核心觀點：

1) 三浪疊加孕育歷史機遇，國貨出海迎來新格局。國內工程師紅利、海外電商滲透率提升以及消費品迭代周期加速， 共同構筑了國貨出海競爭的三重機遇：

1.建國以來教育資源的不斷加速釋放，國民受教育程度不斷提升，人才紅利接力人口紅利，使得我國在部分高端制造、科研創(chuàng)新領域人才供給逐步由緊轉松；

2.受疫情影響，短期全球商貿線上化進程提速，長期來看，受年輕人口對線上消費的認可 及推崇，全球線上零售規(guī)模將進一步提升；

3.線上零售通過數據搭建了企業(yè)與消費者的高效溝通渠道，消費者需求更容易被企業(yè)感知，企業(yè)以消費者需求為核心驅動力，推動了產品更替周期的不斷加速。 

2) 跨境平臺：行業(yè)百花齊放，長期集中度將提升。當前海外電商市場已經出現了行業(yè)龍頭公司，但是中小電商仍然占據主流地位。隨著流量入口逐步被行業(yè)龍頭占領，中小平臺電商引流獲客成本不斷抬升，同時龍頭電商規(guī)模效應逐步體現，我們認為未來海外電商市場集中度將進一步提升， 市場份額將進一步向龍頭平臺集中，中小電商市場空間將進一步收縮。同時我們認為，一些精品電商通過差異化、品牌化競爭提升用戶粘性，也能夠在流量困境中迎來發(fā)展機遇。 

3) 跨境賣家：垂直精品電商，構筑出海核心競爭力。針對跨境賣家而言，無論是通過入駐三方平臺還是自建獨立站， 商品同質化競爭加劇、行業(yè)進入壁壘降低、引流成本不斷抬升，行業(yè)內部競爭愈發(fā)激烈，因此我們認為注重精細化運營、品牌化打造、產品力提升的企業(yè)才能在眾多跨境賣家中脫穎而出并在長期競爭中持續(xù)跑贏。 

4) 風險提示：地緣政治引起的貿易摩擦加劇、平臺政策大幅度調整。