2019H1營業(yè)收入11.12億元，同比增長47.24%，歸母凈利潤9428.39萬元，同比增長40.8%，扣非凈利潤9086.74萬元，同比增長33.97%。2019Q2營收6.06億元，同比增長58.57%，歸母凈利潤5203.93萬元，同比增長53.83%。

倉儲業(yè)務高速增長帶動營收高增。分業(yè)務來看，2019年上半年綜合物流營收10.27億元，化工品交易營收8566.1萬元。倉儲業(yè)務營收2.16億元，同比增長56.93%，帶動營收高速增長。公司毛利率為18.25%，同比下降3.33pct。費用率方面：由于公司營收規(guī)模增長，費用率有所下降，其中公司銷售費用率為2.18%，較去年同期下降0.69pct。研發(fā)費用率和管理費用率為5.36%，與去年同期持平。財務費用率為0.59%，較去年同期下降0.07%，主要系匯兌損益。非經常性損益341.64萬元，主要系計入當期損益的政府補助增加帶動非經常性損益增長。

募投項目陸續(xù)投產，倉儲業(yè)務保持高增長。倉儲業(yè)務是公司未來幾年發(fā)展的抓手，IPO募投項目張家港化工供應鏈一體化基地于7月18日正式開業(yè)，標志著公司倉儲運輸“七大集群”長江（南京、鎮(zhèn)江、張家港、太倉、連云港）的布局基本形成。遼寧鼎銘化工物流基地項目預計下半年投產，隨著公司募投項目19年陸續(xù)投產，倉儲業(yè)務有望維持高增長。此外公司契合巴斯夫、陶氏等全球百強化工企業(yè)在中國的產能持續(xù)擴大所帶來的物流需求，已經在上海、張家港、南京、廣州、營口、銅川、天津、防城港等地已經或者計劃設置倉儲基地。

與地方國企合作模式以及外延并購帶動公司持續(xù)增長。公司是專業(yè)的危化品庫運營企業(yè)，與天津西青合作，標志著地方國企合作的模式已經鋪開，有利于公司國內業(yè)務的布局。公司今年并購了天津東旭、振義發(fā)展填補了品類或區(qū)域空白，預計后續(xù)會持續(xù)并購項目促進公司持續(xù)增長。

投資策略：我們預測公司2019-2021年凈利潤為2.02/2.67/3.56億元，同比增長52.5%/32.4%/33.3%，維持“買入”評級。

風險提示：下游化工行業(yè)市場風險、安全經營風險、信息技術系統(tǒng)有關的風險。