越來(lái)越多的物流公司做大以后，也上市了。跟資本市場(chǎng)上原來(lái)的生產(chǎn)制造型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)……等類型畢竟不太一樣，物流公司的價(jià)值應(yīng)該怎么來(lái)看呢？非紅帶你站到證券分析師的角度，學(xué)學(xué)同樣是外行，他們是如何分析一家物流公司的。

跟物流公司內(nèi)部管理人員不同，證券分析師通常不熟悉物流的操作流程，因此更多的是從大環(huán)境、大方向、公開(kāi)報(bào)告入手，結(jié)合收集到的企業(yè)運(yùn)作數(shù)據(jù)去做分析。

一、從收支看盈利

對(duì)盈利，要了解盈利水平和盈利能力。簡(jiǎn)單的邏輯就是盈利=收入 - 支出，其中支出包含了成本、費(fèi)用和稅收。支出中最大的項(xiàng)目是成本，要了解物流成本更多需收集企業(yè)運(yùn)作報(bào)表去分析，但至少會(huì)包括人力成本、運(yùn)輸成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本、折舊攤銷還有其他成本。

二、從價(jià)量看收入

看成本只是節(jié)流的一頭，另一頭開(kāi)源的收入更重要。跟金額=單價(jià)ⅹ數(shù)量一樣，物流公司的收入也是價(jià)格跟業(yè)務(wù)量的乘積。以一家快遞物流企業(yè)為例，電商件業(yè)務(wù)占比最大，對(duì)應(yīng)的價(jià)格和量逐年對(duì)比就能看到收入能力和趨勢(shì)。

業(yè)務(wù)量上漲，如果單價(jià)也漲，那么盈利能力是持續(xù)增強(qiáng)的，如果是價(jià)格走勢(shì)往下，那就要進(jìn)一步分析量的增加更快，還是價(jià)格下降更快了。

三、從需求看量

業(yè)務(wù)量歷史上漲，未來(lái)是否還將持續(xù)上漲呢？這就得從數(shù)字后面看需求。

還是以快遞公司為例，快遞的需求始于商務(wù)需求，興于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物。函件、合同、樣品、發(fā)票等商務(wù)件需求雖然也在增長(zhǎng)，但勢(shì)頭和占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如網(wǎng)購(gòu)需求，2013-2017年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37.2%，主要原因是國(guó)內(nèi)零售供應(yīng)鏈復(fù)雜且冗余，區(qū)域分割的流通體制限制了實(shí)體零售業(yè)跨區(qū)域擴(kuò)張，這種瓶頸讓網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物成為了傳統(tǒng)物流的替代，而不是補(bǔ)充。

統(tǒng)計(jì)需求的歷史數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)數(shù)字，能夠?yàn)槲磥?lái)的業(yè)務(wù)量做指導(dǎo)。

雖然增速在下降，但業(yè)務(wù)量明顯還是在上升的，這就讓盈利能力有了量上的保障。

四、從競(jìng)爭(zhēng)看價(jià)

量在增長(zhǎng)，價(jià)格下降能否不至于那么快呢？這取決于競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，通過(guò)橫向?qū)Ρ韧惖赖母鞲?jìng)爭(zhēng)者的份額、業(yè)務(wù)量和單位成本，就能知道競(jìng)爭(zhēng)是紅海還是藍(lán)海、行業(yè)是集中化還是碎片化、成本還有多少優(yōu)化空間……

快遞企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)讓行業(yè)集中度提升，而且成本越有優(yōu)勢(shì)單量越大，因此接下來(lái)可以仔細(xì)研究公司內(nèi)部成本，往行業(yè)標(biāo)桿看齊，增加成本優(yōu)勢(shì)。

最后，把以上分析過(guò)程形成框架，就是證券分析師用于分析快遞公司的方法論了。

同理，分析一家快運(yùn)公司，也是類似的框架：

大同小異是不是？所以，分析一家物流公司的框架，學(xué)會(huì)了吧？有方法自然就好下手。