摘要

二季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高，成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。2022年上半年公司凈利潤(rùn)為11.70億美元（約79.05億人民幣），同比增長(zhǎng)139.80%，超越2021年全年業(yè)績(jī)。主要?dú)w因于：1）2022年上半年公司平均運(yùn)費(fèi)為1239.1美元/TEU，同比增長(zhǎng)60.8%，疊加4月1日部分新簽約價(jià)開(kāi)始執(zhí)行。2）公司持續(xù)在亞洲市場(chǎng)擴(kuò)展業(yè)務(wù)以及有效的成本控制，上半年運(yùn)力規(guī)模微降1.1%，但是集裝箱運(yùn)量同比增長(zhǎng)8.1%；自有運(yùn)力比例較2021年底提升10.2pct至82.6%，隨著后續(xù)運(yùn)力持續(xù)交付，預(yù)計(jì)2023年或?qū)⑻嵘?0%以上，成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。3）上半年公司出售1艘集裝箱船和5艘干散貨船，處置收益約4300萬(wàn)美元，完全退出干散貨業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)下半年公司將繼續(xù)出售3艘集裝箱船以優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)。

2022年中期派息率維持70%，年化股息率近20%。2022年中期公司股息為2.4港幣，以2022年8月17日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)股息率為9.82%，年化股息率近20%。公司具有歷史高分紅傳統(tǒng)，2019-2021年派息率分別為117%、80%和95%；公司自有現(xiàn)金流覆蓋資本支出后仍較為充裕，特別股息值得期待。

2022年下半年旺季即將到來(lái)，周期成長(zhǎng)屬性凸顯。展望2022年下半年傳統(tǒng)旺季，貨量有望于8月下旬回升，帶動(dòng)即期運(yùn)價(jià)回升，漲幅或低于去年同期。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司受益于RCEP與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈外遷，周期成長(zhǎng)屬性凸顯。RCEP將推動(dòng)?xùn)|南亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進(jìn)一步深化，產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ)關(guān)系將帶貿(mào)易運(yùn)輸需求大幅增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)（2）政府針對(duì)海運(yùn)價(jià)格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)（3）疫情再次加劇造成全球經(jīng)濟(jì)的大面積崩潰（4）燃油成本大幅度上漲（5）租船成本大幅度上漲（6）由于疫情影響造成貨物和設(shè)備運(yùn)輸成本大幅度上漲