9月29日，中通將在香港掛牌二次上市募資15億美元左右，即將成為繼阿里、網(wǎng)易、京東之后的第4家回港上市的企業(yè)。這一次的資本加碼，有望進(jìn)一步縮小與順豐之間的差距。

此前極兔傳出融資百億元消息，再加上阿里加碼圓通，在快遞業(yè)寡頭格局，馬太效應(yīng)凸顯的當(dāng)下，快遞企業(yè)紛紛在資本層面布局，顯然背負(fù)著更沉重長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。

對(duì)于中通而言，在快遞業(yè)的垂直整合時(shí)代，要想繼續(xù)穩(wěn)坐第一，就必須加快募資步伐，以爭(zhēng)取先機(jī)。不過(guò)在價(jià)格戰(zhàn)空前激烈的快遞市場(chǎng)，中通能否繼續(xù)保住市場(chǎng)份額老大，仍然充滿(mǎn)未知數(shù)。

01、老大輪流坐

億豹網(wǎng)了解到，2012年，市占率達(dá)到20%的老大哥順豐暫時(shí)領(lǐng)先，隨后申通、圓通快速擴(kuò)張，分別于2014、2015年登頂。直到2016年，中通脫穎而出，市占率優(yōu)勢(shì)維持到現(xiàn)在。

成立于2002年的中通2016年10月登陸紐交所，不過(guò)，雖身背在美上市的快遞第一股，彼時(shí)中通在美的股價(jià)表現(xiàn)并不盡人意。當(dāng)天收盤(pán)價(jià)16.57美元，較發(fā)行價(jià)跌去15.06%。

與上市初期中通的落寞形成強(qiáng)烈對(duì)比，首個(gè)在A股成功上市的圓通，按同期2016年11月的平均股價(jià)計(jì)算，其市值高達(dá)千億元。而借殼鼎泰新材上市的順豐，市值超過(guò)2000億元。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)多年的角逐之后，中通上演了一場(chǎng)后來(lái)居上的好戲。當(dāng)前，中通快遞美股市值達(dá)245億美元，是通達(dá)系中市值最高的一家，也是通達(dá)系中規(guī)模及盈利能力長(zhǎng)期之最。

盡管行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)一直持續(xù)不斷，但中通快遞在盈利端仍然穩(wěn)居通達(dá)系之首。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)測(cè)算，2017-2019年的過(guò)往三年間，中通快遞的全年毛利率基本維持在30%以上，歸母凈利率則在25%左右，大幅領(lǐng)先同業(yè)。

之所以領(lǐng)跑通達(dá)系，離不開(kāi)中通多年來(lái)深耕的規(guī)模效應(yīng)與成本管控。拿規(guī)模來(lái)說(shuō)，中通從2016年起，就已經(jīng)在市場(chǎng)上建立起了規(guī)模優(yōu)勢(shì)。比如，從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量，而這種規(guī)模體量的背后，離不開(kāi)中通一系列的成本控制手段。

中通創(chuàng)始人賴(lài)梅松表示：“中通在香港交易所上市是我們發(fā)展歷程中的又一個(gè)重大里程碑。我們會(huì)繼續(xù)踐行同建共享理念和‘用我們的產(chǎn)品造就更多人的幸福’的使命，成為全球一流的綜合物流服務(wù)商?！?/p>

02、不差錢(qián)的背后

中通招股書(shū)顯示，2020年上半年末，公司賬面現(xiàn)金資產(chǎn)（包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資）達(dá)137億元，而總資產(chǎn)負(fù)債率僅20%不到，較同行約30%-40%水平，仍有明顯運(yùn)用空間。

雖說(shuō)中通的確不缺錢(qián)，但是從財(cái)報(bào)上我們或多或少還是能看到一些問(wèn)題。與去年相比，現(xiàn)金流這個(gè)數(shù)字整整下降了43%，另外，今年的利潤(rùn)增長(zhǎng)更是不及去年的1/4，這也就意味著，中通是在拿凈利潤(rùn)的下滑在換市場(chǎng)。

在價(jià)格戰(zhàn)的背景下，為了搶奪市場(chǎng)，通達(dá)系紛紛將大客戶(hù)的單價(jià)降到了2元以下。中通自然也不例外，但又沒(méi)辦法，如果你不降，那市場(chǎng)就會(huì)跑到別人地盤(pán)上去了。

億豹網(wǎng)認(rèn)為，這里不得不提一下今年的黑馬極兔快遞，爆料稱(chēng)新一輪融資已在籌備當(dāng)中，融資規(guī)模百億元級(jí)別，投資方包括多個(gè)風(fēng)投基金，甚至紅杉資本才勉強(qiáng)擠進(jìn)前十。假如按照傳言的那樣，在國(guó)內(nèi)融資百億元，可以與之媲美的也就京東物流與菜鳥(niǎo)，但極兔體量顯然不能和它們相比。

除了曝出的資方紅杉資本外，另有市場(chǎng)傳言，參與投資的還有OPPO、vivo、步步高、拼多多。作為新手入局，極兔需要資金打持久的價(jià)格戰(zhàn)，雖然中國(guó)電商快遞服務(wù)在升級(jí)，但價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍是主流競(jìng)爭(zhēng)手段。

根據(jù)中通招股說(shuō)明書(shū)披露的用途來(lái)看，中通此次募資主要用于四個(gè)方面：第一，用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能發(fā)展；第二，賦能網(wǎng)絡(luò)伙伴及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性；第三，用于投資物流生態(tài)圈；第四，用于一般公司用途。

已進(jìn)入寡頭整合階段的快遞行業(yè)，如今馬太效應(yīng)凸顯，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，無(wú)疑成為巨頭競(jìng)爭(zhēng)的話語(yǔ)資本。

03、不確定因素增多

無(wú)論是極兔被紅杉看中，還是中通二次上市、阿里增持圓通，另一個(gè)側(cè)面反映了快遞行業(yè)有它存在的巨大價(jià)值。國(guó)內(nèi)六大上市快遞公司雖占據(jù)了國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)80%以上的份額，但存量市場(chǎng)依然前景可期。

短期來(lái)說(shuō)，中通回港二次上市，無(wú)疑能迅速地?cái)U(kuò)大資金儲(chǔ)備，為今后兩三年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)把握更多的主動(dòng)權(quán)打基礎(chǔ)，同時(shí)在納入港股通后所吸引的內(nèi)地資金，也將繼續(xù)擴(kuò)大這一優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，在港、美兩地的上市架構(gòu)之下，中通快遞可實(shí)現(xiàn)全天交易，融資效率的提升有持續(xù)保障。

二次上市之后，中通市場(chǎng)份額第一的地位就穩(wěn)固了嗎？?jī)|豹網(wǎng)認(rèn)為，從整個(gè)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)格局來(lái)看，似乎并不是。

在此前中通快遞最新呈交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件中，就曾多次提到阿里這樣的電商平臺(tái)可能會(huì)對(duì)中通快遞在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大投資，不論如何，都有可能對(duì)中通未來(lái)的市場(chǎng)份額產(chǎn)生不利影響。

2020年上半年韻達(dá)、百世、圓通的營(yíng)收都超過(guò)了中通快遞，中通快遞營(yíng)收僅為順豐的14.51%。隨著阿里在圓通的持股超過(guò)20%，一時(shí)間，外界對(duì)于圓通“王者歸來(lái)”的呼聲不在少數(shù)。

特別是今年以來(lái)，極兔日均業(yè)務(wù)量趕超千萬(wàn)，眾郵快遞謀求全國(guó)起網(wǎng)，順豐特惠電商豐網(wǎng)爭(zhēng)搶通達(dá)系的份額，就給焦灼的快遞下半場(chǎng)帶來(lái)了全新的變數(shù)。從這個(gè)意義上來(lái)講，上市之后中通還有更長(zhǎng)的路要走。

目前，實(shí)現(xiàn)兩地上市架構(gòu)的快遞公司僅為圓通，但其上市主體業(yè)務(wù)不同，中通成功在港二次上市后，則將是業(yè)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)跨市場(chǎng)配置的公司。

毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)行業(yè)而言，這一行動(dòng)將成為整合加速的一個(gè)助推器。