“全心全意小天鵝?！憋w了60年，終于抵不過“后生”的來勢洶洶。嫁入美的，對它來說應(yīng)該算是個(gè)不錯(cuò)的歸宿。

5月8日，小天鵝A股開始停牌，57.39元成為它在A股留下的最后身影，之后它將會向深交所申請終止上市。

5月27日，小天鵝B股先于其A股股票終止上市，離并入美的集團(tuán)又近了一步。

在正式終止上市前，小天鵝給股民們派發(fā)了大紅包：每10股派發(fā)40元現(xiàn)金紅利。

從此小天鵝退居幕后做美的的“賢內(nèi)助”。

中國人都知曉的小天鵝

小天鵝曾是中國人最熟悉的洗衣機(jī)品牌。

1958年，無錫陶瓷廠創(chuàng)立，這是一家國有企業(yè)。20年后，無錫陶瓷廠與無錫第二機(jī)床電器廠進(jìn)行了合并，成為國內(nèi)第一家生產(chǎn)洗衣機(jī)的公司，名稱也更改為“無錫洗衣機(jī)廠”。

這一年，它制造出了中國歷史上第一臺全自動(dòng)洗衣機(jī)。

不過，當(dāng)時(shí)的中國，洗衣機(jī)還是奢侈用品，一般家庭根本消費(fèi)不起。所以，這個(gè)歷史上第一臺，并沒有給洗衣機(jī)廠帶來效益。

進(jìn)入上世紀(jì)80年代，無錫洗衣機(jī)廠又一次更名，成為后來中國人都熟悉的無錫小天鵝。

1987年，小天鵝引進(jìn)了日本松下公司的技術(shù)和設(shè)備，解決了此前國產(chǎn)洗衣機(jī)故障多又噪音大的問題。進(jìn)入1990年代，小天鵝繼續(xù)引進(jìn)吸收日本、德國等發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，在國內(nèi)的洗衣機(jī)行業(yè)始終保持技術(shù)上的領(lǐng)先。

技術(shù)保證了小天鵝的品質(zhì)，廣告宣傳成為它后來家喻戶曉的法寶。

小天鵝在中央電視臺打出廣告“全心全意小天鵝”，之后又在全國各地的地方電視臺投入廣告。這句廣告詞幫小天鵝打出了知名度。如今提起小天鵝，還有很多人立馬能想到這句話。

廣告之外，小天鵝還有過一次經(jīng)典的營銷。

改革開放后，年輕人結(jié)婚的“三大件”升級為冰箱、電視機(jī)和洗衣機(jī)，而在1990年代，洗衣機(jī)的選購上，新婚夫婦的首選就是小天鵝。因?yàn)椋麄冎灰弥Y(jié)婚證，就能用非常優(yōu)惠的價(jià)格買到小天鵝洗衣機(jī)。

所以，短短幾年時(shí)間，小天鵝就讓自家的洗衣機(jī)走進(jìn)了大部分中國家庭，成為一個(gè)國民品牌。在很多80后與90后的兒時(shí)記憶里，家里都有一臺綠桶的小天鵝洗衣機(jī)。

1996年，小天鵝在深交所上市，發(fā)行B股。1997年，小天鵝的年利潤已經(jīng)過億。同年，小天鵝發(fā)行A股，成為“中國洗衣機(jī)第一股”。

1998年至2002年，小天鵝的銷量已經(jīng)占了國內(nèi)家電市場的一半，達(dá)到了巔峰期，那時(shí)候格力、美的和海爾難以對它形成威脅，完全被它“吊打”。

在發(fā)展勢頭良好的時(shí)候，小天鵝栽了跟頭。

2002年，在洗衣機(jī)業(yè)務(wù)最好的時(shí)候，小天鵝意外出現(xiàn)了6億元的虧損，股票名稱前被加上了“ST”。

接下來在引進(jìn)投資上，又遭打擊。

2003年，南京斯威特集團(tuán)入股小天鵝。但是，斯威特集團(tuán)沒有按照承諾交付股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，不但沒有注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，反而還挪用了小天鵝的資金，最終導(dǎo)致這場股權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗，斯威特董事長嚴(yán)曉群被刑拘。

同時(shí)，小天鵝內(nèi)部管理人員投資股市違規(guī)曝光，時(shí)任小天鵝董事長朱德坤和小天鵝集團(tuán)的其他4位高管被宣布退休。

遭遇一系列變故后，小天鵝的業(yè)績快速下滑，以至于后來需要售賣一些資產(chǎn)來償還債務(wù)。

一場10年前開始的戀愛

在競爭少，缺乏技術(shù)的年代，小天鵝依靠引進(jìn)的技術(shù)和自身的創(chuàng)新，成為洗衣機(jī)行業(yè)的代表。過去的幾十年里，小天鵝連續(xù)11年銷量全國第一，也曾征服80多個(gè)國家的市場，一度成為全球第三大洗衣機(jī)生產(chǎn)商。

但隨著越來越多的競爭者入場，國內(nèi)技術(shù)發(fā)展，在西門子這樣的強(qiáng)敵之外，海爾、美的等國產(chǎn)品牌也快速追上來。

進(jìn)入21世紀(jì)，中低端洗衣機(jī)占主流的小天鵝，在面對越來越多的競爭對手時(shí)，過去的優(yōu)勢一點(diǎn)點(diǎn)喪失，市場份額逐漸被蠶食。

2008年，美的集團(tuán)收購了小天鵝24.01%的股份，成為第一大股東。之后通過多次收購、換股，美的集團(tuán)不斷提高持有小天鵝的股份。2010年，美的電器將榮事達(dá)洗衣機(jī)業(yè)務(wù)注入小天鵝。2013年9月，小天鵝的控股股東變更為美的集團(tuán)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在合并前，美的集團(tuán)直接和間接持有小天鵝的股權(quán)比例為52.67%。

不過，因?yàn)閷?shí)施雙品牌策略，美的集團(tuán)旗下的其他洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，與小天鵝之間不可避免地存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易。2016年，關(guān)聯(lián)交易金額為54億元，之后逐年增加，到2018年雙方的關(guān)聯(lián)交易金額已經(jīng)突破100億元。

徹底解決這個(gè)問題，合并小天鵝成為雙方最佳選項(xiàng)。

去年10月23日，雙方董事會通過了美的集團(tuán)以143.8億元吸收合并小天鵝的方案，并且在今年初獲得證監(jiān)會通過。

根據(jù)小天鵝在5月26日晚間發(fā)布公告，在換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，美的集團(tuán)方面將承接小天鵝的全部資產(chǎn)以及一切權(quán)利與義務(wù)；另外，美的集團(tuán)因此次換股吸收合并所增發(fā)A股股票，將申請?jiān)谏罱凰靼迳鲜辛魍ā?/p>

從經(jīng)營來看，近3年來小天鵝的業(yè)績比較穩(wěn)健。2016年凈利潤為11.75億元，2017年為15.06億元，2018年則是18.62億元，實(shí)現(xiàn)了20%以上的增幅。今年一季度，小天鵝實(shí)現(xiàn)凈利潤6億元。

對美的集團(tuán)而言，小天鵝在洗衣機(jī)行業(yè)多年的發(fā)展基礎(chǔ)，能夠幫助其進(jìn)一步提升家電行業(yè)的地位。至于小天鵝，它的單品經(jīng)營模式，很難與競爭對手的多品類競爭。

對于雙方的合并，美的集團(tuán)還明確表示，美的集團(tuán)洗衣機(jī)業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)施“雙品牌”經(jīng)營。

美的董事長兼總裁方洪波去年就曾表示，小天鵝私有化之后，雙方未來的洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，從產(chǎn)品到研發(fā)等，都將會形成更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

對于小天鵝而言，2014年開始，市場份額在逐年加速下滑。去年，小天鵝的銷售收入為112.14億元，比青島海爾整整少50.68億元，利潤也要比海爾少22.5億元。

從目前的市場環(huán)境來看，小天鵝很難再通過單打獨(dú)斗獲得很好的生存空間里。

美的為什么一定要吃下小天鵝？

近年來，家電行業(yè)的增速明顯放緩，各品牌之間的競爭也越來越激烈。

根據(jù)中國家用電器協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年家電行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為1.49萬億，增幅為9.9%，利潤1225.5億元，增幅為2.5%。這其中，家電市場零售規(guī)模增速明顯放緩，僅同比增長1%。

在眾多家電業(yè)務(wù)中，美的的競爭對手很多。但在洗衣機(jī)行業(yè)，今后需要對標(biāo)的競爭對手是青島海爾，后者占市場份額優(yōu)勢明顯。

美的對小天鵝的合并，能不能對海爾發(fā)起挑戰(zhàn)？單純比較數(shù)據(jù)，美的似乎還遠(yuǎn)沒到能追上海爾的程度。

根據(jù)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)中怡康發(fā)布的洗衣機(jī)行業(yè)2018年中數(shù)據(jù)來看，海爾的市場份額為33.2%，小天鵝與美的占的份額分別是18.3%和6.2%，即使合并仍然有10%左右的差距。

另外，從細(xì)分產(chǎn)品的角度上看，得出的結(jié)論似乎也大同小異。

去年，小天鵝向中高端市場發(fā)力，海爾趁勢在中低端市場又拿走了部分市場，再次拉開與美的的距離。在高端市場，海爾并沒有失去多少份額，仍然大幅度領(lǐng)先美的系超過20%的份額。

不過，未來的競爭不是簡單的數(shù)據(jù)疊加。

目前看來，美的集團(tuán)已經(jīng)制定好了合并后的打法：旗下幾個(gè)洗衣機(jī)品牌各有優(yōu)勢，比如美的洗衣機(jī)在輪播技術(shù)領(lǐng)域儲備雄厚，小天鵝在高端洗衣機(jī)中有技術(shù)優(yōu)勢。今后幾個(gè)品牌洗衣機(jī)業(yè)務(wù)之間資源、技術(shù)打通形成合力，小天鵝的產(chǎn)品走高端市場，協(xié)同2016年收購的東芝白色家電打開海外市場，美的洗衣機(jī)則主打中低端市場。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這種深度的資源整合，各個(gè)品牌有的放矢，相互之間又形成更好的協(xié)同，勢必會給海爾造成壓力。

美的與小天鵝，到底是1+1大于2，還是仍然等于2？