核心觀點(diǎn)

美國(guó)電商對(duì)快遞業(yè)推動(dòng)較弱系電商件增長(zhǎng)不快且價(jià)格低，商務(wù)件增長(zhǎng)放緩，亞馬遜存分流效應(yīng)等原因。雖然電商對(duì)美快遞業(yè)推動(dòng)有限，但其已形成三足鼎立、脫離價(jià)格戰(zhàn)的壟斷格局，預(yù)計(jì)未來中國(guó)快遞業(yè)將通過整合勝出3~4家快遞巨頭。

美國(guó)快遞業(yè)：2017年件量約150億件，過去8年CAGR6%，格局寡頭壟斷。我們通過測(cè)算，美國(guó)快遞件量從2010年96億件增長(zhǎng)到2017年148億件，期間CAGR為6.3%。美國(guó)快遞行業(yè)經(jīng)過150多年發(fā)展與整合，已經(jīng)形成一國(guó)企（USPS）+兩民企（UPS和FedEx）三足鼎立的壟斷格局。三家快遞巨頭件量份額占比全行業(yè)90%以上。USPS價(jià)廉量大但時(shí)效慢，且虧損嚴(yán)重，而UPS和FedEx產(chǎn)品較為重疊，兩者價(jià)高質(zhì)優(yōu)，其中UPS強(qiáng)在陸運(yùn)，F(xiàn)edEx勝在空運(yùn)。

對(duì)比美國(guó)：中國(guó)快遞業(yè)凸顯電商件占比高、格局分散、產(chǎn)品時(shí)效慢且種類單一、價(jià)格戰(zhàn)激烈等特點(diǎn)。需求：2017年中國(guó)快遞行業(yè)電商件量占比約75%，美國(guó)僅為48%。供給：1）格局，中國(guó)快遞業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分散，2017年件量CR3為40%，明顯低于美國(guó)的90%。2）產(chǎn)品，中國(guó)快遞時(shí)效慢，美國(guó)能提供次日早上8點(diǎn)達(dá)，而順豐最高時(shí)效為次日12：00達(dá)；美國(guó)產(chǎn)品按時(shí)效分類更加細(xì)致，而中國(guó)產(chǎn)品較為單一。價(jià)格：美國(guó)快遞業(yè)是寡頭壟斷，行業(yè)目前已形成三家快遞龍頭每年同時(shí)默契提價(jià)約4%的良性循環(huán)。而國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)分散且服務(wù)同質(zhì)，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)。