“赴香港上市一定會(huì)選擇最好的時(shí)機(jī)，而不是最短的時(shí)間。因?yàn)槟壳?a class="tag_click" style="text-decoration: underline;" href="http://www.dyzhsb.com/news/11" onclick="tagClick(5)">快遞行業(yè)友商都有了港股上市計(jì)劃，所以我們要能拿到主動(dòng)權(quán)，這個(gè)才是最重要的?！?月17日，順豐董事長(zhǎng)王衛(wèi)在股東大會(huì)上如此表示。4天后，順豐控股赴港上市有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

8月21日，順豐在港交所遞交招股書(shū)，招股書(shū)顯示：

赴港上市募資的用途是將用于加強(qiáng)順豐控股的國(guó)際及跨境物流能力、優(yōu)化境內(nèi)的物流網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)、研發(fā)先進(jìn)技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級(jí)供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實(shí)施ESG相關(guān)舉措、用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。

雖然不追求“最短的時(shí)間”，但是順豐短時(shí)間內(nèi)完成決策，奔赴港交所，多少也有點(diǎn)迫于友商的壓力。王衛(wèi)所提到的友商，不僅有6月剛在港股遞交招股書(shū)的極兔速遞，還包括今年5月份對(duì)外官宣將在12到18個(gè)月完成上市的菜鳥(niǎo)集團(tuán)。

如今，順豐、極兔、菜鳥(niǎo)扎堆瞄準(zhǔn)港股市場(chǎng)，加上已經(jīng)回港的中通快遞、和已經(jīng)在港上市的京東物流，五大不同業(yè)務(wù)模式的快遞頭部企業(yè)都將齊聚港交所，這也意味著，在經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)的紅海競(jìng)爭(zhēng)之后，某種程度上，頭部企業(yè)將目光集體轉(zhuǎn)向國(guó)際舞臺(tái)，“卷向海外”。

對(duì)此，物流專(zhuān)家楊達(dá)卿在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，中國(guó)快遞物流市場(chǎng)大而不強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，需要頭部企業(yè)的強(qiáng)健，不僅在業(yè)務(wù)層面做強(qiáng)，也在資本加持上做強(qiáng)。通過(guò)更加國(guó)際化的資本撬動(dòng)資源，利于幾家企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

港交所將為順豐的國(guó)際化戰(zhàn)略帶來(lái)哪些增量？走向更廣闊的競(jìng)爭(zhēng)空間，誰(shuí)又將成為中國(guó)走出來(lái)的國(guó)際物流巨頭？一切都將交給時(shí)間。

01順豐香港二次上市 為什么是現(xiàn)在？

自2017年在深交所上市正式登陸A股，時(shí)隔6年，順豐向港股市場(chǎng)發(fā)起沖刺，一旦完成在香港的掛牌上市，順豐控股將成為國(guó)內(nèi)首家在A股和H股同時(shí)上市的快遞企業(yè)。

在招股書(shū)中，順豐對(duì)自身的業(yè)務(wù)模式和營(yíng)業(yè)情況進(jìn)行披露，順豐強(qiáng)調(diào)，自身業(yè)務(wù)模式具有三個(gè)關(guān)鍵屬性：直營(yíng)模式、綜合物流能力和獨(dú)立第三方。而經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，順豐已經(jīng)成為全球第四、亞洲第一的物流公司。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，目前順豐運(yùn)營(yíng)95架飛機(jī)和超過(guò)17.6萬(wàn)輛車(chē)輛，分別為亞洲最大的空運(yùn)機(jī)隊(duì)和陸運(yùn)車(chē)隊(duì)。客戶方面，截至2022年12月31日，順豐擁有約180萬(wàn)活躍月結(jié)客戶及約5.85億散單客戶，2022年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中有470家為順豐的客戶。

在全球范圍內(nèi)，順豐運(yùn)營(yíng)著超80000輛干線及支線運(yùn)輸貨車(chē)，并擁有超96000輛收派配送車(chē)輛。在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)超過(guò)600座倉(cāng)庫(kù)，總面積超過(guò)730萬(wàn)平方米，在海外運(yùn)營(yíng)超1400座海外倉(cāng)庫(kù)，總面積超300萬(wàn)平方米。

▲順豐運(yùn)營(yíng)著超80000輛干線及支線運(yùn)輸貨車(chē)，并擁有超96000輛收派配送車(chē)輛 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，順豐也需要更多的資金作為支撐。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從歷年披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，順豐2018年-2022年的負(fù)債合計(jì)分別為347.01億元、500.42億元、544.00億元、1119.85億元、1185.57億元，其中，2021年負(fù)債合計(jì)直接翻倍，而相比于2019年，2022年的順豐負(fù)債合計(jì)翻近三倍。高負(fù)債以及強(qiáng)資金壓力，反映的是近年中國(guó)快遞市場(chǎng)進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)、龍頭廝殺、資本較量的慘烈。

此外，順豐的營(yíng)業(yè)成本也在提高。招股書(shū)顯示，過(guò)去三年順豐營(yíng)業(yè)成本分別為1294.6億元、1814.1億元和2344.8億元，分別占總收入的84.1%、87.6%和87.7%，占比不斷提高。而自A股上市以來(lái)，順豐共進(jìn)行過(guò)兩輪募資，共計(jì)258億元。

招股書(shū)顯示，順豐控股所募資的金額將用于加強(qiáng)順豐國(guó)際及跨境物流能力，提升及優(yōu)化中國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)，研發(fā)先進(jìn)技術(shù)及數(shù)字化解決方案，升級(jí)其供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實(shí)施ESG(環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)管治)相關(guān)舉措，及將用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

而選擇赴港上市，順豐解釋?zhuān)且驗(yàn)橄愀圩鳛閲?guó)際金融中心之一，有眾多國(guó)際投資者活躍于此，H股(國(guó)企股)公司將更容易得到國(guó)際投行和投資機(jī)構(gòu)的研究覆蓋，有更多的機(jī)會(huì)接觸到未覆蓋A股(人民幣普通股票)的海外投資者，擴(kuò)大投資者交流面。

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，赴港上市對(duì)于順豐控股有三大好處：

其一、獲得一筆融資，能夠支持順豐控股發(fā)展。其二、提高國(guó)際知名度，從國(guó)內(nèi)走向全球，尤其是順豐控股跨境物流業(yè)務(wù)，能夠通過(guò)香港融資獲得港幣，從而能夠?qū)崿F(xiàn)全球擴(kuò)張。其三、當(dāng)前有業(yè)績(jī)支撐二次上市，順豐上半年的超預(yù)期的業(yè)績(jī)收入會(huì)在港股獲得一個(gè)較好的估值水平，此時(shí)是港股上市的最佳時(shí)機(jī)。

02國(guó)際化布局加速

除了募集資金之外，順豐港股上市的最大目標(biāo)還是國(guó)際化戰(zhàn)略。今年以來(lái)，王衛(wèi)的一系列“斷舍離”動(dòng)作也更確定了順豐未來(lái)將以國(guó)際化作為主要發(fā)展方向。

今年5月，順豐將旗下豐網(wǎng)速運(yùn)以11.8億元價(jià)格出售給極兔，隨后在極兔的招股書(shū)中，順豐被證實(shí)入股極兔全球，將與后者共同探索國(guó)際化市場(chǎng)。

8月18日，王衛(wèi)辭任順豐房托管理人的非執(zhí)行董事及董事會(huì)主席，根據(jù)公告內(nèi)容，辭任是為了騰出更多時(shí)間在順豐集團(tuán)的物流業(yè)務(wù)上。系列調(diào)整都是為了在后續(xù)的戰(zhàn)略中王衛(wèi)和順豐可以輕裝上陣。

一直以來(lái)，國(guó)際化都是順豐重點(diǎn)布局的方向，2018年，順豐與美國(guó)夏暉合資創(chuàng)立了新夏暉，這一舉措為順豐在國(guó)際市場(chǎng)的拓展奠定了基礎(chǔ)。同年，順豐出資55億元人民幣，收購(gòu)了敦豪供應(yīng)鏈（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司的100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這也為順豐的國(guó)際化發(fā)展提供了重要支持。

2021年，順豐成功完成了對(duì)東南亞最大物流企業(yè)嘉里物流的收購(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大了其在亞洲國(guó)際市場(chǎng)的影響力。2022年，亞洲首個(gè)專(zhuān)業(yè)貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)——鄂州花湖機(jī)場(chǎng)正式投運(yùn)，這一舉措標(biāo)志著順豐加強(qiáng)了在國(guó)際物流領(lǐng)域的布局。

今年7月，已被順豐收購(gòu)的嘉里物流宣布出售旗下亞太及歐洲區(qū)域的快遞服務(wù)附屬公司給順豐，為后者的國(guó)際化業(yè)務(wù)布局提供了更多支持。業(yè)內(nèi)看來(lái)，這一舉措將為順豐借助嘉里物流多年深耕的物流網(wǎng)絡(luò)，加速?lài)?guó)際化業(yè)務(wù)的拓展，提供有力助力。

▲順豐控股 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

而國(guó)際化業(yè)務(wù)也為順豐帶來(lái)了新的增量。招股書(shū)顯示，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重不斷上升。2018年，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)占順豐總營(yíng)收比重僅為3%，2022年上漲到了33%，營(yíng)收達(dá)到了899億元，成為僅次于快遞的第二大業(yè)務(wù)。此外，2022年，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)到19億元。

不過(guò)，在招股書(shū)中，順豐也用了超過(guò)40多頁(yè)來(lái)提示順豐登陸港股以及發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素。其中包括順豐控股的商業(yè)模式涉及大量資本支出，這些支出可能不會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生回報(bào)或?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益；遇到貿(mào)易限制，以及運(yùn)輸成本的大幅度波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來(lái)，受到行業(yè)變動(dòng)和國(guó)際形勢(shì)影響，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)也遭遇下滑，就在剛剛發(fā)布的7月業(yè)績(jī)公告中，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)7月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為48.11億元，較去年同期的81.92億元減少了41.27%。對(duì)此，順豐方面解釋稱(chēng)，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比下降主要受到國(guó)際空海運(yùn)需求及價(jià)格均同比下行的影響。

對(duì)此，楊達(dá)卿表示，快遞企業(yè)的國(guó)際化伴隨著資源國(guó)際化和資本國(guó)際化并進(jìn)，港股是更成熟的國(guó)際化資本平臺(tái)。二次上市對(duì)順豐擴(kuò)大海外布局投資，增加了一個(gè)國(guó)際支點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都會(huì)有，對(duì)國(guó)際化的企業(yè)來(lái)說(shuō)就是能在風(fēng)險(xiǎn)防控中做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

03快遞五大巨頭將齊聚港交所

繼2017年的快遞公司A股上市潮之后，這兩年來(lái)，港交所正在迎來(lái)內(nèi)地快遞公司的第二輪上市潮。

2020年，此前在紐交所上市的中通在港交所實(shí)現(xiàn)二次上市，今年5月1日起，中通正式成為港交所與紐交所雙重主要上市企業(yè)；2021年5月，京東物流在香港聯(lián)交所主板上市，除此之外，極兔和菜鳥(niǎo)也都計(jì)劃在港交所上市。

在楊達(dá)卿看來(lái)，順豐目前業(yè)務(wù)規(guī)模位居中國(guó)民營(yíng)物流企業(yè)首位，綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。這類(lèi)企業(yè)加入港股舞臺(tái)，對(duì)港股物流盤(pán)來(lái)說(shuō)也是有益的完善。除此之外，走向更廣闊的世界舞臺(tái)也是快遞巨頭發(fā)展的必經(jīng)之路。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有卷土重來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，綜合A股快遞公司的7月業(yè)績(jī)，除了順豐單票收入同比增長(zhǎng)之外，其他三家公司單票收入均較大幅度下滑，其中韻達(dá)、申通下滑幅度超過(guò)10%。

中信建投研報(bào)顯示，快遞板塊供需兩側(cè)雖然初現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體進(jìn)入高速向高質(zhì)量發(fā)展的“供給為王的新周期”，產(chǎn)能及相應(yīng)價(jià)格博弈決定短期成??；長(zhǎng)期需正視行業(yè)格局正面臨“十年未有之變局”，電商平臺(tái)物流戰(zhàn)略和國(guó)際化動(dòng)能才是決定生死并重新洗牌行業(yè)的核心。

從快遞業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，盤(pán)和林表示，一方面，受益于我國(guó)持續(xù)推動(dòng)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，逐年遞增的跨境貿(mào)易需求將為國(guó)際快遞業(yè)務(wù)提供龐大增量；另一方面，中國(guó)內(nèi)地快遞業(yè)可將成功模式復(fù)制到海外，既可協(xié)助海外的中國(guó)電商軍團(tuán)開(kāi)疆拓土，也可實(shí)現(xiàn)中國(guó)快遞業(yè)的全球化和本土化。目前，已有快遞企業(yè)將中國(guó)快遞業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到東南亞國(guó)家并獲得成功。

不過(guò)他也提到，中國(guó)快遞企業(yè)走出去，還是要與本土制造、商貿(mào)企業(yè)結(jié)伴出海，不孤立地進(jìn)行海外布局，充分挖掘中國(guó)作為全球最大制造業(yè)國(guó)家和最大貨物貿(mào)易大國(guó)的需求空間。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，順豐赴港股上市不僅將為其融資提供更大的空間，還有望吸引更多國(guó)際投資者的關(guān)注，進(jìn)一步提升其在國(guó)際市場(chǎng)的知名度和影響力。港股上市帶來(lái)機(jī)遇，也將伴隨著挑戰(zhàn)。全球物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，變化莫測(cè)，順豐需要繼續(xù)保持其創(chuàng)新和適應(yīng)能力，以應(yīng)對(duì)各種不確定性。

國(guó)內(nèi)快遞五大巨頭即將悉數(shù)到場(chǎng)，一場(chǎng)更為激烈的戰(zhàn)爭(zhēng)已然打響。