前言：

我們聚焦加盟制快遞龍頭中通快遞，我們就如何理解加盟制快遞商業(yè)模式進(jìn)行了探討，并對(duì)中通快遞為何能脫穎而出進(jìn)行了分析，總結(jié)為：1）同建共享是基石：“上下同欲者勝，同舟共濟(jì)者贏”。

2）率先推動(dòng)自動(dòng)化、精益化變革成就公司成本領(lǐng)先。

3）在通達(dá)系中實(shí)現(xiàn)一定的品牌溢價(jià)。

我們展望公司未來(lái)：快遞主業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，從件量領(lǐng)先到質(zhì)量致勝。

摘要：

1、如何理解加盟制快遞商業(yè)模式？

1）運(yùn)作模式：

加盟制下：快遞公司總部負(fù)責(zé)快件中轉(zhuǎn)和干線運(yùn)輸，加盟商負(fù)責(zé)快件攬收和派送，加盟商為獨(dú)立法人運(yùn)作。

直營(yíng)制下：快件攬、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派等環(huán)節(jié)由快遞公司自主運(yùn)營(yíng)。

2）財(cái)務(wù)特征：加盟制企業(yè)表現(xiàn)為低單票收入與成本、高利潤(rùn)率。因加盟制快遞公司收入是加盟商支付的中轉(zhuǎn)費(fèi)、面單費(fèi)以及派費(fèi)（中通不含派費(fèi)）。

3）我們復(fù)盤(pán)白電渠道的發(fā)展歷程，會(huì)發(fā)現(xiàn)加盟或直營(yíng)的選擇，本質(zhì)是企業(yè)內(nèi)部交易成本和終端投資回報(bào)率的評(píng)估，本身沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)劣之分，但加盟模式利于開(kāi)拓市場(chǎng)，直營(yíng)模式強(qiáng)于構(gòu)建口碑。

2、中通快遞為何能從加盟制快遞行業(yè)中脫穎而出？

1）中通快遞是實(shí)現(xiàn)從追趕到領(lǐng)先的快遞龍頭。公司在通達(dá)系中成立最晚，但后來(lái)居上，于2016年登頂行業(yè)并保持至今，2022年市占率達(dá)22.1%。

我們認(rèn)為，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于以創(chuàng)始人為代表的核心管理層對(duì)加盟快遞本質(zhì)的規(guī)模效應(yīng)及網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的深刻理解。

2）同建共享是基石：“上下同欲者勝，同舟共濟(jì)者贏”。

中通于2008年業(yè)內(nèi)首推有償派費(fèi)機(jī)制，通達(dá)系中率先將主要加盟商轉(zhuǎn)為公司股東，成功建立更具凝聚力的聯(lián)盟關(guān)系，2020年公司推行派費(fèi)直達(dá)模式。在同建共享管理文化下，公司得以維護(hù)和平衡不同地區(qū)、不同加盟商、不同群體的利益訴求，抓住行業(yè)機(jī)遇并成功克服挑戰(zhàn)。

3）率先推動(dòng)自動(dòng)化、精益化變革成就公司成本領(lǐng)先。

電商快遞件遵循“產(chǎn)品服務(wù)同質(zhì)化-低成本-擴(kuò)大業(yè)務(wù)量規(guī)模-單票成本下降”的路徑，公司憑借重資產(chǎn)的投入和精益的管理思想造就了成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2022年公司固定資產(chǎn)凈值達(dá)288億元，是同期圓通/韻達(dá)/申通的1.8/1.7/3.3倍，尤其自營(yíng)車(chē)比例以及大車(chē)比例均為行業(yè)領(lǐng)先。

公司單票運(yùn)輸成本從2014年的0.90元降至2022年的0.51元，降幅達(dá)43%（14-18 年領(lǐng)先韻達(dá)及圓通在15-20%的水平。21-22年圓通追近）。

單票分揀成本從2014年的0.37元下降到2022年的0.32元，降幅13.5%（14-21年領(lǐng)先韻達(dá)及圓通在10-20%的水平）。

4）在通達(dá)系中實(shí)現(xiàn)一定的品牌溢價(jià)。以2021年為例，中通單票不含派費(fèi)收入為1.3元，圓通1.1元，韻達(dá)0.92元。

3、展望未來(lái)：快遞主業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，從件量領(lǐng)先到質(zhì)量致勝。

1）我們分析認(rèn)為電商快遞行業(yè)將不再具備全網(wǎng)劇烈價(jià)格戰(zhàn)的基礎(chǔ)，而產(chǎn)品服務(wù)分層會(huì)帶來(lái)新機(jī)遇。該階段下，除成本優(yōu)勢(shì)外，打造差異化產(chǎn)品與服務(wù)體系，是對(duì)快遞企業(yè)在立體化競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)的新要求。

2）我們認(rèn)為中通仍將夯實(shí)基礎(chǔ)，鞏固和平衡規(guī)模與盈利優(yōu)勢(shì)。主要基于自身角度看產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)待消化，市場(chǎng)角度看頭部企業(yè)（CR3）的市占率還有提升空間。但最終龍頭公司會(huì)順應(yīng)趨勢(shì)，打造差異化快遞服務(wù)能力。

3）末端競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，中通布局“兔喜”破局。此前報(bào)告我們提出2023年末端求變是重要觀察點(diǎn)，中通兔喜卡位末端資源，提升最后一公里服務(wù)效率，截至2022年，中通旗下驛站數(shù)量已超過(guò)8萬(wàn)個(gè)。

4）公司積極打造中通生態(tài)。在成熟的網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)下，中通正穩(wěn)步構(gòu)建起基于快遞的多元化物流生態(tài)圈，打造中通生態(tài)包括快運(yùn)（不在上市公司體內(nèi)）、云倉(cāng)、冷鏈、兔喜等。

4、投資評(píng)級(jí)：

1）盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司單票凈利分別為0.30、0.31、0.32元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為90、108.8、127.9億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18、15及13倍。

2）公司中長(zhǎng)期價(jià)值探討：

我們對(duì)穩(wěn)態(tài)單票凈利的假設(shè)分為悲觀0.2、中性0.3、樂(lè)觀0.4元三類(lèi)，以2029及2031年達(dá)到35%市占率的兩種份額假設(shè)，

在中性單票凈利假設(shè)下，29/31年分對(duì)應(yīng)利潤(rùn)224/255億元，折現(xiàn)到2024年對(duì)應(yīng)市值分別為2476/2576億元。

3）目標(biāo)價(jià)：公司作為加盟制快遞企業(yè)龍頭，我們預(yù)計(jì)23-25年凈利復(fù)合增速超過(guò)20%，給予2024年預(yù)期凈利20倍PE，對(duì)應(yīng)市值2175億元（約 2393億港幣），目標(biāo)價(jià)289港幣，預(yù)期較現(xiàn)價(jià)34%空間，該市值目標(biāo)低于我們前述通過(guò)貼現(xiàn)方式得到的中性預(yù)測(cè)，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)，價(jià)格戰(zhàn)激化、油價(jià)大幅上漲等。

正文：

一、如何理解加盟制快遞商業(yè)模式？

（一）加盟制Vs直營(yíng)制：多維度對(duì)比

我國(guó)快遞公司分為加盟制和直營(yíng)制兩種模式。加盟制模式代表公司有中通、圓通、韻達(dá)、申通等；直營(yíng)制模式代表則有順豐、EMS、京東物流等；國(guó)際巨頭UPS、FedEx等通常采用直營(yíng)制模式。直營(yíng)與加盟，從業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)到財(cái)務(wù)特征各方面均有不同。

1、運(yùn)作模式：加盟制下，加盟商為獨(dú)立法人運(yùn)作

1）加盟制

快遞公司總部負(fù)責(zé)快件中轉(zhuǎn)和干線運(yùn)輸，加盟商負(fù)責(zé)快件攬收和派送。

加盟商負(fù)責(zé)固定區(qū)域末端網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)，承擔(dān)了快遞服務(wù)“最后一公里”的工作。

快遞公司總部為加盟商提供中轉(zhuǎn)運(yùn)輸、標(biāo)準(zhǔn)化管控、客戶服務(wù)、安全管理、流程管理、信息技術(shù)、資金結(jié)算、員工培訓(xùn)、廣告宣傳及推廣支持等綜合服務(wù)，并授權(quán)其在日常運(yùn)營(yíng)中使用公司的商標(biāo)。

加盟商獨(dú)立法人運(yùn)作，和快遞公司是合作關(guān)系而不是所有權(quán)關(guān)系。加盟商經(jīng)過(guò)快遞公司授權(quán)后，在固定區(qū)域以快遞公司品牌進(jìn)行攬派件經(jīng)營(yíng)，加盟商根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)意愿和實(shí)力進(jìn)行前期網(wǎng)點(diǎn)投資，包括品牌選擇、地點(diǎn)選址、租賃場(chǎng)地、購(gòu)置運(yùn)輸車(chē)輛、招聘快遞員，網(wǎng)點(diǎn)正式運(yùn)營(yíng)后自負(fù)盈虧。

注：末端網(wǎng)點(diǎn)的快遞員由網(wǎng)點(diǎn)自行招聘和管理，因此大部分快遞員并非快遞公司總部的員工。

各個(gè)加盟商的資金和經(jīng)營(yíng)實(shí)力不一樣，營(yíng)業(yè)規(guī)模和盈利水平也不同，加盟商自身的經(jīng)營(yíng)狀況和總部在財(cái)務(wù)上是相互獨(dú)立的關(guān)系。加盟商可通過(guò)轉(zhuǎn)讓等方式退出經(jīng)營(yíng)。

快遞公司對(duì)加盟商進(jìn)行一系列管理和支持活動(dòng)。加盟商經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性對(duì)于快遞公司總部較為關(guān)鍵，因而總部為加盟商提供一系列支持活動(dòng)，例如員工和展業(yè)培訓(xùn)、物料供應(yīng)、廣告支持等。公司總部對(duì)加盟商末端網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行管理和考核，包括業(yè)務(wù)量、市場(chǎng)份額、服務(wù)質(zhì)量等。公司總部會(huì)根據(jù)加盟商的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰，若加盟商經(jīng)營(yíng)績(jī)效不佳，總部可終止和加盟商的合作協(xié)議并引入新加盟商。

2）直營(yíng)制：快件攬、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派等環(huán)節(jié)由快遞公司自主運(yùn)營(yíng)

該模式下公司自行投資建設(shè)整個(gè)網(wǎng)絡(luò)，包括末端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，這也決定其重資產(chǎn)模式，從資產(chǎn)規(guī)模、員工數(shù)量等指標(biāo)上均遠(yuǎn)高于加盟制模式。

以順豐為例，截至2022年末，在國(guó)內(nèi)自營(yíng)及代理服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)29000個(gè)，盈利能力體現(xiàn)在公司報(bào)表中。

2、財(cái)務(wù)特征：加盟制表現(xiàn)為低單票收入與成本、高利潤(rùn)率

加盟制模式下，快遞公司收入是加盟商支付的中轉(zhuǎn)費(fèi)、面單費(fèi)以及派費(fèi)（中通不含派費(fèi)）。

加盟商擁有終端定價(jià)權(quán)，主要根據(jù)總部收取的中轉(zhuǎn)費(fèi)、派費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)成本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)決定價(jià)格。加盟商經(jīng)營(yíng)的末端網(wǎng)點(diǎn)在收取快遞時(shí)先預(yù)收全部款項(xiàng)，保留自己的網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)費(fèi)，支付給總部面單費(fèi)、中轉(zhuǎn)費(fèi)和派費(fèi)，總部代其向派送網(wǎng)點(diǎn)支付派費(fèi)。

因而加盟制快遞企業(yè)收入部分只確認(rèn)總部收入而不包括網(wǎng)點(diǎn)收入，圓通、申通、韻達(dá)收入統(tǒng)計(jì)包括中轉(zhuǎn)費(fèi)、面單費(fèi)和派費(fèi)（代派送網(wǎng)點(diǎn)收取），中通快遞收入統(tǒng)計(jì)不包含派費(fèi)。

加盟模式下，上市公司主要承擔(dān)分揀操作和干線運(yùn)輸成本。末端網(wǎng)點(diǎn)中的攬、派服務(wù)主要由加盟商對(duì)快遞員等人員進(jìn)行管理和結(jié)算薪酬，網(wǎng)點(diǎn)的人力成本不會(huì)體現(xiàn)在上市公司的實(shí)際成本中（派費(fèi)為代收代付性質(zhì)）。

直營(yíng)制模式下，快遞公司收入包含快遞服務(wù)全流程收入，人工為成本最大項(xiàng)。

直營(yíng)制快遞公司由于提供包括攬收和中轉(zhuǎn)在內(nèi)的全流程服務(wù)，因而收入上相比加盟制快遞公司多確認(rèn)網(wǎng)點(diǎn)收入，體現(xiàn)為直營(yíng)制快遞公司單票收入遠(yuǎn)高于加盟制快遞公司。直營(yíng)制公司承擔(dān)從總部到末端的全部成本，如順豐除運(yùn)力成本外，成本結(jié)構(gòu)上人力成本占比最大。

直營(yíng)制模式下重資產(chǎn)、高人力成本。重資產(chǎn)的直營(yíng)制模式意味著快遞公司要進(jìn)行更大的資本支出，而該部分投入又以折舊和攤銷(xiāo)形式反映在公司的成本和費(fèi)用中。2016年上市后至2018年以前（順豐大規(guī)模拓展新業(yè)務(wù)之前），順豐資本開(kāi)支規(guī)模顯著高于通達(dá)系。

包含網(wǎng)點(diǎn)終端的人力成本是另外項(xiàng)重要支出，如順豐2020年之前（并表嘉里物流之前）人力成本占營(yíng)業(yè)成本比重長(zhǎng)期在50%以上，管理和銷(xiāo)售費(fèi)用亦隨公司人員擴(kuò)張帶動(dòng)職工薪酬增加而逐年增長(zhǎng)，費(fèi)用率較通達(dá)系企業(yè)更高。

直營(yíng)制模式承擔(dān)更高的人力成本和資本開(kāi)支，凈利率和ROE表現(xiàn)通常較加盟制企業(yè)更低（相對(duì)可比期間，指順豐在18年大規(guī)模拓展新業(yè)務(wù)之前）。

3、加盟模式利于開(kāi)拓市場(chǎng)，直營(yíng)模式強(qiáng)于構(gòu)建口碑

1）加盟制模式適合我國(guó)中低端電商件為主的市場(chǎng)特征

加盟制模式下快遞公司投入較少，可以通過(guò)有效撬動(dòng)加盟商資源，擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)快速起量。申通快遞作為通達(dá)系中成立最早的快遞企業(yè)，在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)加盟制模式，以較低成本實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的快速擴(kuò)張，在2015年前行業(yè)市占率長(zhǎng)期第一。2007-2022年，我國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量從12億件增至1106億件/年，15年時(shí)間復(fù)合增速35%，呈現(xiàn)高景氣，尤其在電商蓬勃發(fā)展帶動(dòng)下，2011-2016 年我國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速年均超50%；而單票收入從2007年的28.5元降至2022年的9.6元，降幅67%，下降主要因素為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從商務(wù)件轉(zhuǎn)向電商件等。

我國(guó)快遞市場(chǎng)呈現(xiàn)量多價(jià)低特點(diǎn)，消費(fèi)型電商快遞占主要部分，以注重性價(jià)比的中低端需求為主，加盟制快遞公司提供的產(chǎn)品更符合市場(chǎng)主流需求特征。加盟制模式在我國(guó)擁有蓬勃的生命力，以通達(dá)系為代表的加盟制快遞公司合計(jì)市占率逐年提升，從2011年的66%提升至2022年的76%。

2）直營(yíng)制模式利于構(gòu)建服務(wù)品質(zhì)和口碑壁壘

以順豐為代表的直營(yíng)模式快遞在構(gòu)建服務(wù)品質(zhì)和口碑的壁壘具有天然優(yōu)勢(shì)。與加盟模式相比，直營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)各分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)具有絕對(duì)控制力，指令能夠快速傳達(dá)并執(zhí)行；更易打造統(tǒng)一企業(yè)形象品牌；操作規(guī)范，服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率高。

由于掌控快遞收轉(zhuǎn)運(yùn)派的各個(gè)環(huán)節(jié)，尤其是直接影響客戶服務(wù)體驗(yàn)的攬件及派件環(huán)節(jié)，直營(yíng)快遞更容易通過(guò)人力投入和制定全網(wǎng)統(tǒng)一完善的管理規(guī)范和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，有效保證服務(wù)質(zhì)量和客戶體驗(yàn)，打造品牌口碑，即如順豐打造時(shí)效快遞業(yè)務(wù)資源與口碑的雙壁壘。資源投入可以構(gòu)建品質(zhì)服務(wù)；口碑品牌則會(huì)搶占消費(fèi)者心智，強(qiáng)化客戶黏性。兩者相輔相成，資源投入是口碑品牌的基礎(chǔ)，而口碑品牌帶來(lái)的現(xiàn)金流又可以支撐資源投入。

簡(jiǎn)而言之，即遵循“投入資源—>提升品質(zhì)—>樹(shù)立品牌—>搶占心智—>強(qiáng)化黏性—>投入資源”的循環(huán)。

（二）加盟制存在的本質(zhì)是什么？來(lái)自白電的啟發(fā)

1、經(jīng)久不衰：經(jīng)銷(xiāo)專賣(mài)店仍為我國(guó)家電行業(yè)重要渠道

白電和電商快遞行業(yè)均呈現(xiàn)集中度高、產(chǎn)品相對(duì)同質(zhì)、消費(fèi)者看重價(jià)格的特點(diǎn)，復(fù)盤(pán)白電行業(yè)的渠道體系發(fā)展歷程，對(duì)我們理解電商快遞加盟制具有一定的借鑒意義。

白電市場(chǎng)集中度較高，根據(jù)2020年沙利文數(shù)據(jù)，洗衣機(jī)行業(yè)CR3為50%，冰箱行業(yè)CR3為55%，空調(diào)行業(yè)CR3為70%。白電產(chǎn)品具備標(biāo)準(zhǔn)化制造的特點(diǎn)，功能和外觀造型較為統(tǒng)一，特別是空調(diào)僅在壓縮制冷機(jī)功率上存在差異，技術(shù)迭代速度較為緩慢，因而白電具有規(guī)模效應(yīng)特征。當(dāng)然，白電作為耐用消費(fèi)品，產(chǎn)品相對(duì)同質(zhì)，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格、對(duì)品牌口碑均很看重。

我國(guó)家電行業(yè)分銷(xiāo)模式經(jīng)歷了以下演變：

1980-1995，從計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)家電制造企業(yè)只負(fù)責(zé)制造，流通基本以國(guó)營(yíng)企業(yè)為主，如物資公司、供銷(xiāo)社、友誼特供系統(tǒng)等，且以計(jì)劃分配為主。隨著經(jīng)營(yíng)放開(kāi)，原國(guó)營(yíng)企業(yè)人員分流并創(chuàng)辦眾多家電專賣(mài)店，成為某一產(chǎn)品、某一區(qū)域的專業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商。

此階段下，以區(qū)域代理制為主，向下輻射各個(gè)專賣(mài)店。國(guó)營(yíng)企業(yè)因?qū)嵙π酆?，絕大部分成為代理商，而個(gè)人創(chuàng)業(yè)則是專賣(mài)店主體，各廠商對(duì)代理商沒(méi)有管控權(quán)，區(qū)域劃分和價(jià)格體系混亂，導(dǎo)致后期各廠商自建渠道體系意愿較為迫切。

1995-2010，廠商自建分銷(xiāo)渠道&家電連鎖快速發(fā)展：行業(yè)內(nèi)主要廠商完成融資并加大投產(chǎn)，家電需求隨房地產(chǎn)周期和主要產(chǎn)品滲透率提升快速起量。但在城鎮(zhèn)化程度較低和物流運(yùn)輸不發(fā)達(dá)的背景下，如何將家電產(chǎn)品有效銷(xiāo)售給消費(fèi)者成為主要問(wèn)題。

自建銷(xiāo)售體系成為廠商的首要選擇：在三四級(jí)下沉市場(chǎng)通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商觸達(dá)農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)者，在一二級(jí)市場(chǎng)對(duì)接KA賣(mài)場(chǎng)。

其中代表性的是1997年湖北格力空調(diào)銷(xiāo)售公司成立，成為格力首家股份制區(qū)域銷(xiāo)售公司，對(duì)下級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行更嚴(yán)格規(guī)范的管控指導(dǎo)。后期格力對(duì)各地股份制銷(xiāo)售公司進(jìn)行增資控股，理順了企業(yè)、銷(xiāo)售公司、經(jīng)銷(xiāo)商及消費(fèi)者的利益關(guān)系。

同期全國(guó)家電連鎖店崛起，蘇寧從揚(yáng)州開(kāi)始，國(guó)美從北京開(kāi)始，到后期幾乎壟斷一二線城市市場(chǎng)。

2010-至今，經(jīng)銷(xiāo)渠道伴隨家電行業(yè)從成長(zhǎng)走向成熟，經(jīng)久不衰，至今仍為主要渠道組成部份。2012年起線上渠道快速發(fā)展，至今線上渠道已成為家電渠道主要力量，但專業(yè)零售店渠道依舊存在。

2、渠道為王：線下渠道體系成就白電龍頭

渠道紅利在白電龍頭成長(zhǎng)歷程中扮演著重要角色。白電行業(yè)經(jīng)歷了多年的發(fā)展形成了格力、美的、海爾三個(gè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局，三者在收入、利潤(rùn)規(guī)模上均遙遙領(lǐng)先，建立了完整的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系和突出的品牌知名度。復(fù)盤(pán)其成長(zhǎng)過(guò)程，歷經(jīng)需求紅利、規(guī)模制造紅利、渠道紅利，其中渠道紅利更具有我國(guó)特色。

渠道紅利：在行業(yè)發(fā)展早期，我國(guó)較低的城市化水平和較為落后的物流運(yùn)輸體系，以及地區(qū)之間多元結(jié)構(gòu)和發(fā)展差異的客觀背景，導(dǎo)致我國(guó)家電行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)客觀上必需借助經(jīng)銷(xiāo)商的力量接觸消費(fèi)者。相較之下，由于地區(qū)之間發(fā)展更為均衡，交通體系發(fā)達(dá)，美國(guó)家電行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)中以標(biāo)準(zhǔn)化的連鎖賣(mài)場(chǎng)為主。

由于下沉渠道人流和需求較少等因素，后期蘇寧、國(guó)美等連鎖型家電渠道在盈利能力的考量下，亦未在下沉市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張占領(lǐng)。

借助深度覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售體系，美的、海爾和格力實(shí)現(xiàn)了全國(guó)擴(kuò)張并建立了規(guī)模壁壘。不僅可以使得白電龍頭深度觸及下沉市場(chǎng)消費(fèi)者，亦使得白電龍頭可以平滑白電銷(xiāo)售旺淡季差異以更好提高產(chǎn)能利用率，“先款后貨”的模式使得品牌商掌握了更大話語(yǔ)權(quán)，擁有更充沛的現(xiàn)金流和對(duì)渠道體系更深度的掌控。

格力電器自成立后三十多年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷多次的渠道變革，堅(jiān)持自主管控、互利共贏的銷(xiāo)售渠道建設(shè)，建立了覆蓋全國(guó)的線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，為消費(fèi)者提供服務(wù)。

3、持續(xù)存在的加盟制

近年白電行業(yè)針對(duì)其分銷(xiāo)渠道層層分銷(xiāo)、與消費(fèi)者割裂、加價(jià)率高、效率較低的等問(wèn)題進(jìn)行一系列改革，如渠道新零售變革轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升渠道效率、重塑零售服務(wù)，使得分銷(xiāo)制度煥發(fā)出新的生命力。

但加盟制和直營(yíng)制的選擇，本質(zhì)離不開(kāi)企業(yè)內(nèi)部交易成本和終端投資回報(bào)率兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

快遞行業(yè)想要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，前提是需要鋪設(shè)更多的網(wǎng)絡(luò)。在我國(guó)多元的區(qū)域背景下，除了需要前期大量的資本投入，后期亦需要相當(dāng)?shù)墓芾砗瓦\(yùn)營(yíng)成本。若單純從加盟制轉(zhuǎn)為直營(yíng)制，會(huì)大大增加企業(yè)的管理半徑而增加內(nèi)部交易成本，降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率。通過(guò)將終端網(wǎng)點(diǎn)讓渡給經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)拓市場(chǎng)，則可以相應(yīng)地降低內(nèi)部交易成本，使得公司總部專注于分揀和干線運(yùn)輸。

直營(yíng)制和加盟制并沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)劣之分，它們均在眾多消費(fèi)細(xì)分賽道中長(zhǎng)期發(fā)展演變。

全部直營(yíng)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)品和服務(wù)的統(tǒng)一，在較低的坪效下，下沉市場(chǎng)單店盈利模型往往較差，投資回報(bào)率較低。三大白電的專賣(mài)店體系能夠抵抗電商和KA賣(mài)場(chǎng)的沖擊，原因是在下沉市場(chǎng)里，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)體系更為熟悉、本土化能力更強(qiáng)、靈活性更強(qiáng)的經(jīng)銷(xiāo)模式能跑通盈利模型，使得產(chǎn)品在加價(jià)率適合的情況下經(jīng)銷(xiāo)商仍有充足的盈利空間，并有動(dòng)力繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行擴(kuò)展。經(jīng)銷(xiāo)商提供給消費(fèi)者高效率的購(gòu)買(mǎi)途徑，維持盈利并積極進(jìn)行擴(kuò)張，是經(jīng)銷(xiāo)加盟制長(zhǎng)期保持活力的重要原因。

格力、美的、海爾多年來(lái)經(jīng)銷(xiāo)體系保持穩(wěn)定，除了經(jīng)銷(xiāo)加盟制度本身的生命力外，離不開(kāi)三大白電較強(qiáng)的品牌地位、穩(wěn)定的市占率，以及這些年如品類(lèi)協(xié)同提高坪效、數(shù)字化提高效率等渠道優(yōu)化的努力。

通達(dá)系加盟制度近年來(lái)亦積極進(jìn)行經(jīng)銷(xiāo)商賦能，加盟網(wǎng)點(diǎn)往數(shù)字化、智能化方向發(fā)展，經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。

（三）加盟制助力中通快遞快速擴(kuò)張

1、中通實(shí)現(xiàn)從追隨到領(lǐng)先

在通達(dá)系中，中通成立時(shí)間最晚，但發(fā)展最迅速。中通快遞成立于2002年，相比成立于1993年的申通快遞、1999年的韻達(dá)快遞和2000年的圓通快遞，中通是最年輕的“通達(dá)系”公司。中通2021年包裹量達(dá)223億件，成為全球首家年業(yè)務(wù)量突破200億件的快遞公司， 2022年中通市占率為22.1%。雖成立時(shí)間較通達(dá)系其他公司晚，但中通迅速發(fā)展成為通達(dá)系中規(guī)模最大的快遞公司，市占率自2016年起穩(wěn)居行業(yè)第一。我們認(rèn)為，中通能迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)市占率第一、全球業(yè)務(wù)量領(lǐng)先的快遞公司，原因是其同建共享理念和精益化管理將加盟制商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到最大。

中通快遞成就了加盟制模式，中通建成的規(guī)模最大和能力最強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)充分凸顯了加盟制模式的優(yōu)勢(shì)。加盟制模式亦成就了中通快遞，輕資產(chǎn)的擴(kuò)張模式、與加盟商的充分合作信任和優(yōu)秀的管理理念疊加，中通快遞得以完成彎道超車(chē)。

2、中通建成通達(dá)系中最大網(wǎng)絡(luò)

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的投資和建設(shè)，中通已形成一張規(guī)模和能力均領(lǐng)先于行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。

截至2022年，中通分揀中心數(shù)量為98個(gè)，其中87個(gè)由公司運(yùn)營(yíng)，11個(gè)由加盟商運(yùn)營(yíng)。

自有干線車(chē)輛數(shù)量為約11000輛，其中9700余輛為車(chē)長(zhǎng)15至17米的高運(yùn)力車(chē)型，分揀中心間干線運(yùn)輸路線為約3750條。

攬件/派件網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為31000余個(gè)，直接合作一級(jí)加盟商數(shù)量為5900余個(gè)。

網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍上，截至2022中通31000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國(guó)94%村鎮(zhèn)和99%的縣級(jí)市，且公司與加盟商網(wǎng)絡(luò)合作較為穩(wěn)定，流失率低于5%。

二、中通快遞為何能從加盟制快遞行業(yè)中脫穎而出？

我們認(rèn)為，同樣的加盟模式，中通完成從追趕到超越，其核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)自于以創(chuàng)始人為代表的核心管理層對(duì)加盟快遞本質(zhì)的規(guī)模效應(yīng)及網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的深刻理解。

規(guī)模效應(yīng)：中低端電商快遞產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、同質(zhì)化、B端付費(fèi)（包郵）的特點(diǎn)決定了其成本領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)策略的有效；加盟模式下，總部擁有轉(zhuǎn)運(yùn)場(chǎng)、設(shè)備、車(chē)輛等固定資產(chǎn)，決定了其量-本-利模型的有效：價(jià)格下降—>業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)—>規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)單票成本下降—>價(jià)格讓利->業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，市占率提升。

因此，誰(shuí)能夠率先降低經(jīng)營(yíng)成本，誰(shuí)就能獲取先機(jī)。中通超前投入重資產(chǎn)，在干線和轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)形成自有資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，相較于外租等方式，在成本較低的情況下，更能奠定穩(wěn)定高效的快遞服務(wù)品質(zhì)，同時(shí)不斷提升精細(xì)化管理水平，降低網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)成本。

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：與互聯(lián)網(wǎng)有所不同，快遞行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)體現(xiàn)在實(shí)打?qū)嵉膶?shí)物流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，作為觸達(dá)消費(fèi)者的C2C的產(chǎn)品，只有形成以轉(zhuǎn)運(yùn)場(chǎng)為中心，輻射覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)體系（加盟商和網(wǎng)點(diǎn)），快遞服務(wù)才能完成。因此網(wǎng)絡(luò)密度、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性、末端網(wǎng)絡(luò)能力將決定快遞品牌服務(wù)質(zhì)量的高低，一旦其中某個(gè)點(diǎn)坍塌，極易引起全網(wǎng)的負(fù)反饋。中通通過(guò)同建共享的管理理念，搭建強(qiáng)大的總部平臺(tái)，與加盟商互惠共贏，平衡利益分配，提升末端節(jié)點(diǎn)的穩(wěn)定性，奠定良好的快遞服務(wù)基礎(chǔ)。

（一）同建共享是基石：“上下同欲者勝，同舟共濟(jì)者贏”

1、首推有償派送平衡全網(wǎng)利益分配

在2003年淘寶網(wǎng)成立后，電商的飛速發(fā)展帶來(lái)快遞需求不斷增加，主要“產(chǎn)糧區(qū)”集中在華東和華南地區(qū)，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)主要以派件為主。在無(wú)償派送規(guī)則下，不同地區(qū)之間的網(wǎng)點(diǎn)收入差距較大，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)盈利能力差甚至虧損，對(duì)網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)質(zhì)量和穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。為維護(hù)欠發(fā)達(dá)地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)穩(wěn)定性，中通于2008年宣布推行償派費(fèi)制，是國(guó)內(nèi)首家引入快遞派送費(fèi)機(jī)制的公司。

從有償派費(fèi)推行到現(xiàn)在，公司根據(jù)不同區(qū)域?qū)⑴少M(fèi)調(diào)整為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)實(shí)現(xiàn)二級(jí)中轉(zhuǎn)補(bǔ)貼，根據(jù)進(jìn)出快件量對(duì)中轉(zhuǎn)中心操作費(fèi)用實(shí)行差額結(jié)算。有償派費(fèi)有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同以及取送量不平衡的地區(qū)內(nèi)的攬件，及派件網(wǎng)點(diǎn)之間收入和成本不匹配的問(wèn)題，平衡了全網(wǎng)的利益分配，為公司網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定奠定了牢固的基礎(chǔ)。

2、率先將主要加盟商轉(zhuǎn)為公司股東

公司在通達(dá)系中率先將主要加盟商轉(zhuǎn)為公司股東，成功實(shí)現(xiàn)了利益一致，建立了更具凝聚力的聯(lián)盟關(guān)系。

2014年收購(gòu)8個(gè)區(qū)域性網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的業(yè)務(wù)及其運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，2015年收購(gòu)16個(gè)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，并于其后建立集中管控的全國(guó)性快遞網(wǎng)絡(luò)。核心區(qū)域管理層同時(shí)也是公司股東，并提供完善的網(wǎng)絡(luò)合作伙伴加盟和退出機(jī)制，責(zé)任制以分撥中心為單位，充分放權(quán)。部分主要網(wǎng)絡(luò)合作伙伴轉(zhuǎn)變?yōu)橹型ü蓶|后，在共同目標(biāo)下團(tuán)結(jié)起來(lái)，且換股交易定價(jià)公允并保持透明，為網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3、推行派費(fèi)直達(dá)改革

加盟制下，末端的服務(wù)和時(shí)效需要依賴快遞員來(lái)完成，但是總部卻不能直接管理末端的快遞員，只能通過(guò)激勵(lì)、處罰等間接手段來(lái)引導(dǎo)加盟商進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理。以往快遞派費(fèi)為層層結(jié)算模式，從總部到加盟商或網(wǎng)點(diǎn)，再經(jīng)過(guò)加盟商或網(wǎng)點(diǎn)發(fā)給快遞員，曾出現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)拖欠快遞員工資派費(fèi)現(xiàn)象，對(duì)快遞服務(wù)質(zhì)量和穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。

2020年公司推行派費(fèi)直達(dá)模式，一部分派費(fèi)由總部直接結(jié)算給快遞員并實(shí)時(shí)顯示，增加總部與快遞員之間的粘性。派費(fèi)結(jié)算模式改革能提升快遞員滿意度，進(jìn)而提升末端服務(wù)的質(zhì)量，促進(jìn)基層員工和末端網(wǎng)點(diǎn)的穩(wěn)定。

（二）率先推動(dòng)自動(dòng)化、精益化變革成就公司成本領(lǐng)先彎道超車(chē)

公司多年產(chǎn)能投資大幅領(lǐng)先于通達(dá)系同行，固定資產(chǎn)規(guī)模顯著領(lǐng)先。

公司歷來(lái)注重產(chǎn)能投資，早在2014年公司資本開(kāi)支水平是同期扣非凈利潤(rùn)的2倍，是同期圓通/韻達(dá)/申通資本開(kāi)支的9 /2/3倍。

2014-2022年公司累計(jì)資本開(kāi)支水平是申通/圓通/韻達(dá)的2.7/1.7/1.5倍，從2014年至今，資本開(kāi)支水平長(zhǎng)期大幅度領(lǐng)先于通達(dá)系其他企業(yè)。

2022年公司固定資產(chǎn)凈值達(dá)288億元，是同期圓通/韻達(dá)/申通的1.8/1.7/3.3倍。

綜合機(jī)械設(shè)備、運(yùn)輸工具及房屋建筑物，中通的固定資產(chǎn)顯著領(lǐng)先于通達(dá)系同行。

中通是通達(dá)系率先進(jìn)行自動(dòng)化和精益化生產(chǎn)的公司。公司擁有規(guī)模龐大的自營(yíng)卡車(chē)隊(duì)、長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)積累的自研自動(dòng)化生產(chǎn)線、穩(wěn)定忠誠(chéng)的現(xiàn)場(chǎng)管理領(lǐng)導(dǎo)者，這些都是公司持續(xù)優(yōu)化成本的優(yōu)勢(shì)所在。

1、行業(yè)領(lǐng)先的單票運(yùn)輸成本

中通在車(chē)隊(duì)管理上，自營(yíng)車(chē)比例以及大車(chē)比例均為行業(yè)領(lǐng)先，并加大研發(fā)提升效率。

公司逐步減少使用第三方車(chē)輛服務(wù)，自建車(chē)隊(duì)，并增加高運(yùn)力車(chē)型的比例，以提高車(chē)隊(duì)的單位產(chǎn)量并降低成本。

中通自有車(chē)輛數(shù)量遠(yuǎn)高于通達(dá)系其他公司，截至2022年底，圓通自有車(chē)輛5306 輛，申通自有車(chē)輛4826輛，同期中通11000輛自有車(chē)輛是圓通和申通數(shù)量的2倍以上。尤其高運(yùn)力車(chē)9700輛， 2016年占比39%提升到2022Q4的88%。

公司同時(shí)在研發(fā)創(chuàng)新上發(fā)力以更大幅度降低運(yùn)輸成本。

中通單票運(yùn)輸成本從2014年的0.90元降至2022年的0.51元，合計(jì)下降0.39元，幅度達(dá)43%。

中通單票運(yùn)輸成本2014-18 年領(lǐng)先韻達(dá)及圓通在15-20%的水平。2021年中通/圓通/韻達(dá)的單票運(yùn)輸成本分別為0.52/0.50/0.51元；2022年中通/圓通/韻達(dá)的單票運(yùn)輸成本分別為0.51/0.51/0.61元，受疫情和產(chǎn)能利用率影響，韻達(dá)運(yùn)輸成本較20年有所波動(dòng)。

2、行業(yè)領(lǐng)先的單票分揀成本

公司自營(yíng)分揀中心數(shù)量以及自動(dòng)化分揀線比例均為行業(yè)領(lǐng)先，并加大研發(fā)提升效率。

隨著包裹量的增加，公司分揀中心由2016年的75個(gè)增加至2022年的98個(gè)。中通分揀中心不斷提高自動(dòng)化水平，減少人工投入，自動(dòng)化分揀線的數(shù)量從2017年的58套增加至2022年的458套。

在研發(fā)創(chuàng)新上發(fā)力以更大幅度降低分揀成本：自2015年起與中科院合作開(kāi)發(fā)自動(dòng)化分揀設(shè)備，如交叉帶式分揀設(shè)備、全集成動(dòng)態(tài)稱重機(jī)、線軸分揀機(jī)等。除硬件設(shè)施外，數(shù)據(jù)化算法、實(shí)時(shí)分析和重新校準(zhǔn)等軟件的開(kāi)發(fā)減少分揀誤差和返工成本。

中通單票分揀成本從2014年的0.37元下降到2022年的0.32元，下降幅度為13.5%。

綜合2014-21年的平均單票分揀中心成本，中通單票分揀成本領(lǐng)先韻達(dá)及圓通在10-20%的水平。2022年單票分揀成本高于圓通0.01元，主要系自動(dòng)化設(shè)備投入產(chǎn)能利用率因素的影響。

 綜合單票運(yùn)輸成本和分揀成本的優(yōu)勢(shì)， 2013年起至20年，中通單票核心成本（運(yùn)輸+中轉(zhuǎn)）長(zhǎng)期保持領(lǐng)先，21-22年有所波動(dòng)。

（三）在通達(dá)系中實(shí)現(xiàn)一定的品牌溢價(jià)

1、通達(dá)系中品牌滿意度排名最前

中通不僅擁有領(lǐng)先行業(yè)的低成本，品牌美譽(yù)度亦在通達(dá)系中排名較高。近五年（2017-21年），公司在國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)的快遞服務(wù)公眾滿意度排名中在通達(dá)系領(lǐng)先。

2、單票較高收入體現(xiàn)品牌溢價(jià)

由于更優(yōu)質(zhì)和更穩(wěn)定的服務(wù)質(zhì)量，中通確認(rèn)的單票收入也高于同行，意味著中通總部和加盟商均獲得了溢價(jià)紅利。2022年因受到疫情管控影響，行業(yè)件量增速大幅放緩，個(gè)別公司單票收入呈現(xiàn)波動(dòng)，以2021年為例，中通單票不含派費(fèi)收入為1.3元，圓通1.1元，韻達(dá)0.92元。

這意味這公司品牌溢價(jià)疊加成本領(lǐng)先，收入和成本兩端優(yōu)勢(shì)將獲得更高的單票凈利潤(rùn)水平，更高的盈利能力推動(dòng)公司持續(xù)整合行業(yè)。

三、展望未來(lái)：快遞主業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，綜合物流服務(wù)能力初顯

（一）快遞主業(yè)：強(qiáng)者恒強(qiáng)，從件量領(lǐng)先到質(zhì)量致勝

1、我們預(yù)計(jì)快遞行業(yè)會(huì)逐步從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)走向高質(zhì)量發(fā)展

我們強(qiáng)調(diào)快遞行業(yè)將不再具備純粹價(jià)格戰(zhàn)的基礎(chǔ)，整體將走向高質(zhì)量和差異化競(jìng)爭(zhēng)。此前我們?cè)谛袠I(yè)深度報(bào)告《興替、博弈、破局：電商快遞的過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)——大物流時(shí)代系列研究（七）》、《格局、破局：電商快遞重要判斷，步入承前啟后新階段——大物流時(shí)代系列研究（十四）》中詳細(xì)闡述了行業(yè)惡性價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，進(jìn)入相對(duì)均衡的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，未來(lái)將逐步邁向高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的原因。主要可歸結(jié)為：

1）行業(yè)發(fā)展進(jìn)入增量中樞下移，增速放緩階段，CR 8站穩(wěn)84%+；

2）密集的監(jiān)管政策展現(xiàn)出對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的引導(dǎo)和保障快遞員勞動(dòng)權(quán)益的明確要求；

3）市場(chǎng)重要參與者競(jìng)爭(zhēng)策略在發(fā)生轉(zhuǎn)變，資本開(kāi)支顯著降速；

4）跨行業(yè)比較下，集運(yùn)和啤酒的價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的共性。

2、中通仍將夯實(shí)基礎(chǔ)，鞏固和平衡規(guī)模與盈利優(yōu)勢(shì)

我們認(rèn)為，中通在面臨上述行業(yè)變化的環(huán)境下，對(duì)業(yè)務(wù)量的訴求將變得更加理性和平衡，在夯實(shí)基礎(chǔ)和盈利能力的前提下，追求規(guī)模合理增長(zhǎng)。

主要有兩方面原因：

1）自身角度，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)待消化

中通前瞻的資本開(kāi)支奠定了其領(lǐng)先的成本優(yōu)勢(shì)，也積累了龐大的基礎(chǔ)設(shè)施和自有產(chǎn)能規(guī)模。自2014年起至2022年，中通累計(jì)資本開(kāi)支達(dá)到405億元，預(yù)計(jì)分別為韻達(dá)、圓通、申通的1.4、1.6、2.7倍。由此累計(jì)下來(lái)的固定資產(chǎn)規(guī)模（凈額）達(dá)到288億元（2022年），土地使用權(quán)資產(chǎn)達(dá)到54億元。

2022年固定資產(chǎn)凈值約為韻達(dá)、圓通、申通的1.9、2.1、3.9倍。

但業(yè)務(wù)量方面，中通2022年完成業(yè)務(wù)量243.9億件，分別為韻達(dá)、圓通、申通的1.4、1.4、1.9倍，業(yè)務(wù)量規(guī)模與固定資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)相比還有一定差距。

盡管通達(dá)系快遞的產(chǎn)能（含總部和加盟商兩個(gè)環(huán)節(jié)）難以準(zhǔn)確測(cè)算，但我們?nèi)钥梢詥挝还潭ㄙY產(chǎn)支撐件量（產(chǎn)能系數(shù)）來(lái)模擬衡量通達(dá)系快遞的產(chǎn)能利用率，即產(chǎn)能系數(shù)=年業(yè)務(wù)量/單位固定資產(chǎn)（機(jī)器設(shè)備/車(chē)輛/房屋建筑物）凈額。盡管該指標(biāo)的分子和分母分別是數(shù)量和金額的概念，并不完全可比，但在統(tǒng)一計(jì)算口徑下用來(lái)橫向?qū)Ρ雀髌放乒潭ㄙY產(chǎn)的利用效率依然具備一定的參考價(jià)值。

經(jīng)過(guò)測(cè)算， 2019-2022年，

中通單位固定資產(chǎn)支撐件量系數(shù)分別為0.80、0.76、0.89、0.85，產(chǎn)能利用率有所提升，但與同期通達(dá)系均值相比（1.45、1.39、1.37、1.26），仍有較大差距。

進(jìn)一步細(xì)分到機(jī)器設(shè)備、車(chē)輛、房屋建筑物幾個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)看：

2019-2022年中通單位機(jī)器設(shè)備資產(chǎn)支撐件量系數(shù)分別2.65、2.79、3.49、3.33，同期通達(dá)系均值分別為4.27、3.90、4.02、3.91；

單位車(chē)輛資產(chǎn)支撐件量系數(shù)分別為2.98、2.52、3.61、4.0，同期通達(dá)系均值分別為9.12、8.86、9.17、11.27；

單位房屋建筑物資產(chǎn)支撐件量系數(shù)分別為1.66、1.87、1.78、1.63，同期通達(dá)系均值分別為5.01、3.83、3.23、2.64。

對(duì)比細(xì)分資產(chǎn)利用率，機(jī)器設(shè)備部分，2019-2022年中通產(chǎn)能系數(shù)約為通達(dá)系行業(yè)平均的6-8成；房屋建筑物部分，中通產(chǎn)能系數(shù)約為通達(dá)系行業(yè)平均的3-5成；車(chē)輛部分，中通產(chǎn)能系數(shù)約為通達(dá)系行業(yè)平均的3-4成，干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率顯著低于同行。

因此，考慮到自身產(chǎn)能利用率的提升和規(guī)模效應(yīng)的維持，我們認(rèn)為中通未來(lái)或仍將通過(guò)提升服務(wù)質(zhì)量等方式，對(duì)業(yè)務(wù)量規(guī)模保持合理的訴求。

注：本測(cè)算方式僅考慮自有資產(chǎn)利用率情況，未考慮包含外租等方式下的運(yùn)營(yíng)效率，且僅為測(cè)算比較。

2）頭部企業(yè)（CR3）的市占率還有提升空間

美國(guó)快遞市場(chǎng)看， 20世紀(jì)80年代起至90年代末，美國(guó)時(shí)效（空運(yùn)）快遞市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

1982年UPS收購(gòu)Flying Tiger的部分二手貨機(jī)進(jìn)入隔夜快遞市場(chǎng)，率先發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，隨后幾大參與者紛紛跟進(jìn)，以Fedex為代表的頭部快遞企業(yè)也經(jīng)歷了單價(jià)大幅下行和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降的階段。Fedex Express業(yè)務(wù)單價(jià)從1981年的26.3美元下降至1995年的14.6美元，毛利率也從8.7%下探至最低3%。

90年代中后期，隨著落后參與者的并購(gòu)整合與出清（1987年Emery收購(gòu)Purolator,1989年CF收購(gòu)Emery），行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)基本結(jié)束，格局進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定階段。

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)查數(shù)據(jù)，1994年，美國(guó)空運(yùn)快遞行業(yè)Fedex市場(chǎng)份額達(dá)到35%，UPS達(dá)到26%，Airborne Express為9%。格局穩(wěn)定后，聯(lián)邦快遞于1995年推出收益管理計(jì)劃，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，以確保收入增長(zhǎng)與成本的平衡，UPS及Airborne也相應(yīng)進(jìn)行提價(jià)。從全口徑快遞市場(chǎng)（含陸運(yùn)）競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，2014年，預(yù)計(jì)美國(guó)前三大快遞公司集中度約為98%。

2022年我國(guó)國(guó)內(nèi)前五加盟制快遞市占率合計(jì)75.8%，但CR 3剛達(dá)到53.8%，龍頭公司尚未達(dá)到25%-30%的份額區(qū)間。

3、順應(yīng)趨勢(shì)，產(chǎn)品分層，打造差異化快遞服務(wù)能力

我們認(rèn)為中通在合理追求業(yè)務(wù)量的同時(shí)，將積極擁抱行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，打造分層的差異化的快遞服務(wù)能力。通過(guò)推出高品質(zhì)的快遞服務(wù)，不僅能夠提升整體快遞產(chǎn)品盈利能力，更有利于在B端和散件端提升消費(fèi)者對(duì)中通的品牌認(rèn)知，是一條必須要走的路。

電商快遞服務(wù)分層具備較大市場(chǎng)潛力。以阿里系電商平臺(tái)為例，測(cè)算天貓為代表的品質(zhì)電商消費(fèi)需求所對(duì)應(yīng)的快遞分層需求空間。預(yù)計(jì)天貓商城日均單量約4000萬(wàn)單。假設(shè)天貓商城代表了行業(yè)一半的品質(zhì)需求，則整體體量在日均8000萬(wàn)單，占行業(yè)比重約25%。

快遞新國(guó)標(biāo)強(qiáng)調(diào)快遞服務(wù)分層、差異化趨勢(shì)。2022年11月國(guó)家郵政局發(fā)布《快遞服務(wù)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)(征求意見(jiàn)稿)，在服務(wù)分層、成本分區(qū)、下單方式等方面提出進(jìn)一步明確的要求：

完善服務(wù)分層：投遞方式應(yīng)主要包括上門(mén)投遞、投遞至智能收投服務(wù)終端(箱遞)、投遞至快遞服務(wù)站(站遞)以及其他四種方式，快遞服務(wù)主體應(yīng)對(duì)上門(mén)投遞快件提供至少2次免費(fèi)投遞，未能投交的快件，可與收件人約定采用延遲投遞或者箱遞、站遞方式投遞；收件人仍選擇上門(mén)投遞的，快遞服務(wù)主體可收取額外費(fèi)用，但應(yīng)事先告知收件人收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

提出成本分區(qū)：要求快遞服務(wù)主體根據(jù)產(chǎn)品種類(lèi)、服務(wù)距離等因素，科學(xué)測(cè)算成本，以快件收寄地所在縣到寄達(dá)地所在縣為基本單元，向用戶公布服務(wù)時(shí)限和服務(wù)價(jià)格。

另外一重要變化，是將用戶下單細(xì)分為通過(guò)快遞服務(wù)主體下單和通過(guò)電子商務(wù)平臺(tái)下單兩種方式?！犊爝f服務(wù)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的修訂，進(jìn)一步明確快遞價(jià)格分級(jí)、服務(wù)分層的趨勢(shì)。一旦上述標(biāo)準(zhǔn)得以實(shí)施，有助于幫助龍頭公司通過(guò)產(chǎn)品、服務(wù)分層不斷提升盈利水平。

電商平臺(tái)具備差異化物流服務(wù)的需求，各平臺(tái)率先探索。2022年抖音先后推出音尊達(dá)、極速達(dá)；快手推出按需配送。音尊達(dá)2022年1月推出，加收8毛/單，送貨上門(mén)，末端優(yōu)先派送，末端投訴獲賠，包裹優(yōu)先轉(zhuǎn)運(yùn)，客戶專屬服務(wù)等；未按照承諾服務(wù)履約且產(chǎn)生客訴時(shí)，由快遞公司對(duì)商家進(jìn)行賠付，5元/單。7月推出極速達(dá)，商品同城當(dāng)日達(dá)、周邊城市次日達(dá)；與順豐、京東、通達(dá)兔等主流快遞完成對(duì)接，目前僅限于抖音電商內(nèi)部，只在吉林等地小范圍進(jìn)行測(cè)試。22年3月快手推出按需派送服務(wù)。

菜鳥(niǎo)致力于推廣送貨上門(mén)，提升淘系物流體驗(yàn)。

2020年，菜鳥(niǎo)搭建自營(yíng)配送體系“菜鳥(niǎo)直送”，提供送貨上門(mén)服務(wù)但僅服務(wù)于天貓超市；

2021年4月，菜鳥(niǎo)驛站宣布，聯(lián)合淘寶和天貓推出正式送貨上門(mén)服務(wù)，首批在北京、上海和杭州三個(gè)城市啟動(dòng)，后續(xù)推廣至全國(guó)200多個(gè)城市。淘寶和天貓包裹入站后，消費(fèi)者可以自主選擇送貨上門(mén)（需要在APP預(yù)約）或到驛站自提，送貨上門(mén)服務(wù)由菜鳥(niǎo)驛站站點(diǎn)提供，派送費(fèi)用由淘寶和天貓補(bǔ)貼（預(yù)計(jì)1.1-1.3元/票）。

2022年7月菜鳥(niǎo)開(kāi)放周上，CEO萬(wàn)霖公布“以多種方式送貨上門(mén)”被列為菜鳥(niǎo)今年最重要的事情之一。在上述兩種方案的基礎(chǔ)上，菜鳥(niǎo)新增了第3種方式力推送貨上門(mén)——消費(fèi)者下單時(shí)，可根據(jù)商家在下單頁(yè)上提供的送貨上門(mén)選項(xiàng)，在支付前選擇上門(mén)服務(wù)，且不產(chǎn)生額外費(fèi)用，進(jìn)一步將消費(fèi)者的選擇權(quán)前置。

2022年，菜鳥(niǎo)通過(guò)多種方式共同把20多億個(gè)包裹送貨上門(mén)。

我們認(rèn)為，作為行業(yè)龍頭的中通快遞，未來(lái)重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一即對(duì)快遞產(chǎn)品進(jìn)行分層，將類(lèi)似于啤酒龍頭在行業(yè)變革期的選擇。

目前，中通打造了三種快遞分層產(chǎn)品：

a）中通尊享件，在普通電商快遞的基礎(chǔ)上進(jìn)行初步服務(wù)升級(jí)與分層。

與普通電商快件相比，中通尊享件的定價(jià)在基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)之上加價(jià)1-2元，并在時(shí)效和服務(wù)方面做出了一定區(qū)分。

攬件方面，需要在用戶下單后兩小時(shí)內(nèi)取件；

派件方面，到達(dá)網(wǎng)點(diǎn)后第一時(shí)間電聯(lián)收件人并按需送貨上門(mén)，處理時(shí)效僅次于中通標(biāo)快。

b）中通標(biāo)快，整合升級(jí)后的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)效產(chǎn)品。

2021年4月中通上線試運(yùn)營(yíng)，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全國(guó)349個(gè)城市，98個(gè)中心，31104個(gè)網(wǎng)點(diǎn)全覆蓋。中通標(biāo)快定位為高端快遞產(chǎn)品，依托集團(tuán)強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供“時(shí)效精準(zhǔn)化承諾、末端定制化派送”的快遞服務(wù)。中通標(biāo)快在服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格、末端網(wǎng)點(diǎn)扶持等方面與普通電商件的規(guī)劃均有不同。

時(shí)效方面，中通標(biāo)快提供次晨、隔晨、次日、隔日等時(shí)效承諾；價(jià)格方面，標(biāo)快定價(jià)顯著高于普通電商件，按照不同的距離，首重8-18元不等，C端散件定價(jià)與順豐、京東接近；服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)方面，中通標(biāo)快將配置黃色特殊防水面單，在攬收、中轉(zhuǎn)、派件等環(huán)節(jié)獲得綠色通道，保證時(shí)效和質(zhì)量；試運(yùn)營(yíng)期間，總部將為末端網(wǎng)點(diǎn)提供相應(yīng)的發(fā)貨補(bǔ)貼。

c）以中通星聯(lián)為基礎(chǔ)，打造創(chuàng)新時(shí)效產(chǎn)品“快弟來(lái)了”。

為滿足中高端市場(chǎng)的客戶需求，2019年6月中通發(fā)布全新的高端市場(chǎng)品牌“星聯(lián)時(shí)效件”。具備時(shí)效保證、高辨識(shí)度、高品質(zhì)服務(wù)、全鏈路跟蹤等特點(diǎn)。星聯(lián)產(chǎn)品在中通網(wǎng)絡(luò)中具有最高優(yōu)先級(jí)，包括中心優(yōu)先中轉(zhuǎn)和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)先派送。

2021年下半年，中通星聯(lián)進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，整合資源，于2022年初推出創(chuàng)新快遞平臺(tái)“快弟來(lái)了”，依托集團(tuán)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，聚焦中高端快遞市場(chǎng)，提供快速響應(yīng)、精準(zhǔn)時(shí)效、極致體驗(yàn)的跨域即時(shí)快遞物流服務(wù)。

從產(chǎn)品上看，“快弟”主要分為兩個(gè)類(lèi)型：

跨省國(guó)內(nèi)特快件，主打跨省24H（次晨/次日）時(shí)效產(chǎn)品，偏遠(yuǎn)線路48H為輔，截止2022年10月底，已覆蓋全國(guó)37座主要城市，輻射周邊二線城市；

即時(shí)小件，區(qū)域2小時(shí)急送，以周邊生活為基礎(chǔ)的城市共配服務(wù)產(chǎn)品。從報(bào)價(jià)來(lái)看，跨省件（非東北、西北流向）首重基本為23元，續(xù)重10-14元，與順豐、EMS、京東快遞處于一個(gè)價(jià)格帶，起網(wǎng)初期預(yù)計(jì)通過(guò)折扣方式引流。

運(yùn)營(yíng)方面，采用“運(yùn)營(yíng)直營(yíng)+末端眾包”的模式?？斓軄?lái)了在中通星聯(lián)的基礎(chǔ)上，建立覆蓋全國(guó)的“航空/高鐵/汽運(yùn)干支線網(wǎng)+市內(nèi)班車(chē)”中樞直營(yíng)運(yùn)營(yíng)體系，并通過(guò)招商加盟建立各個(gè)城市的末端服務(wù)體系?？斓軄?lái)了通過(guò)創(chuàng)新的運(yùn)營(yíng)模式和信息化支撐保證快件全鏈路的時(shí)效性。

收件環(huán)節(jié)，快弟員攬收完快件以后，可以交到任意最近的快弟站，沒(méi)有傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)跨區(qū)交件的問(wèn)題，最大利用快弟員資源，交件更“快”；

轉(zhuǎn)運(yùn)環(huán)節(jié)，快件交到最近快弟站以后，有別于傳統(tǒng)網(wǎng)點(diǎn)固定頻次交到中心，城市支線班車(chē)根據(jù)單量以及快弟站位置，進(jìn)行串點(diǎn)取貨，直送機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心。支持動(dòng)態(tài)增加交件頻次，提高支線的周轉(zhuǎn)率。

干線環(huán)節(jié)，依托全國(guó)優(yōu)勢(shì)航空代理資源，實(shí)時(shí)整合國(guó)內(nèi)跨省航空、高鐵等優(yōu)質(zhì)運(yùn)力資源，第一時(shí)間上航提貨。

派送環(huán)節(jié)，快件到了末中心后，通過(guò)支線串點(diǎn)班車(chē)一天多頻次交于各個(gè)快弟站，由算法根據(jù)件量、人員、路況和用工成本等各種因素生成任務(wù)包，驅(qū)動(dòng)快弟員第一時(shí)間派送。

截至2022年11月，快弟來(lái)了已在全國(guó)搭建起一張初步成型的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，包括航空班線1200+條，路由線路數(shù)6084條，已建設(shè)41個(gè)陸運(yùn)中心、40個(gè)航空中心，派件可觸達(dá)全國(guó)60%地區(qū)。末端環(huán)節(jié)，已加盟的全國(guó)服務(wù)商達(dá)600+家，已建立900+個(gè)快弟站，19300+名快弟員加入。

4、末端競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，中通布局“兔喜”

在《預(yù)見(jiàn)2023，把脈大物流時(shí)代》中，我們提出2023年電商快遞體系中末端將成為重要觀察環(huán)節(jié)。

其一、末端群體的保障程度會(huì)左右網(wǎng)絡(luò)體系的穩(wěn)定性。

其二、最后一公里的服務(wù)將升至更重要的位置。無(wú)論快遞行業(yè)、電商行業(yè)，都在謀求更便捷、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，差異化服務(wù)推動(dòng)差異化定價(jià)，未來(lái)龍頭公司的勝出或行業(yè)分化將來(lái)自于此。

其三、降本環(huán)節(jié)來(lái)到了末端。

具體來(lái)看：

1）行業(yè)核心降本趨緩，競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)至最后一公里

快遞作為典型的強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)商業(yè)模式，隨著自有固定資產(chǎn)能力及自動(dòng)化紅利的充分釋放，在新技術(shù)突破及商用之前，行業(yè)核心的中轉(zhuǎn)及運(yùn)輸成本下降基本進(jìn)入一定的瓶頸期，2021年VS 2020年，通達(dá)系快遞總部單票核心成本下降幅度已經(jīng)縮小至5分錢(qián)以內(nèi)（除韻達(dá)同比下降6分錢(qián)）。降本的壓力來(lái)到了支線和末端環(huán)節(jié)，其中派費(fèi)支出作為占比接近60%的成本，是優(yōu)化的重點(diǎn)。但派費(fèi)作為派件網(wǎng)點(diǎn)和快遞員的收入基礎(chǔ)，是末端網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性的重要支撐，不能只是通過(guò)簡(jiǎn)單的減少派費(fèi)進(jìn)行成本優(yōu)化，而是應(yīng)該通過(guò)模式和技術(shù)創(chuàng)新賦能提升末端效率。

快遞驛站及快遞柜是解決派件最后一公里痛點(diǎn)的重要工具。

末端派件環(huán)節(jié)中，快件經(jīng)過(guò)網(wǎng)點(diǎn)的分揀處理（自動(dòng)化/人工），再到分片區(qū)、小區(qū)派送，受限于當(dāng)前的智能化水平，最后一公里仍然是最依賴人力，最不集約及規(guī)模化的環(huán)節(jié)。根據(jù)公開(kāi)披露數(shù)據(jù)，我們測(cè)算目前以韻達(dá)、申通為代表的頭部快遞品牌全網(wǎng)快遞員（不含臨時(shí)工等）日均派件量已經(jīng)從2017年的100左右大幅提升至2021年的200-300票。根據(jù)社科院2021年《社會(huì)藍(lán)皮書(shū)》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，快遞員平均每周工作時(shí)間達(dá)到70.7小時(shí)，日均工作時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到10小時(shí)以上，剔除卸貨分揀等時(shí)間，意味著大多數(shù)快遞員每小時(shí)派件量至少達(dá)到20票以上，派送壓力急劇提升。

另一方面，以一二線城市網(wǎng)購(gòu)用戶為代表的白領(lǐng)收件人群體，收貨與派件時(shí)間存在顯著時(shí)間差，存在部分非送貨上門(mén)需求。

因此社區(qū)快遞驛站寄快遞柜是接近最后一公里派送痛點(diǎn)的重要工具。

各類(lèi)末端驛站除了解決最后一公里配送效率問(wèn)題之外，還有利于孵化社區(qū)、校園、園區(qū)+“本地生活服務(wù)”的消費(fèi)場(chǎng)景，形成快遞流量到商業(yè)流量的匯聚與變現(xiàn)，推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)改善末端服務(wù)品質(zhì)，挖掘本地商業(yè)價(jià)值。

2）中通兔喜卡位末端資源，提升最后一公里服務(wù)效率

中通于2017年啟動(dòng)末端快遞驛站加盟，鼓勵(lì)加盟商盡早投資設(shè)立末端驛站，雖然布局時(shí)間較晚，但進(jìn)度領(lǐng)先。

截至2023年Q1，中通旗下驛站數(shù)量已超過(guò)9萬(wàn)個(gè)，包括零售門(mén)店、倉(cāng)儲(chǔ)空間、自提與自投等多種形態(tài)，已覆蓋全國(guó)300多個(gè)城市。

此外，2018年6月中通以1.68億美元戰(zhàn)略投資菜鳥(niǎo)驛站約15%的股權(quán)；2020年中通以約1.8億元收購(gòu)日日順旗下樂(lè)家快遞柜，全國(guó)鋪設(shè)數(shù)量約3萬(wàn)組，補(bǔ)充末端資源。

中通兔喜致力于打造全社區(qū)場(chǎng)景多元化末端服務(wù)綜合網(wǎng)絡(luò)。2020年1月中通末端品牌“兔喜”正式官宣，包括兔喜生活+門(mén)店、兔喜智能快遞柜、兔喜共配三大業(yè)態(tài)，末端布局加速，驛站數(shù)量年增加超過(guò)1萬(wàn)+。中通創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)賴梅松屢次表示，兔喜是中通的重要戰(zhàn)略部署，將加大力度布局末端賽道。未來(lái)決心將兔喜打造成滿足用戶快遞、商業(yè)、綜合服務(wù)等多元化需求的末端網(wǎng)絡(luò)品牌。末端驛站+快遞柜作為包裹和商業(yè)賦能的基礎(chǔ)設(shè)施，不僅能夠降低成本，滿足用戶多樣化的需求，增強(qiáng)用戶粘性，更是觸達(dá)和維系用戶的通道和門(mén)戶。

（二）綜合物流服務(wù)能力初顯，持續(xù)打造生態(tài)圈護(hù)城河

隨著前端商流的變化，單一的快遞服務(wù)無(wú)法滿足客戶的綜合物流需求。從單一的快遞服務(wù)走向綜合物流服務(wù)是必然的發(fā)展規(guī)律。

在成熟的網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)下，中通正穩(wěn)步構(gòu)建起基于快遞的多元化物流生態(tài)圈，打造中通生態(tài)。

中通已在電商快遞上建立起牢固的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并利用其傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)龐大的件量與客戶優(yōu)勢(shì)、豐富的管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、成熟的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)和完備的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，逐步成為集快遞、快運(yùn)、跨境、商業(yè)、云倉(cāng)、航空、冷鏈、 金融、智能、兔喜社區(qū)生活服務(wù)、中快數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等生態(tài)版塊于一體的綜合物流服務(wù)企業(yè)。

前文我們重點(diǎn)分析了“兔喜”對(duì)解決最后一公里難題的助力，本段主要通過(guò)中通快運(yùn)（不在上市公司體內(nèi)）的發(fā)展，來(lái)理解中通生態(tài)的資源共享與協(xié)同。

1、中通快運(yùn)：躋身千萬(wàn)噸俱樂(lè)部，綜合物流布局重要標(biāo)志

注：中通快運(yùn)不在中通快遞上市公司體內(nèi)。

成立7年，中通快運(yùn)快步邁向行業(yè)第一梯隊(duì)。中通快運(yùn)成立于2016年，2年時(shí)間實(shí)現(xiàn)單日貨量破萬(wàn)噸，截止2021年，中通快運(yùn)貨量規(guī)模達(dá)到925萬(wàn)噸，排名行業(yè)第五，19-21年復(fù)合增速超過(guò)40%。中通快運(yùn)服務(wù)產(chǎn)品包括快運(yùn)小件、標(biāo)準(zhǔn)快運(yùn)、大票零擔(dān)，同時(shí)推出航空件、“放心寄”及更加機(jī)動(dòng)靈活的整車(chē)運(yùn)輸；為全方位滿足客戶的運(yùn)輸需求，另推出定制化全程溫控、倉(cāng)到倉(cāng)冷鏈運(yùn)輸服務(wù)。

中通模式與能力復(fù)用代表作，綜合物流生態(tài)圈布局里程碑。

1）擁有物流行業(yè)豐富經(jīng)驗(yàn)的股東及高管團(tuán)隊(duì)。中通快運(yùn)運(yùn)營(yíng)主體為中通供應(yīng)鏈管理有限公司，其股東包括ZTO FREIGHT（HONG KONG）LIMITED、賴梅松、賴建法（中通快遞核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、董事、曾任副總裁）、王吉雷（中通快遞董事、副總裁）、胡向亮（中通云倉(cāng)總裁）。核心管理團(tuán)隊(duì)包括董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理賴建法、常務(wù)副總裁唐建民（曾任中通快遞運(yùn)營(yíng)總監(jiān)）、董事莊偉（曾任中通快遞董事長(zhǎng)助理）等，核心高管基本均為中通體系內(nèi)物流老兵，具有非常豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源。

2）中通快遞輸出的強(qiáng)大運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)和加盟網(wǎng)絡(luò)管理經(jīng)驗(yàn)。有了經(jīng)驗(yàn)豐富的管理人員支持，中通快運(yùn)在運(yùn)營(yíng)模式上更為駕輕就熟，沿用“中心直營(yíng)+網(wǎng)點(diǎn)加盟”的扁平化管理模式，迅速搭建起自有的核心運(yùn)營(yíng)資源。截至 2023 年 1月，全網(wǎng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn) 20000 余家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量?jī)H次于安能（約3萬(wàn)個(gè)），直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴5000余家，分撥中心超70個(gè)，自有運(yùn)輸車(chē)輛 9600 余臺(tái)，區(qū)縣覆蓋率達(dá)98%，并開(kāi)通國(guó)內(nèi)香港件、澳門(mén)件，以及國(guó)際柬埔寨件派送業(yè)務(wù)，上線航空業(yè)務(wù)，成立“中通智運(yùn)”。根據(jù)運(yùn)聯(lián)傳媒報(bào)道，起網(wǎng)初期，中通快運(yùn)與快遞網(wǎng)點(diǎn)的重合率達(dá)到90%，借助中通體系豐富的加盟商資源和加盟商對(duì)中通文化的高度認(rèn)可，中通快運(yùn)得以迅速鋪設(shè)起全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2021 年 12 月，中通快運(yùn)完成超 3 億美元 B 輪融資。

2、國(guó)際與冷鏈：開(kāi)拓新市場(chǎng)

1）“中通國(guó)際”，延伸國(guó)際市場(chǎng)

中通國(guó)際是中通快遞的國(guó)際窗口，2014年成立，作為國(guó)際業(yè)務(wù)布局之一，中通收購(gòu)中國(guó)東方快遞公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是香港和深圳的貨運(yùn)代理和國(guó)際物流服務(wù)提供商。東南亞、非洲地區(qū)是中通重點(diǎn)拓展的海外市場(chǎng)，中通國(guó)際的寄遞服務(wù)可到達(dá)柬埔寨、泰國(guó)、越南、老撾等10個(gè)國(guó)家，在RCEP15個(gè)成員國(guó)中的業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步發(fā)展。

成立將近十年，中通國(guó)際擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)布局、提升干線運(yùn)力、新增分撥中心、開(kāi)辟國(guó)際專線、提高清關(guān)效率、拓展海外倉(cāng)儲(chǔ)、連接本土配送，已逐漸形成“點(diǎn)線面協(xié)同”的供應(yīng)鏈一體化國(guó)際服務(wù)布局。

中通國(guó)際目前有兩大業(yè)務(wù)：跨境業(yè)務(wù)和港澳臺(tái)及海外本土服務(wù)。

其中，跨境業(yè)務(wù)：圍繞亞洲較為成熟的本土網(wǎng)絡(luò)布局，自主開(kāi)發(fā)特色專線。

中通采購(gòu)航線、目的地清關(guān)公司和派送公司開(kāi)發(fā)特色專線，共開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)澳洲、柬埔寨、越南、泰國(guó)、新馬、南美、中東7條特色專線。特色專線的服務(wù)時(shí)效和質(zhì)量可控，提供了多種運(yùn)輸方式，例如小貨空運(yùn)、大貨海運(yùn)，東南亞地區(qū)陸運(yùn)。

而海外本土服務(wù)：重點(diǎn)建設(shè)東南亞及非洲本土服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。目前覆蓋亞洲七個(gè)國(guó)家，非洲五個(gè)國(guó)家。

2017年中通在韓國(guó)、柬埔寨、老撾的本土業(yè)務(wù)落地；2018年越南、緬甸的本土業(yè)務(wù)落地；2020年新增布局泰國(guó)和馬來(lái)西亞本土網(wǎng)絡(luò)；2021年在加納、烏干達(dá)、肯尼亞、尼日利亞、摩洛哥完成搭建本土網(wǎng)絡(luò)，并完成A+輪融資，打造中-非快遞領(lǐng)先品牌。

以柬埔寨和越南為例，中通在東南亞已搭建較為成熟的本土網(wǎng)絡(luò)。

柬埔寨：

a）跨境進(jìn)口可提供中國(guó)至柬埔寨的空運(yùn)/陸運(yùn)/海運(yùn)服務(wù)，時(shí)效7-9日；

b）本土派送服務(wù)覆蓋柬埔寨全境，可提供代收貨款、到付、簽單返還等特色服務(wù)，時(shí)效上，金邊同城當(dāng)日達(dá)，其他省份次日達(dá)；

c）云配可提供定制化的配送服務(wù)，目前僅限金邊市，時(shí)效3小時(shí)達(dá)。

越南：

a）跨境進(jìn)口利用廣州、東興、憑祥三個(gè)國(guó)際倉(cāng),為跨境客戶提供多元化寄遞及轉(zhuǎn)運(yùn)服務(wù)，時(shí)效3-7日；

b）本土派送為跨境電商提供越南境內(nèi)落地配服務(wù)，覆蓋越南全境85.92%以上的區(qū)域，時(shí)效方面，北部地區(qū)3-4日，中部地區(qū)4-5日，南部地區(qū)5-7日。

 2）中通冷鏈：加盟助力快速建網(wǎng)

2020年7月中通冷鏈成立，截至目前已覆蓋全國(guó)29個(gè)省份，網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)1349個(gè)。不同于順豐和京東的直營(yíng)模式，中通冷鏈延續(xù)以中心直營(yíng)+末端加盟為組織模式，借助加盟商的力量在較短的時(shí)間內(nèi)建立了較為完整的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)。

中通冷鏈包括冷運(yùn)整車(chē)、小票零擔(dān)和大票零擔(dān)三種模式，小票零擔(dān)為行業(yè)內(nèi)率先創(chuàng)新。

冷運(yùn)整車(chē)：對(duì)于客戶大批量的發(fā)貨需求，根據(jù)貨物的屬性和溫度等服務(wù)要求，為客戶提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)整車(chē)直送物流服務(wù)。適用客群一般為大型商超、農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地、食品生產(chǎn)加工企業(yè)、食品貿(mào)易分銷(xiāo)企業(yè)、大型電商、大型連鎖餐飲企業(yè)。收費(fèi)模式按車(chē)型、里程數(shù)及點(diǎn)位數(shù)量計(jì)費(fèi)，不同的線路價(jià)格會(huì)有所差異。

小票零擔(dān)：針對(duì)客戶10-500KG貨物的發(fā)貨需求，根據(jù)貨物的屬性和溫度等服務(wù)要求，為客戶提供精準(zhǔn)時(shí)效、全程溫控的多批次、小批量門(mén)到門(mén)運(yùn)輸?shù)牧銚?dān)物流服務(wù)。收費(fèi)模式為一口價(jià)，時(shí)效省內(nèi)1-2天，全國(guó)2-5天。

大票零擔(dān)：針對(duì)客戶大于500KG不足整車(chē)貨物的發(fā)貨需求，收費(fèi)模式為分段式靈活計(jì)費(fèi)，時(shí)效省內(nèi)1-2天，全國(guó)2-5天。