7月財報季，圓通搶先于其他上市快遞公司，率先向市場交出了一份亮眼的答卷。

2022年半年度圓通業(yè)績快報顯示，上半年公司實現營業(yè)總收入251.38億元，同比增長28.94%；實現凈利潤17.71億元，同比增長174.24%；扣非凈利潤16.98億元，同比增長185.73%；基本每股收益0.5元。

其中，第二季度業(yè)績表現更佳。2022年第二季度，圓通實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.00億元，同比增長227.26%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤8.78億元，同比增長244.05%。

截止7月11日收盤，圓通速遞收于19.15元/股，總市值約658億元。

那么，圓通業(yè)績暴漲的增長邏輯何在？如今價格戰(zhàn)熄火，快遞行業(yè)邁入新階段，圓通又將面臨哪些挑戰(zhàn)呢？

| 01為何強勢反彈？

在疫情和價格戰(zhàn)的雙重影響下，快遞行業(yè)經歷了一段時間的“至暗時刻”。但圓通持續(xù)較高增長的經營業(yè)績也從側面預示著快遞行業(yè)短期危機正在解除。

  圓通表示，此次業(yè)績增長主要系業(yè)務量增長和產品定價能力增強，疊加經營環(huán)境穩(wěn)定向好所致。

光大證券的研報分析也認為，產品定價能力增強，疊加經營環(huán)境穩(wěn)定，推動公司盈利大幅增長。申萬宏源研報中提到，圓通推進數字化與降本增效成效顯著，2021年第四季度以來季度單票利潤持續(xù)保持較高水平，公司的競爭力提升。

大環(huán)境下，快遞市場正在逐步回暖。監(jiān)管部門持續(xù)出臺相關政策，整治快遞業(yè)惡性價格戰(zhàn)亂象。

億豹網發(fā)現，5月快遞企業(yè)主要經營指標顯示，A股上市快遞公司的票均價格都實現了上漲。今年1月到5月，圓通速遞、韻達股份、申通快遞的票均收入分別為2.57元、2.52元和2.57元，同比分別上漲14.9%、18.9%和12.6%。

另一方面，疊加“618”、“520”等節(jié)日經濟與電商大促的到來，快遞行業(yè)規(guī)?；謴偷倪M程加快。

國家郵政局7月7日發(fā)布的《2022年6月中國快遞發(fā)展指數報告》也印證了這一點，報告指出，6月中國快遞發(fā)展指數為289.4，環(huán)比增長7.5%，快遞業(yè)發(fā)展態(tài)勢回暖向好。

圓通方面，其業(yè)績之所以能夠維持高增長，離不開以下三點原因。

其一，圓通數字化轉型已見成效，成本管控效果明顯，運輸成本和中心操作成本等核心成本連年下降。

以單票成本為例，圓通速遞單票快遞成本已經連續(xù)五年下降，2017-2021年，圓通速遞的單票快遞成本分別為3.29元/單、3.03元/單、2.6元/單、0.82元/單、0.80元/單。

其二，早期布局的航空貨運業(yè)務及國際業(yè)務成長明顯，成為圓通第二增長曲線。

   財報數據顯示，2020年，圓通航空實現歸母凈利潤2.16億元，同比增長超200%；2021年，圓通航空實現歸母凈利潤2.73億元，繼續(xù)保持上揚態(tài)勢。

其三，調整公司產品結構，沖擊高端市場補齊短板。今年1月，圓通速遞推出戰(zhàn)略級產品“圓準達”，布局快遞高端市場。

“圓準達”以時效升級和精準派送為核心優(yōu)勢，在全流程為客戶提供升級服務，具有時效優(yōu)先、送前電聯(lián)、精準派送及全程直營客服跟單等特點，旨在滿足客戶個性化及差異化的需求。

相比順豐、京東物流來說，圓通多以電商件為主，利潤率不高，這直接影響著圓通速遞的股價估值，沖擊高端產品不僅是為了提升利潤空間，更是為了振奮股價，也為圓通速遞未來推出更多高端產品打下基礎。

| 02未來挑戰(zhàn)在哪？

如今，快遞的剛需屬性不斷增強，已經成為居民生活中不可或缺的一部分，隨著消費升級和直播電商的迅速發(fā)展，快遞行業(yè)需求將迎來更大的增長空間。

國家郵政局相關負責人表示，上半年，快遞業(yè)務量預計將超500億件，業(yè)務收入預計接近5000億元。

   與此同時，快遞行業(yè)惡性價格戰(zhàn)停止，行業(yè)競爭焦點由價格驅動轉向價值驅動，單純靠低價、走量、提價已經走不遠了，服務質量和客戶體驗在一定程度上成為未來公司競爭力的關鍵。

億豹網認為，競爭新態(tài)勢下，圓通也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，盡管其依靠客戶結構優(yōu)化和成本管控，創(chuàng)造了領先的盈利水平，但也并非意味著在未來的競爭中，圓通就能占據競爭高地。

首先，加盟體制一直面臨考驗。眾所周知，加盟模式下難以形成規(guī)范統(tǒng)一的管理體系，這也是加盟制快遞服務質量難以提升的重要原因。圓通董事長喻渭蛟多次在公開場合提出，要打造“非直營的直營體系”，即體制是加盟制，機制爭創(chuàng)“直營制”，管理要達到直營水平。

理想很豐滿，現實很骨感?？爝f企業(yè)集體上市六年后，如今電商紅利收縮，行業(yè)內卷加劇，圓通想要構建真正意義上的護城河，還需要在直營模式上更多探索，持續(xù)改善客戶體驗。

其次，圓通的航空業(yè)務同樣面臨激烈競爭。受消費升級、制造業(yè)轉型升級、全球供應鏈重構等影響，航空物流在全球供應鏈中的重要地位愈發(fā)凸顯。作為通達系中唯一自有航空貨運公司的企業(yè)，圓通航空搶跑優(yōu)勢明顯。

   截止目前，圓通航空國際航線已基本覆蓋亞洲主要區(qū)域，形成了包含全球特快、國際經濟快遞、電商小包專線等多元化國際快遞產品體系。圓通預計到今年底，其機隊規(guī)模將達到20架左右。

可相比于順豐來說，圓通在航空業(yè)務上的成績仍有較大上升空間。2022年7月，順豐機隊規(guī)模已增長至73架，作為基地機場，鄂州機場預計2025年貨郵吞吐量將達到245萬噸。

此外，航空紅利下，京東物流也加入戰(zhàn)局。2022年5月，京東貨運航空籌建工作已基本完成，民航局已批準京東貨運航空引進3架B737貨機，京東也成為繼郵政、順豐、圓通之后，第4家擁有航空公司的快遞企業(yè)。

在高投入的航空物流市場，京東和順豐都是“有錢有實力”的主，中國物流集團也在組建國際快遞公司，對手虎視眈眈，圓通速遞的航空業(yè)務未來發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。

再者，圓通速遞的高端化進展亟待提速。為了尋求新的“增量”空間，圓通于去年推出了圓準達業(yè)務，但圓通的高端化戰(zhàn)略并沒有起到立竿見影的效果，還有很長的路要走。

   億豹網發(fā)現，業(yè)績向好的同時，圓通高管近期頻頻增持?；趯就顿Y價值的認可和未來發(fā)展的信心，公司副總裁相峰于2022年6月22日、23日通過集中競價方式增持公司股份54,400股，增持金額為103.23萬元。

值得注意的是，6月以來，相峰已累計增持公司股份24.94萬股，占公司總股本的0.0073%，共耗資491.12萬元，平均成本約19.69元/股。

最近6個月內，圓通速遞（600233）累計共22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家，機構預測2022年凈利潤均值為32.59億元，較去年同比增長54.94%，目標價格最高預測25.47元，最低預測21.00元，平均為23.18元。