近日，多家上市快遞公司發(fā)布7月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，在行業(yè)依舊維持一定增速的大環(huán)境下，順豐控股、圓通速遞、申通快遞和韻達(dá)股份這四家頭部快遞公司的營(yíng)收增速大幅低于業(yè)務(wù)量增速，單票收入同比降幅均超20%，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)依然激烈。

快遞行業(yè)將持續(xù)走向高度集中

國(guó)泰君安的交運(yùn)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，電商快遞具備“2B類工業(yè)品”、“強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)”以及“高管理瓶頸”三重屬性，這也將推動(dòng)行業(yè)持續(xù)走向高度集中，“企業(yè)要么持續(xù)提高效率，要么不斷被侵蝕份額，不進(jìn)則退?！?/p>

從需求端來看，作為電商產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，電商快遞在其發(fā)展過程中逐步成為2B的類工業(yè)品，具體體現(xiàn)為同質(zhì)化需求和價(jià)格信息的高度透明。電商快遞的類工業(yè)品屬性決定了其面對(duì)的客戶是更為專業(yè)的、議價(jià)能力也更強(qiáng)的電商商家，這也意味著快遞公司只有在相同價(jià)格下提供更優(yōu)質(zhì)的商品，或在相同質(zhì)量商品中提供更優(yōu)惠的價(jià)格，才能獲得客戶。

而從供給端來看，電商快遞具有強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)屬性：成本與時(shí)效都與企業(yè)規(guī)模相關(guān)。在相同的干線成本下，規(guī)模更大的企業(yè)發(fā)車頻次更高；在相同的末端成本下，規(guī)模更大的企業(yè)派送頻次更高；在路由設(shè)計(jì)方面，規(guī)模更大的企業(yè)可以拉直更多線路，減少轉(zhuǎn)運(yùn)次數(shù)，提高中轉(zhuǎn)時(shí)效。這也意味著，即使未來規(guī)模經(jīng)濟(jì)在成本方面遇到瓶頸，規(guī)模較大的企業(yè)仍可在時(shí)效方面更勝一籌。

此外，管理半徑是制約許多行業(yè)走向高度集中的重要因素，研報(bào)顯示，“得益于加盟制這一獨(dú)特的組織模式，我們尚看不到管理瓶頸的極限。于是，年輕的中國(guó)加盟制快遞龍頭中通的業(yè)務(wù)規(guī)模和管理效率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了100年歷史的UPS?！?/p>

▼ 電商快遞Top5企業(yè)業(yè)務(wù)量份額較為均勻

▼ 電商快遞Top5企業(yè)利潤(rùn)份額更加集中

數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)泰君安證券研究院

快遞行業(yè)的進(jìn)化方向—更高效率

國(guó)泰君安的交運(yùn)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，同很多行業(yè)最終通過并購重組走向“寡頭時(shí)代”不同的是，加盟制的特殊組織模式也加大了行業(yè)并購整合的風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)顯示，“競(jìng)爭(zhēng)或許是行業(yè)走向集中的最佳途徑”。

盡管電商快遞具備“一家獨(dú)大”的潛力，但“社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的最優(yōu)均衡點(diǎn)，也許是份額的適度集中和價(jià)值的高度集中，龍頭企業(yè)或許僅僅以30%-40%的市場(chǎng)份額，便可賺取行業(yè)50%-60%的利潤(rùn)，并占據(jù)行業(yè)70%-80%的市值。”

除電商快遞企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇外，國(guó)泰君安交運(yùn)團(tuán)隊(duì)的分析師認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭電商“站在生態(tài)效率持續(xù)進(jìn)化的角度，保持開放與競(jìng)爭(zhēng)的快遞體系，將是符合消費(fèi)者、電商、快遞企業(yè)利益的最佳選擇。”

電商平臺(tái)上千萬的賣家努力經(jīng)營(yíng)自己的生意，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)賣家會(huì)根據(jù)自身的需求“用腳投票”，選擇最合適自己的快遞服務(wù)商，市場(chǎng)的“無形之手”代替“有形之手”篩選出最高效的快遞供給。

在這樣的體系中，民營(yíng)企業(yè)家得以充分發(fā)揮聰明才智與主觀能動(dòng)性，在過去十幾年互相學(xué)習(xí)、互相追趕，提供了全球成本最低、效率最高、產(chǎn)能彈性最大的快遞體系，支撐了中國(guó)電商的飛速發(fā)展。

在如此高效進(jìn)化的快遞體系上，“扶弱抑強(qiáng)”或“陣營(yíng)化”的博弈策略都將阻礙行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)，限制平臺(tái)上無數(shù)賣家“用腳投票”的權(quán)利，提升“交易費(fèi)用”，從而阻礙快遞的效率和創(chuàng)新，提升快遞成本。

中國(guó)電商仍然存在巨大的增量市場(chǎng)有待挖掘——制造業(yè)供應(yīng)鏈的改造漸趨明晰，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的改造剛剛起步。未來快遞體系進(jìn)化的速度與結(jié)果，將直接影響電商的滲透率與市場(chǎng)規(guī)模，以及重塑生鮮產(chǎn)業(yè)鏈的可能性。

這也給快遞企業(yè)提出了更高的要求，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)化速度與結(jié)果，將直接影響快遞企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)泰君安的分析師認(rèn)為，“最終勝出的，仍然是網(wǎng)絡(luò)效率最高、網(wǎng)絡(luò)生態(tài)最健康的快遞公司?！?/p>