政策端發(fā)力降碳，碳排雙控帶動(dòng)碳市場(chǎng)發(fā)展提速

1）從能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控，助力“雙碳”目標(biāo)精準(zhǔn)施策。2023年7月11日，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》。碳排放雙控將有助于精準(zhǔn)、全面地控制高碳行業(yè)排放，解決可再生能源、原料用能在能耗雙控下受到限制的問(wèn)題。碳排放雙控帶動(dòng)配套政策完善，碳核算體系建設(shè)加速。碳核算體系是碳排放雙控指標(biāo)體系執(zhí)行、碳市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)條件，我國(guó)正在加速建設(shè)統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系，仍需在微觀企業(yè)層面精細(xì)化核算、增強(qiáng)排放因子測(cè)算準(zhǔn)確度方面進(jìn)行優(yōu)化。

2）碳排放雙控有望助推碳市場(chǎng)擴(kuò)容升級(jí)。碳排放權(quán)交易市場(chǎng)能夠以最小化的社會(huì)成本達(dá)成降碳目標(biāo)。近期，鋼鐵、建材、化工等行業(yè)相繼召開(kāi)納入全國(guó)碳市場(chǎng)工作會(huì)議。我們認(rèn)為，碳排雙控的關(guān)鍵在于約束重點(diǎn)行業(yè)的碳排放，因而“新雙控”或?qū)⑼苿?dòng)重點(diǎn)行業(yè)加快納入全國(guó)碳市場(chǎng)的步伐，低碳技術(shù)和碳交易能力或?qū)⒊蔀楦咛夹袠I(yè)新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。

行業(yè)視角：部分行業(yè)減碳?jí)毫ι闲?，綠色能源與低碳技術(shù)有望提振

1）我們基于A股上市公司碳排放數(shù)據(jù)，對(duì)高碳行業(yè)在碳排雙控情境下面臨的減碳?jí)毫Α撛诘臏p碳路徑進(jìn)行分析：

減碳?jí)毫Γ菏褪?、公用事業(yè)、電力設(shè)備、有色金屬、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)在能耗雙控與碳排放雙控之下均面臨較高的減排壓力。我們認(rèn)為，鋼鐵、基礎(chǔ)化工在碳排放雙控下或?qū)⒚媾R減碳?jí)毫ι闲校饕捎谝陨闲袠I(yè)工業(yè)過(guò)程排放較高，或?qū)⒈患{入碳排雙控的監(jiān)管范圍。

減碳路徑：直接排放較高的行業(yè)應(yīng)優(yōu)先關(guān)注生產(chǎn)工藝減碳、CCUS等負(fù)碳技術(shù)。鋼鐵、石油石化、建筑材料等行業(yè)的直接碳排放量較大，直接排放在碳排放總量中的占比較高，通過(guò)改進(jìn)生產(chǎn)工藝削減碳排放，或采用CCUS等負(fù)碳技術(shù)，對(duì)于碳排放總量控制貢獻(xiàn)較大。間接排放較高的行業(yè)應(yīng)優(yōu)先關(guān)注能效提升、增加綠電消費(fèi)比重。通信、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的溫室氣體間接排放占比較高，分別達(dá)到90%和70%以上，應(yīng)優(yōu)先關(guān)注用電能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加外購(gòu)能源中清潔能源的比重。

2）我們對(duì)電力、化工、水泥、鋼鐵等碳排雙控潛在影響較大的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)分析：

電力行業(yè)：碳排雙控提振高耗能行業(yè)綠電消費(fèi)需求，將促進(jìn)可再生能源行業(yè)發(fā)展?；痣娦袠I(yè)或?qū)⒓铀偾鍧嵒D(zhuǎn)型的步伐，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注火電靈活改造。可再生能源電力發(fā)展需要電力市場(chǎng)改革與新型電力系統(tǒng)的配合，儲(chǔ)能等輔助服務(wù)亦有望得到進(jìn)一步發(fā)展?；ば袠I(yè)：控排壓力主要與不同技術(shù)路線(xiàn)的排放因子相關(guān)。石油化工原料用能碳排放因子低于燃料用能，或?qū)⑹芤嬗谔寂烹p控政策；而煤化工原料用能排放因子水平明顯高于燃料用能，或?qū)⒊袚?dān)較大減排壓力。水泥行業(yè)、鋼鐵行業(yè)直接排放較高。水泥行業(yè)減排重點(diǎn)將聚焦于CCUS技術(shù)和生產(chǎn)流程改進(jìn)；而鋼鐵行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注提高材料效率、廢鋼回收利用、氫氣直接還原等減碳路徑。

區(qū)域視角：地區(qū)減碳?jí)毫Ψ只?，區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力

1）區(qū)域減排壓力分化：各省碳排放總量和強(qiáng)度存在差異，在“碳排放雙控”之下的壓力程度有所不同。山東、河北、江蘇、內(nèi)蒙古等省份碳排放總量較大，寧夏、內(nèi)蒙古、新疆、山西等省份碳排放強(qiáng)度較高，碳排放總量和與強(qiáng)度雙高的省份面臨較大控排壓力，主要有內(nèi)蒙古、河北、山西、新疆、遼寧等。

2）各省的高碳行業(yè)集中程度或?qū)?duì)行業(yè)減排壓力產(chǎn)生影響。電解鋁在山東、新疆、內(nèi)蒙古等省份分布較為集中，粗鋼生產(chǎn)在江蘇、河北分布相對(duì)集中。河北、內(nèi)蒙古均屬于碳排放總量與強(qiáng)度雙高地區(qū)，相關(guān)行業(yè)布局或應(yīng)生產(chǎn)與地方控碳目標(biāo)的協(xié)同。水泥行業(yè)在廣東、江蘇、安徽、山東、四川、河南、湖北等地均有較大規(guī)模的分布，CCUS布局潛力有待挖掘。

3）區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力。我國(guó)西部可再生能源資源較為豐富，而東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局相對(duì)集中，對(duì)可再生能源需求較大。我們認(rèn)為，依托東部地區(qū)的工業(yè)基礎(chǔ)、綠色創(chuàng)新技術(shù)和綠色投資，以及西部地區(qū)優(yōu)良的可再生資源稟賦，發(fā)揮不同區(qū)域的減排優(yōu)勢(shì)，有助于帶動(dòng)全國(guó)減排潛力進(jìn)一步釋放。

政策端發(fā)力降碳，碳排雙控帶動(dòng)碳市場(chǎng)發(fā)展提速

精準(zhǔn)控碳：從能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控

2023年7月11日，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》。習(xí)近平總書(shū)記在主持會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要立足我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)已進(jìn)入以降碳為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向的關(guān)鍵時(shí)期，完善能源消耗總量和強(qiáng)度調(diào)控，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度。[1]

我們認(rèn)為，從能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控強(qiáng)化了碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)導(dǎo)向，在宏觀層面有利于統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展與節(jié)能減排、能源安全與能源轉(zhuǎn)型；在微觀層面有助于釋放可再生能源減排潛力，引導(dǎo)高碳企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

從能耗雙控到碳排放雙控的發(fā)展歷程

我國(guó)的能耗考核制度開(kāi)始于1980年。2015年10月黨的十八屆五中全會(huì)中，“能耗雙控”政策正式提出。在“雙碳”目標(biāo)提出后，節(jié)能與降碳的聯(lián)系更加緊密，從能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控提上日程，發(fā)改委等有關(guān)部門(mén)對(duì)能耗雙控的調(diào)控機(jī)制進(jìn)行完善。

? 我國(guó)從 1980 年發(fā)布《關(guān)于逐步建立綜合能耗考核制度的通知》開(kāi)始逐步確立能耗強(qiáng)度考核制度，主要考核指標(biāo)為“萬(wàn)元產(chǎn)值綜合能耗”。[2]

? 2015年10月26日，黨的十八屆五中全會(huì)正式提出“能耗雙控”政策。按省、自治區(qū)、直轄市行政區(qū)域設(shè)定能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度控制目標(biāo)，對(duì)各級(jí)地方政府進(jìn)行監(jiān)督考核；把節(jié)能指標(biāo)納入生態(tài)文明、綠色發(fā)展等績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，引導(dǎo)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念；對(duì)重點(diǎn)用能單位分解能耗雙控目標(biāo)，開(kāi)展目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核，推動(dòng)重點(diǎn)用能單位加強(qiáng)節(jié)能管理。[3]

? 2021年以來(lái)，“能耗雙控”政策持續(xù)完善，精準(zhǔn)控碳趨勢(shì)初顯。2021年9月，發(fā)改委出臺(tái)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》。對(duì)能耗雙控政策的完善主要包括兩大方面：其一，原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制；[4]其二，新增可再生能源消費(fèi)不納入能源消費(fèi)總量控制。[5]

? “十四五”以來(lái)，轉(zhuǎn)向碳排放雙控的趨勢(shì)漸明?！笆奈濉币?guī)劃中提到，我國(guó)現(xiàn)階段以碳排放強(qiáng)度控制為主，碳排放總量控制為輔。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要?jiǎng)?chuàng)造條件盡早實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變，加快形成減污降碳的激勵(lì)約束機(jī)制。[6] 2023年7月，中央深改委會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見(jiàn)》，再次明確轉(zhuǎn)向碳排放雙控的整體趨勢(shì)。

圖表1：能耗雙控到碳排放雙控的轉(zhuǎn)變歷程

資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委等部委官網(wǎng)，中金公司研究部

碳排雙控與能耗雙控的主要差異

能耗雙控指能源消費(fèi)總量與強(qiáng)度控制，而碳排放雙控則是對(duì)碳排放的總量和強(qiáng)度進(jìn)行控制。隨著我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略的推進(jìn)，能耗雙控的局限初步顯現(xiàn)：

? 能耗雙控對(duì)非化石能源消費(fèi)和原料用能形成限制，一方面可能限制可再生資源的開(kāi)發(fā)，另一方面可能限制石化化工行業(yè)的生產(chǎn)和地方重大項(xiàng)目的落地

? 以發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳達(dá)峰往往先于能耗達(dá)峰。以美國(guó)為例，美國(guó)2007年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2018年才實(shí)現(xiàn)一次能源消費(fèi)的達(dá)峰。我國(guó)能源消費(fèi)總量還有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間，以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的合理需求。

圖表2：能耗雙控與碳排放雙控的主要差異

資料來(lái)源：新華網(wǎng)，中金公司研究部

碳排放雙控的區(qū)域試點(diǎn)：上海市

上海是中國(guó)率先開(kāi)展碳排放“雙控”試點(diǎn)的城市，試點(diǎn)中的指標(biāo)、配套政策、管理機(jī)制具有借鑒意義。2017年3月，上海市政府發(fā)布《上海市節(jié)能和應(yīng)對(duì)氣候變化“十三五”規(guī)劃》，在上海市層面提出了CO2排放總量控制目標(biāo)，在重點(diǎn)部門(mén)和區(qū)級(jí)層面與能耗強(qiáng)度指標(biāo)同步下達(dá)碳排放強(qiáng)度指標(biāo)，初步形成了“能耗雙控”與“碳排放雙控”平行推進(jìn)的工作格局。[7]

圖表3：上海市“十三五”各領(lǐng)域能耗和碳排放強(qiáng)度和總量控制指標(biāo)

資料來(lái)源：《上海市節(jié)能和應(yīng)對(duì)氣候變化“十三五”規(guī)劃》，中金公司研究部

圖表4：上海市“十三五”各區(qū)能耗和碳排放強(qiáng)度控制指標(biāo)

資料來(lái)源：《上海市節(jié)能和應(yīng)對(duì)氣候變化“十三五”規(guī)劃》，中金公司研究部

碳排雙控有望助推碳市場(chǎng)擴(kuò)容升級(jí)

碳市場(chǎng)：具有成本效益的減排工具

作為一種市場(chǎng)化的減碳政策工具，碳排放權(quán)交易系統(tǒng)具有成本效益，能夠以最小化的社會(huì)成本達(dá)成降碳目標(biāo)。以納入碳市場(chǎng)的A企業(yè)和B企業(yè)為例，在成本效益分析階段，如果A企業(yè)能以行業(yè)內(nèi)較低的成本實(shí)施減碳，就能獲得配額盈余，搭配以較強(qiáng)的碳交易能力，就會(huì)有較大優(yōu)勢(shì)通過(guò)碳交易增加收益。而B(niǎo)企業(yè)在成本效益分析中發(fā)現(xiàn)減碳成本高于購(gòu)買(mǎi)碳配額履約的成本，更可能選擇購(gòu)買(mǎi)配額將碳排放負(fù)外部性“內(nèi)部化”。由此，行業(yè)內(nèi)具有減碳成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將更有動(dòng)力實(shí)施減排，帶動(dòng)全行業(yè)減排成本向“最小化”靠攏。因此，我們認(rèn)為低碳技術(shù)與碳交易能力建設(shè)或?qū)⒃谛袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中發(fā)揮愈發(fā)重要的作用，碳市場(chǎng)也將成為淘汰落后產(chǎn)能、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

圖表5：碳排放權(quán)交易工具具有成本效益

資料來(lái)源：中金公司研究部

碳市場(chǎng)預(yù)期擴(kuò)容，八大重點(diǎn)行業(yè)將依次納入

我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)目前已納入發(fā)電行業(yè)的2162家企業(yè)，覆蓋45億噸碳排放量。[8]根據(jù)國(guó)家“十四五”規(guī)劃，全國(guó)碳市場(chǎng)將在“十四五”期間逐步納入電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空八大重點(diǎn)行業(yè)。我們認(rèn)為，碳排雙控的關(guān)鍵在于約束重點(diǎn)行業(yè)的碳排放，因而“新雙控”或?qū)⑼苿?dòng)重點(diǎn)行業(yè)加快納入全國(guó)碳市場(chǎng)的步伐。

圖表6：八大重點(diǎn)行業(yè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)展梳理

注：鋼鐵行業(yè)年排放量為2022年數(shù)據(jù)，其余行業(yè)為2020年數(shù)據(jù) 資料來(lái)源：各行業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司研究部

碳排雙控帶動(dòng)配套政策完善，碳核算體系建設(shè)加速

碳核算體系是碳排雙控和碳市場(chǎng)運(yùn)行的重要基礎(chǔ)

碳排放雙控與碳市場(chǎng)擴(kuò)容對(duì)碳核算體系建設(shè)提出了更高的要求，或?qū)⒋龠M(jìn)碳核算體系加速建設(shè)。碳排放的統(tǒng)計(jì)核算是一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性工作，為氣候政策的科學(xué)制定、氣候治理進(jìn)展評(píng)估、參與國(guó)際氣候談判提供數(shù)據(jù)依據(jù)。同時(shí)，碳計(jì)量也是碳市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)條件，并為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效與氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供重要數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

我國(guó)碳計(jì)量工作起步于“十二五時(shí)期”。2022年8月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系實(shí)施方案》提出，到2025年，統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系進(jìn)一步完善，并明確了碳排放統(tǒng)計(jì)核算建設(shè)工作的重點(diǎn)任務(wù)。[9]

圖表7：中國(guó)碳核算體系建設(shè)進(jìn)程

資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，生態(tài)環(huán)境部，中金公司研究部

與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相比，我國(guó)碳核算體系建設(shè)挑戰(zhàn)尚存

能源利用和工業(yè)過(guò)程是碳排放的2個(gè)主要領(lǐng)域。這2個(gè)場(chǎng)景的碳排放核算均離不開(kāi)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活動(dòng)水平或能耗統(tǒng)計(jì)及對(duì)各種能源的碳排放因子參數(shù)的測(cè)度。中國(guó)目前碳核算體系面臨較多挑戰(zhàn)，包括基礎(chǔ)核算體系建設(shè)、計(jì)量中心建設(shè)、微觀數(shù)據(jù)獲取、宏觀數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、精細(xì)化高質(zhì)量測(cè)算等多方面挑戰(zhàn)。

? 目前，我國(guó)區(qū)域或分行業(yè)的碳排放核算相對(duì)完善，基于全行業(yè)微觀企業(yè)層面的碳排放核算體系尚未完全確立。由于碳排放監(jiān)測(cè)技術(shù)尚顯粗淺，精細(xì)化監(jiān)測(cè)儀器價(jià)格高昂，我國(guó)目前的碳排放數(shù)據(jù)顆粒度較大，在時(shí)間和空間層面評(píng)估監(jiān)測(cè)上仍需提升精度。[10] 相較于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)而言，我國(guó)核算體系建設(shè)起步稍晚，且核算體系主要基于ISO、IPCC等國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)，距離形成具有中國(guó)特色的核算體系尚有一定空間。

? 在我國(guó)碳排放核算的實(shí)際工作中，各類(lèi)化石能源消費(fèi)統(tǒng)計(jì)及碳排放因子測(cè)度容易存在一定偏差，數(shù)據(jù)的質(zhì)量有待提升，在后續(xù)的政策部署和行動(dòng)規(guī)劃中，我國(guó)碳排放核算體系仍有較大優(yōu)化空間。

圖表8：中國(guó)碳排放核算及評(píng)估體系相關(guān)政策與管理辦法

資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部

行業(yè)視角：綠色能源與低碳技術(shù)有望提振

碳排雙控下，不同行業(yè)的控碳?jí)毫皽p碳路徑

鋼鐵、基礎(chǔ)化工行業(yè)減排壓力或?qū)⑸闲?br>

我們基于申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，采用A股上市公司用能數(shù)據(jù)與碳排放數(shù)據(jù)，對(duì)不同行業(yè)在能耗雙控與碳排放雙控下的承壓情況進(jìn)行評(píng)估。結(jié)合行業(yè)內(nèi)A股上市公司年排放總量和行業(yè)間平均能耗與平均碳排放量排序的差異，我們發(fā)現(xiàn)高耗能行業(yè)在碳排放雙控之下仍將面臨較高的減排壓力，部分行業(yè)或?qū)⒚媾R減排壓力上行。

? 石油石化、公用事業(yè)、電力設(shè)備、有色金屬、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)在能耗雙控與碳排放雙控之下均面臨較高的減排壓力。部分煤炭行業(yè)A股上市公司平均排放量居前，主要由于煤電一體化公司的火電業(yè)務(wù)排放量較大。能源燃燒是我國(guó)主要的二氧化碳排放源，占全部二氧化碳排放的88%左右[11]，能源燃燒排放仍是高碳行業(yè)控排的重要方面。

? 鋼鐵、基礎(chǔ)化工、通信行業(yè)在碳排放雙控下或?qū)⒚媾R減碳?jí)毫ι闲?。鋼鐵行業(yè)、基礎(chǔ)化工行業(yè)，除化石能源燃燒、外購(gòu)電力外，還有較大比重的工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程排放，碳排放雙控將擴(kuò)大對(duì)碳排放的監(jiān)管范圍，或?qū)?dǎo)致以上行業(yè)控碳?jí)毫ι闲小?/p>

圖表9：不同行業(yè)2021年碳排放總量（A股上市公司）

注：基于妙盈科技A股上市公司2021年ESG數(shù)據(jù)計(jì)算，采用申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，圖表僅包含行業(yè)碳排放總量相對(duì)居前的行業(yè)，數(shù)據(jù)范圍包括披露值和估計(jì)值 資料來(lái)源：公司ESG報(bào)告，MioTech，中金公司研究部

圖表10：不同行業(yè)平均能耗與平均碳排放的排序差異（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)）

注：基于妙盈科技A股上市公司2021年ESG數(shù)據(jù)計(jì)算，采用申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，圖表僅包含平均能耗與平均碳排放相對(duì)居前的行業(yè)，數(shù)據(jù)范圍包括披露值和估計(jì)值 資料來(lái)源：公司ESG報(bào)告，MioTech，中金公司研究部

減碳路徑：依據(jù)直接排放和間接排放分布采取差異化戰(zhàn)略

我們依據(jù)不同行業(yè)內(nèi)A股上市公司直接和間接溫室氣體排放的均值和占比，對(duì)行業(yè)在碳排雙控下應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的減碳路徑進(jìn)行分析。

根據(jù)GHG Protocol定義，溫室氣體排放的類(lèi)別包括范圍一、范圍二和范圍三排放。[12]直接排放也即范圍一溫室氣體排放，是公司自由或控制的排放源產(chǎn)生的直接排放，主要包括公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的排放。間接排放也即范圍二溫室氣體排放，主要包括公司外購(gòu)能源發(fā)電產(chǎn)生的排放。范圍三排放又稱(chēng)供應(yīng)鏈排放，包含公司供應(yīng)鏈上下游所有的間接排放（非范圍2）。我們認(rèn)為，企業(yè)溫室氣體排放來(lái)源和屬性的不同，決定行業(yè)應(yīng)采取差異化的減排路線(xiàn)。

直接排放較高的行業(yè)應(yīng)優(yōu)先關(guān)注生產(chǎn)工藝減碳、CCUS等負(fù)碳技術(shù)，主要包括：鋼鐵、石油石化、公用事業(yè)、煤炭、建筑材料等行業(yè)。

? 鋼鐵、石油石化、建筑材料等行業(yè)的直接碳排放量較大，直接排放在碳排放總量中的占比較高，通過(guò)改進(jìn)生產(chǎn)工藝削減碳排放，或采用CCUS等負(fù)碳技術(shù)，對(duì)于碳排放總量控制貢獻(xiàn)較大。

? 交通運(yùn)輸行業(yè)的直接排放占比較高，主要來(lái)自運(yùn)輸過(guò)程中燃料燃燒的排放，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注交通運(yùn)輸裝備用能結(jié)構(gòu)優(yōu)化、低碳燃料替代。

圖表11：不同行業(yè)A股上市公司直接碳排放均值及占比

注：基于妙盈科技A股上市公司2021年ESG數(shù)據(jù)計(jì)算，采用申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，圖表僅包含直接排放均值相對(duì)居前的行業(yè)

資料來(lái)源：公司ESG報(bào)告，MioTech，中金公司研究部

我們認(rèn)為，間接排放較高的行業(yè)應(yīng)優(yōu)先關(guān)注能效提升、增加綠電消費(fèi)比重。

? 鋼鐵、石油石化、煤炭、建材等行業(yè)的溫室氣體間接排放占比相對(duì)較低，但平均間接排放量較大。因此，以上行業(yè)仍需關(guān)注對(duì)范圍二溫室氣體排放的控制，增加綠色電力的消費(fèi)比重。

? 2021年，通信、基礎(chǔ)化工等行業(yè)的溫室氣體間接排放占比較高，分別達(dá)到90%和70%以上，應(yīng)優(yōu)先關(guān)注用電能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加外購(gòu)能源中清潔能源的比重。

圖表12：不同行業(yè)A股上市公司間接碳排放均值及占比

注：基于妙盈科技A股上市公司2021年ESG數(shù)據(jù)計(jì)算，采用申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，圖表僅包含直接排放均值相對(duì)居前的行業(yè) 資料來(lái)源：公司ESG報(bào)告，MioTech，中金公司研究部

電力行業(yè)：加速可再生能源電力發(fā)展，儲(chǔ)能或迎機(jī)遇

碳排放雙控的導(dǎo)向下，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整成為大勢(shì)所趨，或?qū)⒋龠M(jìn)電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的步伐。另一方面，碳排雙控或?qū)⑻嵴窀咛夹袠I(yè)對(duì)綠色電力的需求，從需求端助力可再生能源的發(fā)展?？紤]到可再生能源電力的季節(jié)性、波動(dòng)性特征，我們認(rèn)為火電靈活改造、抽水蓄能、化學(xué)儲(chǔ)能等儲(chǔ)能配套設(shè)施或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇，電力市場(chǎng)改革持續(xù)深化將有助于可再生能源平抑“綠色溢價(jià)”。

圖表13：碳排雙控對(duì)電力行業(yè)的影響

資料來(lái)源：中金公司研究部

? 綠證和CCER助力可再生能源電力增加經(jīng)濟(jì)性

綠證、CCER可以增加綠色電力的經(jīng)濟(jì)性，平抑可再生能源的“綠色溢價(jià)”，助力可再生能源的長(zhǎng)期發(fā)展。碳排雙控在促進(jìn)企業(yè)使用可再生能源的同時(shí)，也將提高企業(yè)對(duì)非水可再生能源的“綠證”需求，從而促進(jìn)可再生能源的發(fā)展與投資。能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排雙控，加強(qiáng)了對(duì)于碳排放的精確控制，但也對(duì)碳排放基礎(chǔ)能力建設(shè)提出了挑戰(zhàn)。2023年8月，國(guó)家發(fā)改委等三部門(mén)發(fā)布三部門(mén)發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書(shū)全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》[13]，通知要求規(guī)范綠證核發(fā)，實(shí)現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋，范圍新增海上風(fēng)電、分布式光伏、市場(chǎng)化水電等，“綠證新政”進(jìn)一步規(guī)范了我國(guó)可再生能源相關(guān)環(huán)境權(quán)益交易，有助于可再生能源的價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

? 綠電需求提振，儲(chǔ)能配套設(shè)施或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇

可再生能源具有較強(qiáng)的季節(jié)波動(dòng)性，碳排雙控下綠電需求的增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)長(zhǎng)時(shí)段儲(chǔ)能發(fā)展。目前，我國(guó)中西部風(fēng)光資源豐富的地區(qū)仍然存在較高的棄風(fēng)棄光比例。儲(chǔ)能結(jié)合光伏風(fēng)力發(fā)電能夠提升新能源電源的穩(wěn)定性和消納能力，我們認(rèn)為，碳排雙控將進(jìn)一步提升儲(chǔ)能在新能源建設(shè)中的地位，火電靈活改造、抽水蓄能、化學(xué)儲(chǔ)能等方向或?qū)⒂瓉?lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

以火電靈活改造為例：一方面，隨著可再生能源發(fā)電成本不斷下降和綠色電力的清潔屬性加強(qiáng)，傳統(tǒng)火力發(fā)電行業(yè)在成本和清潔屬性方面不占優(yōu)勢(shì)，火電需調(diào)整在電力行業(yè)中的角色定位；另一方面，非水可再生能源發(fā)電的波動(dòng)性、不穩(wěn)定性和用電端穩(wěn)定的需求形成矛盾；由于現(xiàn)有可供開(kāi)發(fā)的水資源稟賦有限，隨著非水可再生能源比重不斷提升，對(duì)于傳統(tǒng)火電提出了更高的“削峰填谷”的調(diào)峰、調(diào)頻要求。我們認(rèn)為，火電靈活改造是輔助可再生能源發(fā)展的重要支持。

圖表14：全國(guó)棄風(fēng)、棄光率呈現(xiàn)“M”型變動(dòng)

資料來(lái)源：全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，中金公司研究部

? 電力市場(chǎng)改革逐步深入，助力電力供應(yīng)價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整

碳排雙控需要新型電力系統(tǒng)的基礎(chǔ)支撐，電力市場(chǎng)改革逐步深入。碳排雙控政策重點(diǎn)突出綠電的清潔價(jià)值，同時(shí)也對(duì)綠色電力交易、輔助服務(wù)電力市場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了要求。2023年7月11日，與碳排雙控政策同日審議通過(guò)的《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出需建設(shè)新型電力系統(tǒng)，整合協(xié)調(diào)新能源與傳統(tǒng)能源，創(chuàng)新市場(chǎng)機(jī)制、商業(yè)模式、電力技術(shù)。[14]我國(guó)目前的電力輔助服務(wù)市場(chǎng)的建設(shè)較為緩慢，在可再生電力跨區(qū)調(diào)控、棄風(fēng)棄光、風(fēng)光互補(bǔ)、源網(wǎng)荷儲(chǔ)、調(diào)峰調(diào)頻等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上存在較大提升空間。我們認(rèn)為，電力市場(chǎng)改革對(duì)于能夠幫助可再生能源電力行業(yè)更好地消化儲(chǔ)能配套設(shè)施等環(huán)節(jié)帶來(lái)的附加成本，幫助調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)獲得合理收益，帶動(dòng)電網(wǎng)、發(fā)電商、售電商的新一輪創(chuàng)新發(fā)展。

化工行業(yè)：強(qiáng)化低碳目標(biāo)導(dǎo)向，助力高質(zhì)量發(fā)展

2022年11月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制有關(guān)工作的通知》明確不再限制作為原料運(yùn)用于工業(yè)過(guò)程中的化石能源使用，原料用能主要包括用于生產(chǎn)非能源用途的烯烴、芳烴、炔烴、醇類(lèi)、合成氨等產(chǎn)品的煤炭、石油、天然氣及其制品等。[15]

碳排雙控則直接從生產(chǎn)過(guò)程的排放端加以控制，化工行業(yè)不同技術(shù)路線(xiàn)承受的控排壓力主要與其排放因子相關(guān)，因而對(duì)化工行業(yè)低碳、高質(zhì)量發(fā)展有著積極意義。原料用能主要轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品或下游產(chǎn)品的原料，碳主要以物質(zhì)的形式存在于產(chǎn)品中，而不作為二氧化碳排出。2020年，我國(guó)原料用能消費(fèi)量約3.46億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，約占能源消費(fèi)總量的7%。[16]

? 區(qū)分燃料用能與原料用能，石油化工有望獲益

石化、化工行業(yè)作為下游材料、紡織、有機(jī)材料等產(chǎn)業(yè)鏈的重要基礎(chǔ)行業(yè)，具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、保障供應(yīng)安全的壓艙石作用。以石化、化工為首的行業(yè)在工業(yè)原料中使用化石能源較多，碳排雙控能夠打破相關(guān)行業(yè)在能耗雙控中的瓶頸，引導(dǎo)行業(yè)低碳、高質(zhì)量發(fā)展。

以石油化工行業(yè)為例，石油作為原料在分餾過(guò)程中通過(guò)物理變化生產(chǎn)汽油和柴油，碳排放因子顯著低于作為燃料時(shí)的強(qiáng)度；烯烴生產(chǎn)過(guò)程需要加熱裂解，產(chǎn)生較汽油更高水平的碳排放，但也僅為作為燃料時(shí)排放水平的77%。[17]

圖表15：石油產(chǎn)品制造中原料和燃料排放強(qiáng)度對(duì)比

資料來(lái)源：IPCC，王陶等（2020）煉化企業(yè)汽油及柴油生產(chǎn)階段碳排放分析，中金公司研究部

? 部分技術(shù)路線(xiàn)原料用能排放因子較高，煤化工或?qū)⒊袎?br>

對(duì)于煤化工企業(yè)而言，原料用能排放因子水平明顯高于燃料用能，或?qū)⒊袚?dān)較大減排壓力。從煤化工的主要產(chǎn)品來(lái)看，除了尿素生產(chǎn)中原料排放低于燃料排放，其他主要產(chǎn)品原料排放因子均高于燃料產(chǎn)品。2020年現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)二氧化碳排放總量約3.2億噸，約占石化化工行業(yè)排碳量的22.5%。在現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)中，煤制甲醇（不含煤制烯烴中甲醇）碳排放占比最大，約52.8%。我們認(rèn)為，在碳排雙控的約束下，煤化工企業(yè)可能因?yàn)楦叩脑嫌媚芘欧畔禂?shù)而受到碳減排壓力。

圖表16：煤化工產(chǎn)品制造中原料和燃料排放強(qiáng)度對(duì)比

資料來(lái)源：金玲等《中國(guó)煤化工行業(yè)二氧化碳排放達(dá)峰路徑研究》（2022）?，中金公司研究部

圖表17：2020年煤化工行業(yè)碳排放比例

資料來(lái)源：劉殿棟、王鈺《現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)碳減排、碳中和方案探討》（2021），中金公司研究部由于煤化工行業(yè)性質(zhì)和工藝流程難以避免較高的碳排放強(qiáng)度，煤化工產(chǎn)業(yè)需要從清潔技術(shù)路徑、CCUS和廢氣利用等綜合途徑入手減少碳排放。目前煤企工業(yè)廢氣綜合利用技術(shù)逐步得到應(yīng)用，2021年順成集團(tuán)焦煤尾氣聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目順利建成，未來(lái)有望得到更廣泛的拓展。我們認(rèn)為，碳排雙控可能促進(jìn)煤化工行業(yè)中清潔技術(shù)和廢氣利用技術(shù)的發(fā)展。

圖表18：煤企工業(yè)廢氣利用清潔技術(shù)案例

資料來(lái)源：國(guó)資委，中金公司研究部

水泥行業(yè)：關(guān)注碳捕獲與封存技術(shù)

基于A股上市公司碳排放數(shù)據(jù)，水泥行業(yè)90%以上的碳排放來(lái)自直接排放，工業(yè)過(guò)程排放占較大比重。據(jù)麥肯錫測(cè)算，水泥熟料占水泥制造碳排放的95%以上。[18]水泥熟料生產(chǎn)由碳酸鹽經(jīng)高溫加熱后分解產(chǎn)生CaO和CO2，此過(guò)程碳排放約占95%（第二范圍排放約為5%），其中燃料排放約占30%，工業(yè)過(guò)程直接排放約占65%，是水泥生產(chǎn)線(xiàn)最重要的碳排放來(lái)源[19]。

圖表19：水泥熟料生產(chǎn)碳排放主要為工業(yè)直接排放

資料來(lái)源：華新水泥低碳發(fā)展白皮書(shū)，中金公司研究部

基于水泥行業(yè)的排放特點(diǎn)，CCUS技術(shù)在水泥行業(yè)減排中具有關(guān)鍵作用。IEA測(cè)算顯示，CCUS技術(shù)在2020~2070年間預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)水泥行業(yè)60%以上的減排量，減排潛力高于鋼鐵、化工、煤炭等行業(yè)。結(jié)合歐洲水泥協(xié)會(huì)Cembureau的政策建議，水泥行業(yè)的減排重點(diǎn)將聚焦于?效率提升和碳捕集利用，將熱力燃料可由煤炭替換為可再生廢棄物、氫氣等可再生能源，產(chǎn)生的CO2也可通過(guò)CCUS進(jìn)行捕集、儲(chǔ)存，以此減少碳排放水平和強(qiáng)度。

圖表20：歐洲水泥協(xié)會(huì)水泥行業(yè)五大減排路徑

資料來(lái)源：Cembureau，中經(jīng)公司研究部

圖表21：2020~2070年CCUS技術(shù)對(duì)高碳行業(yè)的減排潛力

注：減排潛力測(cè)算考慮早期、原型期、展示期和成熟期四種不同成熟度的CCUS技術(shù)，并基于當(dāng)前政策情景和可持續(xù)發(fā)展情景 資料來(lái)源：IEA，中金公司研究部

目前，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)對(duì)碳減排較為關(guān)注，力圖將減碳責(zé)任轉(zhuǎn)化為新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如華新水泥對(duì)公司碳排放現(xiàn)狀進(jìn)行測(cè)算，并結(jié)合國(guó)際先進(jìn)實(shí)踐，制訂了減碳量化目標(biāo)和減碳路線(xiàn)圖。現(xiàn)階段，華新水泥重點(diǎn)關(guān)注減碳潛力較大的替代燃料技術(shù)和降低熟料利用系數(shù)的應(yīng)用，在提高能源利用率、水泥窯余熱階梯利用技術(shù)、替代原料技術(shù)、智能制造技術(shù)方面深耕，積極開(kāi)發(fā)低碳熟料。[20]中長(zhǎng)期來(lái)看，公司與需要依靠依靠 CCUS（碳捕集、利用及封存及 BECCS（生物能源碳捕集與封存）技術(shù)實(shí)現(xiàn)全系統(tǒng)的碳中和。

鋼鐵行業(yè)：關(guān)注氫氣還原與廢鋼回收利用

直接排放是鋼鐵行業(yè)的主要碳排放來(lái)源，包括煤炭作為燃料和還原劑的使用和石灰石除雜過(guò)程中的碳排放，2019年全球鋼鐵行業(yè)直接排放強(qiáng)度為1.4t CO2/t，占全生命周期碳排放的70%。[21]目前，鋼材凈零排放的技術(shù)途徑主要有提高材料效率、增加廢鋼回收利用、碳捕集、氫氣直接還原四種方式。[22]

圖表22：鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)路線(xiàn)和減排路徑

資料來(lái)源：IDDRI，中金公司研究部

鋼鐵行業(yè)可因地制宜，從可再生還原劑、廢鋼回收法兩方面入手減碳。對(duì)于綠氫制造成本更低的西南地區(qū)而言，鋼鐵行業(yè)可重點(diǎn)進(jìn)行氫氣還原技術(shù)路線(xiàn)發(fā)展，從而替代焦炭在鋼鐵工業(yè)中作用。目前，瑞典、德國(guó)、奧地利等國(guó)已有氫能煉鋼項(xiàng)目投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)寶武、河鋼、酒鋼等鋼鐵企業(yè)也開(kāi)始了氫能煉鋼探索試點(diǎn)。而對(duì)于環(huán)渤海地區(qū)等火電供能地區(qū)而言，可通過(guò)集約化管理，合理利用廢氣，輔助采取CCUS等方式降低碳排放。[23]對(duì)于廣東、浙江等廢鋼存量較大的省份而言，可采取廢鋼回收再造的工藝手段，最大程度降低碳排放。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，通過(guò)回收廢鋼再造粗鋼的方式，直接碳排放水平為0.04 tCO2/t，全生命周期碳排放水平也僅為0.3 tCO2/t，為傳統(tǒng)高爐煉鐵法的15%。[24]

此外，鋼鐵行業(yè)還可通過(guò)工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)，進(jìn)行集約化碳管理。該舉措有助于發(fā)揮規(guī)模效益，增強(qiáng)鋼鐵減碳能力。首鋼集團(tuán)于2018年投資4.1億元開(kāi)發(fā)鋼鐵廢氣造乙醇項(xiàng)目，是全球首套鐵合金尾氣工業(yè)化應(yīng)用裝置。項(xiàng)目年產(chǎn)3000萬(wàn)升燃料乙醇，于2021年5月6日成功投產(chǎn)，產(chǎn)出了濃度達(dá)到99.5%以上的合格燃料乙醇。[25]

圖表23：鋼鐵行業(yè)減排案例

資料來(lái)源：World Steel Association，中金公司研究部

區(qū)域視角：地區(qū)減碳?jí)毫Ψ只?，區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力

區(qū)域碳減排壓力分化

中國(guó)土地廣袤，不同省份發(fā)展水平和工業(yè)技術(shù)水平差距較為顯著，區(qū)域發(fā)展需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。碳排雙控不僅僅是對(duì)于碳排放總量的控制，還需從碳排放強(qiáng)度上進(jìn)行管理。目前，我國(guó)碳排放總量較大的省份為山東、河北、江蘇和內(nèi)蒙古，而碳排放強(qiáng)度較高的省份則聚集在寧夏、內(nèi)蒙古、新疆、山西等地。碳排雙控需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)分區(qū)域的減排降碳能力，還需要兼顧工業(yè)生產(chǎn)能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，確保在不限制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提下做好“碳達(dá)峰，碳中和”工作。

中國(guó)土地廣袤，不同省份的發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在差異，也導(dǎo)致各省碳排放總量和強(qiáng)度存在差異，在“碳排放雙控”之下的壓力程度有所不同。

? 碳排放總量較大的省份為山東、河北、江蘇、內(nèi)蒙古等。

? 碳排放強(qiáng)度較高的省份主要有寧夏、內(nèi)蒙古、新疆、山西等。

? 碳排放總量和與強(qiáng)度雙高的省份面臨較大控排壓力，主要有內(nèi)蒙古、河北、山西、新疆、遼寧等。

圖表24：中國(guó)分省碳排放總量與碳排強(qiáng)度（2019）

注：灰色表示該省級(jí)行政單位數(shù)據(jù)暫缺 資料來(lái)源：CEADs，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，自然資源部，中金公司研究部

產(chǎn)業(yè)布局應(yīng)考慮區(qū)域碳控排壓力

在碳排雙控指標(biāo)下，各省的高碳行業(yè)集中程度或?qū)?duì)行業(yè)減排壓力產(chǎn)生影響。我們選取石油化工、有色金屬、鋼鐵、建材等重點(diǎn)行業(yè)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量，測(cè)算了分省份高碳行業(yè)的集中程度。數(shù)據(jù)表明，高碳行業(yè)集中于中、東部地區(qū)，尤以山東、江蘇、廣東等地為重。我們認(rèn)為，對(duì)于高碳產(chǎn)業(yè)較為集中的省份，相關(guān)行業(yè)在布局時(shí)應(yīng)更多考慮碳排雙控考核帶來(lái)的影響。

圖表25：高碳產(chǎn)品在不同省份的產(chǎn)量分布情況（萬(wàn)噸）

注：電解鋁為2021年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，其余產(chǎn)品均為2022年產(chǎn)量數(shù)據(jù) 資料來(lái)源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，Mysteel，中金公司研究部

? 乙烯、初級(jí)塑料、化肥、燒堿等化工產(chǎn)品主要分布于山東、江蘇、浙江、廣東等地。其中山東、江蘇的碳排放總量較大，但考慮到我國(guó)“十四五”階段“碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔”的制度安排[26]，相關(guān)行業(yè)可通過(guò)生產(chǎn)流程改進(jìn)降低碳強(qiáng)度，以適應(yīng)碳排放雙控的要求。

? 粗鋼、電解鋁均屬于高耗電行業(yè)，電解鋁生產(chǎn)在山東、新疆、內(nèi)蒙古等省份分布較為集中，粗鋼生產(chǎn)在江蘇、河北分布相對(duì)集中。河北、內(nèi)蒙古均屬于碳排放總量與強(qiáng)度雙高地區(qū)，相關(guān)行業(yè)布局或應(yīng)生產(chǎn)與地方控碳目標(biāo)的協(xié)同。

? 水泥行業(yè)在廣東、江蘇、安徽、山東、四川、河南、湖北等地均有較大規(guī)模的分布，以上地區(qū)的碳排放總量和強(qiáng)度相對(duì)居前。CCUS是水泥行業(yè)減碳的關(guān)鍵技術(shù)，我們認(rèn)為，以上地區(qū)的CCUS布局潛力或有待進(jìn)一步挖掘。

2021年“拉閘限電”對(duì)于高負(fù)荷電力進(jìn)行了限制，使得部分鋼鐵企業(yè)難以同時(shí)啟用多條產(chǎn)線(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)量下滑、產(chǎn)值受損，頻繁的高爐休風(fēng)減風(fēng)也帶來(lái)了較大的成本，從而影響其對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的供給能力。廣西鋼鐵在“拉閘限電”期間合計(jì)每天減少工業(yè)產(chǎn)值約4640萬(wàn)元[27]。我們認(rèn)為，碳排雙控對(duì)于高負(fù)荷可再生能源用電解套，使得高耗能行業(yè)能夠在保證產(chǎn)能穩(wěn)定的前提下，對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行綠色化管理，減少限電、減產(chǎn)帶來(lái)的直接損失。

圖表26：“拉閘限電”對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生較大影響

資料來(lái)源：全華賢《限電形勢(shì)下的節(jié)電生產(chǎn)組織——以廣西鋼鐵集團(tuán)有限公司為例》（2022），中金公司研究部

區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力

其次，碳排雙控對(duì)區(qū)域減排能力和減排潛力提出了要求。減排能力指的是在現(xiàn)有技術(shù)條件、資金支持、能源效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，區(qū)域在降低碳總量和碳強(qiáng)度上的能力。減排潛力是指存在于能耗或排放主體內(nèi)尚未發(fā)掘的減排能力。合理地估算這種潛力是厘清我國(guó)節(jié)能減排空間、制定相關(guān)政策的重要前提。[28] 區(qū)域碳減排潛力挖掘越充分，則其對(duì)全國(guó)減排的貢獻(xiàn)度就越大。[29]

低碳技術(shù)與可再生能源投資強(qiáng)化減排能力

? 政府投資能力、能源效率是區(qū)域減排能力中的重要影響因素。碳排雙控引導(dǎo)政府在碳總量和強(qiáng)度上加以管控，引導(dǎo)投資即為管控的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。從投資角度出發(fā)，東部地區(qū)政府投資能力充分，中、西部地區(qū)投資水平仍有待提高。目前我國(guó)電力投資主要集中于東部地區(qū)，如廣東、江蘇、浙江、山東、遼寧等地。但從可再生電力投資比例來(lái)看，西部地區(qū)重點(diǎn)投資可再生能源，在綠色電力投資層面發(fā)展勢(shì)頭正盛。

? 從能源效率角度來(lái)看，我國(guó)能源效率值逐年遞增，但仍呈現(xiàn)“西低東高”的特點(diǎn)。于靜和屈國(guó)強(qiáng)基于2017年區(qū)域能源消耗、投資、勞動(dòng)力、GDP等數(shù)據(jù)，構(gòu)建了分省份生態(tài)能源效率值，發(fā)現(xiàn)了我國(guó)能源效率不斷提高，但仍呈現(xiàn)“西低東高”的區(qū)域分化特點(diǎn)。西部地區(qū)雖然有著逐年遞增的能源效率值，但總體上對(duì)碳減排潛力的挖掘不夠充分，仍有較大發(fā)展空間。如果每個(gè)能源低效地區(qū)能獲得先進(jìn)技術(shù)，其能源的利用率和環(huán)境質(zhì)量將進(jìn)一步提高。[30]

圖表27：中國(guó)分省電力投資和可再生能源比例（2020）

資料來(lái)源：中國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)，自然資源部，中金公司研究部

西部可再生能源資源與東部綠色能源需求相匹配，釋放區(qū)域減排潛力

減排潛力可以從可再生能源資源稟賦、消納能力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三個(gè)角度進(jìn)行衡量。

? 從可再生能源資源稟賦而言，西部地區(qū)具有豐富的可再生資源。學(xué)術(shù)研究表明，提高中國(guó)整體生態(tài)能源效率的關(guān)鍵在于大力挖掘西部地區(qū)的節(jié)能減排潛力。水電資源在四川、云南尤為發(fā)達(dá)；風(fēng)電、光伏資源則主要聚集于青海、內(nèi)蒙古、寧夏、甘肅等地。在碳排雙控不再限制可再生能源的背景下，綠色電力消納需求將逐步提升。我們認(rèn)為，對(duì)于可再生資源豐富的西部地區(qū)而言，碳排雙控將不再對(duì)可再生能源投入加以限制，工業(yè)發(fā)展限制將被進(jìn)一步釋放；同時(shí)，碳排雙控能夠激勵(lì)可再生電力廠商提高可再生能源發(fā)電能力，逐步挖掘碳減排潛力，提高能源效率。

? 從消納能力來(lái)看，西部地區(qū)可再生電力消納水平仍有待提升，而東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局相對(duì)集中，對(duì)可再生能源需求較大。碳排放控制的重要環(huán)節(jié)之一為替換化石能源，可再生電力為最重要的二次能源替代品?？稍偕茉聪{能力提升，能夠顯著減少化石能源使用、減少碳排放[31]。2021年可再生能源消納數(shù)據(jù)顯示，西部地區(qū)的實(shí)際消納完成比例仍有較大提升空間。除內(nèi)蒙古和寧夏之外，其他西部省份的可再生電力消納比例遠(yuǎn)低于激勵(lì)值或僅達(dá)標(biāo)。

圖表28：各省份可再生能源消納水平與激勵(lì)值比較（2021）

資料來(lái)源：國(guó)家能源局，中金公司研究部

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，工業(yè)部門(mén)產(chǎn)值比重較高的省份減排潛力較大，工業(yè)部門(mén)減排將拉動(dòng)對(duì)綠色能源的需求。工業(yè)是中國(guó)能源消耗和二氧化碳排放的最主要領(lǐng)域，也是我國(guó)實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要方向。工業(yè)能否率先碳達(dá)峰是2030年達(dá)峰目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。[32]目前，我國(guó)工業(yè)結(jié)構(gòu)偏重，在綠色創(chuàng)新領(lǐng)域能力有較大提升空間，也具有較高的綠色能源消費(fèi)需求。對(duì)于工業(yè)占比較高的省份，如山西、廣東、寧夏等省份而言，實(shí)施工業(yè)低碳行動(dòng)和綠色制造工程勢(shì)在必行。因此，在現(xiàn)有工業(yè)的基礎(chǔ)上，工業(yè)占比較大的省份在存量工業(yè)的節(jié)能改造、低碳創(chuàng)新方面具有較大空間，也將進(jìn)一步提升對(duì)綠色能源的需求。

圖表29：各省份分行業(yè)增加值比重（2022）

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部

碳排雙控重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)碳排放和強(qiáng)度的控制，對(duì)不同地區(qū)發(fā)起了不同的變革挑戰(zhàn)。在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)水平、技術(shù)水平和資源稟賦基礎(chǔ)上，對(duì)于綠色能源的需求主要集中于東部地區(qū)，而可再生資源稟賦集中于西部地區(qū)。我們認(rèn)為，二者可通過(guò)聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)進(jìn)行需求匹配：東部地區(qū)提供綠色創(chuàng)新技術(shù)和綠色投資，西部地區(qū)提供可再生能源，各自發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將促進(jìn)我國(guó)碳減排潛力的進(jìn)一步釋放。

[1]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202307/content_6891167.htm

[2]張永寧、沈霽華，《中國(guó)節(jié)能減排政策的演進(jìn)》，中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)，2016年

[3]https://www.longli.gov.cn/zfbm/llxtjj/gzdt/202306/t20230630_80608476.html

[4]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/01/content_5723281.htm

[5]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/16/content_5727196.htm

[6]http://theory.people.com.cn/n1/2021/1228/c40531-32318551.html

[7]吳樂(lè)丕.上海率先推動(dòng)“能耗雙控”向“碳排放雙控”轉(zhuǎn)變的思考[J].上海節(jié)能,2023,No.413(05):546-552

[8]https://www.mee.gov.cn/ywgz/ydqhbh/wsqtkz/202301/t20230101_1009228.shtml

[9]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-08/19/content_5706074.htm

[10]?Chunli Zhou, Xiqiao Lin, Renhao Wang, and Bowei Song. ?Real-Time Carbon Emissions Monitoring of High-Energy-Consumption Enterprises in Guangxi Based on Electricity Big Data. Energies, 2023, 16, 5124.

[11]http://www.nea.gov.cn/2021-04/09/c_139869435.htm

[12]https://ghgprotocol.org/sites/default/files/standards_supporting/FAQ.pdf

[13]https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202308/t20230803_1359093.html

[14]https://www.gov.cn/zhengce/202307/content_6893783.htm

[15]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/01/content_5723281.htm

[16]康艷兵. 國(guó)家節(jié)能中心：https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/jd/jd/202211/t20221101_1340709.html

[17]王陶等《煉化企業(yè)汽油及柴油生產(chǎn)階段碳排放分析》（2020）

[18]麥肯錫《“中國(guó)加速邁向碳中和”水泥篇：水泥行業(yè)碳減排路徑》，2021

[19]麥肯錫《“中國(guó)加速邁向碳中和”水泥篇：水泥行業(yè)碳減排路徑》,2021

[20]《華新水泥股份有限公司低碳發(fā)展白皮書(shū)》，2021

[21]IEA. Iron and Steel Technology Roadmap, Chapter 1 box 1.3.

[22]IDDRI. (2021). Global facility level net-zero steel pathways: Technical report on the first scenarios of the Net-zero Steel Project.

[23]麥肯錫《“中國(guó)加速邁向碳中和”鋼鐵篇：鋼鐵行業(yè)碳減排路徑》，2021

[24]IEA. 2020. CO2 Emissions from Fuel Combustion 2020 Edition: Database Documentation.

[25]http://paper.people.com.cn/zgnybwap/html/2021-01/11/content_2028813.htm

[26]http://paper.people.com.cn/zgnyb/html/2022-07/25/content_25931443.htm

[27]全華賢. 限電形勢(shì)下的節(jié)電生產(chǎn)組織——以廣西鋼鐵集團(tuán)有限公司為例[J]. 廣西節(jié)能. 2022(149):59-61.

[28]於世為《節(jié)能減排潛力測(cè)算方法及應(yīng)用》（2017）

[29]馮宗憲,高贏.中國(guó)區(qū)域碳排放驅(qū)動(dòng)因素、減排貢獻(xiàn)及潛力探究[J].北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2019,21(04):13-20.

[30]于靜,屈國(guó)強(qiáng).中國(guó)區(qū)域生態(tài)能源效率與節(jié)能減排潛力研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2021,37(12):66-69.DOI:10.13546/j.cnki.tjyjc.2021.12.014.

[31]朱明睿.可再生能源電力消納與碳排放關(guān)系的實(shí)證研究[J].工業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,2021,08(05):41-44.DOI:10.14103/j.issn.2095-8412.2021.10.008.

[32]https://www.gov.cn/xinwen/2021-02/01/content_5584043.htm