11月1日，標(biāo)普將普洛斯以及普洛斯中國(guó)控股有限公司的評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

與此同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)上述公司長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)和發(fā)行評(píng)級(jí)為“BBB-”。標(biāo)普還確認(rèn)了普洛斯永續(xù)票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)為“BB”。

觀點(diǎn)新媒體了解到，負(fù)面展望反映出，如果普洛斯無法在2023年底前持續(xù)降低非經(jīng)常性EBITDA的比例至30%以下，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)評(píng)級(jí)。如果普洛斯繼續(xù)利用其資產(chǎn)負(fù)債表為重大的新開發(fā)項(xiàng)目提供資金，進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易，或無法在未來6至12個(gè)月內(nèi)收回向GLP Bidco Ltd.(中間控股公司，簡(jiǎn)稱Bidco)的大部分預(yù)付款，評(píng)級(jí)也可能被下調(diào)。

同時(shí)，普洛斯到2023年底將非經(jīng)常性EBITDA比例持續(xù)降低到30%以下的可能性已經(jīng)降低。標(biāo)普預(yù)計(jì)，到2022年，普洛斯的凈貨幣化收益為47億美元，低于標(biāo)普今年早些時(shí)候預(yù)測(cè)的52億美元。因此，部分貨幣化計(jì)劃可能會(huì)被推遲到2023年，其2023年非經(jīng)常性EBITDA(資產(chǎn)貨幣化的已實(shí)現(xiàn)收益)的比例將提高到35%-39%，而標(biāo)普之前預(yù)期為30%-35%。

盡管存在不穩(wěn)定因素，但普洛斯的資產(chǎn)變現(xiàn)計(jì)劃將受益于該公司124億美元的未調(diào)用第三方股權(quán)資本承諾，以及包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的中國(guó)在岸投資者的強(qiáng)勁需求(由于缺乏可行的替代投資)。在2022年上半年，該公司籌集了70億美元的股本。

普洛斯利用其資產(chǎn)負(fù)債表為重大關(guān)聯(lián)方交易提供資金，加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至2022年6月30日，Bidco的預(yù)付款已從2021年底的約41億美元和2020年的約20億美元增加到約65億美元。這導(dǎo)致截至2022年6月30日，該公司報(bào)告的并表債務(wù)意外增加至144億美元，而2021年底為118億美元。

另外，根據(jù)普洛斯的中期財(cái)務(wù)報(bào)表，公司在上半年向Bidco提供了26億美元的現(xiàn)金預(yù)付款。這與向普洛斯管理的基金China Income Partners V提供的過橋融資有關(guān)，該基金已被償還。

標(biāo)普認(rèn)為，如果從年度資產(chǎn)貨幣化計(jì)劃中獲得的現(xiàn)金收入的30%轉(zhuǎn)移至明年，普洛斯的FFO/債務(wù)比率將在2022年和2023年接近評(píng)級(jí)下調(diào)閾值。

該公司在2022年前6個(gè)月從資產(chǎn)貨幣化中獲得的凈現(xiàn)金收入僅達(dá)到標(biāo)普在6月發(fā)布的全年預(yù)測(cè)的35%-40%?，F(xiàn)金回款計(jì)劃向2022年第四季度傾斜，因此部分款項(xiàng)只能在2023年回款。