快遞是大行業(yè)，細(xì)分賽道眾多，但無(wú)論中高端賽道還是中低端賽道，成本都是唯一護(hù)城河。目前中低端賽道五家上市公司中通、韻達(dá)、圓通、百世、申通，業(yè)務(wù)同質(zhì)但報(bào)表口徑不一。

方正交運(yùn)團(tuán)隊(duì)精讀4500頁(yè)年報(bào)、招股書(shū)，結(jié)合深度研究與調(diào)研，歷時(shí)6個(gè)月打造通達(dá)百世單票數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)單票收入、單票成本標(biāo)準(zhǔn)化可比。

數(shù)據(jù)透視通達(dá)百世競(jìng)爭(zhēng)力，如需最新版本數(shù)據(jù)庫(kù)，請(qǐng)聯(lián)系方正交運(yùn)團(tuán)隊(duì)或?qū)阡N售。

以下內(nèi)容節(jié)選自報(bào)告《新物流時(shí)代系列之六：價(jià)格戰(zhàn)背后，成本是關(guān)鍵》  20180910，文中附單票成本標(biāo)準(zhǔn)化詳細(xì)流程

核心觀點(diǎn)

1.中低端市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)，是成本戰(zhàn)。

服務(wù)于中低端電商客戶、同質(zhì)化服務(wù)就天然決定了通達(dá)系競(jìng)爭(zhēng)落于成本賽道。目前通達(dá)系并未拉開(kāi)實(shí)質(zhì)性的差距，隨著時(shí)效、服務(wù)差距逐漸收斂，價(jià)格和成本對(duì)通達(dá)系的影響被持續(xù)放大，短期內(nèi)成本下降能力直接決定通達(dá)系盈利能力和市占率水平。

2.成本對(duì)比：行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，中通領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，百世邊際改善最快 

對(duì)比通達(dá)系單票成本，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，單票成本中通<韻達(dá)<申通< 百世<圓通，且各公司呈現(xiàn)不一致的趨勢(shì)。整體來(lái)看，中通領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，韻達(dá)緊隨其后；申通、圓通于2018年出現(xiàn)向下趨勢(shì)跡象；百世則后發(fā)追趕，成本追上圓通，實(shí)現(xiàn)從0到1的跨越。

3.投資邏輯：優(yōu)選行業(yè)龍頭中通、韻達(dá)和被嚴(yán)重低估的百世集團(tuán) 

①中通作為行業(yè)龍頭，具備全行業(yè)最高的市占率、最領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施和最低的單票成本，強(qiáng)者恒強(qiáng) ，有望持續(xù)領(lǐng)跑；

②韻達(dá)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，成本不斷改善，優(yōu)質(zhì)的管理有望創(chuàng)造α收益；

③百世機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，作為后發(fā)者，其業(yè)務(wù)量、成本均實(shí)現(xiàn)突破，且向好趨勢(shì)不改，對(duì)于百世而言，只要其成本能夠持續(xù)改善，盈利則只是時(shí)間問(wèn)題。