沒想到白馬股順豐也“爆雷”了。6日晚間的一紙業(yè)績虧損的公告，震驚了整個(gè)市場。

順豐控股：2021年一季度凈利

預(yù)計(jì)虧損9億元-11億元

4月8日，順豐控股公告，預(yù)計(jì)第一季度凈虧損9億~11億元！消息一出，全場震驚，要知道，順豐上年同期盈利9.07億元！

究竟發(fā)生了什么，可以讓一季度的利潤直接下降這么多，順豐在公告給出了五點(diǎn)原因。

1、公司已經(jīng)基本完成對各多元物流賽道的前瞻布局，并且物流市場空間足夠大且正處于集中度提升的關(guān)鍵期。經(jīng)過短短幾年發(fā)展，公司多個(gè)新業(yè)務(wù)板塊已位列細(xì)分領(lǐng)域的第一梯隊(duì)。

公司正處于新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，為擴(kuò)大市場份額，打造長期核心競爭力，公司繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入。更完備的賽道和產(chǎn)品矩陣將為公司帶來更廣的用戶群體，更大的市場空間，更好的規(guī)模協(xié)同。隨著新業(yè)務(wù)的高速增長，將逐步釋放格局紅利和規(guī)模紅利。

2、去年疫情一定程度上延緩了公司資本性開支投入節(jié)奏，客戶需求上行趨勢明顯，公司業(yè)務(wù)量增速迅猛，導(dǎo)致速運(yùn)多環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸。

為保障時(shí)效和服務(wù)穩(wěn)定性，公司從去年四季度開始增加臨時(shí)資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。

同時(shí)，公司自去年第四季度開始加大資本性開支投入，進(jìn)行中轉(zhuǎn)場自動(dòng)化產(chǎn)能升級，提升資源效益，預(yù)計(jì)在今年第二季度可進(jìn)一步緩解產(chǎn)能瓶頸壓力，在今年下半年開始釋放規(guī)模效益。

3、基于大規(guī)模的陸運(yùn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，公司重新審視各業(yè)務(wù)線的資源投放，全面融通速運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、倉儲網(wǎng)絡(luò)及加盟網(wǎng)絡(luò)場、線等資源，旨在搭建更加專業(yè)和更具規(guī)模的營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建服務(wù)競爭力，提升客戶體驗(yàn)。在整合的初期，會存在資源重疊投放，預(yù)計(jì)在今年第三季度初見成效，實(shí)現(xiàn)差異化服務(wù)體驗(yàn)，資源融通互補(bǔ)，網(wǎng)絡(luò)效益更優(yōu)；同時(shí)助力公司搭建一張極致時(shí)效的陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，提升大件產(chǎn)品的時(shí)效及服務(wù)體驗(yàn)。

4、為滿足電商平臺及客戶春節(jié)不打烊的安排，響應(yīng)減少人員流動(dòng)的倡導(dǎo)，公司第一季度給予一、二線在崗人員補(bǔ)貼創(chuàng)歷史新高。

雖然經(jīng)營成本在短期內(nèi)攀升，但有效保障春節(jié)期間客戶快件的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，踐行企業(yè)社會責(zé)任，提升員工的向心力和凝聚力。極致的客戶體驗(yàn)和有溫度的員工關(guān)懷將轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，助力公司持續(xù)實(shí)現(xiàn)中長期經(jīng)營目標(biāo)。

5、去年疫情爆發(fā)期間，公司堅(jiān)守服務(wù)，防疫物資及線上消費(fèi)品寄遞進(jìn)一步帶動(dòng)時(shí)效件實(shí)現(xiàn)高增長，今年一季度增速受到此高基數(shù)的影響；同時(shí)，由于同行在部分區(qū)域春節(jié)不打烊的安排，分化了部分散單業(yè)務(wù)，時(shí)效件中散單業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期；公司于今年4月推出特快及新標(biāo)快產(chǎn)品，此次升級預(yù)計(jì)將為時(shí)效件增長帶來新的動(dòng)能。

此外，特惠專配業(yè)務(wù)量增長迅猛，下沉市場電商需求旺盛，導(dǎo)致存量客戶中的經(jīng)濟(jì)型業(yè)務(wù)增長較快，公司電商件毛利承壓，后續(xù)公司將考慮以成本更適配的網(wǎng)絡(luò)來逐步承接此類經(jīng)濟(jì)型業(yè)務(wù)，并持續(xù)擴(kuò)大資源協(xié)同復(fù)用，優(yōu)化成本效率。

綜合下來大概是這幾個(gè)意思：1、去年因?yàn)橐咔?很多擴(kuò)容增長需求都推遲到今年，今年一季度產(chǎn)生了大量的資本開支，而要到下半年才能有成效；2、在春節(jié)期間，公司給員工的加班補(bǔ)貼創(chuàng)了歷史新高 。3、同行們今年也在搶業(yè)務(wù)，同時(shí)價(jià)格戰(zhàn)下毛利承壓。

股價(jià)自高位已跌去三成

截至今日收盤，順豐控股股價(jià)報(bào)80.8元，市值報(bào)3681.6億元。自2月18日124.7塊的高位迄今，公司股價(jià)已經(jīng)跌去35%。怪不得有投資人表示，看這股價(jià)，可能機(jī)構(gòu)提前預(yù)計(jì)到了這糟糕的業(yè)績？

截至最新數(shù)據(jù)，順豐的股東戶數(shù)高達(dá)16萬

此前安信證券交運(yùn)分析師發(fā)表研報(bào)，稱順豐的短期盈利能力將承壓，原因有：1）去年同期高基數(shù)（疫情紅利+同行未能及時(shí)復(fù)工），2）今年春節(jié)錯(cuò)期影響需求，3）通達(dá)系不打烊分流部分公司散單業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)Q1時(shí)效件增速將大幅回落，同時(shí)公司從2020Q4加大資源投入，對成本的影響或延續(xù)至Q1，考慮到去年同期公司享受通行費(fèi)減免、增值稅優(yōu)惠等，短期盈利能力將承壓。

安信證券分析稱，去年同期成本紅利較多，2021年快遞成本面臨壓力，主要有三點(diǎn)：2021年通行費(fèi)常態(tài)化征收。2021年燃油價(jià)格持續(xù)上漲。春節(jié)不打烊帶來額外成本。

2021年通行費(fèi)常態(tài)化征收。2020年因抗擊疫情需要，從2月17日至5月6日，全國高速公路免收通行費(fèi)。測算2020Q1快遞企業(yè)享受44天免征通行費(fèi)，各家節(jié)約通行費(fèi)約1.8-2.0億，而2021年通行費(fèi)常態(tài)化征收。

2021年燃油價(jià)格持續(xù)上漲。2021Q1燃油價(jià)格則有四次調(diào)升，從年初的5.53元/升逐步上漲至2月19日的5.98元/升，測算2021年1/2/3月油價(jià)平均變動(dòng)幅度為-15%/-5.6%/+8%，Q1平均油價(jià)同比-3.4%，此外當(dāng)前Q2油價(jià)較去年同期上漲約17.7%，快遞企業(yè)將面臨更高燃油成本壓力。

春節(jié)不打烊帶來額外成本。2021年春節(jié)期間新冠疫情防控仍趨嚴(yán)，且各地號召就地過年，快遞企業(yè)配合市場需求均發(fā)布春節(jié)期間正常運(yùn)營公告，相比去年，2021年的不打烊計(jì)劃不僅啟動(dòng)早，時(shí)間跨度也大幅延長（從2月4日-2月19日）。考慮到春節(jié)期間的用工成本和臨時(shí)資源價(jià)格較高，預(yù)計(jì)春節(jié)不打烊期間的經(jīng)營成本較高。

另外，2020年順豐資本支出為141.5億元（占收入比重約9.2%），其中Q4公司資本支出為62億元，同比+231%/環(huán)比+64.7%，資本開支節(jié)奏加快，我們認(rèn)為主要與加大投入土地、倉庫、分揀中心、車輛等資源和工程項(xiàng)目有關(guān)。根據(jù)公司披露，隨著業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)大，網(wǎng)絡(luò)類型、快件大小、服務(wù)時(shí)效、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)均日益豐富，對于網(wǎng)絡(luò)管理的要求越來越高，當(dāng)前公司正在進(jìn)行四網(wǎng)融通項(xiàng)目建設(shè)投入，短期資本開支的提速一方面將導(dǎo)致經(jīng)營成本上升，另一方面則鞏固公司長期競爭力。