點評

密爾克衛(wèi)披露22Q1季報，交出優(yōu)秀成長答卷

一季度實現(xiàn)營收30.60億元（+111.90%），歸母凈利潤1.34億元（+72.10%），扣非歸母凈利潤1.30億元（+69.59%）。公司業(yè)績處于一季報預告上沿。

一季度凈利潤環(huán)比上升，印證成長性突出。在同比基數(shù)持續(xù)提升、Q1存在春節(jié)影響的背景下，公司仍舊做到業(yè)績在同比與環(huán)比下的高增長，其中收入端同比增111.9%，環(huán)比增13.5%。我們認為公司業(yè)績的出眾表現(xiàn)再度印證了公司優(yōu)秀的成長性。22Q1，我們預計公司各項主業(yè)方面：

1）貨代：2022年一季度，SCFI指數(shù)均值4850.84，較21年一季度的2780.13增長74%；

2）倉儲：經(jīng)過公司2021年下半年的業(yè)務(wù)調(diào)整，預計當前公司的倉儲產(chǎn)能利用率均在較高水平，受疫情影響，二季度倉儲產(chǎn)能利用率預計將進一步在高位；

3）化學品分銷：SKU與貨源方面，2022年初至今公司已引入乳液聚合材料、生物試劑等多類新貨源至線上，SKU的增長與公司優(yōu)異的線下物流服務(wù)能力，有望持續(xù)帶動采購方與貨主將渠道向密爾克衛(wèi)傾斜。

我們認為2022年應(yīng)為公司盈利質(zhì)量持續(xù)向好的一年。

疫情沖擊之下沉穩(wěn)應(yīng)對，長期有助于夯實與客戶信任關(guān)系。本次疫情下公司反應(yīng)非常迅速，公司第一時間成立防疫指揮部，近500人駐守現(xiàn)場，在滬11處運營中心均未停擺。同時公司借助資深在全國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，打通與長三角之間的運輸通道。公司經(jīng)歷過2020年突發(fā)疫情，在20Q1取得了優(yōu)異表現(xiàn)，我們認為在上一次的經(jīng)驗下，公司本輪應(yīng)對及時，表現(xiàn)優(yōu)于同行，從長期看，反而有望借助特殊時期，與客戶形成更緊密、更信任的合作關(guān)系。

投資建議

維持“買入”評級

我們認為公司質(zhì)地在過去已經(jīng)獲得多次檢驗，短期的外部波動中實則是蘊含機遇。公司業(yè)務(wù)邊界擴張雛形初具，從化工品物流走向集物流與交易于一身的交付型公司?？紤]到公司本次對疫情的應(yīng)對非常及時，維持公司2022-2024年6.4、9.9、13.5億盈利預測不變，公司當前市值對應(yīng)2022年業(yè)績預測為28x，維持買入評級。

風險提示

疫情影響超出預期；公司業(yè)務(wù)拓展低于預期