近期，六家龍頭物流快遞企業(yè)順豐、圓通、中通、韻達、申通、百世都已經(jīng)發(fā)布了2019年上半年財報，我們先來看看最重要的幾個指標：營收、凈利潤、業(yè)務量、單票收入/成本。

數(shù)據(jù)來源：公司年報

備注：1）中通、百世快遞H1數(shù)據(jù)由Q1、Q2財報數(shù)據(jù)相加而成；2）韻達營收增速大幅上升主要由于2019H1將派費計入成本

從這些數(shù)據(jù)里，我們總結(jié)了幾個要點：

1）2018年H1申通自營轉(zhuǎn)運中心是50個（自營率約74%），2019年H1自營達到60個（自營率約88%），提升幅度較大，隨著直營比例上升，加盟商中轉(zhuǎn)費納入營收的比例會增加，所以若除去這部分的營收，實際申通的營收增速會比目前的略低。2019年H1申通犧牲了一部分利潤擴大市場占有率，總體增速是所以企業(yè)中最高的，總體業(yè)務量增速排名：申通（47%）>百世（45%）>韻達（44.7%）>中通（44.6%）>圓通（35%）。

2）圓通單票價格下滑11.6%，價格戰(zhàn)依然激烈。據(jù)了解，中通年初以來已經(jīng)采取了派費降0.15到0.2元的策略，其他企業(yè)有業(yè)績壓力已經(jīng)跟進，繼續(xù)增加補貼力度，預計下半年的競爭壓力仍然較大。

3）從Q3看，價格戰(zhàn)還沒有停止的趨勢，降價幅度還在維持在Q2的水平，但這種價格戰(zhàn)不會長期持續(xù)太久，畢竟以利潤換市場，都是比較激進的策略，價格戰(zhàn)如果長期進行下去，一方面總部的利潤會受影響，另一方面網(wǎng)點連續(xù)出現(xiàn)虧本自然會引起“退網(wǎng)潮”。這里最終比拼的還是快遞企業(yè)的競爭優(yōu)勢是有多少利潤空間可以給到網(wǎng)點，離不開對成本的優(yōu)化，從Q2的中轉(zhuǎn)成本分析可以看到中通、韻達目前在成本端的控制上還是有一定的優(yōu)勢。

4）在歸母凈利潤方面，2019年H1順豐依舊領先，達31..01億元，同時也是增幅最高的，上升了40.35%，主要原因分析是順豐在經(jīng)過2018年的新業(yè)務投入高峰期后，新業(yè)務布局獲得階段性成果，同時得益于各項科技成果的應用，以及有效的成本管控措施，使得降本增效效應進一步釋放。2018年全年韻達、中通、圓通、申通歸母凈利潤增幅分別是67.4%、38.87%、31.97%、37.53。2019H1受價格戰(zhàn)影響，凈利潤均有所下降，申通甚至出現(xiàn)了負增長。

市場占有率方面：

數(shù)據(jù)來源：公司年報

1）CR6連續(xù)兩年增長，市場集中度在進一步加強，2017年和2018年分別增加2.16%和5.7%,2019H1共完成業(yè)務量217.77億件，占全行業(yè)（277.6億件）的78.45%。

2）對比2018年全年，中通和韻達2019H1的市場占有率增幅最大，分別達到2.55%和1.81%。市場占有率總體排名：中通（19.35%）>韻達（15.61%）>圓通（13.7%）>百世快遞（11.67%）>申通（10.85%）。

3）中通在2016年后一直在市場占有率上保持領先，2019H1達到19.35%，領先優(yōu)勢比較明顯。這背后的原因很大程度在于申通、圓通前幾年采取了較為激進的策略，以利潤換市場，但價格戰(zhàn)是不可能長期進行的，這個原因也很大程度地導致了申通、圓通在2016年和2017年市場占有率連續(xù)下滑。在這段時間，中通通過科技的能力使綜合成本下降實現(xiàn)強勁的凈利潤增長，成本更低市場份額無疑會繼續(xù)擴大，與其他快遞企業(yè)的差距也將繼續(xù)拉大。

運營成本方面：

其實快遞業(yè)務成本構成主要由面單成本、派送成本、中轉(zhuǎn)成本三大部分組成。中轉(zhuǎn)成本又分為運輸成本和中心操作成本，中心操作成本包括職工薪酬、裝卸掃描費、折舊攤銷、辦公及租賃等。

由于各家企業(yè)財報中所公布的口徑不太一樣，所以這一塊其實要橫向?qū)Ρ绕饋硎潜容^困難的。比如，申通自營部分的轉(zhuǎn)運中心為88%，數(shù)據(jù)仍不可比較；中通單件總收入/總成本未計入派費；圓通的網(wǎng)點中轉(zhuǎn)費是其特有的，主要是協(xié)調(diào)全網(wǎng)的補貼。

所以，結(jié)合各家快遞企業(yè)狀況估算如下：

注：1）帶星號數(shù)字為估計值，僅供參考；2）中通單件總收入/總成本未計入派費；3）申通自營部分的轉(zhuǎn)運中心為88%，成本數(shù)據(jù)仍不可比

1）單票收入（元）：韻達3.29（+90%），中通1.64（-9.6%）、圓通3.19（-11%）、申通（-0.9%）、百世快遞2.99（-9.9%）。韻達單票收入大幅上升主要由于2019H1將派費計入成本；申通降幅不明顯，主要是在2018H2自營運轉(zhuǎn)中心上升，收入體量變大。其他各家單票收入都有明顯下降，主要原因在于上半年行業(yè)價格戰(zhàn)以及單票重量下滑。

2）單票成本：圓通2.81（-11.6%），百世2.88（-10.2%），中通0.96（-7.6%），申通2.83（+8.5%）,韻達2.83（+134.7%）。韻達單票收入大幅上升主要由于2019H1將派費計入成本；申通單票成本上升主要自營運轉(zhuǎn)中心提升以及自營車線路增加。

總的來看，結(jié)合估算的可比口徑單件中轉(zhuǎn)成本：中通<百世<韻達<圓通；運輸成本：中通<圓通<韻達<百世，操作成本：中通<韻達<圓通<百世。