事件：國家郵政局公布2020年5月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，5月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成73.8億件，同比增長41.1%；業(yè)務(wù)收入完成771.9億元，同比增長24.9%。

量：5月行業(yè)件量增速41%，需求持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注“618”電商購物節(jié)。5月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長41.1%，高出4月行業(yè)增速9pts?？爝f行業(yè)件量增速持續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因有3點(diǎn)：1）“雙品網(wǎng)購節(jié)”拉動作用顯著，實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額超3800億元，同比+33.3%；2）水果、特色農(nóng)產(chǎn)品等生鮮品類線上滲透率加速提升；3）網(wǎng)絡(luò)直播、原產(chǎn)地直銷等新型電商消費(fèi)模式帶動。展望6月，我們認(rèn)為“618”電商節(jié)有望帶動行業(yè)需求再次爆發(fā)，作為疫情后的首個全網(wǎng)大型電商購物節(jié)，各電商平臺促銷模式有望創(chuàng)新、力度有望進(jìn)一步加大，京東和天貓均已宣布物流升級、提速方案應(yīng)對電商大促。全年來看，我們認(rèn)為伴隨著網(wǎng)購平臺結(jié)構(gòu)的變化，客單價(jià)較小的社交電商類平臺占比在快速提升（我們測算拼多多2019年實(shí)物訂單量行業(yè)占比達(dá)25%），網(wǎng)購訂單量增速或持續(xù)高于總體GMV規(guī)模增速?？紤]到疫情防控常態(tài)化下，大量消費(fèi)需求仍向線上轉(zhuǎn)移，我們上調(diào)2020年行業(yè)業(yè)務(wù)量增速至+23.2%（前期我們預(yù)測值為19%）。

價(jià)：5月份快遞行業(yè)整體單價(jià)水平為10.46元，同比-11.49%，環(huán)比-5.7%；而扣除其他收入后，5月份單價(jià)為7.53元，同比-12.14%，環(huán)比-8.3%。拆分來看，5月異地/同城/國際業(yè)務(wù)單件收入為6.52/5.74/63.5元，分別同比-16.0%/-14.9%/+17.3%，異地與同城件價(jià)格持續(xù)下滑，行業(yè)價(jià)格競爭激烈，國際件價(jià)格或因國際航空貨運(yùn)等成本上升而上漲；分區(qū)域看，5月東部/中部/西部單件收入為10.4/9.6/12.7元，分別同比-12.4%/-10.3%/-1.6%，東、中部地區(qū)價(jià)格下降幅度較大，主要與當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~競爭有關(guān)。考慮到通達(dá)系同質(zhì)化競爭激烈，我們認(rèn)為行業(yè)單價(jià)向上的拐點(diǎn)短期難以出現(xiàn)。

競爭格局：龍頭市占率高位企穩(wěn)，5月份快遞品牌集中度指數(shù)CR8為84.4，環(huán)比/同比-0.1/+2.8。5月行業(yè)集中度環(huán)比降幅收窄，由于疫情期間行業(yè)集中度較高，隨著中小企業(yè)復(fù)工集中度出現(xiàn)正?；芈洌壳皝砜待堫^集中度呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。展望全年，行業(yè)競爭可能進(jìn)一步加劇，龍頭市占率同比仍保持上升趨勢，長期看二三線快遞企業(yè)的市場份額流向一線快遞企業(yè)的趨勢不改。而一線快遞企業(yè)中由于各家在成本管控與服務(wù)質(zhì)量方面的差異，將進(jìn)一步出現(xiàn)分化。

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”城市數(shù)據(jù)來看，5月義烏件量維持高增長，價(jià)格競爭持續(xù)：5月快遞業(yè)務(wù)量前十大城市中，金華（義烏）+75.7%、揭陽（+78.2%）、蘇州（+48.7%）同比增速居前。從單價(jià)表現(xiàn)看，前十大業(yè)務(wù)量城市中，5月義烏單票收入為3.01元，同比下降20.6%，環(huán)比下降6.9%，廣州單票收入同比/環(huán)比降幅8%/2.6%，主要產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格競爭持續(xù)。

1. 量：需求持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注“618”電商購物節(jié)

5月行業(yè)件量增速41%，需求持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注“618”電商購物節(jié)。5月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長41.1%，高出4月行業(yè)增速9pts?？爝f行業(yè)件量增速持續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因有3點(diǎn)：1）“雙品網(wǎng)購節(jié)”拉動作用顯著，實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額超3800億元，同比+33.3%；2）水果、特色農(nóng)產(chǎn)品等生鮮品類線上滲透率加速提升；3）網(wǎng)絡(luò)直播、原產(chǎn)地直銷等新型電商消費(fèi)模式帶動。展望6月，我們認(rèn)為“618”電商節(jié)有望帶動行業(yè)需求再次爆發(fā)，作為疫情后的首個全網(wǎng)大型電商購物節(jié)，各電商平臺促銷模式有望創(chuàng)新、力度有望進(jìn)一步加大，京東和天貓均已宣布物流升級、提速方案應(yīng)對電商大促。全年來看，我們認(rèn)為伴隨著網(wǎng)購平臺結(jié)構(gòu)的變化，客單價(jià)較小的社交電商類平臺占比在快速提升（我們測算拼多多2019年實(shí)物訂單量行業(yè)占比達(dá)25%），網(wǎng)購訂單量增速或持續(xù)高于總體GMV規(guī)模增速?？紤]到疫情防控常態(tài)化下，大量消費(fèi)需求仍向線上轉(zhuǎn)移，我們上調(diào)2020年行業(yè)業(yè)務(wù)量增速至+23.2%（前期我們預(yù)測值為19%）。

2. 價(jià)：5月單價(jià)同比下滑，價(jià)格競爭持續(xù)

5月份快遞行業(yè)整體單價(jià)水平為10.46元，同比-11.49%，環(huán)比-5.7%；而扣除其他收入后，5月份單價(jià)為7.53元，同比-12.14%，環(huán)比-8.3%。拆分來看，5月異地/同城/國際業(yè)務(wù)單件收入為6.52/5.74/63.5元，分別同比-16.0%/-14.9%/+17.3%，異地與同城件價(jià)格持續(xù)下滑，行業(yè)價(jià)格競爭激烈，國際件價(jià)格或因國際航空貨運(yùn)等成本上升而上漲；分區(qū)域看，5月東部/中部/西部單件收入為10.4/9.6/12.7元，分別同比-12.4%/-10.3%/-1.6%，東、中部地區(qū)價(jià)格下降幅度較大，主要與當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~競爭有關(guān)。考慮到通達(dá)系同質(zhì)化競爭激烈，我們認(rèn)為行業(yè)單價(jià)向上的拐點(diǎn)短期難以出現(xiàn)。

3. 競爭格局：市場集中度高位企穩(wěn)

龍頭市占率高位環(huán)比略微下滑，5月份快遞品牌集中度指數(shù)CR8為84.4，環(huán)比/同比-0.1/+2.8。5月行業(yè)集中度環(huán)比降幅收窄，由于疫情期間行業(yè)集中度較高，隨著中小企業(yè)復(fù)工集中度出現(xiàn)正常回落，目前來看龍頭集中度呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。展望全年，行業(yè)競爭可能進(jìn)一步加劇，龍頭市占率同比仍保持上升趨勢，長期看二三線快遞企業(yè)的市場份額流向一線快遞企業(yè)的趨勢不改。而一線快遞企業(yè)中由于各家在成本管控與服務(wù)質(zhì)量方面的差異，將進(jìn)一步出現(xiàn)分化。

從主要“產(chǎn)糧區(qū)”城市數(shù)據(jù)來看，5月義烏件量維持高增長，價(jià)格競爭持續(xù)：5月快遞業(yè)務(wù)量前十大城市中，金華（義烏）+75.7%、揭陽（+78.2%）、蘇州（+48.7%）同比增速居前。從單價(jià)表現(xiàn)看，前十大業(yè)務(wù)量城市中，5月義烏單票收入為3.01元，同比下降20.6%，環(huán)比下降6.9%，廣州單票收入同比/環(huán)比降幅8%/2.6%，主要產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格競爭持續(xù)。