附件：

快遞6月數(shù)據(jù)點評：走出底部，量價齊升_羅戈網(wǎng)_Pjnld2Is2TAN.pdf

事件：

快遞行業(yè)6月運行情況及快遞企業(yè)6月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

①  行業(yè)方面：

量：6月份，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成102.63億件，同比增長5.37%；其中異地快遞業(yè)務量達到88.87億件，同比增長8.55%。

價：6月份，全國快遞服務企業(yè)單票收入9.43元，同比上升0.6%，環(huán)比減少0.11%；其中，異地快遞單票收入為5.49元，同比下降2.94%，環(huán)比上升1.89%。

②  個股方面：

量：6月份，按業(yè)務量增速排序，

申通快遞完成業(yè)務量11.88億票，同比增長30.83%；

順豐控股完成業(yè)務量10.2億票，同比增長7.94%；

圓通速遞完成業(yè)務量15.72億票，同比增長5.61%；

韻達股份完成業(yè)務量16.14億票，同比下降1.71%。

價：6月份，按單票收入同比增速排序，

韻達單票收入為2.57元，同比增長27.23%，環(huán)比增長3.21%；

圓通單票收入為2.61元，同比增長24.58%，環(huán)比增長3.98%；

申通單票收入2.51元，同比增長18.4%，環(huán)比下降1.57%；

順豐單票收入為15.81元，同比增長3%，環(huán)比增長2.33%。

投資要點：

1、電商快遞價格韌性延續(xù)，頭部企業(yè)業(yè)績能見度不斷提升

2022年6月，圓通速遞單票收入為2.61元，同比增長24.58%，環(huán)比增長0.1元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務影響后單票收入2.50元，同比增長19.13%，環(huán)比上升0.06元；申通快遞單票收入為2.51元，同比增長18.40%，環(huán)比下降0.04元，剔除菜鳥裹裹業(yè)務影響后單票收入2.35元，同比增長10.85%，環(huán)比下降0.08元；韻達股份單票收入為2.57元，同比增長27.23%，環(huán)比上升0.08元。同比方面，各企業(yè)單票收入保持同比正增長；環(huán)比方面，除申通外，6月旺季中圓通與韻達單價環(huán)比穩(wěn)中有升，價格韌性延續(xù)。

業(yè)績方面，圓通、申通與順豐均已發(fā)布半年度業(yè)績預告。2022Q2，圓通完成扣非歸母凈利潤8.78億元，YoY244.2%；申通預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.62-0.92億元，再度實現(xiàn)扭虧為盈。格局穩(wěn)定性持續(xù)驗證，頭部電商快遞企業(yè)業(yè)績能見度不斷提升。順豐預計完成扣非歸母凈利潤11.68億元-13.18億元，YoY 77.81%-100.64%，產(chǎn)品結構優(yōu)化、精細化管理持續(xù)推進下，順豐實現(xiàn)略超預期的Q2業(yè)績。

2、疫情影響減弱，期待需求不斷釋放

2022年6月，行業(yè)業(yè)務量同比增長5.37%至102.63億票。個股層面，圓通業(yè)務量同比增長5.65%至15.72億票，市占率15.32%，同比上升0.04pct；申通業(yè)務量同比增長30.83%至11.88億票，市占率11.58%，同比上升2.25pcts；韻達業(yè)務量同比下降1.71%至16.14億票，市占率達到15.73%，同比下降1.13pct，韻達業(yè)務量同比降幅收窄，市占率重回行業(yè)第二。整體來看，疫情的影響逐步減弱，期待需求的不斷釋放。

3、持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)，積極關注走出底部的順豐控股

電商快遞方面，行業(yè)ROE提升的趨勢已經(jīng)確立，業(yè)績彈性依舊樂觀。格局改善支撐下，頭部快遞企業(yè)業(yè)績能見度不斷提升，估值存在修復空間，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)。

綜合物流方面，6月以來，順豐營收與業(yè)務量增速逐步轉正，經(jīng)營狀況邊際向好，基本面修復趨勢逐漸明朗。鄂州機場貨運功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價與成本，公司基本面修復斜率有望逐漸陡峭，積極關注走出底部的順豐控股。

4、行業(yè)評級及投資策略

利潤率、周轉率雙升，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機會?；久娌粩嘈迯停诖踔輽C場投產(chǎn)催化，持續(xù)推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、重點推薦個股 

圓通速遞、韻達股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、風險提示 

宏觀經(jīng)濟增長放緩、市場擴張不及預期、并購整合風險、行業(yè)景氣度不及預期、價格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運營、航空事故。

事件：

快遞行業(yè)6月運行情況及快遞企業(yè)6月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。

① 行業(yè)方面：

量：6月份，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量完成102.63億件，同比增長5.37％；其中異地快遞業(yè)務量達到88.87億件，同比增長8.55%。

價：6月份，全國快遞服務企業(yè)單票收入9.43元，同比增長0.6%，環(huán)比下降0.11%；其中，異地快遞單票收入為5.49元，同比下降2.94%，環(huán)比增長1.89%。

② 個股方面：

量：6月份，按業(yè)務量增速降序，

申通快遞完成業(yè)務量11.88億票，同比增長30.83%；

順豐控股完成業(yè)務量10.2億票，同比增長7.94%；

圓通速遞完成業(yè)務量15.72億票，同比增長5.61%；

韻達股份完成業(yè)務量16.14億票，同比下降1.71%。

價：6月份，按單票收入同比增速降序，

韻達股份單票收入2.57元，同比增長27.23%，環(huán)比上升3.21%；

圓通速遞單票收入2.61元，同比增長24.58%，環(huán)比增加3.98%；

申通快遞單票收入2.51元，同比增長18.4%，環(huán)比下降1.57%；

順豐控股單票收入15.81元，同比增長3%，環(huán)比增加2.33%。

評論：

1、 快遞行業(yè)：需求逐步修復，行業(yè)單價維持穩(wěn)定

業(yè)務量方面：2022年6月，快遞行業(yè)完成業(yè)務量102.63億票，同比增長5.37%，其中異地快遞業(yè)務量88.87億票，同比增長8.55%；同城快遞業(yè)務量12.22億票，同比減少11.14%；國際快遞業(yè)務量1.54億票，同比減少13.30%，環(huán)比5月有所增加。疫情影響減弱，行業(yè)需求逐步修復。

累計值來看，2022年1-6月，快遞行業(yè)完成業(yè)務量512.08億票，同比增長3.67%，其中異地快遞業(yè)務量442.3億票，同比增長5.71%；同城快遞業(yè)務量61.28億票，同比減少5.12%；國際快遞業(yè)務量8.58億票，同比減少21.46%。

價格方面：2022年6月，快遞行業(yè)單票收入為9.43元，同比下降0.6%，環(huán)比減少0.11%。產(chǎn)量區(qū)來看，義烏快遞單票收入為2.80元，同比增長2.44%，環(huán)比減少3.98%；廣東快遞單票收入為8.24元，同比減少0.02%，環(huán)比減少1.1%，整體價格維持穩(wěn)定。

2、 快遞企業(yè)：各企業(yè)單票收入同比持續(xù)正增長

業(yè)務量方面：2022年6月，圓通業(yè)務量同比增長5.65%達到15.72億票，市占率為15.32%，同比增長0.04pcts；申通業(yè)務量同比增長30.83%達到11.88億票，市占率為11.58%，同比增長2.25pcts；韻達業(yè)務量同比下降1.71%達到16.14億票，市占率為15.73%，同比下降1.13pcts，業(yè)務量降幅收窄，市占率再度回到行業(yè)第二；順豐業(yè)務量同比7.94%達到10.2億票，市占率為9.94%，同比增長0.18pcts。

累計值來看，2022年1-6月，圓通累計完成業(yè)務量80.85億票，同比增長9.09%，市占率為15.79%，同比增長0.79pcts；申通累計完成業(yè)務量56.81億票，同比增長17.57%，市占率為11.09%，同比上升1.31pcts；韻達累計完成業(yè)務量85.41億票，同比增長3.39%，市占率為16.68%，同比下降0.04pcts; 順豐累計完成業(yè)務量50.99億票，同比減少0.62%，市占率為9.96%，同比減少0.43pcts。

價格方面：2022年6月，圓通單票收入為2.61元，同比增長24.58%，環(huán)比增加3.98%；申通單票收入2.51元，同比增長18.4%，環(huán)比下降1.57%；韻達單票收入為2.57元，同比增長27.23%，環(huán)比上升3.21%；順豐單票收入為15.81元，同比增長3%，環(huán)比增加2.33%。6月各A股上市快遞公司單票價格保持同比正增長，其中圓通、韻達單票價格同比增長再度超過20%。

累計值來看，2022年1-6月，圓通單票收入為2.58元，同比增長16.83%；申通單票收入為2.56元，同比增長13.59%；韻達單票收入為2.53元，同比增長20.51%；順豐單票收入為15.92元，同比減少0.16%。

3、 持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)，積極關注走出底部的順豐控股

電商快遞方面，行業(yè)ROE提升的趨勢已經(jīng)確立，業(yè)績彈性依舊樂觀。格局改善支撐下，頭部快遞企業(yè)業(yè)績能見度不斷提升，估值存在修復空間，持續(xù)推薦電商快遞行業(yè)。

綜合物流方面，6月以來，順豐營收與業(yè)務量增速逐步轉正，經(jīng)營狀況邊際向好，基本面修復趨勢逐漸明朗。鄂州機場貨運功能年底的啟用，有望利好順豐的量、價與成本，公司基本面修復斜率有望逐漸陡峭，積極關注走出底部的順豐控股。

4、 行業(yè)評級及投資策略

利潤率、周轉率雙升，建議積極把握電商快遞行業(yè)板塊性的投資機會?；久娌粩嘈迯?，期待鄂州機場投產(chǎn)催化，持續(xù)推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業(yè)“推薦”評級。

5、 重點推薦個股

圓通速遞、韻達股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

6、 風險提示

宏觀經(jīng)濟增長放緩、市場擴張不及預期、并購整合風險、行業(yè)景氣度不及預期、價格戰(zhàn)重啟、監(jiān)管政策變動、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續(xù)暴漲、疫情封控沖擊企業(yè)運營、航空事故。