核心觀點(diǎn)： 

1) 政策助力國貨品牌化出海，跨境電商已成為我國外貿(mào)重要支柱。2019年我國跨境電商市場規(guī)模已突破10萬億，占全國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模33.29%，其中跨境批發(fā)、跨境出口占主導(dǎo)地位。政策加碼，跨境綜試區(qū)不斷增加、通關(guān)流程逐步簡化、無票免稅等政策利好密集出臺(tái)。從地域上看，我國跨境電商企業(yè)主要集中在東部沿海城市。從品類上看，我國傳統(tǒng)跨境電商出口商品主要集中在相對(duì)低價(jià)、高頻消費(fèi)品，近年來高端制造出海成為新趨勢，“中國制造”正在走向“中 國智造”。 

2) 全球線上消費(fèi)滲透率長期維持增長，短期疫情催生“宅經(jīng)濟(jì)”，滲透提速。受疫情影響，全球線上購物增長強(qiáng)勁，2020 年全球網(wǎng)上實(shí)物商品零售額將達(dá)到4.4 萬億，同比增長16.80%，滲透率達(dá)13.60%，較去年提升2.8 個(gè)百分點(diǎn)。除線上消費(fèi)規(guī)模增加外，線下消費(fèi)停滯對(duì)線上消費(fèi)提升也有較大的貢獻(xiàn)作用，我們認(rèn)為隨著疫情的結(jié)束，線下消費(fèi)逐步恢復(fù)，2021 年滲透率增長會(huì)有所放緩，但不改長期消費(fèi)線上化趨勢。疫情期間中美線上化消費(fèi)趨勢各有亮點(diǎn)：中國網(wǎng)購用戶向中高年齡圈層人群加速滲透；美國線下零售商積極轉(zhuǎn)型線上，開展線上訂貨門店自提模式。

3) 國際比較：三因素決定全球未來跨境電商發(fā)展?jié)摿?。我們認(rèn)為人口年齡結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)滲透率三個(gè)因素 將決定未來十年全球電子商務(wù)發(fā)展?jié)摿?。千禧一代與Z世代受互聯(lián)網(wǎng)浪潮影響深，對(duì)線上購物接受度高，十年后將成為網(wǎng)購的主要消費(fèi)人群及購買力。按照各國家千禧一代與Z世代人口規(guī)模，結(jié)合人均GDP、電商滲透率、互聯(lián)網(wǎng)普及程度等因素進(jìn)行綜合考慮，我們認(rèn)為中國、西歐、俄羅斯、美 國及東南亞國家具備未來十年電子商務(wù)發(fā)展長期競爭力。 

4) 風(fēng)險(xiǎn)提示：國際關(guān)系緊張導(dǎo)致商品流通受限；國內(nèi)疫情再度爆發(fā)影響制造業(yè)及物流業(yè)。