關(guān)行業(yè)進行規(guī)范管理，目的是統(tǒng)籌發(fā)展和安全，促進市場主體持續(xù)健康發(fā)展。

對于尚未上市的公司，尤其是處于燒錢發(fā)展階段的自動駕駛卡車公司和物流智能設(shè)備公司，赴美上市在短期內(nèi)預(yù)計將不會被通過，而選擇香港或大陸上市，又面臨著估值不高，不符合上市相關(guān)條件的問題。極兔和貨拉拉的78億美元和100億美元的估值均將難以實現(xiàn)。

03 下行環(huán)境，公司能否接受低估值？

據(jù)掌鏈每周發(fā)布的一周投融資事件整理，今年第二季度國內(nèi)物流相關(guān)技術(shù)設(shè)備公司共完成了30筆融資事件。這些融資事件的共同特點是融資規(guī)模高，大部分超過億元級別，投資機構(gòu)多投資輪次多，絕大部分公司的融資是由多家投資機構(gòu)共同投資的，最多的一家公司融資多達(dá)9輪。

自動駕駛技術(shù)公司投入大，但回報充滿不確定性，公司未來能否實現(xiàn)盈利是個未知數(shù)。

據(jù)圖森未來發(fā)布的2021年第二季度財報顯示，其收入達(dá)到148.2萬美元，同比增長463.5%，凈虧損達(dá)1.17億美元，同比增長316.6%，運營虧損為1.21億美元，同比增長331.8%。

雖然身披自動駕駛卡車第一股的光環(huán)，圖森未來卻仍處于巨額虧損狀態(tài)。

這是自動駕駛公司無法回避的現(xiàn)狀，如果無法登陸美股市場融資，該領(lǐng)域的公司將處在一個尷尬的境地，前期的投入可能付諸東流。

物流領(lǐng)域智能設(shè)備公司的情況相對來說要好一些。已經(jīng)登陸科創(chuàng)板的蘭劍智能和中科微至均以實現(xiàn)盈利，為其他公司開了一個好頭。

蘭劍智能2020年營業(yè)收入為4.518億，同比增長14.3%，歸母凈利潤達(dá)8375萬，同比增長14.2%。中科微至的招股書也顯示，2020年1-9月的收入達(dá)5.99億，凈利潤為7743.75萬元。

但需要注意的是，蘭劍智能目前市值為26.02億元，而開盤時收盤價計算的市值達(dá)47.78億元，市值幾近減半。蘭劍智能上市前的只有2次融資。

京東物流股價（雪球財經(jīng)）

市值不高，股價低迷的情況也出現(xiàn)在港股。京東物流目前的股價是30元左右，距離發(fā)行價40.36元相去甚遠(yuǎn)，也遇到了二級市場不認(rèn)可的情況。而在5月提交招股書的安能物流至今仍然在等待中。

在赴美上市暫停的環(huán)境下，自動駕駛技術(shù)公司和物流智能設(shè)備公司，尤其是融資輪數(shù)多，規(guī)模大的公司，公司創(chuàng)始人和投資機構(gòu)能否接受在其他市場上市后的低市值，是一個值得思量的事情