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申通快遞發(fā)布2022年半年度報告：

經營方面，2022H1，申通快遞實現(xiàn)營業(yè)收入149.60億元，同比增長35.78%；完成歸母凈利潤1.89億元，同比增長228.94%；完成扣非歸母凈利潤1.65億元，同比增長198.14%。

業(yè)務方面，2022H1，申通快遞完成快遞業(yè)務量56.80億件，同比增長17.54%，市占率11.09%，同比提升1.31pct，單票收入2.56元，同比增長14.12%。

1.盈利能力持續(xù)修復，市占率穩(wěn)步提升

2022Q2，申通完成歸母凈利潤0.82億元，扣非歸母凈利潤0.72億元，連續(xù)三季度實現(xiàn)扭虧為盈，二季度申通單票扣非歸母凈利潤為0.02元，同比提升0.05元，盈利能力持續(xù)修復。2022Q2，申通完成業(yè)務量29.82億票，同比增長11.03%，業(yè)務量增速行業(yè)第一，市占率達到11.05%，同比提升1.27pct，市占率同比穩(wěn)步提升。

2.產能提升持續(xù)推進，期待利用率爬坡帶來業(yè)績彈性

為滿足公司快速增長的業(yè)務需求，申通于2021年起針對轉運中心進行新建與升級改造，2022全年，公司計劃實施82個產能提升項目，上半年已有53個產能提升項目完工投產，所有項目順利實施后，預計年底常態(tài)吞吐產能將拓展至5000萬件/日。2022H1，在油價上漲、疫情封控等外部因素影響下，公司單票利潤環(huán)比保持穩(wěn)定，而申通正處產能爬坡期，隨著需求恢復、旺季到來，期待產能利用率提升帶來的業(yè)績彈性。

3.旺季在即，持續(xù)推薦業(yè)績彈性較大的申通快遞

2022Q4旺季臨近，考慮到政策導向積極、格局改善落地、資本開支達峰的市場環(huán)境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價上漲的經營背景，今年旺季漲價落地概率較高，若Q4漲價落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗證，板塊預期也將轉向量（低基數(shù)，需求反彈）、價（旺季漲價有望延續(xù)）、成本（產能爬坡，油價均值回歸）和邏輯（周期到價值到消費）均有看點的2023年，持續(xù)推薦在此之中業(yè)績彈性較大的申通快遞。

4.盈利預測和投資評級  

根據公司公告調整盈利預測，預計申通快遞2022-2024年營業(yè)收入分別為331.54億元、365.08億元與409.30億元，歸母凈利潤分別為5.30億元、9.20億元與12.16億元，2022-2024年對應PE分別為31.25、18.02與13.36。旺季在即，申通產能爬坡有望帶來較大業(yè)績彈性，目前估值已至合理區(qū)間，維持“買入”評級。

5.風險提示    

行業(yè)景氣度不及預期、價格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動、互聯(lián)網企業(yè)強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運營。