核心觀點(diǎn)??

航運(yùn)：在當(dāng)前的航運(yùn)市場(chǎng)中，油運(yùn)板塊的景氣度上升最為顯著，這一點(diǎn)在 2024 年第一季度油運(yùn)公司的業(yè)績(jī)中得到了再次證實(shí)，進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)供需狀況持續(xù)改善的邏輯。同時(shí)，分紅一端略超預(yù)期，招商輪船率先發(fā)布2024 年中期分紅公告。

物流：（1）快遞：電商快遞企業(yè)基本維持了快遞業(yè)務(wù)單票利潤(rùn)的穩(wěn)定，其中行業(yè)龍頭中通的盈利表現(xiàn)最為亮眼。直營(yíng)快遞方面，出售豐網(wǎng)后，順豐的整體業(yè)務(wù)量增速回歸常態(tài)，單票收入企穩(wěn)，成本優(yōu)化推動(dòng)公司利潤(rùn)提升。（2）跨境物流：航空貨運(yùn)淡季低點(diǎn)已過(guò)，蒙煤與非洲礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣維持高位。（3）內(nèi)貿(mào)化學(xué)品物流：1Q2024 我們觀察到化工物流板塊的復(fù)蘇趨勢(shì)，以營(yíng)收視角看成長(zhǎng)性，永泰運(yùn)>盛航股份>密爾克衛(wèi)>興通股份>保稅科技>宏川智慧，板塊基本可以保持雙位數(shù)收入增長(zhǎng)，成長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。

出行：（1）機(jī)場(chǎng)航空：業(yè)績(jī)持續(xù)改善，國(guó)際線恢復(fù)是板塊基本面重振的重要支撐。（2）鐵路：在出行景氣度持續(xù)回升之下，板塊兩大主要上市公司京滬高鐵和廣深鐵路的業(yè)績(jī)快速修復(fù)，1Q24 營(yíng)收同比分別增長(zhǎng) 13%、7%，均已超過(guò) 2019 年同期水平。同時(shí)伴隨路網(wǎng)協(xié)同持續(xù)顯現(xiàn)之下，1Q2024 京滬高鐵與廣深鐵路歸母凈利潤(rùn)增速同比增幅均超過(guò) 3 成。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：反脆弱資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈高景氣方向會(huì)是我們建議關(guān)注的兩條主線，并且建議新增關(guān)注內(nèi)需反轉(zhuǎn)的相關(guān)方向。反脆弱資產(chǎn)：中期供給邏輯堅(jiān)實(shí)，短期受國(guó)際局勢(shì)影響，建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。產(chǎn)業(yè)鏈高景氣：跨境電商景氣仍在上行，其中跨境電商物流供應(yīng)鏈的干線環(huán)節(jié)看點(diǎn)在周期彈性，建議關(guān)注東航物流；蒙煤以及銅礦產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度仍處高位，產(chǎn)業(yè)鏈中的物流企業(yè)有望持續(xù)受益，其中具備資源屬性的物流企業(yè)受益程度更深，建議關(guān)注嘉友國(guó)際；當(dāng)前快遞需求側(cè)景氣度超預(yù)期，供給側(cè)企業(yè)資本開(kāi)支達(dá)峰、產(chǎn)能利用率回升，建議關(guān)注低估值、高增長(zhǎng)、股東回報(bào)提升的行業(yè)龍頭中通快遞。內(nèi)需反轉(zhuǎn)：財(cái)政刺激政策頻繁出臺(tái)、相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)修復(fù)跡象的背景下，建議開(kāi)始關(guān)注內(nèi)需反轉(zhuǎn)的相關(guān)標(biāo)的，如直營(yíng)快遞（順豐控股）、快運(yùn)（德邦股份、安能物流）、大宗供應(yīng)鏈（廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼）、化學(xué)品水運(yùn)（興通股份、盛航股份）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、地緣政治沖突、能源危機(jī)、歐美深度衰退、油匯大幅波動(dòng)、大規(guī)模自然災(zāi)害、新一輪公共衛(wèi)生事件反復(fù)等。（二）行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期、重大政策變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)事故等。（三）公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)、低價(jià)增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋、成本管控不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。。

正文內(nèi)容

一、航運(yùn)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，分紅超預(yù)期

1．業(yè)績(jī)復(fù)盤：基本符合預(yù)期

在當(dāng)前的航運(yùn)市場(chǎng)中，油運(yùn)板塊的景氣度上升最為顯著，這一點(diǎn)在2024年第一季度油運(yùn)公司的業(yè)績(jī)中得到了再次證實(shí)，進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)供需狀況持續(xù)改善的邏輯。具體來(lái)看，中遠(yuǎn)海能、招商輪船和招商南油在報(bào)告期間的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為12.36億元、13.75億元和6.71億元，與去年同期相比，分別增長(zhǎng)了12.76%、22.62%和65.32%。這些公司的業(yè)績(jī)提升與相應(yīng)船型的日均盈利（TCE）的上升幅度相一致，符合市場(chǎng)預(yù)期。

2．股東回報(bào)復(fù)盤：招商輪船中期分紅公告超預(yù)期

招商輪船發(fā)布2024年中期分紅安排公告，派發(fā)不超過(guò)當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)50%的紅利，略超預(yù)期。該計(jì)劃不僅增加了分紅次數(shù)，且同比2023年提升了分紅比例。進(jìn)一步彰顯了公司回饋股東的誠(chéng)意。2024年預(yù)計(jì)將成為油運(yùn)公司大幅改善股東回報(bào)元年。

3.未來(lái)展望：供需關(guān)系持續(xù)改善

供給：地量投放，老齡周期，環(huán)保趨嚴(yán)。

當(dāng)下正處于上一輪資本開(kāi)支高峰后對(duì)應(yīng)的老齡化高峰。在船舶不斷老化的背景下，油運(yùn)的供給端面臨著兩個(gè)問(wèn)題，一方面是近端的交付量顯著下滑，處于歷史最低水平。另一方面是遠(yuǎn)端的在手訂單增長(zhǎng)追不上老齡化的步伐。

4.需求既有基礎(chǔ)增速，也有可期待的彈性。

基礎(chǔ)增速：1.量：一方面三大機(jī)構(gòu)一致看好2024年原油需求端仍有增量，另外三大機(jī)構(gòu)中相對(duì)悲觀的IEA持續(xù)在上修原油消費(fèi)增量預(yù)期。因此基準(zhǔn)情景假設(shè)下，2024年原油運(yùn)輸量仍保持增長(zhǎng)。2.距離：從未來(lái)一段時(shí)間的原油和煉廠的增減產(chǎn)分布來(lái)看，呈現(xiàn)出的是蘇伊士以西原油增產(chǎn)，蘇伊士以東煉廠增產(chǎn)，原有的各區(qū)域平衡正在逐步被打破，東西長(zhǎng)航線比例有望持續(xù)提升，催化原油/成品油運(yùn)距需求增長(zhǎng)；此外短期的地緣沖突加劇或者庫(kù)存周期回?cái)[均有望給需求端增添新的向上變化。

二、物流：外貿(mào)景氣，內(nèi)貿(mào)回暖

（一）快遞：需求超預(yù)期，格局在改善

1. 業(yè)績(jī)復(fù)盤

量：據(jù)郵政據(jù)數(shù)據(jù)，快遞行業(yè)全年業(yè)務(wù)量同比增速為19.43%，結(jié)合受公共衛(wèi)生事件影響的時(shí)段來(lái)看，20-23年行業(yè)業(yè)務(wù)量的復(fù)合增速為16.58%，增速換擋至中雙位數(shù)。根據(jù)各公司年報(bào)，23年，中通、圓通與申通的業(yè)務(wù)量同比增速超越行業(yè)業(yè)務(wù)量增速，其中申通的業(yè)務(wù)量增速較為領(lǐng)先。

價(jià)：23年，電商快遞行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)再起，各電商快遞企業(yè)單票收入均有所下降，下降幅度在6%-12%之間。但23年的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較以往相對(duì)溫和，部分單票收入的降幅被單票成本的下降沖抵，業(yè)務(wù)規(guī)模的自然增長(zhǎng)以及各企業(yè)持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，單票運(yùn)輸成本與單票中轉(zhuǎn)成本均有不同幅度的下降。

反映到盈利端，各電商快遞企業(yè)基本維持了快遞業(yè)務(wù)單票利潤(rùn)的穩(wěn)定（圓通單票利潤(rùn)有所下滑主要是航空與貨代業(yè)務(wù)的影響），其中行業(yè)龍頭中通的盈利表現(xiàn)最為亮眼，利潤(rùn)的同比增速超越業(yè)務(wù)量的同比增速。直營(yíng)快遞方面，出售豐網(wǎng)后，順豐的整體業(yè)務(wù)量增速回歸常態(tài)，單票收入企穩(wěn)，成本費(fèi)用端的持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)公司利潤(rùn)提升，公司利潤(rùn)的同比增速超過(guò)營(yíng)收的同比增速。

2.未來(lái)展望

向后展望，電商快遞供需格局改善，龍頭企業(yè)更有望量?jī)r(jià)齊升；直營(yíng)快遞仍需期待宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善。

供給端：23年，繼21年行業(yè)資本開(kāi)支總量達(dá)峰后，各電商快遞企業(yè)資本開(kāi)支達(dá)峰，往后的資本開(kāi)支更多需要投向已有資產(chǎn)的升級(jí)替代，投資建設(shè)需要更多地考慮產(chǎn)能利用率與投資回報(bào)率的問(wèn)題。

需求側(cè)：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1Q24行業(yè)業(yè)務(wù)量同比+38.02%，且進(jìn)入4月，根據(jù)周度攬收量加總，截至4月28號(hào)，4月累計(jì)攬收量同比+27.55%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，行業(yè)小件化趨勢(shì)仍在進(jìn)行。

供需平衡表：行業(yè)資本開(kāi)支逐步下降、需求側(cè)增長(zhǎng)延續(xù)的背景下，預(yù)計(jì)24-26年行業(yè)

的產(chǎn)能增量預(yù)計(jì)將小于需求增量，供需格局有望出現(xiàn)改善，各企業(yè)產(chǎn)能利用率有望

逐步提升，進(jìn)入投資回報(bào)回升的階段。

（二）跨境物流：量?jī)r(jià)齊升，景氣高企

1．業(yè)績(jī)復(fù)盤：航空貨運(yùn)淡季低點(diǎn)已過(guò)，蒙煤與非洲礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣維持高位

東航物流：受航空運(yùn)價(jià)回落壓力影響，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收206億元，同比下降12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25億元，同比下降32%。但4Q23受益于跨境電商出口高景氣，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力同環(huán)比均得到明顯改善，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64億元/yoy+10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.23億元/yoy+19%，凈利率15%，環(huán)比提升5.89bp。24年一季度，盡管面對(duì)全貨機(jī)數(shù)量同比減少1架、長(zhǎng)協(xié)執(zhí)行存在錯(cuò)期及23年同期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)高基數(shù)等多重壓力，但伴隨與大客戶之間合作持續(xù)深化和綜合物流解決方案的快速增長(zhǎng)，一季度公司營(yíng)收52億元/yoy+14%。

嘉友國(guó)際：24Q1，公司完成營(yíng)收19.95億元，同比+25.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比+51.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比+51.99%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。毛利率19.98%，同比+3.18ppts，歸母凈利率15.39%，同比+2.62ppts。

2．未來(lái)展望：東航物流彈性值得期待，資源品產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)

東航物流：據(jù)Cirium，在遠(yuǎn)程洲際航空貨運(yùn)賽道上，主要執(zhí)飛機(jī)型只有B747F/B777F兩款，新產(chǎn)能投放沒(méi)有彈性。當(dāng)前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)景氣價(jià)格中樞已超 23 年同期水平，看好后續(xù)運(yùn)價(jià)中樞上行公司盈利潛能的持續(xù)釋放。測(cè)算若全貨機(jī)5%的運(yùn)價(jià)上行將額外貢獻(xiàn)2-3億利潤(rùn)增量彈性。

嘉友國(guó)際：中蒙貿(mào)易維持高景氣，靜待收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，24Q1甘其毛都口岸通車數(shù)同比+14%；據(jù)甘其毛都口岸數(shù)據(jù)，截至24年4月1日，甘其毛都口岸完成進(jìn)出口貨量991.9萬(wàn)噸，同比+25%，中蒙貿(mào)易維持高景氣。24Q1，公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比+79%，結(jié)合鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，23Q4蒙5#原煤甘其毛都口岸價(jià)同比+1%與短盤運(yùn)費(fèi)同比-7%，可推測(cè)公司在24Q1的焦煤采購(gòu)量實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)貨量持續(xù)提升。同時(shí)，據(jù)公司一季報(bào)，公司收購(gòu)KEX 20%股權(quán)的項(xiàng)目已完成備案，項(xiàng)目不僅可以帶來(lái)一定的投資收益，而且與供應(yīng)端的股權(quán)綁定可提升公司在中蒙焦煤供應(yīng)鏈的核心競(jìng)爭(zhēng)力，靜待協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮。中非業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡，帶來(lái)增長(zhǎng)彈性。公司在剛果(金)的卡薩項(xiàng)目持續(xù)產(chǎn)能爬坡，隨著礦產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，通車量有望不斷增長(zhǎng)。同時(shí)，據(jù)公司一季報(bào)，公司收購(gòu)BHL 80%股份，打通異國(guó)本土運(yùn)輸鏈條，車隊(duì)資源疊加陸港資源，公司在非洲礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的市占率有望提升，打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

（三）化工物流：內(nèi)貿(mào)修復(fù)外貿(mào)景氣，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)

1．業(yè)績(jī)復(fù)盤：周期底部景氣回暖，1Q24業(yè)績(jī)同比改善

1Q2024我們觀察到化工物流板塊的復(fù)蘇趨勢(shì)，以營(yíng)收視角看成長(zhǎng)性，永泰運(yùn)>盛航股份>密爾克衛(wèi)>興通股份>保稅科技>宏川智慧，板塊基本可以保持雙位數(shù)收入增長(zhǎng)，成長(zhǎng)邏輯持續(xù)驗(yàn)證。但值得注意的是，代表庫(kù)存環(huán)節(jié)宏川智慧、保稅科技今年表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，這也意味著化工主動(dòng)去庫(kù)逐漸接近尾聲，運(yùn)輸和貿(mào)易環(huán)節(jié)迎來(lái)初步修復(fù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)。

2．未來(lái)展望

需求側(cè)：內(nèi)貿(mào)景氣回暖外貿(mào)維持高景氣，關(guān)注后續(xù)補(bǔ)庫(kù)邏輯兌現(xiàn)情況

內(nèi)貿(mào)方面，受傳統(tǒng)檢修季影響當(dāng)前運(yùn)價(jià)有所承壓，但從運(yùn)價(jià)中樞來(lái)看，目前較2023年景氣低點(diǎn)已出現(xiàn)明顯修復(fù)。以甲醇、乙二醇當(dāng)下庫(kù)存情況來(lái)看，仍處于歷史相對(duì)低位，潛在補(bǔ)庫(kù)需求有望推動(dòng)?；穬?nèi)貿(mào)行業(yè)景氣度持續(xù)回升。伴隨檢修季結(jié)束，工廠開(kāi)工率提升，化工運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易各環(huán)節(jié)都有望持續(xù)受益。

外貿(mào)方面，受自身供給投資不足、地區(qū)沖突、成品油牛市效應(yīng)溢出帶動(dòng)影響，國(guó)際線化學(xué)品運(yùn)價(jià)正處于景氣向上區(qū)間。與此同時(shí)中國(guó)主要化學(xué)品出口國(guó)（美國(guó)、印度、日本、韓國(guó)）化學(xué)品相關(guān)庫(kù)存均處相對(duì)低位，而化工產(chǎn)品作為下游產(chǎn)成品的重要原材料，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展均對(duì)此存在依賴，因此補(bǔ)庫(kù)需求疊加運(yùn)價(jià)端的高景氣有望共同催化外貿(mào)景氣度進(jìn)一步上行。

供給側(cè)：強(qiáng)者恒強(qiáng)，集中加速

（1）監(jiān)管趨嚴(yán)引導(dǎo)小微企業(yè)出清，頭部企業(yè)加速集中。當(dāng)前化工物流行業(yè)安全監(jiān)督和環(huán)保政策的不斷加強(qiáng)，化工產(chǎn)業(yè)快速園區(qū)化和集中化，也促使小型、不規(guī)范的?；锪髌髽I(yè)逐步被淘汰。新形勢(shì)下，規(guī)模較大、資質(zhì)齊全且管理規(guī)范的物流企業(yè)，可以利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在網(wǎng)絡(luò)覆蓋、運(yùn)力配置等方面發(fā)揮及時(shí)、安全、低成本優(yōu)勢(shì)。頭部企業(yè)有望通過(guò)并購(gòu)整合進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)綜合化和規(guī)?；?，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)加速集中。

（2）下游集中度上行倒逼中游整合出清。“十四五”提出減油增化的行業(yè)發(fā)展框架以來(lái)，部分頭部民營(yíng)煉化企業(yè)獲批原油進(jìn)口使用權(quán)，推動(dòng)中小煉廠出清而頭部煉廠加速集中。下游集中度的提升或倒逼中游的物流企業(yè)加速整合以對(duì)抗下游議價(jià)權(quán)的提升。

三、機(jī)場(chǎng)航空：業(yè)績(jī)持續(xù)改善，靜待國(guó)際線恢復(fù)

1．業(yè)績(jī)復(fù)盤：穩(wěn)步修復(fù)，持續(xù)減虧

伴隨業(yè)務(wù)量持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)航空板塊公司業(yè)績(jī)繼續(xù)改善。其中春秋、吉祥等民營(yíng)航司基本面修復(fù)進(jìn)程領(lǐng)先，春秋航空1Q24創(chuàng)下歷史同期最高水平，國(guó)航、東航等大航及機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)修復(fù)還在持續(xù)進(jìn)行中。

2．未來(lái)展望：國(guó)際線仍是板塊基本面重振的重要支撐

航空板塊孕育大周期行情的基本面基礎(chǔ)已經(jīng)具備，2023年暑運(yùn)旺季的業(yè)績(jī)也對(duì)價(jià)格彈性給予了驗(yàn)證，但航空作為一個(gè)超左側(cè)品種，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期直接決定市場(chǎng)如何對(duì)其當(dāng)下的基本面進(jìn)行外推。2023年由于國(guó)際航線恢復(fù)程度不足，航司大量的運(yùn)力供給仍然堆積在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，淡季的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀幻媾R較大壓力。國(guó)際航線的進(jìn)一步恢復(fù)將有助于扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給形勢(shì)，但業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)的前提同樣是需求側(cè)需要一個(gè)相對(duì)中性或者偏樂(lè)觀的宏觀環(huán)境。

四、鐵路出行：景氣度持續(xù)回升，期待成長(zhǎng)提速

1．業(yè)績(jī)復(fù)盤：景氣度穩(wěn)中有升，1Q24業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)

鐵路客運(yùn)需求的修復(fù)進(jìn)程仍然保持在整個(gè)出行大盤前列，2024年春運(yùn)期間鐵路出行需求表現(xiàn)依然亮眼，全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)送旅客4.84億人次，創(chuàng)下新高。在出行景氣度持續(xù)回升之下，板塊兩大主要上市公司京滬高鐵和廣深鐵路的業(yè)績(jī)快速修復(fù)，1Q24營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)13%、7%，均已超過(guò)2019年同期水平。同時(shí)伴隨路網(wǎng)協(xié)同持續(xù)顯現(xiàn)之下，1Q2024京滬高鐵與廣深鐵路歸母凈利潤(rùn)增速同比增幅均超過(guò)3成。

2．未來(lái)展望：需求持續(xù)修復(fù)，期待成長(zhǎng)提速

從需求角度來(lái)看，鐵路定位大眾出行需求，在中短途市場(chǎng)上時(shí)間及性價(jià)比突出。2023年年初至今，鐵路出行需求已經(jīng)走出陰霾，增長(zhǎng)重回正軌。同時(shí)在2020-2023年期間大量新線投產(chǎn)后，當(dāng)前全國(guó)鐵路網(wǎng)絡(luò)骨架已經(jīng)具備，路網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)正在持續(xù)顯現(xiàn)。

對(duì)于京滬高鐵而言，線路聯(lián)通度提升有望助力京福安徽加速扭虧。中國(guó)高密度人口區(qū)域和沿線持續(xù)增長(zhǎng)的出行需求奠定了京滬高鐵的長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)，而隨著國(guó)內(nèi)高鐵各類干道和骨架逐漸落成和高鐵網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，京滬高鐵有望持續(xù)受益。

2020年京滬高鐵公司上市后利用募集資金收購(gòu)的京福安徽公司旗下包含合蚌客專以及鄭阜高鐵、合福高鐵、商合杭高鐵等三條高鐵線路安徽區(qū)段。短期看，伴隨周邊路網(wǎng)持續(xù)完善，未來(lái)將有多段在建高鐵線路通車，屆時(shí)將為京福安徽所轄線路以及京滬高鐵進(jìn)一步注入流量：

（1）杭溫高鐵：預(yù)計(jì)將于2024年6月建成，該條線路北起杭州市桐廬東站，向南經(jīng)過(guò)金華市、臺(tái)州市，到達(dá)溫州市，全長(zhǎng)260公里，全線設(shè)有9個(gè)車站，并于杭州市與商合杭高鐵銜接；

（2）滬蘇湖高鐵：預(yù)計(jì)將于2024年年底建成，該條線路始于上海，途徑蘇州，終于湖州市，全長(zhǎng)163.8公里，設(shè)有8個(gè)車站，并于湖州市與商合杭高鐵銜接，于上海市與京滬高鐵鏈接；

（3）合新高鐵：預(yù)計(jì)將于2025年完工，北起江蘇省新沂市，向南經(jīng)江蘇省宿遷、泗洪、安徽省泗縣、五河、明光、定遠(yuǎn)，終至安徽省合肥市，線路全長(zhǎng)323.77公里，全線設(shè)有9個(gè)車站，并于合肥市與商合杭高鐵、合福高鐵相連通；

中長(zhǎng)期來(lái)看，“八縱”之一的京雄商鐵路已開(kāi)工，預(yù)計(jì)將于2026年完工，京雄商鐵路打通了京港（臺(tái)）通道，預(yù)計(jì)該段鐵路的通車將給京福安徽公司注入大量流量，京滬高鐵盈利水平有望得到進(jìn)一步提升。

廣深鐵路方面，公司向高鐵運(yùn)營(yíng)切換的成長(zhǎng)邏輯正被持續(xù)驗(yàn)證。而過(guò)港高鐵的持續(xù)加密，正在為公司成長(zhǎng)持續(xù)注入新動(dòng)能。據(jù)深圳鐵路，為了進(jìn)一步便利深港兩地市民“雙向奔赴”，滿足旅客往來(lái)香港的出行需求，自4月6日開(kāi)始，深圳鐵路每周六都將增加4列往返香港西九龍跨境高鐵，調(diào)整后，每周六開(kāi)行的廣深港跨境高鐵由原來(lái)的188列增加至192列。伴隨業(yè)務(wù)持續(xù)向高鐵運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域切入，公司的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)彈性值得期待。