兩家公司的業(yè)務(wù)涉及都很多，從快遞、快運(yùn)到合同物流?？上?a class="tag_click" style="text-decoration: underline;" href="http://www.dyzhsb.com/company/13" onclick="tagClick(9)">京東物流的招股書模糊不清，但我們將結(jié)合業(yè)內(nèi)情況，拆借兩家公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行對比，看看誰的業(yè)務(wù)更具有競爭力。

業(yè)務(wù)全家福

順豐和京東物流的業(yè)務(wù)板塊可大致分為快遞、供應(yīng)鏈和新業(yè)務(wù)三個板塊。兩者都是依靠為客戶提供2C的快遞業(yè)務(wù)起家，并逐漸延伸到客戶采購和生產(chǎn)的2B供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。同時，為了抓住這幾年興起的外賣、新零售業(yè)務(wù)，兩者也努力在發(fā)展新業(yè)務(wù)。

快遞板塊

順豐和京東物流的快遞業(yè)務(wù)看似都在自有細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)都是絕對領(lǐng)先，且發(fā)展空間都不錯。但順豐利用自其品牌和規(guī)模效應(yīng)，對通達(dá)系和EMS形成了明顯的競爭優(yōu)勢來。而京東物流更多依賴集團(tuán)，在外部客戶的競爭上并沒有形成絕對優(yōu)勢。因此未來京東物流的發(fā)展取決于京東與拼多多在低線城市競爭。

順豐

產(chǎn)能問題解決，進(jìn)入放量階段

順豐快遞發(fā)展的瓶頸有兩個，一是空運(yùn)運(yùn)力不足，限制了時效件發(fā)展，二是時效件與經(jīng)濟(jì)件的無縫結(jié)合，充分發(fā)揮多余產(chǎn)能。但兩者隨著鄂州機(jī)場投入使用，以及經(jīng)濟(jì)件破1000萬/日，都得到很好解決，徹底打開了順豐的增長空間。

• 貨機(jī)都是半夜客機(jī)停了之后的0點(diǎn)到6點(diǎn)起飛，有效飛行時間短。2020年夏航季，全國周均定期航班時刻數(shù)為22萬個，貨機(jī)只占1.2%，這還是同比2019增加約50%的基礎(chǔ)上。這導(dǎo)致順豐空運(yùn)貨量2019年只增長了5%。鄂州機(jī)場會使得空運(yùn)的路由變化，使得飛機(jī)滿載率提高。不用客機(jī)改貨機(jī)的小飛機(jī)來運(yùn)城市與城市之間點(diǎn)點(diǎn)飛行（北京-廣州），可以把北京飛全國的貨都飛到鄂州，分撥后再飛到目的城市。這樣集中貨量后可以直接上大貨機(jī)，F(xiàn)edex的大部分都是大貨機(jī)。同時，獨(dú)享機(jī)場帶來的更加多的飛行時間，從凌晨到全天候。沒有軍機(jī)和客機(jī)爭奪航路優(yōu)先權(quán)爭奪的問題。

• 相比通達(dá)系的成本導(dǎo)向，通常一天內(nèi)只進(jìn)行一次分撥和配送。順豐是時效導(dǎo)向。分撥中心一天發(fā)7次車，到點(diǎn)不論是否裝滿都得走，極強(qiáng)的保證了時效。但背后意味著高昂的成本和產(chǎn)能閑置。順豐在嘗試2～3次后，終于理順了開展經(jīng)濟(jì)件（電商件）業(yè)務(wù)，并在2020年順利突破到1000萬單。如果按10%高端電商件估算，順豐經(jīng)濟(jì)件可達(dá)到2000~3000萬單，未來每年還有30%的增速。

京東物流市場分散，集團(tuán)占比高

京東物流的快遞主要是倉配體系，擁有800多個倉庫（2000萬平方）+7280個配送站+19萬配送員。其中倉庫數(shù)量和面積比在過去3年年均增長26%。

電商的倉儲配送市場分為高低兩類，高端服務(wù)KA客戶+頭部電商客戶，主要是京東和菜鳥。低端服務(wù)腰腿部KA和電商客戶，主要是通達(dá)系云倉。

高端市場的客戶主要電商銷售渠道，2/5來自京東，2/5天貓，蘇寧+唯品會+其他是剩下1/5?？蛻粼谶x擇倉儲配送服務(wù)商的時候，一方面希望獲得專業(yè)的物流服務(wù)，另一方面希望獲得多家電商的流量扶持，不得罪任何一家，這導(dǎo)致倉儲配送的市場分散且不容易集中。

大型客戶通常有10~20個電商倉，在選擇外包時通常會外包給多家。本來應(yīng)該有一大塊市場份額是菜鳥的，但其倉配服務(wù)能力較弱，承接不住且持續(xù)虧損，因此被順豐雙捷、發(fā)網(wǎng)等第三方倉儲服務(wù)商給瓜分了。如斯凱奇（京東物流披露的典型客戶）不但將倉外包給了京東、還有阿里系的寶尊（NASDAQ: BZUN）、利豐（普洛斯私有化）等多家公司。

因此，京東物流的自身增長，一方面必須依靠京東集團(tuán)的電商業(yè)務(wù)增長。另一方面京東物流大力發(fā)展合同物流，希望通過線上線下一盤貨的方式，直接外包客戶的全部需求，直接從根上淘汰競爭對手。具體在合同物流板塊我們再詳述。

從京東的財報看，增長還是強(qiáng)勁。2020年前9個月，京東的商品收入增長了26.8%，主要是得益于下沉市場的開拓，2020年Q3京東用戶數(shù)增長了32%。在過去一年京東凈增的1億多活躍用戶中，有接近80%來自于下沉新興市場。在京喜的拉動下，京東正在打破北京五環(huán)的圈層，因此京東物流預(yù)計未來集團(tuán)每年貢獻(xiàn)的收入增長為30%。

新業(yè)務(wù)比拼組織能力

順豐和京東兩者都嘗試開拓加盟快遞的新業(yè)務(wù)，這意味著需要重新建一張快遞網(wǎng)絡(luò)?，F(xiàn)在看兩者的規(guī)模離盈虧平衡的2000萬單/日都很遠(yuǎn)，誰能成功更多比拼團(tuán)隊(duì)能力、布局和市場機(jī)會。

從下面團(tuán)隊(duì)背景上，京東的團(tuán)隊(duì)都是內(nèi)部培養(yǎng)起來，缺乏操盤加盟制快遞的經(jīng)驗(yàn)。而順豐則是挖來來百世快遞事業(yè)部的總經(jīng)理操盤，曾幫百世從日均不到20萬單飆升到2016年12月的日均約900萬單。

京東物流-陳巖磊

• 自2020年7月起，一直擔(dān)任京喜達(dá)快遞（眾郵）的負(fù)責(zé)人。

• 2016年1月至2020年7月?lián)尉〇|物流大區(qū)總。

• 2007年4月至2016年1月?lián)尉〇|倉庫管理部負(fù)責(zé)人。

    順豐-周建

• 2020年3月起，擔(dān)任順豐的豐網(wǎng)負(fù)責(zé)人，王衛(wèi)助理。

• 2017年至2020年擔(dān)任百世國際事業(yè)部總經(jīng)理。

• 2010年至2017年擔(dān)任百世快遞總經(jīng)理。

• 2008至2010年擔(dān)任百世集團(tuán) 。

在布局上，加盟網(wǎng)絡(luò)的一個瓶頸在與配送成本很難降低。因此順豐2015年成立豐巢，并逐步收購了老二和老三，形成了日均可以配送2000萬單的末端能力。而且順豐現(xiàn)在在其中使用的比例只有6%，剩余都是給通達(dá)系使用。

大機(jī)會，收購百世

京東物流要在快遞的新舊領(lǐng)域追上順豐的可能性不大，甚至根子上都需要集團(tuán)給力才行。但市場還是給了一個機(jī)會，讓京東瞬間可以追上順豐，即收購百世。如果京東物流上市后，能推動收購百世的核心業(yè)務(wù)（快遞、快運(yùn)和合同物流），將迅速補(bǔ)齊京東物流在加盟快遞和快運(yùn)的短板，同時也增加了服務(wù)腰腿部客戶的能力。

百世是通達(dá)系里最容易倒閉的，出售可能性最大。通達(dá)系的價格戰(zhàn)一直持續(xù)，在疫情時缺貨時打的尤其慘烈，2020年上半年通達(dá)系的利潤全面下降。其中壓力最大就是百世，被迫開始收縮和融資。即使如此百世集團(tuán)2020年凈虧損12.8億，是上年的10倍。

• 2020年11月將店加、金融、國際、優(yōu)貨等統(tǒng)歸為非主營業(yè)務(wù)，并逐步退出。已經(jīng)退出“店加”業(yè)務(wù)（類似京東便利店），2019年虧損3.7億。

• 2021年分拆百世快運(yùn)，單獨(dú)融資上市。

百世出售的消息，市場也已經(jīng)傳了一段時間，其中最大的障礙是阿里。阿里在百世的持股30%，但投票權(quán)有46.2%，僅次于管理層的46.6%。但7席董事會阿里只占2席，管理層占2席，獨(dú)立董事3席。因此股東和董事會的投票權(quán)上，出售如果是過半數(shù)的話，是可行的。阿里在反壟斷的高壓下，控股多個快遞公司已經(jīng)不可行，給予了百世自主決策的機(jī)會。

出售意愿上，百世管理層可能不強(qiáng)，因?yàn)樵诠蓹?quán)上管理層只持有14%的股權(quán)。出售時很難套現(xiàn)多少錢，反而給自己找個爹。對于年近60歲的周韶寧，出售意味著退休。但這其實(shí)是一個價格問題。另一個價格問題是2020年5月阿里以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)的方式投資了百世1.5億美元，如果被收購，需要提前償還。

綜合計算收購百世的估值為178億，百世集團(tuán)（10億美元）+百世快運(yùn)（12億美元）+可轉(zhuǎn)換票據(jù)（1.5億美元）+控制權(quán)（2億美元）+一年虧損（2億美元）= 27.5億美元 = 178億人民幣。即使收購30%股權(quán)，需要110億，相當(dāng)于4.4%個京東物流。