劉強東風波后首發(fā)聲：個人面臨4件事

一個熟悉且短促的聲音出現(xiàn)在京東Q3財報電話會議上：“現(xiàn)在整個京東集團的管理團隊已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定，我個人的關(guān)注點主要放在戰(zhàn)略、團隊、文化和新業(yè)務(wù)上，比較成熟的業(yè)務(wù)，我們的管理團隊都可以處理好……”

這顯然要比財報本身更引人關(guān)注：

一方面，在被卷入性侵案后，這位“掌舵人”很少公開露面宣講，京東的音量確實少了很多；另一方面，投資人正在失去耐心，甚至有棄京東之勢，如高瓴資本減持、富達拋股票等。更為嚴重的是，在京東尚未發(fā)力開墾的三四線市場，拼多多借機迅速插滿了3億大旗……

今年以來，京東股價持續(xù)走低

京東的秋冬季，風聲鶴唳。

在缺席世界互聯(lián)網(wǎng)大會后，其當日股價下跌近7%。今年以來股價屢創(chuàng)新低，甚至直逼2014年IPO發(fā)行價。

此時現(xiàn)身的劉強東，不僅是在捍衛(wèi)消費升級的信仰，更多地是在下“定心丸”，試圖重拾投資人的信心。

而京東所面臨的問題，還不止于此。

京東近三年來營收走勢圖

營收增速創(chuàng)最低 用戶減少

根據(jù)京東Q3財報顯示：凈營收1048億元，同比增長25.1%；在非美國通用會計準則下，實現(xiàn)凈利潤12億元，同比下滑45.45%。

京東官方在宣傳口徑中寫道：無論是從凈利潤還是凈收入上來看，京東都處于良性的發(fā)展通道中。

然而事實卻是，京東的營收增速正在逐步放緩：25.1%達到了近3年來的最低增速。曲線圖顯示，除2016年Q3季度上漲了11%外，營收已連續(xù)7個季度下滑。

更為重要的是月活人數(shù)的降低，這也是電商平臺的根基。

三大電商平臺月活用戶數(shù)對比，單位百萬人

財報透露，京東的活躍用戶為3.13億人，同比增長為14%，三年來增速首次跌破20%，月活用戶在上市后也首次出現(xiàn)了環(huán)比下滑，幅度約為2.8%，簡單計算后減少了800余萬人。而在阿里發(fā)布的Q3財報顯示，其活躍用戶為6.01億，增加了2500萬。

有分析人士稱，京東這一數(shù)據(jù)可能是截至目前，在本輪中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭中，首個用戶下滑的大型企業(yè)。

自營仍是盈利點 增速“萎靡”

財報顯示，在京東GMV方面，Q3同比增長30%，達到3948億元。其中，第三方平臺GMV同比增長為40%。第三季度凈服務(wù)收入為109億元，同比增長49.4%。

回看近幾個季度，京東GMV增速無太大變化，但如果將自營與第三方拆分可發(fā)現(xiàn)，自營業(yè)務(wù)的增速正持續(xù)走低，本季度要明顯低于第三方業(yè)務(wù)。

這也意味著，與京東強勢的自營業(yè)務(wù)相比，第三方服務(wù)正在貢獻更多收入。此模式類似于阿里，增速動力開始向平臺化轉(zhuǎn)移。

即便如此，自營業(yè)務(wù)仍是京東的主要盈利點，約是第三方服務(wù)收入的9倍。未來京東能否盈利，如何維持“低買高賣”模式，取決于自營店在眾多電商平臺中，能否在供貨商手中“搶奪”更多地優(yōu)惠。

技術(shù)構(gòu)建“護城河” 尚未完建

雖然“營收增速放緩、活躍用戶減少”，但沒有妨礙京東在技術(shù)方面的投入。

據(jù)財報，三季度京東技術(shù)研發(fā)投入為34.5億元，同比增長達96%。這也是京東連續(xù)第四個季度技術(shù)研發(fā)投入增速超過70%，96%的增幅也是京東歷史新高。

這一數(shù)據(jù)體現(xiàn)了劉強東讓京東轉(zhuǎn)型技術(shù)驅(qū)動的決心。正如他所言，“今年集團對研發(fā)投入非常高。集團增加了很多研發(fā)項目，經(jīng)過這一年多的研究，我們對很多項目也看得非常清楚了，所以我們也會對這些項目進行一些梳理”。

不難看出，技術(shù)正成為京東未來發(fā)展的重要“護城河”。

但擺在劉強東面前的是，搭建技術(shù)壁壘非一日之寒，在“前有阿里堵截，后有蘇寧、拼多多追趕”的情況下，如何挽留住更多用戶和投資者，如何持續(xù)通過高客單保持GMV增速，或許才是他亟待解決的問題。

附：財報詳情

京東第三季度凈營收1048億元人民幣，同比增長25.1%。在非美國通用會計準則下（Non-GAAP），實現(xiàn)凈利潤12億元人民幣，去年同期凈利潤為22億元，同比下滑45.45%。

根據(jù)雅虎財經(jīng)匯總的數(shù)據(jù)，華爾街17位分析師平均預(yù)期，不按美國通用會計準則計算（Non-GAAP），京東第三季度每股美國存托憑證（ADS）攤薄收益0.1美元。財報顯示，基于非美國通用會計準則（non-GAAP），京東第三季度每股ADS攤薄收益為人民幣元0.8元（約合0.12美元），高于分析師預(yù)期。

另外，華爾街22位分析師平均預(yù)期，京東第三季度凈收入為153.1億美元。財報顯示，京東第三季度凈收入為153億美元，略低于分析師預(yù)期。

發(fā)布財報后，京東股價大跌，截至收盤，京東股價報21.11美元，下跌1.94美元，跌幅達8.42%。

高管解讀

財報發(fā)布后，京東集團董事長兼CEO劉強東、CFO黃宣德、首席戰(zhàn)略官廖建文和投資者關(guān)系總監(jiān)李瑞玉出席了分析師電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）：第一個問題，管理層可否談一談對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的看法，尤其是零售業(yè)，對京東商業(yè)化策略以及物流網(wǎng)絡(luò)擴張計劃帶來哪些影響？第二個問題關(guān)于京東增加研發(fā)投資，可否分享一下過去幾個季度這些項目在促進公司業(yè)務(wù)過程中所面臨的障礙？

黃宣德：宏觀經(jīng)濟的確給耐用品類帶來了某些影響。但在最新促銷季，根據(jù)我們向品牌合作伙伴確認的信息，我們確實看到京東繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長。當然了，有些品類也受到宏觀經(jīng)濟增速放緩的沖擊，不過日用品類仍然在持續(xù)健康增長。作為一家大眾市場零售商，規(guī)模讓京東具有獨特的價格競爭優(yōu)勢。即便是在經(jīng)濟增長放緩的情況下，我們依舊認為京東有關(guān)提供高品質(zhì)商品、低價和更優(yōu)服務(wù)的價值主張，會繼續(xù)為我們贏得客戶的青睞。我們并未看到明年公司整體利潤率趨勢會受到嚴重影響。

至于京東在物流方面的投資，這種服務(wù)可以提供的用戶體驗清楚地表明，京東不僅在自有業(yè)務(wù)方面具有獨特的優(yōu)勢，而且正如我之前所說，京東第三方市場業(yè)務(wù)增長更快，而有一部分增長就來自于京東的物流服務(wù)，我們的頭部商家正在越來越多地利用這些服務(wù)。

廖建文：說到技術(shù)投資，當然了，京東會繼續(xù)在社交產(chǎn)品和電商領(lǐng)域展開零售創(chuàng)新。我認為這將是促進京東潛在增長的下一個前沿。此外，我們主要著眼于打造零售供應(yīng)商物流體系，推動成本效率和用戶體驗的提高。

花旗銀行分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）：我的問題關(guān)于京東“零售即服務(wù)”戰(zhàn)略以及京東整體定位。京東提供的服務(wù)與主要競爭對手相比有哪些不同？京東會繼續(xù)與國際大品牌簽約，讓他們?nèi)腭v京東平臺嗎？京東似乎正遠離本地品牌，在服務(wù)海外品牌上投入了越來越多的精力？京東作為零售商的愿景是否發(fā)生了改變？或者說京東是否正專注于成為服務(wù)提供商？

廖建文：我先來解釋一下“零售即服務(wù)”概念。我們之前說過，零售業(yè)將日益碎片化，也比以前任何時候都分散化。在這種情況下，京東正從垂直模式向整體模式轉(zhuǎn)變。換句話說，京東過去之所以如此成功，是因為我們?yōu)榱闶厶峁┝俗罱K解決方案，比如京東商城和京東物流之類的服務(wù)。

將來，我們必須為兩個價值鏈（value chain）建設(shè)一些零售基礎(chǔ)設(shè)施。也就是說，我們也想要向其他零售商提供物流服務(wù)。如果你深諳社交商務(wù)等方面的零售創(chuàng)新，那么就對明白創(chuàng)意的重要意義。在這種情況下，京東要全面建設(shè)零售基礎(chǔ)設(shè)施，支持和賦能真正的零售創(chuàng)新。所以，根據(jù)我們對零售即服務(wù)的定義，它基本上有兩個部分組成。第一個，繼續(xù)將創(chuàng)新作為京東的主要關(guān)注點；第二個，我們將開辟諸如物流技術(shù)這樣的最新基礎(chǔ)設(shè)施，連接和支持零售創(chuàng)新。

高盛集團分析師羅納德·龔（Ronald Keung）：我們看到京東第三方平臺業(yè)務(wù)第三季度同比增長40%，超過了行業(yè)平均增長速度。管理層可否談一談這種強勁增長得益于哪些品類？特別是服裝品類在本季度的表現(xiàn)？隨著新電商法在明年開始實施，管理層如何看待2019年第三方平臺業(yè)務(wù)的增長趨勢？

黃宣德：第三季度，第三方平臺上的許多品類都出現(xiàn)強勁增長，主要得益于長尾商品以及長尾商家。本季度我們吸引了大量新的商家入駐，目前京東平臺上的商家總數(shù)超過20萬，既包括電子商品品類，也包括日用品品類，本季度同比增速超過40%。這的確是得益于京東整體平臺改善的結(jié)果。另外，我們很高興看到，日用品GMV占本季度履約GMV的比例超過50%，這再次充分證明京東繼續(xù)成為一個全品類平臺，能吸引所有重要品類的用戶和商家。

摩根大通分析師亞歷克斯·姚（Alex Yao）：考慮到宏觀經(jīng)濟前景以及線下零售和物流等行業(yè)新的增長機遇，管理層可否與我們分享一下2019年京東戰(zhàn)略重點？2019年將專注于哪些領(lǐng)域？將財務(wù)資源重點調(diào)配到哪些方面？在財務(wù)靈活性相對薄弱的大背景下，京東會繼續(xù)大規(guī)模投資新項目嗎？這些新項目投資會因為宏觀經(jīng)濟低迷而減速嗎？

黃宣德：京東整體發(fā)展策略始終著眼于長遠發(fā)展，所以我們會繼續(xù)對各種長期項目進行投資。但是，在經(jīng)過數(shù)年的投資以后，特別是在研發(fā)領(lǐng)域，京東現(xiàn)在的核心管理團隊和核心領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定。我們在過去幾年投資的項目也開始展現(xiàn)非常喜人的成果。我們會繼續(xù)進行投資，同時在未來也會在資金使用上更加自律，實現(xiàn)兩者之間的有效平衡。我們將始終關(guān)注我們所擁有的資源，在長期增長和短期財務(wù)結(jié)果之間取得良好的平衡。

瑞銀分析師杰瑞·劉（Jerry Liu）：黃總在電話會議上表示，京東物流的單位經(jīng)濟效益持續(xù)改善，研發(fā)支出趨于穩(wěn)定，公司利潤率趨勢并未受到宏觀經(jīng)濟影響，您可否談一談如何實現(xiàn)營收與利潤的平衡？盡管今年迄今為止的凈利潤率不及去年同期，但管理層表示明年凈利潤率會趨于穩(wěn)定或進一步改善，請問是這樣嗎？

黃宣德：我們堅持認為，從長期來看，京東利潤率應(yīng)該會逐步改善。由于京東物流的緣故，今年算是一個投資年，在上一次電話會議上，我們提到今年將主要確保京東保持穩(wěn)定的利潤率上升趨勢，實際上過去幾年或者說從去年到明年，我們會看到利潤率持續(xù)改善。還有一些新業(yè)務(wù)線，比如說京東物流，也會對未來的利潤率改善做出貢獻。從長期來看，我們具有實現(xiàn)新業(yè)務(wù)投資的充分意圖，同時逐漸提升利潤率。

高盛集團分析師羅納德·龔（Ronald Keung）：我們看到京東第三方平臺業(yè)務(wù)第三季度同比增長40%，超過了行業(yè)平均增長速度。管理層可否談一談這種強勁增長得益于哪些品類？特別是服裝品類在本季度的表現(xiàn)？隨著新電商法在明年開始實施，管理層如何看待2019年第三方平臺業(yè)務(wù)的增長趨勢？

黃宣德：第三季度，第三方平臺上的許多品類都出現(xiàn)強勁增長，主要得益于長尾商品以及長尾商家。本季度我們吸引了大量新的商家入駐，目前京東平臺上的商家總數(shù)超過20萬，既包括電子商品品類，也包括日用品品類，本季度同比增速超過40%。這的確是得益于京東整體平臺改善的結(jié)果。另外，我們很高興看到，日用品GMV占本季度履約GMV的比例超過50%，這再次充分證明京東繼續(xù)成為一個全品類平臺，能吸引所有重要品類的用戶和商家。

摩根大通分析師亞歷克斯·姚（Alex Yao）：考慮到宏觀經(jīng)濟前景以及線下零售和物流等行業(yè)新的增長機遇，管理層可否與我們分享一下2019年京東戰(zhàn)略重點？2019年將專注于哪些領(lǐng)域？將財務(wù)資源重點調(diào)配到哪些方面？在財務(wù)靈活性相對薄弱的大背景下，京東會繼續(xù)大規(guī)模投資新項目嗎？這些新項目投資會因為宏觀經(jīng)濟低迷而減速嗎？

黃宣德：京東整體發(fā)展策略始終著眼于長遠發(fā)展，所以我們會繼續(xù)對各種長期項目進行投資。但是，在經(jīng)過數(shù)年的投資以后，特別是在研發(fā)領(lǐng)域，京東現(xiàn)在的核心管理團隊和核心領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定。我們在過去幾年投資的項目也開始展現(xiàn)非常喜人的成果。我們會繼續(xù)進行投資，同時在未來也會在資金使用上更加自律，實現(xiàn)兩者之間的有效平衡。我們將始終關(guān)注我們所擁有的資源，在長期增長和短期財務(wù)結(jié)果之間取得良好的平衡。

瑞銀分析師杰瑞·劉（Jerry Liu）：黃總在電話會議上表示，京東物流的單位經(jīng)濟效益持續(xù)改善，研發(fā)支出趨于穩(wěn)定，公司利潤率趨勢并未受到宏觀經(jīng)濟影響，您可否談一談如何實現(xiàn)營收與利潤的平衡？盡管今年迄今為止的凈利潤率不及去年同期，但管理層表示明年凈利潤率會趨于穩(wěn)定或進一步改善，請問是這樣嗎？

黃宣德：我們堅持認為，從長期來看，京東利潤率應(yīng)該會逐步改善。由于京東物流的緣故，今年算是一個投資年，在上一次電話會議上，我們提到今年將主要確保京東保持穩(wěn)定的利潤率上升趨勢，實際上過去幾年或者說從去年到明年，我們會看到利潤率持續(xù)改善。還有一些新業(yè)務(wù)線，比如說京東物流，也會對未來的利潤率改善做出貢獻。從長期來看，我們具有實現(xiàn)新業(yè)務(wù)投資的充分意圖，同時逐漸提升利潤率。

瑞信分析師托馬斯·莊（Thomas Chong）：我有兩個問題，第一個關(guān)于用戶增長。第三季度京東用戶相比第二季度出現(xiàn)負增長，請問這背后的原因以及我們?nèi)绾慰创磥淼内厔?？第二個問題關(guān)于資本支出（CapEx），管理層可否分享一下2019年和2020年資本支出在營收中所占的比例？

黃宣德：說到資本支出，今年絕對是一個大規(guī)模投資的年份，一部分是受到物流倉儲建設(shè)的推動，另一部分則是IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們希望這兩部分將會構(gòu)成今年最大規(guī)模的投資階段。

高管：我來回答有關(guān)用戶的問題。在中國宏觀經(jīng)濟增速放緩以及京東擁有數(shù)億用戶的情況下，我們更在意的是有質(zhì)量的增長。依托京東物流的布局，我們將滲透到低線城市，近期加大了在低線城市的營銷力度；另外，我們目前用拼購、小程序、開普勒等去中心化、非開放性貨架的業(yè)務(wù)模式，吸引更多低線城市用戶和女性用戶。

與此同時，我們也發(fā)現(xiàn)一些品類，特別是電子消費品，在低線城市線下依然有增長空間，所以我們會通過產(chǎn)品型號的開拓、線下銷售場景創(chuàng)新等方式，以線上線下融合的方式拓展新用戶，充分利用好低線城市商業(yè)機會；此外，我們發(fā)現(xiàn)在京東品牌市場滲透較高的一二線城市，仍然存在大量可供挖掘的中低收入客群。通過產(chǎn)品品類的交叉滲透，我們也會挖掘現(xiàn)有用戶，進一步提升ARPU值和留存率。

摩根士丹利分析師格蕾絲·陳（Grace Chen）：黃總在陳述環(huán)節(jié)中提到了京東廣告的優(yōu)勢，管理層可否談一談本季度推動廣告業(yè)務(wù)增長的因素？在最近一個季度，京東廣告業(yè)務(wù)是否也有重大的結(jié)構(gòu)性改變？

高管：廣告業(yè)務(wù)的連續(xù)增長，核心原因是算法和技術(shù)能力的提升，其中eCPM一直在持續(xù)提升。因為京東包括了自營和第三方平臺兩種業(yè)務(wù)類型，所以要做好廣告業(yè)務(wù)，就必須實現(xiàn)用戶體驗和廣告產(chǎn)品的平衡，把握好流量與變現(xiàn)的平衡。隨著廣告算法的優(yōu)化，我們今年逐步減少了CPT廣告資源，增加了另一種廣告資源，但依舊保持了不錯的增長勢頭，是因為我們希望保證廣告變現(xiàn)效率和商家滿意度的雙贏。

瑞穗證券分析師詹姆斯·李（James Lee）：我希望劉總來回答這個問題，考慮到新的領(lǐng)導(dǎo)團隊已經(jīng)成型，請問您未來在公司里的作用是否會發(fā)生改變？未來您將主要關(guān)注哪個領(lǐng)域或哪個業(yè)務(wù)部門？

劉強東：在整個京東集團的管理團隊已經(jīng)成型且非常穩(wěn)定，我個人的關(guān)注點主要放在新業(yè)務(wù)上，比較成熟的業(yè)務(wù)，我們的管理團隊都可以處理好。剛才很多人都很關(guān)注京東明年的增長策略，我也想借此機會跟大家講一講。今年京東集團對研發(fā)投入非常高，前9個月我們的研發(fā)投入同比增長88%，這還不包括京東數(shù)科的研發(fā)投入。

這主要是因為集團增加了很多研發(fā)項目，同時也是因為公司內(nèi)部有許多競爭，比如我們的門店科技項目，我們一直在鼓勵公司內(nèi)部不同團隊之間進行競爭。經(jīng)過這一年多的內(nèi)部研究，我們對很多研發(fā)項目也看得非常清楚了，所以我們整個集團也在對這些研發(fā)項目進行一些梳理。因此，我們明年在研發(fā)上的投入與今年差不多，基本上不會出現(xiàn)增長。與此同時，京東物流的凈利潤率也會有大幅的改善，明年我們凈利潤率的表現(xiàn)會好于今年。在增長上，我們還會保持高于行業(yè)的增速，繼續(xù)增加市場份額。

在現(xiàn)金流上，由于今年包括集團大樓用地、物流用地都是集中支付的一年，所以對公司現(xiàn)金流的壓力大了一點，但是我相信明年京東現(xiàn)金流也會有大幅的改善?？傮w而言，明年我們會保持高于行業(yè)平均增速的增長，提升我們的毛利率和凈利率，大幅改善現(xiàn)金流，經(jīng)過這幾年研發(fā)的投入，我相信明年集團在技術(shù)的收入上也會有很好的表現(xiàn)。我個人將專注于四件事情上，也就是戰(zhàn)略、團隊、文化和新業(yè)務(wù)上。

麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：我有兩個問題，第一個有關(guān)物理行業(yè)競爭格局。一方面，京東在過去兩個季度通過類似項目，積極擴展第三方物流，另一方面，我們也注意到競爭對手順豐也在作出回擊，著手創(chuàng)建自動化分揀中心。管理層可否分享一下這方面的看法？第二個問題，劉總可否介紹一下有關(guān)明尼蘇達事件的最新進展情況？

黃宣德：關(guān)于物流業(yè)務(wù)，正如我們過去所提到的，京東物流通過服務(wù)于我們自己的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，建立了無與倫比的基礎(chǔ)設(shè)施，在此過程中贏得了很好的客戶服務(wù)質(zhì)量。因此，當我們繼續(xù)實施零售基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略時，這其實也是一種服務(wù)戰(zhàn)略，我們看到商家及其品牌來到我們的平臺上，向這些第三方合作伙伴提供類似的物流服務(wù)。這是我們今年早些時候提到的一個主題，在過去幾個季度銷售額增加了三位數(shù)，很顯然京東物流給商家提供了非常獨特的價值。

關(guān)于明尼蘇達事件，我們確實沒有什么新的信息可以告訴你。老實說，我們也不能發(fā)表進一步評論，因為重要的是，我們要尊重美國司法體系的正當程序。就像大家所看到的，劉總已經(jīng)重返工作崗位，這件事沒有對京東帶來實質(zhì)性影響，預(yù)計未來也不會。我們具有一個強有力的高管團隊，大部分成員在京東已經(jīng)工作了5到10年，他們會繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)京東這家公司，實現(xiàn)業(yè)績增長的目標，繼續(xù)服務(wù)于我們的客戶。本次電話會議的目的是為了討論第三季度業(yè)績，所以如果各位不再問這件事，我們會很感謝。

野村證券分析師施加龍（Jialong Shi）：我想問兩個問題，第一個問題關(guān)于7Fresh，請問到今年年底和2019年，京東打算開多少家7Fresh門店？7Fresh是會放到京東商城里面還是外面？另外，7Fresh會對今年和2019年的運營利潤率帶來怎樣的影響？第二個問題關(guān)于京東物流，我記得黃總在第二季度電話會議中提到，計劃將京東物流資產(chǎn)化，請問這方面的進展情況，如何這件事做成功的話，會對京東2019年運營利潤率有多大影響？

黃宣德：關(guān)于7Fresh，我們預(yù)計到今年年底總共有十幾家門店，明年上半年可能再增加20家。我們現(xiàn)在希望以謹慎的方式來擴展這項業(yè)務(wù)，我們實際上是以非常謹慎的方式開店，并為所有初步活動做好充分準備。因此，就利潤率影響而言，我們預(yù)計不會對我們的整體利潤率和現(xiàn)有門店的當前表現(xiàn)產(chǎn)生任何重大影響。

我們其實對單店的表現(xiàn)相當滿意，平均而言，每家7Fresh門店應(yīng)該實現(xiàn)收支平衡，并在相對較短的時間內(nèi)轉(zhuǎn)為正數(shù)。對于物流資產(chǎn)，我們將部分現(xiàn)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到核心基金，我們已經(jīng)獲得了非常好的初始投資者興趣。我們?nèi)匀活A(yù)計這筆交易將在明年上半年進行。

中金公司分析師娜塔莉·吳（Natalie Wu）：京東與騰訊有關(guān)微信一級入口的合作將在明年到期，管理層可否介紹一下有關(guān)續(xù)約的最新進展嗎？

廖建文：當然，自從騰訊對京東投資以來，兩家公司在許多領(lǐng)域建立了很好的合作，比如說投資、線下交易等方面。我認為，對于下一個級別的合作，我們將擴展至社交商務(wù)和2B業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。目前我們還在與騰訊就繼續(xù)合作進行討論，應(yīng)該在近期會有更多的信息披露。

天灝資本分析師侯曉天（Tian Hou）：我的問題與京東產(chǎn)品品類擴展有關(guān)。徐雷提到京東百貨商品的增長率首次超過50%。我記得自京東成為上市公司以來，這一直是你們的目標，似乎終于完成了這一目標。鑒于手機和家用電器現(xiàn)在都面臨結(jié)構(gòu)性問題，京東將如何進行品類擴張，以彌補這兩個主要品類比較弱的市場環(huán)境帶來的不利影響？

黃宣德：正如我們過去所提到的，京東作為平臺總是首先投資整體第三方市場運營，改善商家體驗，我們很早就提出了這種觀點。從整體戰(zhàn)略規(guī)劃的角度來看，我們也提到除了發(fā)展更為成熟之外，我們還一直在投資一些所謂的1000億美元俱樂部，進入一些新的產(chǎn)品品類。因此，所有這些努力的結(jié)果都有助于我們擴展百貨商品品類。

所以，我們在過去確實提到了一些品類，比如家居產(chǎn)品、快速消費品和生鮮產(chǎn)品，以及我們多年來提到的其他一些品類，因為當你看到這些品類時，確實看到相當穩(wěn)定的增長，涵蓋所有這些類別。它實際上體現(xiàn)了整個平臺的強大能力，而不是特別關(guān)注某個平臺。

匯豐銀行分析師賓妮·王（Binnie Wong）：第一個問題是零售策略。在過去幾個季度，隨著京東向越來越多的合作伙伴開放，你們已經(jīng)獲得了關(guān)注。管理層可否分享一下有關(guān)這方面的最新進展，例如合作伙伴的數(shù)量，京東的戰(zhàn)略如何提高零售合作伙伴的生產(chǎn)力等等？第二個問題關(guān)于增長策略。我們看到每用戶GMV一直在改善。因此，優(yōu)質(zhì)客戶的GMV之所以大幅增長，主要是因為消費升級，還是因為客戶購買更多類別？第三個問題關(guān)于忠誠項目，請問擁有高級會員資格的用戶會多少？

黃宣德：對于2B業(yè)務(wù)，我首先提到我們的服務(wù)收入首次超過總營收的10%，很多事情正在發(fā)生，而京東物流就是其中之一。正如徐雷之前提到的，這些都為我們的商家支出以及客戶和合作伙伴帶來了有意義的促進作用。其中一些在收入貢獻方面的作用仍然很小，但顯然我們在這些領(lǐng)域獲得了品牌影響力。

徐雷：本季度Plus會員數(shù)量突破1000萬，這部分用戶是京東平臺上消費能力最強的核心用戶，在購物頻次和ARPU值方面表現(xiàn)優(yōu)異。未來，我們將持續(xù)對Plus會員權(quán)益進行優(yōu)化和投入。同時，越來越多的商家也認識到了這部分用戶的潛力，我們會與更多的品牌商進行會員方面的合作，重點關(guān)注會籍聯(lián)營和權(quán)益方面的拓展。我們與愛奇藝的會員合作效果明顯，未來還將拓展在出行、娛樂、餐飲以及知識付費等方面的會員權(quán)益。

蘇格蘭皇家銀行分析師：管理層可否分享一下7Fresh的運營數(shù)據(jù)，例如相比于傳統(tǒng)超市，每平方米的銷售額以及在線訂單的貢獻，另外京東零售戰(zhàn)略與競爭對手有區(qū)別？

黃宣德：7Fresh目前的規(guī)模仍然相對較小，但我上個季度確實提到過，每平方米的銷售額大約是傳統(tǒng)線下門店零售額的3到4倍。至于第二個問題，因為我們以不同的方式看待零售，因此我們也就有了不同的策略。從京東的角度來看，我們從垂直整合模式轉(zhuǎn)變?yōu)檎w模式，相對而言，所有競爭對手都從舊模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦哟怪闭系哪Ｊ健?/p>

KeyBanc Capital分析師Hans Chung：我的問題關(guān)于京東物流，管理團隊之前提到，京東明年的盈利能力會有很大提高。我想知道的是，這是由價格或新客戶增長驅(qū)動，還是由激勵方面的成本下降驅(qū)動的？我們何時能看到物流業(yè)務(wù)開始達到收支平衡？

黃宣德：它實際上來自我們提到的多個方面，因為今年是投資年。我們在一開始就擴展了產(chǎn)能，因此有足夠的能力為新用戶提供服務(wù)。所以，最初產(chǎn)能過剩是一個原因，另一個原因是我們?yōu)橛脩粼囉镁〇|產(chǎn)品提供折扣。部分原因是我們的供應(yīng)鏈管理服務(wù)涉及整合性倉庫和交付服務(wù)。對于倉儲服務(wù)而言，自然需要啟動成本，因為商家和客戶都傾向于擁有自己的倉庫。 因此，遷移到我們的服務(wù)可能會產(chǎn)生初始成本。

隨著初始階段的結(jié)束，我們的產(chǎn)能隨之增加，倉儲容量得到更好利用，損失率（loss ratio）將逐漸縮小。因此，在初始投資階段之后，這實際上是一個相當自然的結(jié)果。對于實際上屬于淡季的第三季度而言，我們非常高興地看到損失率繼續(xù)縮小，因為這項業(yè)務(wù)的成交量仍然連續(xù)增長，進而繼續(xù)提高整體利用率。（清風）