為了供應鏈，順豐控股（002352.SZ）打造了一個全新的品牌：順豐豐修。

日前，順豐正式對外宣布，其旗下全資子公司深圳市豐修科技有限公司（下稱“順豐豐修”），將作為孵化于順豐物流及倉儲體系的售后供應鏈品牌，為企業(yè)客戶提供一體化服務解決方案。截至目前，已與魅族、訊飛淘云、中科訊聯(lián)、壹人壹本等客戶達成售后合作。

順豐向“供應鏈解決方案提供商”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型可謂下了血本。在順豐豐修這個品牌之前，順豐就已斥資55億收購了DHL公司在大中華區(qū)的供應鏈業(yè)務，這筆交易甚至超過了順豐2017年的全年凈利潤。

為什么營收節(jié)節(jié)高的順豐會不遺余力地推進如此“重資產(chǎn)重資金”的供應鏈？答案其實在這家快遞公司的財報里。

市占率難有突破

今年上半年，順豐營業(yè)收入首次突破500億大關(guān)，同比增長17.68%；實現(xiàn)凈利潤31.01億元，同比增長40.35%。從財報看，順豐賺錢能力的確遠強于同行業(yè)“三通一達”，營收規(guī)模甚至與后者都不在一個數(shù)量級。

單位：億元 數(shù)據(jù)來源：年報、界面新聞研究部

單位：億元 數(shù)據(jù)來源：年報、界面新聞研究部

順豐不僅在規(guī)模上遠超同行，并且在增速上也遙遙領(lǐng)先。數(shù)據(jù)顯示，2019年順豐控股的歸母凈利潤較上年同期增長近40%；而“三通一達”中表現(xiàn)最好的韻達，歸母凈利潤的增速也僅為29%；中通以及申通甚至出現(xiàn)了負增長的情況。

數(shù)據(jù)來源：公告、界面新聞研究部

雖然在收入上具有絕對優(yōu)勢，但無論是市場占有率，還是業(yè)務增長速度，順豐的表現(xiàn)都低于行業(yè)平均水平。這對于順豐而言無疑是一大問題。

國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國快遞業(yè)務量累計完成277.6億件，同比增長25.7%。而順豐較上年同期僅增長8.54%，是排名前幾的快遞公司中唯一一家快遞業(yè)務增速不及行業(yè)平均水平的。

數(shù)據(jù)來源：公告、界面新聞研究部

不僅如此，順豐在市場占有率上也遠遠不及中通。最新財報顯示，中通的市場占有率19.54%，接近20%，而順豐僅有7%。順豐是唯一一家市場占有率出現(xiàn)下滑的快遞公司。

可以說，在傳統(tǒng)快遞業(yè)務方面順豐所遇到的阻力巨大，想要進一步壯大快運板塊并不容易。據(jù)財報披露的最新業(yè)務數(shù)據(jù)，中通的業(yè)務量是順豐的三倍之多。加之之前對電商探索的退敗，順豐對于探索新業(yè)務增長點，可以說非常急切。

單位：億成本難以降低

順豐遇到的另一個問題 是成本難以下降

順豐單票成本構(gòu)成如下圖所示：

反映到企業(yè)財務報表上對應的會計科目，大體如下：

財報數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)收入的“減項”整體呈現(xiàn)一個逐年上升的趨勢，這與順豐直營模式以及這幾年戰(zhàn)略布局有著密不可分的關(guān)系。而這些成本以及費用的增速，均超過了營收的增速，這也是為何順豐凈利率始終低于同行的主要原因。

數(shù)據(jù)來源：WIND、界面新聞研究部

顯然，順豐也意識到了這一問題。最新的半年報顯示，順豐今年以來在加強成本管理方面也是下足了功夫。

上半年，順豐推出多種方案力求下降成本。包括上線車貨匹配平臺降低運輸成本、成立順豐快運公司推進重貨精細化獨立管控、推出特惠專配經(jīng)濟產(chǎn)品用于填倉降本等等措施。順豐的這些措施，填補了過去在價格18-20元/票與3-5元/票的普通電商件價格之間的真空地帶。在提升裝載率的同時不需額外耗費過多邊際成本。在一系列努力下，順豐控股的凈利率從去年年末的4.91%，提升至了今年上半年的6.08%。

但即便如此，順豐的凈利率依然“墊底”。

市占率難有提升，以及成本的居高不下，都讓順豐徒有千億收入的“虛名”。這也是順豐如此努力打造供應鏈的重要原因。

過去幾年，電商的紅利在慢慢冷卻，因此to B的供應鏈市場逐漸興起。這一趨勢從京東、天貓、蘇寧、順豐、中外運對供應鏈的投資態(tài)度就可以看出。

不同于標準化的電商快件，供應鏈市場具有重資產(chǎn)重資金的特點，其業(yè)務涉及運輸管理、倉儲管理、存貨管理、訂單管理、資訊整合及附加價值等服務，行業(yè)壁壘較高，短期內(nèi)的利潤表現(xiàn)不可能有傳統(tǒng)的快運業(yè)務亮眼。

但硬幣也有兩面。其非標準化的業(yè)務屬性，甚至帶有一定的“個性”，成為其劣勢的同時更是其優(yōu)勢。to B的業(yè)務不僅單價更高，更重要的是，由于其業(yè)務“各家有各家的特色”，雙方合作需要長時間磨合，這就導致如果客戶習慣并適應了，一定程度上具有依賴性，長期看可以提供非常穩(wěn)定的業(yè)務收入。

從這個角度出發(fā)，順豐前幾年大規(guī)模的資本開支，也就帶有一定程度的前瞻性。目前，就供應鏈市場所需要的行業(yè)基本素質(zhì)，順豐遠強“通達系”，基礎(chǔ)條件非常好。

順豐涉及的新業(yè)務，包括供應鏈、冷鏈及醫(yī)藥運輸、同城、以及國際業(yè)務，目前這5個業(yè)務占據(jù)2019上半年營收的23.66%，提升超7%，整體呈現(xiàn)上升趨勢。特別是2018年新切入的供應鏈業(yè)務，目前對收入的貢獻率在新業(yè)務中已接近布局多年的冷鏈及醫(yī)藥運輸業(yè)務，排名第二。

總體來說，順豐的資產(chǎn)基礎(chǔ)相較于阿里系的“三通一達”，資質(zhì)較好。但要完成商流、信息流、物流、資金流的控制，將供應商、制造商、分銷商以及B端客戶，連成網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)難度依舊較大，挑戰(zhàn)依舊較高。順豐能否轉(zhuǎn)型成為一家實力雄厚的綜合供應商，還是會重走當年電商老路，值得觀望。