這幾周上海特別熱，所以本期寫個冷鏈吧，讓大家涼快涼快。用漫談的方式，講到哪里算哪里。

“燒”了一半的錢，賣了滿城的“菜”

其實在疫情之前，冷鏈?zhǔn)袌鼍鸵呀?jīng)開始呈現(xiàn)出加速發(fā)展的趨勢了。而隨著疫情的出現(xiàn)和不斷反復(fù)，更多的消費，尤其是食品類的消費進(jìn)一步擴(kuò)大了線上的比例。特別在本輪的上海疫情前后，不止是傳統(tǒng)的國內(nèi)資本，大量的境外資本也開始蜂擁而入，紛紛加大了對國內(nèi)冷鏈?zhǔn)袌龅年P(guān)注。有些已經(jīng)下場，有些雖然仍在觀望，但是也保持了積極進(jìn)取的態(tài)度。

僅僅2021年一年內(nèi)，冷鏈?zhǔn)袌鼍桶l(fā)生了近三十次的融資案例。

然而，看似秀麗的場面下是否依然繁花似錦呢？

還是拿2021年舉例，據(jù)不完全統(tǒng)計，全年的投融資案例中，一半以上都是屬于生鮮電商這條賽道的。無論是在數(shù)量上還是規(guī)模上，大量資本的涌入配合著市場需求，硬生生塑造出了這個冷鏈的細(xì)分領(lǐng)域，也打造出了數(shù)個明星企業(yè)。

但是，資本永遠(yuǎn)都是跟風(fēng)的。這個特點也導(dǎo)致了依賴資本的行業(yè)會迅速形成激烈的競爭局面。

在這里我們不過多討論前置倉、客單價、GMV，也不贅述商業(yè)邏輯、市場規(guī)模，單就從生鮮電商本身依然需要依靠“燒錢”來維持運營這點而言，整個行業(yè)注定將會不斷的更換“城頭大旗”。（有興趣的朋友可以回顧一下社區(qū)電商已經(jīng)入冬了嗎？這篇文章）

相信每日優(yōu)鮮不是第一個，也不會是最后一個。但更希望近期傳出的叮咚買菜盈利的消息不是曇花一現(xiàn)。

物流公司的“故事”總是不夠“性感”

接著看剩下那些融資的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)做冷鏈物流服務(wù)的屈指可數(shù)。

印象中最近一次轟動資本市場的冷鏈物流企業(yè)還是榮慶。2020年底傳出CJ榮慶要出售CJ那部分的股權(quán)，最后作價11億美元由方源資本完成收購。

其他似乎就很少聽到了。

我曾嘗試協(xié)助鄭明尋找最后一輪融資，以便沖刺上市，但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)沒見到進(jìn)展。也不知道現(xiàn)在他們是否成功談妥。

冷鏈物流雖然在“故事”方面依然還有可塑性，但是歸根到底它的運營模式仍屬于傳統(tǒng)物流，并且更注重穩(wěn)扎穩(wěn)打。無論是冷庫投入還是運輸車隊建設(shè)，都要比普通物流的先期投入更高、綜合成本控制更難、風(fēng)險更大。所以盲目追求規(guī)模是冷鏈物流最忌諱的。不知道還有多少朋友記得九曳（久耶）呢？

無論是“倉干配”、“信息化”還是“全供應(yīng)鏈”，冷鏈物流似乎始終不如電商們的概念來得“性感”?？赡苁且驗楹芏噘Y本更愿意看到“燒”掉的錢能夠迅速產(chǎn)生效果，而冷鏈物流卻更多的是依靠資本增進(jìn)效率、擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)、購進(jìn)資產(chǎn)，以此提升整體的服務(wù)來穩(wěn)固現(xiàn)有客戶以及獲取新的客戶。然后不斷更迭，周而復(fù)始，循序漸進(jìn)。

而等這一圈轉(zhuǎn)下來，電商們也許已經(jīng)“燒錢”一輪又一輪，甚至連頭部企業(yè)也可能潮起潮落般換了一茬又一茬了。

  徘徊在標(biāo)準(zhǔn)化路口的冷庫

其實去年年底還有兩個重要的融資案例，不過都是在今年才正式簽訂的。一個是華平投資啟橙，一個是高瓴投資亞冷。都是屬于冷鏈物流不動產(chǎn)方向，也就是物流地產(chǎn)的冷庫賽道。

物流地產(chǎn)即將進(jìn)入一個敏感的階段——物流的運營要求與地產(chǎn)的投資邏輯之間已經(jīng)略微出現(xiàn)了一絲矛盾，而資本的持續(xù)涌入開始加速市場進(jìn)入全面競爭的局面。

原本因為缺少新的爆發(fā)性租戶群體而面臨去化問題的地產(chǎn)商們，在生鮮電商的異軍突起下再度進(jìn)入繁榮局面。由他們帶動的冷庫需求在2021年進(jìn)入了白熱化。這也使得這次上海疫情亂象下，對于大城市冷庫需求的解讀有了更多的“可塑性”。

但依然還是有問題需要思考。

工作的原因，這次復(fù)工后我遇到了很多國際大資本說想要投資冷鏈，也看到了一些項目進(jìn)入了實質(zhì)推進(jìn)的階段?？墒且苍S是因為這些資本本身屬于不動產(chǎn)投資范疇的原因，他們關(guān)注的全部都是冷鏈不動產(chǎn)的投資。而如果我們剝開那層冷鏈的“外衣”，露出的依然還是傳統(tǒng)物流地產(chǎn)的“肉體”。

冷庫由于其特殊工藝和應(yīng)用場景，在用地、設(shè)計、建造和招商、運營等等方面和傳統(tǒng)的物流地產(chǎn)還是有非常多的不同之處的。

舉個例子，冷庫租戶的商業(yè)需求是基于特定溫度環(huán)境下的庫內(nèi)運作，對于具備高附加值的專業(yè)化冷鏈物流企業(yè)來說，不同產(chǎn)品之間需求的溫度都是不同的。這就給房東出了一個難題——如果先按標(biāo)準(zhǔn)化做跨溫區(qū)，那么高成本勢必會導(dǎo)致高租金，從而缺乏市場競爭力；如果先招商再按照要求改建，那么在這個高速更迭的市場中，可能會失去很多機(jī)會。（我也在之前的文章現(xiàn)代冷庫——標(biāo)準(zhǔn)化還是定制化？中討論過冷庫到底是該走定制化還是標(biāo)準(zhǔn)化路線的問題）

也正因為如此，冷庫注定在通用性方面不如普通倉庫，對于早期租戶的依賴和綁定需求也會更加強(qiáng)烈。如同初戀的美好或原配的心意相通一般。

如是這般，物流地產(chǎn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的底層邏輯是不是就會被打破呢？

   大笨馬的觀點

冷鏈物流作為同時注重“輕”運營和“重”資產(chǎn)的行業(yè)，任何投資者都不能用其他物流行業(yè)的思考邏輯來進(jìn)行同理化推斷。

盲目打造規(guī)模化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)會造成供需失衡，一旦失去資金支持就會瞬間崩塌。這也是為什么很多知名冷鏈企業(yè)都是區(qū)域化的公司，而不是全國性的“大”企業(yè)。

分拆出運營操作、只考慮不動產(chǎn)投資會導(dǎo)致租賃難題，最后只能淪為“預(yù)留冷庫改建條件的干倉”，要么接受二房東的進(jìn)入而失去自己“冷庫開發(fā)”的權(quán)力，要么陷入到成本、運營、招商互相制肘的“三難”境地。我個人認(rèn)為目前市場中輕重結(jié)合最成功的案例還是萬緯。

究其實質(zhì)，冷庫只是冷鏈物流中的一個部分，冷鏈物流也只是冷鏈整個產(chǎn)業(yè)中的一個環(huán)節(jié)。而冷鏈和其他供應(yīng)鏈不同的地方在于，整個鏈條都需要在溫控的環(huán)境下進(jìn)行，所以每個環(huán)節(jié)和每個部分之間的關(guān)聯(lián)性要遠(yuǎn)強(qiáng)于其他供應(yīng)鏈領(lǐng)域。

也就是說，當(dāng)前資本對于冷鏈各個環(huán)節(jié)的分拆性投資，不能說是錯誤的，但肯定是片面的。

絮絮叨叨千把字，似乎有點不知所云，純粹博君一觀。