事件

1）歐盟12月2日同意對(duì)俄羅斯出口石油設(shè)置每桶60美元的價(jià)格上限，制裁限價(jià)落地。2）12月4日OPEC+會(huì)議批準(zhǔn)延長(zhǎng)當(dāng)前石油產(chǎn)量政策。

點(diǎn)評(píng)

俄油制裁落地，制裁后運(yùn)距拉長(zhǎng)增量顯著，限價(jià)或利好白市油運(yùn)。12月5號(hào)制裁落地后影響主要體現(xiàn)在兩方面：1）歐盟成員國(guó)將停止進(jìn)口俄羅斯原油。根據(jù)kpler數(shù)據(jù)，10月及11月俄羅斯向歐盟出口仍有135、160百萬(wàn)桶/天（俄烏沖突前約200萬(wàn)桶/天），制裁后將面臨轉(zhuǎn)向，帶來(lái)運(yùn)距拉長(zhǎng)。2）第三方國(guó)進(jìn)口俄羅斯原油，若交易超過(guò)限價(jià)，則無(wú)法使用歐盟提供的保險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)等服務(wù)。近期俄羅斯烏拉爾地區(qū)油價(jià)低于60美元/桶，因此預(yù)計(jì)制裁后俄羅斯原油產(chǎn)量較制裁前水平將小幅下降或維持不變。且若俄羅斯與第三方國(guó)交易低于限價(jià)，則仍可使用歐盟保險(xiǎn)，需求將保留在白市內(nèi)。

OPEC+未進(jìn)一步增加減產(chǎn)，維持此前計(jì)劃，油運(yùn)需求穩(wěn)定。近期油價(jià)受需求擾動(dòng)有所下降，11月28日布油最低跌至80.8美元/桶，市場(chǎng)預(yù)期OPEC+或討論進(jìn)一步減產(chǎn)。最終會(huì)議決定維持此前減產(chǎn)計(jì)劃，有助于油運(yùn)需求穩(wěn)定。

制裁前VLCC運(yùn)價(jià)持續(xù)回落，看好原油運(yùn)價(jià)企穩(wěn)回升，成品油運(yùn)價(jià)持續(xù)上行。近期受制裁前貨盤(pán)尾聲及觀望情緒影響，VLCC運(yùn)價(jià)持續(xù)下行，BDTI VLCC TCE運(yùn)價(jià)由11月21日75391美元/天下降至12月1日39751美元/天。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，短期不確定性均已消除，看好運(yùn)價(jià)企穩(wěn)回升；成品油運(yùn)價(jià)近期表現(xiàn)較好，BCTI TC7 TCE運(yùn)價(jià)再次回到5萬(wàn)美元/天以上，受煉廠產(chǎn)能爬坡及出口配額落地影響，仍然看好運(yùn)價(jià)上行。

油運(yùn)供需格局進(jìn)一步向好，高景氣或?qū)⒋_認(rèn)開(kāi)啟。行業(yè)供給增長(zhǎng)處歷史低位，未來(lái)兩年15歲以下年輕運(yùn)力確定下滑，且全球油輪船隊(duì)老齡化將帶來(lái)進(jìn)一步生產(chǎn)力損失。需求端疫后運(yùn)量自然復(fù)蘇疊加地緣沖突擾動(dòng)帶來(lái)運(yùn)距拉長(zhǎng)，景氣周期明確。關(guān)注公司：招商南油、招商輪船、中遠(yuǎn)海能。