摘要：商業(yè)零售和倉儲的一體化，使未來倉儲物流市場的供給將呈現(xiàn)多元化、專業(yè)化的趨勢。（2023.05.19-2023.06.19）

觀點指數(shù) 報告期內(nèi)，倉儲物流業(yè)權(quán)益類融資涉及金額約53億元，債務(wù)類融資涉及金額約12.11億元。前者的資金主要投向倉儲行業(yè)的設(shè)備或供應(yīng)鏈領(lǐng)域。可以看到，圍繞物流倉儲業(yè)的設(shè)備廠商正在資本市場崛起。

期內(nèi)，倉儲物流業(yè)的主要運營動態(tài)涉及商業(yè)零售和倉儲一體化，以及產(chǎn)業(yè)與倉儲物流融合。多家零售廠商持續(xù)整合線上和線下的資源優(yōu)勢，借助倉儲布局來擴大市場空間。觀點指數(shù)認為，未來倉儲物流市場的供給將會呈現(xiàn)多元化、專業(yè)化的趨勢。

報告期內(nèi)，有2起資產(chǎn)掛牌、3起資產(chǎn)交易事件。掛牌涉及的底層資產(chǎn)有物流用地和企業(yè)股權(quán)及債權(quán)。交易市場涉及的底層資產(chǎn)有物流用地、公司股權(quán)以及倉儲資產(chǎn)。其中，深圳掛牌的物流地塊將建設(shè)物流綜合樞紐項目，目前深圳有多個電商物流綜合樞紐項目，此項目一旦落地，將增強深圳在電商物流方面的綜合實力。

中國物流與采購聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，5月中國電商物流指數(shù)為109.5點，比上月提高0.5個點；5月中國倉儲業(yè)指數(shù)為51.3%，比上月下降2.4個百分點，連續(xù)4個月處于榮枯線以上。表明倉儲業(yè)正處于持續(xù)擴張當(dāng)中。

物流設(shè)備融資興起

報告期內(nèi)，主要的融資動作涉及股票定增、IPO、基金募集和債券的發(fā)行。其中，權(quán)益類融資涉及金額約53億元，債務(wù)類融資涉及金額約12.11億元。資金投向涉及供應(yīng)鏈數(shù)智一體化、物流設(shè)備、倉儲資產(chǎn)以及國際快遞業(yè)務(wù)。

從資金的用途可以看出，圍繞物流倉儲行業(yè)的設(shè)備廠商正在資本市場崛起。

佛朗斯在招股書中表示，其是一家場內(nèi)物流設(shè)備全生命周期解決方案提供商，以場內(nèi)物流設(shè)備訂用為核心，為客戶提供設(shè)備訂用、維修維護、處置等一站式解決方案。具體來看，就是提供叉車和倉儲車等場內(nèi)物流設(shè)備的服務(wù)商。

不過，其科技含量受到質(zhì)疑。監(jiān)管層提出的問題主要集中在佛朗斯的科創(chuàng)屬性和研發(fā)水平等方面。研發(fā)投入方面，據(jù)其此前的招股書，2020年上半年，其研發(fā)費用率僅為3.44%，低于3.62%的行業(yè)平均水平，在專利方面也僅擁有3項實用新型專利。于此，佛朗斯沖刺科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，均以失敗告終。

實質(zhì)上，佛朗斯是一家專門提供場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)的企業(yè)。近三年來來，其年度總營收分別為9.81億元、11.72億元、11.94億元。其中，來自場內(nèi)物流設(shè)備訂用服務(wù)的收入分別為6.39億元、7.39億元、7.38億元，占年度總營收的比例分別為65.13%、63%、61.8%。同時，佛朗斯還將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與物流設(shè)備訂用服務(wù)結(jié)合在一起，可以實現(xiàn)遠程監(jiān)控、設(shè)備運行自動化等優(yōu)化效果。

從這個角度來看，我國的物流倉儲業(yè)發(fā)展迅速，國家政策也在大力支持倉儲物流園的數(shù)字化、智能化。其中，場內(nèi)物流設(shè)備的數(shù)字化、智能化正是當(dāng)中關(guān)鍵的一環(huán)，佛朗斯或能受到投資者的青睞。

除此之外，國內(nèi)的供應(yīng)鏈巨頭廈門國貿(mào)，也在為其供應(yīng)鏈數(shù)智一體業(yè)務(wù)籌措資金。此前，中儲股份和京東物流均在推動供應(yīng)鏈數(shù)智一體的發(fā)展。中儲股份通過旗下的全國網(wǎng)絡(luò)貨運平臺中儲智運，協(xié)調(diào)其物流運力的資源。京東物流通過“云倉達”，整合了其站點配送的能力。未來，倉儲物流業(yè)的數(shù)字化，將極大整合現(xiàn)有的倉儲配送能力，是倉儲物流行業(yè)降本增效的關(guān)鍵一環(huán)。

債務(wù)融資方面，寶灣物流和普洛斯形成鮮明對比。

2023年上半年，寶灣物流迅速擴大其債務(wù)規(guī)模，國企背景也使其在債券發(fā)行方面更具有優(yōu)勢，其已經(jīng)成功發(fā)行一只5億元規(guī)模的中票。而普洛斯則面臨著巨大的債務(wù)壓力，在公開債方面也不具有優(yōu)勢，自從2022年9月份發(fā)行最后一只債券以來，至今仍未發(fā)行任何債券。加上此次的公開債利率下調(diào)，全部回售，也加重了其現(xiàn)金支出的壓力。

商業(yè)零售和倉儲一體化趨勢顯著

報告期內(nèi)，倉儲物流業(yè)的主要運營動態(tài)涉及商業(yè)零售和倉儲一體化，以及產(chǎn)業(yè)與倉儲物流融合。前者是指企業(yè)有自身的優(yōu)勢主業(yè)，主要涉及零售業(yè)，但因自身產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)的特殊，企業(yè)自建倉儲以滿足自身的需求。后者是指，倉儲物流園的選址越來越靠近產(chǎn)業(yè)集群的地方，或者說，產(chǎn)業(yè)園和物流業(yè)同處于一個園區(qū)。

在商業(yè)零售和倉儲一體化方面，利群股份的業(yè)務(wù)涉及商業(yè)零售連鎖、藥品物流和藥店連鎖和電子商務(wù)等。與傳統(tǒng)的零售商有所區(qū)別，利群股份的業(yè)務(wù)以批發(fā)+零售為主，這種自營模式避免了傳統(tǒng)零售層級過多的問題，大大提高了其利潤空間。為此其近年來投產(chǎn)了青島里岔物流中心、淮安物流中心、青島電商物流中心，新建物流總倉儲面積達60萬平米。利群股份打造了其倉儲配送能力，保證了產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性。

同樣的，九州通在報告期內(nèi)正式成立醫(yī)藥物流REITs項目公司九州首瑞，為其旗下的物流倉儲資產(chǎn)做好REITs上市的準備。九州通也是商業(yè)醫(yī)藥+倉儲配送領(lǐng)域的龍頭之一，由于醫(yī)藥產(chǎn)品的特殊性，產(chǎn)品種類多，保存條件有較高要求，九州通的物流倉儲能力很好地保障了其醫(yī)藥產(chǎn)品的流通。

孩子王的主業(yè)則是母嬰產(chǎn)品，其已經(jīng)在線下開出大量銷售門店。近年來，孩子王專注于整合線上和線下的資源優(yōu)勢，借助倉儲布局來擴大市場空間。倉儲方面，形成了中央倉、區(qū)域倉和城市中心倉這樣的三級倉儲體系。截至2022年9月，其已經(jīng)在南京擁有1個中央倉；在佛山、天津、成都、武漢等地擁有4個區(qū)域倉，主要覆蓋華南、華北、西南和華中等區(qū)域；在鄭州、鹽城、常州等地則擁有12個城市中心倉。而報告期內(nèi)，其宣布將投資不超過6億元建設(shè)“孩子王華北智慧物流基地和區(qū)域結(jié)算中心項目”，意圖擴大華北區(qū)域的布局。

在產(chǎn)業(yè)與倉儲物流融合方面，深國際智慧物流港位于深圳高新區(qū)坪山核心園區(qū)，將建設(shè)層高11米的四層雙盤道高標準庫、高架平臺和商務(wù)辦公及配套設(shè)施等。深國際智慧物流港坪山項目周邊有較成熟的產(chǎn)業(yè)集群，包含新能源汽車、生物醫(yī)藥和新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)。項目建成后，將為周邊的制造企業(yè)建設(shè)可共享的零部件全球采購中心、存儲物流中心和成品管理物流中心等。此舉預(yù)計可降低周邊制造企業(yè)采-產(chǎn)-銷全鏈條的物流成本，可推動周邊制造業(yè)與物流業(yè)的融合。

東久新宜固安電商產(chǎn)業(yè)園也是如此，周邊的汽車產(chǎn)業(yè)集群成熟。DHL是全球著名的郵遞和物流公司，世界級物流企業(yè)的入駐，有望促進周邊的產(chǎn)業(yè)與物流業(yè)融合。

深圳掛牌物流樞紐用地，倉儲企業(yè)掛牌房開公司

報告期內(nèi)，有2起資產(chǎn)掛牌、3起資產(chǎn)交易事件。掛牌事件涉及的底層資產(chǎn)有物流用地和企業(yè)股權(quán)及債權(quán)。交易市場涉及的底層資產(chǎn)有物流用地、公司股權(quán)以及倉儲資產(chǎn)。

掛牌事件中，深圳龍崗物流用地面積為33.35萬平方米，建筑面積85.06萬平方米，土地使用年限30年。掛牌起始價11.87億元，用地面積每平方米約3559元?；仡?022年11月的倉儲用地拍賣數(shù)據(jù)，在上海、廣州等核心地帶，所拍出的倉儲用地價格，每平方米在1200元-1800元。所以深圳這塊物流用地位于核心地帶。

據(jù)悉，該地塊將建設(shè)平湖南綜合物流樞紐項目。項目將打造公路、鐵路、水路多式聯(lián)運綜合物流樞紐，建設(shè)新型物流智慧園區(qū)。

具體來看，將建設(shè)由冷鏈物流中心、城市共同配送中心、城際物流中心等組成的物流功能平臺；由電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)中心、供應(yīng)鏈管理與金融服務(wù)中心、數(shù)據(jù)信息服務(wù)中心等組成的產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺。以往深圳有多個電商物流綜合樞紐項目，此項目一旦落地，將增強深圳在電商物流方面的綜合實力。

另一起掛牌事件涉及的標的是重慶國際物流樞紐園區(qū)建設(shè)有限責(zé)任公司旗下的重慶絲路長嘉置業(yè)有限公司的全部股權(quán)和相關(guān)債權(quán)，底價為1.66億元。

其中標的企業(yè)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為93萬元，出售方對標的企業(yè)享有的1.65億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為1.65億元。目前標的公司的總資產(chǎn)為1.65億元，總負債為1.65億元。同時，標的企業(yè)已完成沙坪壩區(qū)西永組團Ah標準分區(qū)Ah 14-01/04地塊土地出讓金及相關(guān)稅費的支付，但未完成國有建設(shè)用地使用權(quán)登記。該土地的用途為二類居住用地，占地面積達1.58萬平方米。

重慶國際物流樞紐園區(qū)建設(shè)有限責(zé)任公司的主業(yè)為物流園區(qū)運營建設(shè)，此次出售房地產(chǎn)開發(fā)子公司，也釋放出一種信號。剝離前景不明的非主要業(yè)務(wù)，將資金投入到主業(yè)中，是明智之舉。

資產(chǎn)交易方面，報告期內(nèi)，嘉興平安國岳股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）將收購上海琉諾平企業(yè)管理咨詢有限公司90%的股權(quán)。國岳基金為平安旗下主體，琉諾平為華平投資孫東平旗下的公司，主要在中國從事通用倉的開發(fā)和租賃。交易后，國岳基金和新宜將分別持有90%和10%的股權(quán)，雙方將對目標公司實施共同控制。這是國內(nèi)保險資金將持續(xù)對倉儲資產(chǎn)進行投資的信號。

倉儲指數(shù)連續(xù)4個月處于榮枯線以上

行業(yè)數(shù)據(jù)方面，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.7%。1-5月，社會消費品零售總額187636億元，同比增長9.3%；全國網(wǎng)上零售額56906億元，同比增長13.8%。表明消費需求端持續(xù)旺盛。

中國物流與采購聯(lián)合會（中物聯(lián)）和京東集團聯(lián)合調(diào)查的2023年5月中國電商物流指數(shù)為109.5點，比上月提高0.5個點，連續(xù)5個月上升，且處于2022年以來的最高點。

同時，中物聯(lián)發(fā)布的2023年5月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51.5%，較上月回落2.3個百分點；中國倉儲業(yè)指數(shù)為51.3%，比上月下降2.4個百分點，連續(xù)4個月處于榮枯線以上。表明倉儲業(yè)正在持續(xù)擴張中。

在全國物流基本情況方面，據(jù)中物聯(lián)消息，目前，我國已有4批95個國家物流樞紐、2批41個國家骨干冷鏈物流基地、4批116個多式聯(lián)運示范工程納入政府支持范圍。第六次全國物流園區(qū)調(diào)查報告顯示，全國規(guī)模以上物流園區(qū)有2553家，其中四分之三的園區(qū)已進入運營狀態(tài)。

目前我國物流基礎(chǔ)設(shè)施初具規(guī)模，有望持續(xù)降低區(qū)域物流成本，優(yōu)化區(qū)域投資環(huán)境，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，樞紐經(jīng)濟示范區(qū)的出現(xiàn)，或?qū)⒊蔀閰^(qū)域經(jīng)濟新的增長曲線。