投資要點(diǎn) Summary

本周國內(nèi)債市下跌，商品上漲；權(quán)益分化，成長股領(lǐng)漲，國防軍工和電子機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)。

消費(fèi)出行：國內(nèi)航空旅客數(shù)回升，出行活動(dòng)邊際企穩(wěn)。

• 本周航空旅客數(shù)小幅回升，接近2019年水平，未來兩周票價(jià)小幅下行。

• 本周全國城際和城內(nèi)出行強(qiáng)度基本持平上期表現(xiàn)，仍處歷史同期高位。

政府債發(fā)行：國債和專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度快于去年。截至2023年5月19日，國債累計(jì)發(fā)行3.2萬億元，同比增長10.9%；新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行1.8萬億元，同比增長7.5%；新增一般債累計(jì)發(fā)行3338億元，同比下滑6.3%。

地產(chǎn)銷售：本周一手房成交季節(jié)性回落，處于往年同期低位水平；二手房成交多數(shù)城市回落，深圳小幅上行。

生產(chǎn)：內(nèi)部表現(xiàn)分化，整體邊際下滑。動(dòng)力煤日耗季節(jié)性上漲，粗鋼產(chǎn)量回升；生產(chǎn)結(jié)構(gòu)性分化，螺紋鋼、滌綸長絲開工率有所改善，石油瀝青、甲醇和PTA開工率繼續(xù)下行。

交運(yùn)：貨運(yùn)季節(jié)性改善，航班執(zhí)飛率回升。本周全國貨運(yùn)指數(shù)季節(jié)性回升，但仍處歷史低位；境內(nèi)外航班執(zhí)飛率小幅上行，略低于2019年水平。

出口：離港集裝箱船載重季節(jié)性下滑，綜合集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)邊際回落。

生產(chǎn)邊際下滑，經(jīng)濟(jì)或進(jìn)入“非典型復(fù)蘇周期”。本周生產(chǎn)內(nèi)部分化特征延續(xù)，整體邊際下滑，貨運(yùn)物流季節(jié)性回升，但仍低于歷史同期水平。內(nèi)需方面服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)改善，國內(nèi)旅客數(shù)有所回升。外需方面集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)邊際下滑。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)弱于市場(chǎng)預(yù)期，或預(yù)示本輪經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)型”特征強(qiáng)于“復(fù)蘇”特征，仍需等待擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)政策的落地支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情的不確定性，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策調(diào)整超預(yù)期變化。

正文 Evidence&Analysis

資產(chǎn)表現(xiàn)

消費(fèi)出行

政府債發(fā)行

地產(chǎn)銷售

生產(chǎn)相關(guān)高頻指標(biāo)

交通運(yùn)輸情況