京東物流近期公布一項(xiàng)重大激勵(lì)計(jì)劃，于2024年4月1日向公司內(nèi)部除董事和高級(jí)管理人員以外的集團(tuán)員工一次性派發(fā)約2900.92萬(wàn)股新股作為獎(jiǎng)勵(lì)。據(jù)市場(chǎng)估值，這批新股總價(jià)值超過(guò)2億人民幣。

4月19日，安能發(fā)布公告表示，依據(jù)2023年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，向執(zhí)行董事秦興華及金云授予共計(jì)300萬(wàn)份購(gòu)股權(quán)。此外，秦興華、金云以及集團(tuán)150名員工還被授予1600萬(wàn)份受限制股份單位。購(gòu)股權(quán)的行使價(jià)為每股6.04港元。根據(jù)授予時(shí)的固定行使價(jià)及當(dāng)前市場(chǎng)參考價(jià)進(jìn)行估算，該權(quán)益的潛在價(jià)值約為近一億港元。

行業(yè)龍頭順豐在股權(quán)激勵(lì)方面亦動(dòng)作頻頻。自2019年起，公司通過(guò)自有資金多次回購(gòu)股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。具體包括：2019年首次回購(gòu)，成交總金額達(dá)3.95億元；2022年兩次回購(gòu)，交易金額分別為近20億元和近4048萬(wàn)元；2023年9月又完成一輪10億元的股份回購(gòu)。不過(guò)，盡管今年1月順豐宣布新一輪5億至10億元回購(gòu)計(jì)劃，但3月調(diào)整回購(gòu)股份用途，由原定的“員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)”變更為“注銷(xiāo)并減少注冊(cè)資本”。

申通緊隨其后，分別在2020年、2022年和2024年宣布進(jìn)行公司股權(quán)回購(gòu)。今年3月申通宣布將斥資3000萬(wàn)至5000萬(wàn)元回購(gòu)公司股票，回購(gòu)價(jià)格上限設(shè)定為每股11元。與京東物流、順豐類(lèi)似，申通回購(gòu)股份的主要目的同樣是用于員工股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

韻達(dá)同樣多次進(jìn)行股份回購(gòu)，以支持員工激勵(lì)舉措。今年4月，韻達(dá)在新一輪回購(gòu)進(jìn)展公告中顯示，截至2024年3月底，公司通過(guò)公司自有資金回購(gòu)股份559.28萬(wàn)股，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為每股6.09元至8.41元，成交總額為4091.19萬(wàn)元，這部分回購(gòu)股份同樣預(yù)定用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

此外，圓通、德邦等物流企業(yè)在此前亦通過(guò)回購(gòu)股份，實(shí)施了員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

股權(quán)激勵(lì)手段已在行業(yè)廣泛應(yīng)用

從行業(yè)多家物流企業(yè)看，股權(quán)激勵(lì)手段已得到行業(yè)的普遍認(rèn)同與廣泛應(yīng)用，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，也是現(xiàn)下上市公司最為常用的員工激勵(lì)方法之一。

從市場(chǎng)運(yùn)作層面，企業(yè)主要通過(guò)股票期權(quán)、限制性股票及持股平臺(tái)等途徑實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。若公司將股票作為股票期權(quán)授予員工，員工需在未來(lái)滿(mǎn)足一定條件，如達(dá)到了一定的工作年限、完成了一定的業(yè)績(jī)指標(biāo)后，有權(quán)以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票；限制性股票計(jì)劃，即公司將回購(gòu)的股份以?xún)?yōu)惠價(jià)格或免費(fèi)贈(zèng)予員工，但員工也需要滿(mǎn)足工作年限、業(yè)績(jī)指標(biāo)等條件后才能解鎖并享有完整的股票權(quán)益；此外，公司通過(guò)專(zhuān)門(mén)設(shè)立持股平臺(tái)，將回購(gòu)的股份以某種形式如折扣購(gòu)買(mǎi)、無(wú)償分配等轉(zhuǎn)讓給員工，讓員工間接持有公司股份，分享公司成長(zhǎng)收益。

股權(quán)激勵(lì)的核心在于通過(guò)有條件賦予員工股東地位，將員工與企業(yè)命運(yùn)深度綁定，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的緊密聯(lián)結(jié)，促使員工由“為他人打工”轉(zhuǎn)向“為自己奮斗”，從而激發(fā)內(nèi)在工作熱情，提升工作效率，最終助力企業(yè)活力迸發(fā)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)攀升。

順豐作為行業(yè)龍頭，多次拿出真金白銀實(shí)施此類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方案，通過(guò)梳理順豐員工教育程度情況，我們觀察到近年來(lái)公司高學(xué)歷人才比例呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升趨勢(shì)。以2021年至2023年為例，順豐高中/大專(zhuān)及以下學(xué)歷比例呈現(xiàn)逐年遞減態(tài)勢(shì)，分別為53%、49.65%、46.12%，與此同時(shí)，大學(xué)本科占比從2021年的23.79%提升至2023年的26.32%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：順豐年報(bào)

整體來(lái)看，順豐等企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施應(yīng)該還是有一定的效果，實(shí)實(shí)在在綁定了一部分高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工。

股權(quán)激勵(lì)、頻繁回購(gòu)背后的市場(chǎng)因素

股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)自哪？主要有三種來(lái)源，向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份、回購(gòu)本公司股份、以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。比如從前文提及的幾家企業(yè)看，京東物流、安能便是選擇的通過(guò)發(fā)新股的方式進(jìn)行員工激勵(lì)，順豐、申通、韻達(dá)等企業(yè)則均采用回購(gòu)股份的方式。

資本市場(chǎng)人士認(rèn)為，企業(yè)會(huì)根據(jù)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境以及法規(guī)要求等因素，做出最適合各自情況的激勵(lì)方式選擇。

比如增發(fā)新股可能表明企業(yè)在保持合理的財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，具備較強(qiáng)的資本實(shí)力和擴(kuò)大股本的空間，能夠承受股本擴(kuò)張帶來(lái)的稀釋效應(yīng)。

我們看到京東物流此次激勵(lì)計(jì)劃主要面向的是除董事和高級(jí)管理人員以外的集團(tuán)員工，即中層及基層人員。發(fā)新股可以直接擴(kuò)大員工持股基數(shù)，適合大規(guī)模、廣覆蓋的員工激勵(lì)計(jì)劃，尤其對(duì)于希望激勵(lì)基層至中層員工的企業(yè)而言，發(fā)新股可以避免直接消耗大量現(xiàn)金，同時(shí)讓更多的員工有機(jī)會(huì)成為公司股東，增強(qiáng)員工歸屬感。其成本主要包括未來(lái)可能的分紅及股權(quán)稀釋?zhuān)m合現(xiàn)金流充足、欲維持或提升財(cái)務(wù)杠桿的公司。

而回購(gòu)股份再用于激勵(lì)，成本直接體現(xiàn)在回購(gòu)股份所需的資金支出，我們看到大多數(shù)公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要面向的是中高層員工，這種方式可能更適合針對(duì)特定層級(jí)或關(guān)鍵崗位員工進(jìn)行精細(xì)化激勵(lì)，既能控制成本，又能確保資源高效聚焦于在對(duì)公司發(fā)展影響最大的群體。

同時(shí)，回購(gòu)股份也反映了企業(yè)在特定時(shí)期可能更側(cè)重于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升每股收益，通過(guò)回購(gòu)可以合理使用現(xiàn)金儲(chǔ)備，減少流通股數(shù)量，增強(qiáng)現(xiàn)有股東權(quán)益。近兩年，股市的表現(xiàn)有目共睹，受大環(huán)境影響，行業(yè)多家企業(yè)市值均有不同程度的下滑。順豐、申通、韻達(dá)等公司回購(gòu)股份并注銷(xiāo)或用于激勵(lì)往往被認(rèn)為是對(duì)價(jià)值低估的回應(yīng)及對(duì)未來(lái)盈利信心的體現(xiàn)，有助于股價(jià)穩(wěn)定與投資者信心增強(qiáng)。

同樣拿順豐來(lái)說(shuō)，其有回購(gòu)后股價(jià)迅速企穩(wěn)回升的先例?；仡櫠?jí)市場(chǎng)走勢(shì)，2019年回購(gòu)之際恰逢順豐股價(jià)當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)。在此之前，順豐曾在2017年攀至歷史高位71.81元/股，隨后歷經(jīng)2018年全年單邊下跌，2019年初股價(jià)一度滑落至30元/股附近，同年6月更是跌破30元，累計(jì)跌幅超過(guò)50%。然而，自2019年回購(gòu)?fù)瓿珊?，順豐股價(jià)開(kāi)始逐步回升，直至2021年2月觸及124.06元/股的歷史新高，市值更是達(dá)到6000億，當(dāng)然這也與當(dāng)時(shí)順豐業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)有很大的關(guān)系。

近年來(lái)，回購(gòu)熱潮不僅在物流行業(yè)盛行，各互聯(lián)網(wǎng)大廠也在紛紛排隊(duì)回購(gòu)，比如騰訊在2023年便進(jìn)行了百余次回購(gòu)，阿里2023年也相當(dāng)于耗資了680億元進(jìn)行回購(gòu)。然而，盡管回購(gòu)頻繁，就目前情況來(lái)看，僅憑此手段恐怕難以使企業(yè)股價(jià)真正穩(wěn)定，長(zhǎng)期而言，股價(jià)表現(xiàn)仍將回歸基本面的決定。

值得一提的是，相關(guān)人士表示，回購(gòu)股份，若用于注銷(xiāo)相當(dāng)于變相分紅，若用作股權(quán)激勵(lì)，則是員工工資福利待遇的提升。短期內(nèi)，兩者皆因流通股數(shù)減少而有望推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，若回購(gòu)股份作為激勵(lì)后伴隨業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)回流市場(chǎng)，本質(zhì)上是投資者間接補(bǔ)貼公司員工。因此，從投資市場(chǎng)角度看，回購(gòu)短期利好，但長(zhǎng)期可能不利。

在這兩年的大環(huán)境下，大家有收到公司的股權(quán)福利嗎？