點評

交易方式與價格

根據(jù)公司公開電話會議內(nèi)容，本次交易將會是以現(xiàn)金獲取增發(fā)股權(quán)（newly issued）的方式進行，按照13.8億美元對應10%持股比例，阿里巴巴及菜鳥本次獲取中通股權(quán)的估值水平在138億美元（對應885億人民幣），近似于上周五中通收盤價。阿里巴巴對中通的投資，一方面體現(xiàn)了中通作為當前快遞行業(yè)業(yè)務量的龍頭，阿里對于其管理能力的肯定；另一方面阿里的投資也進一步完善了自身在物流領域中的布局，同時為中通在未來資金、業(yè)務層面上提供了潛在支持。

合作方式

公司電話會議中，披露了公司與阿里巴巴未來可能的4大合作方向：

1、第一公里與最后一公里的攬派。

2、倉儲管理。

3、跨境電商的物流服務，如公司在2017年收購的貨代公司COE。

4、最后一點，則是前面三項服務的基石，即技術。

隨著技術進步，整個物流環(huán)節(jié)將會逐步做到數(shù)據(jù)化，商流、人流的走向都能夠被簡化與結(jié)構(gòu)化，從而進一步地提升效率并加強與客戶的粘度。

長期影響幾何

阿里系平臺（淘寶+天貓+阿里巴巴為主）一直是中國快遞業(yè)的最大拉手，占據(jù)快遞行業(yè)業(yè)務量比重在70%上下。阿里與通達系也始終互相成就，作為電商實物商流的一環(huán)，阿里巴巴對物流領域的投資步伐從未停止，總結(jié)阿里巴巴在物流領域的布局歷史，我們可以清晰地看到一條圍繞著倉儲供應鏈（百世、蘇寧、心怡）與配送能力（快遞為百世、圓通與中通，大件配送為海爾日日順）的邏輯，阿里巴巴不論是在倉配還是網(wǎng)絡快遞上，都已經(jīng)作為戰(zhàn)略投資人體現(xiàn)出了相當強的存在感。

（阿里巴巴歷史上在物流行業(yè)投資的不完全統(tǒng)計，資料來源：wind、鳳凰財經(jīng)等，天風證券研究所收集整理）

阿里巴巴在物流領域的投資之多，單純從輕小件快遞領域，就已經(jīng)分別有百世、圓通與中通三家（按照時間順序），也有深入合作的案例，既體現(xiàn)阿里巴巴對所投資公司在管理能力上的認可，也打開了未來更多合作空間（典型案例如菜鳥利用物流伙伴的倉容資源、跨境資源等）。

市場或許擔心阿里是否會對所投資的物流公司有所傾斜，但從實際情況來看，我們認為阿里巴巴的投資不代表其會對快遞業(yè)務的蛋糕分配造成太大影響：

• 從發(fā)件角度，大部分淘系商家仍然是自行選擇發(fā)貨商，淘寶與天貓作為平臺。

• 快遞公司依然牢牢把持自身的戰(zhàn)略制定，如重點發(fā)展對象、定價等。

因此從長期的競跑來看，阿里的參與很難從根本上改變一家公司本身的質(zhì)地。

此文系作者個人觀點，不代表羅戈網(wǎng)立場

-END-