大廈將顛,非一木所支也. 

                                           隋·王通《文中子·事君》

距離黃光裕出獄已過一年多，國美系股價回暖也早已結(jié)束。面對國美在零售市場的掉隊以及疫情沖擊，黃光裕18個月恢復(fù)原有市場地位的雄心已難實現(xiàn)。但無論是對國美金融、安迅物流的加碼，還是重推“家·生活供應(yīng)鏈”，已可窺見黃光裕重振布局。

“真選開放供應(yīng)鏈等共享平臺全方位升級”“從電器拓展到全行業(yè)全品類滿足家庭剛需的‘家·生活’供應(yīng)鏈平臺”在2021年2月18日，黃光裕獲釋后首次發(fā)表內(nèi)部講話，兩談供應(yīng)鏈平臺。

雖然國美“家·生活供應(yīng)鏈”暫未見搶眼成績，但由黃光裕夫人杜鵑此前布局國美供應(yīng)鏈金融卻值得一提：國美金融2020年實現(xiàn)扭虧為盈，2021的上半年營業(yè)收入為3701萬，而貢獻超過90%營收的商業(yè)保理業(yè)務(wù)進一步奠定了供應(yīng)鏈金融核心地位。以商業(yè)保理為代表的供應(yīng)鏈金融已成國美復(fù)興大棋中的重要一子。

國美成績單

作為國美系的核心上市公司，國美零售跌跌不休的股價，無時無刻都在提醒著世人，那位曾叱咤江湖的“價格屠夫”，說的話不靈了。由于持續(xù)的下挫，國美零售股價已低于每手買賣單位最低預(yù)期價值——2000港元，因此在4月20日晚間宣布將“擬10股并1股”，而這一舉措帶來的是15.22%的再度暴跌。

黃光裕就立下豪言，“中國零售市場增長的機會很大，國美電器打通線上線下后，線下門店會進入盈利狀態(tài)，預(yù)計今年盈利8億元”。旗下安迅物流服務(wù)覆蓋全國99%四級地址及超過80%鄉(xiāng)鎮(zhèn)級地址，還包括從電器拓展至全品類的嘗試。

“這條路很多同行走過，我們雖丟失了時間和機會，但是學(xué)到很多”， 黃光裕歸來 國美零售股價大漲10.6%，總市值升至398億港元。

 一年過去， 國美財報。

2021年，國美零售實現(xiàn)營收464.84億元，僅同比增長5.36%，凈虧損為47.7億元，歸母凈虧損44.02億元。這意味著，從2017年起的短短5年，國美零售已累計虧損215億元，甚至遠超其當(dāng)前市值。 

國美零售收入來自銷售電器、消費電子產(chǎn)品及一般商品客戶合約收入。這意味著，電器銷售仍是其營收主要來源，多元化布局和扭虧為盈，并未像黃光裕說的那樣簡單，而占營收比例88%的銷售成本。

疫情下、國美的高額房產(chǎn)銷售成本無疑是拉低盈利水平的主要原因之一。

2015年5月21日，國美小額貸款有限公司注冊成立，開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)，正式入局供應(yīng)鏈金融。通過開展票據(jù)貼現(xiàn)、貸款轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，為平臺上、下游小微企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)。

快速布局的國美金融也逐漸掌握了商業(yè)保理、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)小貸、第三方支付等多張金融牌照。如今，美易融作為國美信科供應(yīng)鏈金融品牌，旗下含賬云貸、貨云貸、信云貸、票云貸四個產(chǎn)品，已是集融資、資信評估、賬款催收于一體的專業(yè)性供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺。

但由于供應(yīng)鏈金融取決于銷售流量，再設(shè)計好的金融鏈條，沒有流量進入也難為無米之炊。

“國美教父”的誕生

黃光裕，并非這位“國美教父”的原名。

上世紀九十年代末，國美成為北京最大的家電連鎖企業(yè)，銷售額五年從1.8億漲至10.5億元?？删驮邳S光裕準備向全國進軍時，一個由九大彩電生產(chǎn)廠家組成的“價格聯(lián)盟”，打得他措手不及，其主旨是抵制低價銷售，這對主營彩電業(yè)務(wù)的國美而言，很難受。

不過，黃光裕也堅決表示，“不會做任何退步”，最終憑借一招“策反計”，使得這個本就不牢靠的聯(lián)盟迅速瓦解，還因站在消費者一邊而獲得廣泛支持，名氣大增。 

上市為國美提供了更廣闊的融資平臺，使其在快速擴張下不斷提高地位，在產(chǎn)業(yè)鏈條中變得更加強勢。于是，黃光裕開始通過頻繁向供貨商延長付款周期、長期占用往來資金等操作，獲得一筆不菲的資金，憑借這種“類金融”模式為擴張再度加持。

回歸的黃光裕

 2008年，國美零售營收已達459億元，是阿里的十幾倍，京東的幾十倍，黃崢剛從Google離職創(chuàng)業(yè)，拼多多甚至還沒誕生。

或許在黃光裕眼中，國美的盤子夠大，歸來后再現(xiàn)輝煌。

可銷售模式不斷再變幻，黃光裕入獄十幾年里，中國零售市場發(fā)生巨大變化，阿里旗下的淘寶與天貓不斷攻城略地，拼多多成為中國用戶規(guī)模最大的電商平臺，當(dāng)年“國美與蘇寧”的電商大戰(zhàn)，主角也變?yōu)榫〇|與蘇寧，求穩(wěn)的國美甚至開始被人們遺忘。

大廈將傾,孤木難支

而伴隨著地產(chǎn)周期，家電增量需求紅利已經(jīng)結(jié)束，家電行業(yè)需求已步入谷底，進入存量換新的新周期，在落到谷底的行業(yè)國美大廈將傾,獨木難支！

 進入到2022年，疫情反復(fù)，整個家電銷售行業(yè)由于經(jīng)濟暫緩，尤其是大城市受疫情影響，國美的主業(yè)受影響巨大。國美的流量已不再往日輝煌。

在流量之爭的今天，國美面對C端的入口已失。

《2021年中國家電市場報告》顯示，家電銷售渠道方面，京東以32.5%的市場份額位居第一，蘇寧和天貓分別以16.3%和14.8%的市場份額，拿到第二三位，而國美零售的份額僅為5%，險些淪為“Other”。而在2019年，國美渠道占比的數(shù)據(jù)為5.8%，仍處于下滑趨勢。

緊鑼密鼓的一年

“力爭18個月讓國美恢復(fù)原有市場地位”，這是黃光?；貧w時高喊的話。

2021年真快樂年訪問量是4.4億，同比增長了196%，年活躍買家達到了1683.7萬，同比增長了433%，轉(zhuǎn)換率是3.8%，同比提升了1.7個百分點，入住的商家達到了6000家以上，同比增長了728%。

不得不佩服，黃光裕果然是高人。這套玩法，比蘇寧易購純粹的靠電商拉動與京東和天貓硬扛，要輕松很多。

但是，對真快樂這個“雜交體”，筆者認為仍然面臨著巨大的挑戰(zhàn)：

第一，社交和娛樂化的電商平臺，以筆記分享（類似于小紅書）以及短視頻來進行帶貨，其中最核心的挑戰(zhàn)是，需要有高流量的網(wǎng)紅、大V、名人的進駐，才有可能迅速撬動流量涌入。接下來，國美可能需要有強大的網(wǎng)紅孵化能力，或者簽約大量MCN機構(gòu)。

第二，在電商的本質(zhì)上，國美的第一步選擇沒有錯：自營電商+商家進駐雙管齊下。但回到最后，依然需要直面與京東和阿里電商的競爭。價格、品類的豐富性、快速的配送，這些都需要國美電商具有明顯的競爭優(yōu)勢。

第三，如何改變消費者的線上選擇習(xí)慣，這可能是真快樂最難的挑戰(zhàn)。京東、淘寶、拼多多已經(jīng)牢牢鎖定了用戶，改變既有的選購方式，轉(zhuǎn)向真快樂，國美要花大力氣。

實際上，為提前布局走多元化道路，杜鵑早在2017年，就將國美電器更名為國美零售。國美最新年報透露，將發(fā)力零售業(yè)和家服務(wù)業(yè)，打造“線上、線下、供應(yīng)鏈、物流”等六位一體平臺，線上主要包括“真快樂”及“打扮家”，線下意圖通過下沉市場，實現(xiàn)昔日輝煌。

“真快樂”由國美APP升級而來，走多元化銷售路線，通過直播、短視頻等板塊強化娛樂和社交功能，從而吸引流量。黃光裕把娛樂化零售，視為打開通往零售新世界大門的鑰匙，稱要打響真低價之戰(zhàn)。為此，黃光裕還找來百度前高管，“集合競價”推廣的重要貢獻者向海龍。

向海龍當(dāng)時還介紹，改版后的“真快樂”標志著國美將成為一個娛樂化、社交化的零售平臺，通過秒殺搶購、視頻導(dǎo)購、會員拼購等系列玩法，給消費者帶來新的用戶體驗。不過，目前來看，這款軟件更像“抖音+微博+電商平臺”的結(jié)合體，給人一種說不出的別扭感。

2021年，“真快樂”的年活躍買家為1683萬，而京東的年活躍買家達5.7億，是前者34倍，拼多多這一數(shù)值更是達到8.7億，是“真快樂”的數(shù)十倍。此外，在華為應(yīng)用市場中，真快樂的安裝次數(shù)僅為9500萬，而京東是148億，拼多多則高達310億次。顯然，“真快樂”并未做到理想狀態(tài)，而向海龍也離開了國美。

劉步塵對市界表示，“國美需要思考的是，真快樂論服務(wù)不如京東，論便宜不如拼多多，其用戶價值在哪。此外，賦予真快樂娛樂功能，是否為正確定位，有多少人愿意在真快樂上找樂子，而不是去抖音和快手，這個問題必須想明白，否則定位就出現(xiàn)偏差。決策層必須正視問題存在，少走更多彎路?！?/p>

（真快樂APP）

此外，黃光裕還進行下沉市場的布局。

截至2021年底，國美線下門店為4195家，其中新零售店有2763家，已超過門店總數(shù)一半，按計劃在今年10月增至6000家。所謂新零售店，其實就是加盟店，主抓包括三線以下城市、縣鎮(zhèn)與農(nóng)村地區(qū)等在內(nèi)的下沉市場，加盟者支付給國美相關(guān)費用，國美則提供相應(yīng)的供應(yīng)鏈。

實際上，從數(shù)據(jù)來看，線下店依舊是個不錯的生意。2020年，國美零售的銷售收入為441億元，同比下滑25.83%。即便在疫情影響下，其1263間可比較門店的總銷售收入，也達到了379億元，同比降幅為21.33%，小于整體營收的跌幅。

《2021年中國家電市場報告》顯示，我國下沉市場覆蓋人口規(guī)模近10億，其中家電市場規(guī)模達2775億元，同比增長8.9%，遠高于整體市場。消費潛力的持續(xù)釋放，也是家電市場復(fù)蘇最重要的增長極。國美年報也證實了這點，其來自縣域店的收入占比，從上一年的8.76％提升至12.79％，并預(yù)計未來將進一步增長。

不過，下沉市場賽道很擁擠，即便是被調(diào)侃為“五環(huán)內(nèi)”的京東，也在爭奪這塊蛋糕，其2021年近1億新增活躍買家中，就有70%來自于下沉市場。而在缺失互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量扶持，以及沒有足夠現(xiàn)金進行持續(xù)低價補貼的情況下，早已喪失雄風(fēng)的國美，顯然缺少“拼刺刀”的實力。

在這樣的情況下，主攻家裝領(lǐng)域的“打扮家”誕生了，這對于黃光裕而言是一次新嘗試。

我國家裝市場當(dāng)前規(guī)模超2萬億元，預(yù)計未來五年有望維持近兩位數(shù)的復(fù)合增長?？蓡栴}是，這一行業(yè)的競爭也十分激烈，不僅阿里提出“未來三年，家裝成交規(guī)模將達到一萬億元”的目標，而蘇寧、紅星美凱龍和居然之家等企業(yè)，也都有各自的計劃。黃光裕如何能在新老競爭者中脫穎而出，也是一個問題。

短短一年時間，就讓這位年過五旬的老將迅速帶領(lǐng)國美翻身，或許稍顯殘忍，但既然再度選擇掌控這艘昔日巨輪，黃光裕也必須讓投資者看到國美的改變與競爭力，否則當(dāng)往日的個人光環(huán)盡數(shù)淡去后，那些蜂擁而來的投資者，最終還是會選擇離去。