連續(xù)31個(gè)季度盈利，股價(jià)卻大跌的唯品會(huì)，再次引起市場和行業(yè)關(guān)注。

8月19日晚間，唯品會(huì)發(fā)布了今年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，唯品會(huì)營收達(dá)241億人民幣，同比增長6%，高于市場預(yù)期的237.45億元；凈利潤達(dá)15.36億元人民幣，同比大增88.9%，高于市場預(yù)期的11.54億元。

不過，與唯品會(huì)財(cái)報(bào)同時(shí)發(fā)出的消息還有CFO楊東皓將于今年11月離職。對于楊東皓的離開，唯品會(huì)方面稱，由于個(gè)人原因，但此后他將以公司董事的身份繼續(xù)為唯品會(huì)服務(wù)。

此番人員變動(dòng)公開后，唯品會(huì)股價(jià)出現(xiàn)了“暴跌”。 

截至收盤，股價(jià)下跌19.45%，報(bào)收19.26美元/股，創(chuàng)下2018年5月以來最大的單日跌幅，市值蒸發(fā)超30億美元。

對于本就容易被“風(fēng)吹草動(dòng)”影響的資本市場，唯品會(huì)股價(jià)“暴跌”不足為奇，多年以來，輿論和投資者對唯品會(huì)的商業(yè)模式也曾出現(xiàn)不少誤判。但此時(shí)，無論從當(dāng)下亦或是長期來看，唯品會(huì)的戰(zhàn)略和市場多處于“利好”的態(tài)勢。

一方面，受到疫情影響，服裝產(chǎn)業(yè)“陷入”寒冬，品牌方面臨去庫存和尋求線上突破的壓力，而唯品會(huì)“抗周期”的特賣模式，正中品牌方下懷。 

另一方面，從長遠(yuǎn)來看，中國零售業(yè)的發(fā)展將會(huì)是“低價(jià)格”在零售業(yè)大行其道的一個(gè)時(shí)代，唯品會(huì)“特賣”的定位恰恰是“價(jià)格殺手”，這完全符合“消費(fèi)者收入預(yù)期下降，更青睞平價(jià)商品”的需求。

唯品會(huì)的“特賣”模式，恰恰符合生產(chǎn)端和消費(fèi)端的雙向需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)增長，并且一直很穩(wěn)定。

1 凈利潤大漲88.9%，活躍用戶增長17%

拋開股價(jià)來看，唯品會(huì)還是在本季度交出了一份相對穩(wěn)健的財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)第二季度凈營收241億人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤同比大增88.9%。GMV突破384億人民幣，活躍用戶數(shù)增至3880萬人，同比增長17％。總訂單數(shù)為1.705億，同比增長15%。

回顧第一季出現(xiàn)的同比下滑、收入微跌，第二季度的業(yè)績進(jìn)一步反彈，唯品會(huì)正走出疫情所蒙下的陰影，特別是活躍用戶恢復(fù)了雙位數(shù)增長。

半年間，唯品會(huì)活躍在電視劇、綜藝植入和直播平臺中，存在感十足。因此，第二季度中營銷費(fèi)用也是有所提升，從去年同期的8.776億元提高到了10億元人民幣。

財(cái)報(bào)顯示，第二季度中，唯品會(huì)的整體運(yùn)營開支為38億元，較上年同期的42億元下降9%。對此，楊東皓表示，公司將節(jié)省的經(jīng)營費(fèi)用投入到業(yè)務(wù)的再投資上，其中包括為用戶提供更多優(yōu)惠和折扣。

可以看出，唯品會(huì)在營收和用戶雙雙得到增長的策略是“降本增效”，當(dāng)然，復(fù)購客戶占活躍客戶總數(shù)的百分比也從去年的87%上升到了90%。

上半年，在經(jīng)濟(jì)下行和疫情影響的雙重打擊下，全球服裝行業(yè)正在經(jīng)歷著一場前所未有的寒冬，各大服飾品牌面臨著凈利下滑、虧損，甚至是關(guān)店、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，再加行業(yè)的周期性特點(diǎn)，服飾品牌面臨著巨大的去庫存壓力。

在此背景下，服飾品牌積極尋求從線下向線上，進(jìn)行業(yè)績的補(bǔ)充，而唯品會(huì)則通過對消費(fèi)者和供應(yīng)商雙向補(bǔ)貼，加碼折扣力度，有效助推業(yè)績恢復(fù)和增長。 

在品牌端，唯品會(huì)與之聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品、定制專屬爆品，再根據(jù)平臺大數(shù)據(jù)反饋幫助品牌快速返單，提升供應(yīng)鏈的效率。同時(shí)，服飾品牌還在唯品會(huì)大力推動(dòng)“折扣上新”。

在消費(fèi)端，由于唯品會(huì)累計(jì)的平臺規(guī)?；瘍?yōu)勢，再加自身供應(yīng)鏈的議價(jià)能力，為消費(fèi)者提供極致性價(jià)比的折扣好貨，因此唯品會(huì)斬獲了大量消費(fèi)者。 

從某種程度上說，唯品會(huì)已經(jīng)成為消費(fèi)者和各品牌廠商的紐帶，并逐步滲透到供應(yīng)鏈的上游。 

2 唯品會(huì)不但做“特賣”，還逐步滲透至上游

何以見得，前文所說的未來中國零售業(yè)的發(fā)展將會(huì)是低價(jià)格在零售業(yè)大行其道的時(shí)代呢？

其一，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)過了它的最高峰期，開始往下走；其次，居民收入也在逐步降低；第三則是，10年之后，中國會(huì)進(jìn)入老齡化階段，收入降低是一個(gè)確定無疑的過程。經(jīng)濟(jì)專家預(yù)測：這個(gè)社會(huì)有著巨大的低成本、低價(jià)格的需求。

這并非是無據(jù)可依的，放眼國際，日本就曾與中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展非常類似。

在日本零售業(yè)1989年到2019年的30年中，日本經(jīng)濟(jì)停滯、收入下降、老齡化加劇、貧富差距擴(kuò)大，自然災(zāi)害頻繁是日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要特征，但在其期間，低價(jià)零售業(yè)卻獲得了巨大的發(fā)展是最突出的變化。

從這一點(diǎn)看，唯品會(huì)多年堅(jiān)持的“低價(jià)”正與社會(huì)環(huán)境和預(yù)判相符，而唯品會(huì)建立起來的低價(jià)護(hù)城河，并非靠“補(bǔ)貼、價(jià)格戰(zhàn)”，而是逐步延伸至上游，向“制造型零售商”轉(zhuǎn)變。

唯品會(huì)深度參與產(chǎn)品的整個(gè)生產(chǎn)過程，從產(chǎn)品的原料、研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等環(huán)節(jié)給出明確的要求和標(biāo)準(zhǔn)，掌控整個(gè)供應(yīng)鏈從而降本增效，提高利潤空間。

舉例來說，唯品會(huì)與品牌聯(lián)合開發(fā)產(chǎn)品、定制專屬爆品、根據(jù)平臺大數(shù)據(jù)反饋幫助品牌快速返單，提升供應(yīng)鏈的效率。同時(shí)，根據(jù)銷售狀況快速調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，對熱銷款補(bǔ)單、拓款、拓色、拓碼。

也正是如此，讓唯品會(huì)獲得“低價(jià)”的優(yōu)勢，縱觀做零售最核心的競爭力:一是,低價(jià)格；二是，高周轉(zhuǎn)。

疫情后時(shí)代，緊密連接消費(fèi)端和生產(chǎn)端，以特賣形式切入，恰恰是唯品會(huì)連續(xù)31個(gè)季度盈利的關(guān)鍵因素之一。 

3 后疫情時(shí)代，特賣模式的機(jī)遇

上半年，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到較大沖擊。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，降幅比5月份收窄1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月改善。上半年，商品零售額同比下降8.7%，其中，二季度商品零售額降幅比一季度收窄14.1個(gè)百分點(diǎn)，特別是6月份商品零售額與上年同月基本持平。

牽一發(fā)而動(dòng)全身，經(jīng)濟(jì)下行給本就面臨嚴(yán)峻生存挑戰(zhàn)的服飾行業(yè)更雪上加霜。

中國服裝行業(yè)協(xié)會(huì)官方數(shù)據(jù)顯示，2020年1-5月，我國限額以上單位服裝類商品零售額累計(jì)2887億元，同比下降25.6%，穿戴類商品網(wǎng)上零售額同比下降6.8%。

服裝產(chǎn)業(yè)正集體經(jīng)歷寒冬，而這在唯品會(huì)董事長兼CEO沈亞看來，國內(nèi)的服裝市場的確存在巨大的庫存問題，而且這一趨勢將在今年下半年乃至明年持續(xù)，公司相信未來幾年將有大量的服裝庫存等待清理。 

據(jù)艾瑞咨詢2019年的報(bào)告顯示，庫存電商市場規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到數(shù)百億級，并且預(yù)計(jì)到2022年，整個(gè)賽道的市場規(guī)模將達(dá)到1500億。

在此背景下，定位“服飾折扣零售生意”的唯品會(huì)，或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機(jī)遇。 

首先，后疫情時(shí)代“好貨不貴”理念的特賣模式，不僅將會(huì)被一二線城市消費(fèi)者“拾起”，同時(shí)，中國三四線城市用戶市場也將被進(jìn)一步挖掘。

其次，對于服裝產(chǎn)業(yè)來說，不管是去庫存壓力、產(chǎn)品迭代，還是多渠道發(fā)展，都成了迫切的剛需，而唯品會(huì)正是這個(gè)鏈接雙向的平臺。 

“疫情之后，整個(gè)行業(yè)的庫存加大，供應(yīng)商也愿意給出更好的貨品和更低的折扣。這個(gè)紅利最起碼到今年年底，我們確實(shí)看到貨品巨大?！蔽ㄆ窌?huì)董事長兼CEO沈亞曾在Q2財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上如此表示。

2018年下半年，唯品會(huì)回歸特賣戰(zhàn)略以來，從貨品、客群、渠道、運(yùn)營和性價(jià)比等層面升級，回歸零售的本質(zhì)，運(yùn)營成效明顯。

接下來，在用戶消費(fèi)體驗(yàn)上唯品會(huì)還將繼續(xù)提升，深化順豐合作。 

1958年，哈佛大學(xué)的零售專家麥克內(nèi)爾提出“業(yè)態(tài)輪轉(zhuǎn)理論假說”。該理論認(rèn)為：“任何一種新業(yè)態(tài)進(jìn)入市場，肯定是以低價(jià)格、低成本來進(jìn)入市場。但低價(jià)格和低成本進(jìn)入市場肯定會(huì)帶來追隨者的跟進(jìn)、模仿者的競爭?！?nbsp;

唯品會(huì)亦是低價(jià)切入市場，并贏得了大批擁躉者。 

但同時(shí)，11年來，唯品會(huì)一直在質(zhì)疑中前行。如今已經(jīng)連續(xù)31個(gè)季度盈利，已經(jīng)說明其模式的可行性，但仍有諸多需要改進(jìn)和優(yōu)化之處，諸如品牌老化、客群固化等。

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授陳立平曾提出一個(gè)觀點(diǎn)：中國零售業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)開始進(jìn)入到一個(gè)以商品革命，推動(dòng)業(yè)態(tài)創(chuàng)新的時(shí)代。以實(shí)體店低價(jià)格推動(dòng)整個(gè)零售革命，恐怕是未來撬動(dòng)消費(fèi)的重要板塊。

唯品會(huì)的線下“特賣”門店和“唯品倉”已經(jīng)下沉到消費(fèi)者身邊。越來越多的零售商和生產(chǎn)商逐漸協(xié)同甚至向深度合作和融合趨勢發(fā)展。

深度參與供應(yīng)鏈，向“制造型零售商”轉(zhuǎn)型，也許是唯品會(huì)未來獲得突破的一種可能。

當(dāng)然，也只有不斷嘗試探索，才能蹚出一條更適合自己的發(fā)展道路。從這一點(diǎn)來看，唯品會(huì)路仍很長。