關(guān)于特斯拉這家充滿爭(zhēng)議的公司，沃倫·巴菲特的核心觀點(diǎn)是：“它沒(méi)有潛力賣出大量汽車”。

巴菲特的信徒段永平認(rèn)為，“這是一家價(jià)值觀為零為ZERO的公司，遲早要完，它的culture很糟糕?！?/p>

對(duì)沖基金綠光資本Greenlight Capital創(chuàng)始人David Einhorn懷疑馬斯克，“特斯拉的應(yīng)收賬款是否存在”。他不僅要求調(diào)研特斯拉的生產(chǎn)設(shè)施，還呼吁馬斯克盡快從特斯拉滾蛋。

現(xiàn)在，這些看空的言論，在特斯拉氣勢(shì)如虹的數(shù)字增長(zhǎng)面前，似乎都開(kāi)始站不住腳了。

過(guò)去一年，特斯拉交付36.75萬(wàn)輛電動(dòng)車，超過(guò)巴菲特重倉(cāng)的比亞迪成為全球銷量最大的電動(dòng)汽車公司。A股的133家特斯拉概念股，也像打了雞血一樣，一股腦地漲翻了天。

特斯拉股價(jià)從去年六月最低點(diǎn)的177美元漲到1月14日的歷史新高543.98美元，市值一度突破970億美金，超過(guò)了通用和福特兩大百年老店之和。CNN甚至把“美國(guó)最有價(jià)值汽車公司”的桂冠送給了它。

伴隨著股價(jià)節(jié)節(jié)上漲，那些通過(guò)做空特斯拉獲利的投機(jī)者紛紛爆倉(cāng)。根據(jù)金融分析機(jī)構(gòu)s3 partner的統(tǒng)計(jì)：2019年最后7個(gè)月特斯拉讓空頭們損失了84億美金的頭寸。僅2020年前兩個(gè)交易日中，空頭們又在特斯拉身上損失超過(guò)7億美元，一些短期空頭被淘汰出局。

與David Einhorn等空軍領(lǐng)袖斗智斗勇的馬斯克曾在Twitter上公開(kāi)引戰(zhàn)：“本世紀(jì)最大規(guī)模的燃燒做空者行動(dòng)就要到來(lái)。火焰噴射器就要抵達(dá)現(xiàn)場(chǎng)。”現(xiàn)在，他終于如愿以償。

1月7日，馬斯克飛抵上海參加Model 3的交付儀式，情不自禁地脫掉上衣跳起了舞蹈。這些年，他過(guò)得太憋屈了。如今，那些質(zhì)疑和抨擊都隨風(fēng)散去。一切，都變得不一樣了。

特斯拉大翻盤

自2010年上市以來(lái)，特斯拉就被鯊魚一樣的空頭盯上了，這些年一直是美股被做空最嚴(yán)重的科技公司。馬斯克被那幫嗜血的家伙們搞得心神不寧，他一度借酒澆愁，甚至還在推特上公開(kāi)發(fā)表私有化宣言，結(jié)果被SEC罰了2000萬(wàn)美金，還被迫讓出了董事長(zhǎng)的職務(wù)。

去年夏天，特斯拉遭遇了做空者最兇狠的襲擊，股價(jià)也跌到了2016年以來(lái)的最低水平。

財(cái)報(bào)顯示，它在2019年二季度創(chuàng)下產(chǎn)銷量新高，代價(jià)是虧損4.08億美元，而在2018年二季度則盈利3.12美元，2019年二季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生7.56億美元現(xiàn)金流，同比下降46%。

2019年7月24日這份財(cái)報(bào)發(fā)出后，特斯拉盤中暴跌14%，一夜蒸發(fā)了460億人民幣。2019年前8個(gè)月，特斯拉股價(jià)下跌30%?？疹^從它的股價(jià)下跌中獲得了27.5億美元的回報(bào)。

那段灰暗的日子，在做空者的狂轟亂炸下，就連斯特勞貝爾這樣的特斯拉高管也沉不住氣了。

去年6月27日，他一口氣賣掉1.5萬(wàn)股特斯拉股票。7月29日又一次性減持了5.15%的股票，套現(xiàn)22億美元。按照特斯拉最新的市價(jià)計(jì)算，這讓他損失了大約28億美金，約合人民幣190多億。

斯特勞貝爾是特斯拉公司的CTO兼聯(lián)合創(chuàng)始人，是馬斯克這15年來(lái)最得力的左膀右臂。

2004年，斯坦福大學(xué)能源工程系畢業(yè)的他放下自己創(chuàng)立的電動(dòng)飛機(jī)公司，加入草創(chuàng)的特斯拉公司。年薪9.5萬(wàn)美元。這是一筆很有誠(chéng)意的報(bào)價(jià)。要知道特斯拉2007年給斯坦福大學(xué)畢業(yè)生的年薪也不過(guò)4.5萬(wàn)美元。斯特勞貝爾能拿到超額報(bào)酬，是因?yàn)樗拇_是一個(gè)人才。

他的過(guò)人之處在于掌握了電動(dòng)汽車的前沿技術(shù)。他的祖父批量生產(chǎn)出了美國(guó)最早的內(nèi)燃機(jī)，而他則在大學(xué)期間把一輛花1600美元買來(lái)的破爛不堪的保時(shí)捷改造成電動(dòng)汽車，這應(yīng)該算得上世界上第一輛電動(dòng)保時(shí)捷。從特斯拉首席工程師一直干到CTO，他申請(qǐng)了不計(jì)其數(shù)的專利，把特斯拉的電池驅(qū)動(dòng)技術(shù)推進(jìn)到世界一流的水準(zhǔn)，他也成了特斯拉的技術(shù)靈魂。

不過(guò)賣掉那些特斯拉股票的時(shí)候，他已經(jīng)不是了。在2019年6月份，在特斯拉被做空者狠狠襲擊的時(shí)候，在馬斯克最孤立無(wú)援的時(shí)候，他和Steve McManus、Michael Schwekutsch、Felicia Mayo、Peter Hochholdinger這些高管一樣，拍拍屁股離開(kāi)了特斯拉，順便賣掉了手里持有的股票。

他們這些人有的去了蘋果，有的去了硅谷其他公司，也因此錯(cuò)過(guò)了特斯拉氣勢(shì)如虹的上漲。

從2019年6月開(kāi)始，特斯拉的股票就像坐上了火箭，從180美金一路強(qiáng)勢(shì)上漲到到現(xiàn)在的518美金上下，短短7個(gè)月時(shí)間增長(zhǎng)近兩倍。如今，它的市值超過(guò)930億美元，超過(guò)了福特汽車（367億美金）和通用汽車（500億美金）之和，成為美國(guó)第一大市值汽車公司。

目前福特總計(jì)有20萬(wàn)員工，通用有17萬(wàn)員工，而特斯拉的員工數(shù)量，還不足五萬(wàn)人。

巴菲特押錯(cuò)了寶？

David Einhorn掌舵的綠光資本屬于“多空價(jià)值型對(duì)沖基金”，它在做空特斯拉的同時(shí)，還買入了不少通用汽車的股票。通用汽車2019年三月股價(jià)波段性上漲，就刺激了綠光資本的業(yè)績(jī)反彈。

過(guò)去一年通用汽車的股票走勢(shì)

通用汽車代表的傳統(tǒng)汽車廠商，正是特斯拉這樣的新造車勢(shì)力的最大對(duì)手盤。1958年出生的David Einhorn并不認(rèn)可特斯拉的預(yù)售模式，認(rèn)為它財(cái)務(wù)報(bào)表上躺著的十多億美元應(yīng)收賬款十分可疑，因而堅(jiān)持不懈地邀約特斯拉的CFO出來(lái)跟他解釋。這些年通過(guò)做空特斯拉賺了不少錢，當(dāng)然也折進(jìn)去了不少錢。比如2018年他就在特斯拉身上損失了數(shù)百萬(wàn)美元。

相比之下，沃倫·巴菲特這樣全球著名的價(jià)值投資者，在特斯拉上的損失變得難以計(jì)算。

這些年，沃倫·巴菲特一直站在馬斯克的對(duì)立面，堅(jiān)持否定特斯拉的各項(xiàng)業(yè)務(wù)不動(dòng)搖。

比如早在2015年，對(duì)于特斯拉直銷賣車的做法，他就公開(kāi)潑冷水：“這沒(méi)有對(duì)汽車銷售模式進(jìn)行本質(zhì)上的革新，沒(méi)有潛力賣出大量的汽車。”2018年特斯拉進(jìn)軍汽車保險(xiǎn)領(lǐng)域，他說(shuō)：“它們不會(huì)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上賺錢。汽車公司進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能與保險(xiǎn)公司進(jìn)入汽車業(yè)務(wù)的成功率差不多?！?/p>

耐人尋味的是，面對(duì)蘋果公司對(duì)特斯拉的收購(gòu)提議，巴菲特卻一改常態(tài)，表示支持。

巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司是蘋果公司第二大股東，它旗下控制著12家保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司以及美國(guó)最大的汽車經(jīng)銷商，并且還重倉(cāng)了通用汽車和中國(guó)新能源汽車制造商比亞迪。

倘若了解這些事實(shí)，便不難發(fā)現(xiàn)，巴菲特這些年對(duì)特斯拉的持續(xù)看空實(shí)際上并非空穴來(lái)風(fēng)。

早在2008年9月，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋就斥資18億港元入股了比亞迪，一時(shí)間甚囂塵上。截止2019年6月30日還持有比亞迪8.25%的股權(quán)，為第四大股東。2012年伯克希爾哈撒韋又抄底了通用汽車，并在隨后幾年不斷增持成為持股5.06%的第五大股東。

如果說(shuō)通用汽車算特斯拉的對(duì)手盤，那么比亞迪則算得上特斯拉的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。巴菲特在傳統(tǒng)汽車和新能源汽車領(lǐng)域的這兩大重點(diǎn)布局，并沒(méi)有為他贏取到十拿九穩(wěn)的局面。

2019年，特斯拉交付36.75萬(wàn)輛電動(dòng)車，一舉超過(guò)比亞迪22.95萬(wàn)的銷量，成為全球第一。從2010年上市至今特斯拉股票上漲了1721.80%倍，同期比亞迪股票僅上漲41.88%。

秘密宏圖上的隱藏變量

特斯拉被空頭盯上的原因，并非它的產(chǎn)品不行，而是太燒錢了，更關(guān)鍵的是，還看不到持續(xù)盈利的曙光。

從2010年上市至2018這九年間，它累計(jì)虧損了56.73億美元，約合390億人民幣。

2003年，特斯拉的兩個(gè)窮得叮當(dāng)響的創(chuàng)始人找到馬斯克拉融資，馬斯克向其注入了650萬(wàn)美元就成了特斯拉的大股東和董事長(zhǎng)，此后不斷追加投資，目前持有特斯拉大約19%的股權(quán)。

為了獲取救命的彈藥，特斯拉在2009年出讓10%股權(quán)，接受了奔馳母公司戴姆勒5000萬(wàn)美元的注資。2010年又接受了豐田汽車5000萬(wàn)美元的資金。2010年上市融資1.89億美元也是杯水車薪，危機(jī)關(guān)頭馬斯克甚至找到拉里·佩奇私下簽了一份協(xié)議，打算把特斯拉以50億美金的價(jià)格賣給google，后來(lái)多虧了Model s銷量上升，賬上的現(xiàn)金流回正才躲過(guò)一劫。

在如此窘迫的境地下起步，馬斯克為特斯拉設(shè)計(jì)一個(gè)周密的商業(yè)計(jì)劃，代號(hào)“秘密宏圖”。

第一步，生產(chǎn)一款限量版高性能電動(dòng)跑車（Roadster），打開(kāi)品牌心智，獲取資金支持。

第二步，用客戶支持的資金去生產(chǎn)一款C級(jí)豪華電動(dòng)轎車（Model s），從市場(chǎng)上獲利。

第三步，用前面賺到的錢大規(guī)模生產(chǎn)一款B級(jí)豪華電動(dòng)轎車（Model 3），全面打開(kāi)市場(chǎng)。

第四步，做到以上這些事情的同時(shí)，提供零排放發(fā)電選項(xiàng)，以推動(dòng)清潔能源（太陽(yáng)能）。

這個(gè)計(jì)劃的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是Model 3。2019年前11個(gè)月，Model 3以絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在北美豪華轎車市場(chǎng)奪冠，它為特斯拉打敗比亞迪摘取全球電動(dòng)車銷量王冠立下了汗馬功勞。

去年，馬斯克的死對(duì)頭David Einhorn還嘲諷Model 3“不大可能實(shí)現(xiàn)足夠的銷量和現(xiàn)金流”。

但是，他忘記了特斯拉在上海以鬼斧神工建造的超級(jí)工廠，也忽略了中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。

2020年1月7日，中國(guó)制造的Model 3正式交付，減去24750元的新能源汽車補(bǔ)貼，零售價(jià)29.905萬(wàn)人民幣，價(jià)格下探到30萬(wàn)元以下，也就是奧迪A4、寶馬3系和奔馳C級(jí)的價(jià)格帶。相比這些競(jìng)對(duì)，特斯拉免征車輛購(gòu)置稅，沒(méi)有4s各種費(fèi)用，還可免費(fèi)上牌，日常不受限號(hào)影響，因此在一線城市大受追捧，上海甚至還出現(xiàn)了門店被搶購(gòu)者擠爆的現(xiàn)象。

目前上海工廠生產(chǎn)的Model 3的零件國(guó)產(chǎn)化率僅為30%，今后隨著國(guó)產(chǎn)化的提升，還有大幅的降價(jià)余地。未來(lái)就算Model 3殺價(jià)換銷量，特斯拉依然可以有比較寬裕的利潤(rùn)空間。

值得玩味的是，29.905萬(wàn)的入門版Model 3標(biāo)配自動(dòng)輔助駕駛功能Aotopilot，而在2019年6月1日特斯拉官方公布的售價(jià)中，入門版model 3零售價(jià)32.8萬(wàn)元（減去2.475萬(wàn)元的國(guó)家新能源補(bǔ)貼之后為30.325萬(wàn)元），如果配備Aotopilot還需要額外付費(fèi)2.78萬(wàn)元。

這也就是說(shuō)，特斯拉玩弄了一個(gè)價(jià)格游戲，Model 3真正優(yōu)惠了只有4250元，至于免費(fèi)贈(zèng)送的Aotopilot，反正對(duì)于特斯公司來(lái)說(shuō)這些研發(fā)出來(lái)的軟件，幾乎早就等于零成本了。

特斯拉的訂購(gòu)界面還貼心地算出了Model 3相比燃油車節(jié)省的費(fèi)用，五年下來(lái)預(yù)計(jì)可以節(jié)省62500元，對(duì)于精打細(xì)算的中國(guó)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)不是一筆小錢，看來(lái)特斯拉找到了在中國(guó)做生意的真正訣竅。