領導好，匯報下近期密爾克衛(wèi)的推薦要點:

【密爾克衛(wèi)】：大國化工配套物流，集中度提升浪潮勝者

1）化工物流行業(yè)進入生產集中度提升期，下游客戶群向頭部集中，下游企業(yè)生產集中化，監(jiān)管趨嚴與客戶集中共同驅動公司物流業(yè)務持續(xù)獲得市場份額。公司與同行相比競爭優(yōu)勢突出：①長期積淀：專業(yè)性強、資質齊全、一體化 ②持續(xù)進步：數字化轉型領先，服務能力強 ③競對比較：擴張意愿和擴張能力突出

2）公司化工物流業(yè)務增長路徑清晰：①客戶驅動：下游客戶群向頭部集中；下游企業(yè)生產集中化；公司業(yè)務增長來自存量客戶的份額提升、存量客戶的自身增長與新切入增長客戶。②產能驅動：大企業(yè)剝離化工資產，不再擴張；小企業(yè)成為被并購標的；倉儲收緊，政府供地優(yōu)先領先企業(yè)。

倉儲增長路徑：倉儲產能增加（輕重結合，自有危倉帶動租賃普倉增長；并購與自建結合，驅動自有危倉產能增加）*倉儲坪效增加（倉儲利用率增加*倉儲周轉率增加*倉儲收費提升*倉儲增值服務增加）；

運輸增長路徑：運輸網絡增加*市占率提升*整體運輸量增加；

貨代增長路徑：貨代量增加*服務環(huán)節(jié)增加（對沖運價波動）。

3）一體化優(yōu)勢明顯，開啟高協同性的交易第二曲線。強大的交付能力達成“物流+電商”一體化，基礎物流業(yè)務的長期合作客戶為交易業(yè)務帶來豐富的供貨商資源，實現物流業(yè)務為交易業(yè)務導流，交易業(yè)務反哺物流業(yè)務。

4）預計公司2022-2024年歸母凈利分別為6.6、8.7、11.6億元，同比增長51%、33%、34%，對應估值僅32倍、24倍、18倍。目前市值205.9億，看一年左右，明年年底有望切換到24年，給予11.6億*25倍估值 290億，具備46%可觀空間。