公司公告2022年三季報預(yù)告：

1）營業(yè)收入：

前三季度預(yù)計為3820-3980億元，同比增長11%-16%；對應(yīng)中值約3900億元，同比+13.2%。2022Q3預(yù)計為1278-1438億元，同比增長1%-13%；對應(yīng)中值約1358億元，同比+7.1%。

2）歸母凈利潤：

前三季度預(yù)計為21.1-22.0億元，同比增長27%-33%；對應(yīng)中值約21.55億元，同比+30.1%。2022Q3預(yù)計為7.4-8.3億元，同比增長43.3%-60.6%；對應(yīng)中值約7.9億元，同比+52.0%。業(yè)績超預(yù)期。

3）扣非歸母凈利潤：

前三季度預(yù)計為24.32-25.22億元，同比增長38%-43%；對應(yīng)中值約24.77億元，同比+40.7%。2022Q3預(yù)計為9.3-10.2億元，同比增長57.1%-72.3%；對應(yīng)中值約9.7億元，同比+64.7%。

4）利潤率：

預(yù)告中值對應(yīng)2022Q3歸母凈利率0.58%，同比提升0.17pct。

5）政府補助：

據(jù)9月17日公告，子公司廈門象嶼物流集團有限責任公司等4家公司收到市級稅收獎勵金1.56億元；截至9月17日，三季度政府補助約2.3億，年內(nèi)獲得政府補助約3.27億（去年第三季度、前三季度政府補助0.58億、1.54億）。剔除政府補助影響，估算Q3公司歸母凈利同比增速或仍超20%。

農(nóng)產(chǎn)品放量，鋁產(chǎn)品與新能源供應(yīng)鏈延續(xù)高增長。

Q3南華金屬、能化、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)同比-5%、+21%、+21%，環(huán)比-12%、-7%、-8%。大宗商品價格波動中公司維持穩(wěn)定增長，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的提質(zhì)增效邏輯正持續(xù)驗證。

1）農(nóng)產(chǎn)品：

Q3起隨著銷售節(jié)奏的改善，公司農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)量與盈利顯著釋放，預(yù)計大豆等品類增勢可觀。此外，2022-2023年度秋糧收購季，象嶼農(nóng)業(yè)數(shù)字化倉點聯(lián)盟平臺上線，將有效提升東北糧食倉儲能力，同時整合社會倉點、實現(xiàn)輕資產(chǎn)模式下象嶼糧食倉容的快速擴張，也為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域數(shù)字化供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的拓展提供基礎(chǔ)。目前公司農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)平臺“興興象農(nóng)”APP已覆蓋東北111個鄉(xiāng)鎮(zhèn)、575個村屯，注冊用戶已超20000人，已有效觸達農(nóng)戶終端。我們認為通過直鏈種植、倉儲、流通三大糧食產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將極大程度提升公司農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)量在品種上、區(qū)域上的快速成長。

2）鋁產(chǎn)品：

完善的多式聯(lián)運物流體系與風控體系使得公司鋁供應(yīng)鏈服務(wù)能力行業(yè)領(lǐng)先，在行業(yè)風險事件與市場價格波動中預(yù)計Q3仍保持強勁增長。

3）新能源：

公司在鋰電供應(yīng)鏈領(lǐng)域具備海外資源獲取和全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力的先發(fā)優(yōu)勢，Q3預(yù)計延續(xù)高增長趨勢，憑借高利潤率、高制造業(yè)客戶比例，新能源供應(yīng)鏈板塊將成為公司未來重要的盈利增量貢獻點。

投資建議：

1）盈利預(yù)測：

基于公司供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型成效持續(xù)顯現(xiàn)、新能源供應(yīng)鏈等板塊增長持續(xù)超預(yù)期，我們上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測至27.4、32.0、39.1億（原預(yù)測為25.4、30.6、37.8億），對應(yīng)EPS為1.22、1.42、1.73元，對應(yīng)PE為8、7、5倍。

2）投資建議：

維持估值方式，我們給予2023年10倍PE，對應(yīng)一年期目標市值320億元，目標價14.2元，預(yù)期較現(xiàn)價53%空間，強調(diào)“強推”評級。

風險提示：大宗商品需求超預(yù)期下滑；價格大幅度波動；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所2022年10月19日發(fā)布的報告《廈門象嶼三季報預(yù)告：Q3預(yù)告中值同比+52%至7.9億，業(yè)績超預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品放量、新能源與鋁供應(yīng)鏈延續(xù)高增長》