2023年7月7日，生態(tài)環(huán)境部就《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，曾因交易量小、項(xiàng)目不規(guī)范而暫停備案的CCER項(xiàng)目有望于2023年內(nèi)重啟。全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容有效提振CCER需求，方法學(xué)修訂提高供給端項(xiàng)目環(huán)保質(zhì)量，北京綠色交易所建成CCER交易中心，CCER項(xiàng)目三大掣肘料將有效解決。預(yù)計(jì)2025/2030年CCER價(jià)格或達(dá)63/88元/噸，年成交293/414億元，生物質(zhì)能發(fā)電/煤層氣發(fā)電/林業(yè)碳匯/填埋氣回收/垃圾焚燒發(fā)電等行業(yè)或迎來(lái)邊際利好，2025年市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)90/74/54/44/9億元。假定CCER價(jià)格為40元/噸，上述行業(yè)綜合龍頭企業(yè)或?qū)⒃隼s2%，細(xì)分龍頭企業(yè)增利約8%。

CCER自2015年正式運(yùn)行，因交易量小、項(xiàng)目不規(guī)范于2017年暫停備案。

2015年，CCER市場(chǎng)正式投入運(yùn)行，在開(kāi)發(fā)流程、方法學(xué)、抵銷機(jī)制與計(jì)入期等方面繼承聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制，須具備真實(shí)性、唯一性和額外性，是碳配額交易的重要補(bǔ)充。2017年，由于CCER項(xiàng)目交易量小、個(gè)別項(xiàng)目不規(guī)范等原因，國(guó)家發(fā)改委已暫停自愿減排項(xiàng)目備案，當(dāng)前CCER市場(chǎng)存量已基本耗盡，CCER主管部門已轉(zhuǎn)移至生態(tài)環(huán)境部。

展望一：生態(tài)環(huán)境部積極推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一自愿減排交易市場(chǎng)建設(shè)，新版管理辦法征求意見(jiàn)，對(duì)多個(gè)備案事項(xiàng)的管理方式進(jìn)行優(yōu)化，需求側(cè)、供給側(cè)和市場(chǎng)側(cè)三大掣肘料有效解決，2023年內(nèi)或?qū)⒅貑CER供給。

需求側(cè)：CCER有效需求將得到改善。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制的實(shí)施料將倒逼全國(guó)碳市場(chǎng)改革，預(yù)計(jì)“十四五”期間全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋八大高耗能行業(yè)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)碳配額價(jià)格與國(guó)際接軌，CCER抵銷需求可能將得到顯著提升，自愿減排交易量較小的問(wèn)題料將得到解決。

供給側(cè)：CCER項(xiàng)目環(huán)保價(jià)值計(jì)算將更加規(guī)范。生態(tài)環(huán)境部將持續(xù)公開(kāi)征集減排項(xiàng)目方法學(xué)建議。預(yù)計(jì)新方法學(xué)設(shè)計(jì)將更側(cè)重環(huán)保質(zhì)量，CCER項(xiàng)目不規(guī)范的問(wèn)題料得到解決。同時(shí)，受額外性和唯一性限制，預(yù)計(jì)風(fēng)電、光伏發(fā)電等低成本發(fā)電項(xiàng)目將難以納入CCER。

市場(chǎng)側(cè)：CCER長(zhǎng)期有交易無(wú)市場(chǎng)的現(xiàn)狀有望解決，統(tǒng)一的場(chǎng)內(nèi)交易將使其價(jià)格更透明公開(kāi)。交易系統(tǒng)已通過(guò)初步驗(yàn)收，北京綠色交易所將承擔(dān)CCER交易中心的職能，場(chǎng)內(nèi)交易或?qū)⒊蔀橹髁鳎瑘?chǎng)外交易或?qū)⑹艿奖O(jiān)管。預(yù)計(jì)CCER交易將更加規(guī)范透明，市場(chǎng)流動(dòng)性將有效提升。

展望二：CCER短期內(nèi)或供不應(yīng)求，2030年成交量料將到4.7億噸/年。預(yù)計(jì)CCER價(jià)格與CEA掛鉤，2025/2030年或達(dá)63/88元/噸。

供需結(jié)構(gòu)：預(yù)計(jì)2025年全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋排放量超過(guò)90億噸，碳市場(chǎng)的擴(kuò)容會(huì)迅速提高CCER的抵銷需求。CCER短期內(nèi)或出現(xiàn)供不應(yīng)求。2030年前后，CCER供給量料將達(dá)到4.7億噸/年，接近供需平衡點(diǎn)。2030年后供需或受政策與技術(shù)雙重因素影響而降低。

價(jià)格走勢(shì)：預(yù)計(jì)CEA價(jià)格2025/2030年達(dá)到79/110元/噸。在碳市場(chǎng)需求充足、抵銷機(jī)制有效時(shí)，CCER與碳配額價(jià)格比例預(yù)估為80%，預(yù)計(jì)CCER價(jià)格2025/2030年將達(dá)到63/88元/噸。

展望三：2025年CCER年度成交額或近300億元，生物質(zhì)能發(fā)電、煤層氣發(fā)電、林業(yè)碳匯、填埋氣回收與垃圾焚燒發(fā)電等行業(yè)料迎來(lái)邊際利好。

市場(chǎng)規(guī)模：2025/2030年，CCER年度成交額或達(dá)293/414億元，2025年生物質(zhì)能發(fā)電/煤層氣發(fā)電/林業(yè)碳匯/填埋氣回收/垃圾焚燒發(fā)電CCER年交易規(guī)模料將達(dá)到90/74/54/44/9億元。

企業(yè)增利：假定CCER價(jià)格為40元/噸，按照2022年報(bào)利潤(rùn)測(cè)算，岳陽(yáng)林紙/高能環(huán)境/瀚藍(lán)環(huán)境/美錦能源/協(xié)鑫能科/潞安環(huán)能的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度或達(dá)到2.7%/2.6%/1.3%/1.3%/0.5%/0.2%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

CCER重啟進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)。